一、市场一览
今日化工股集体走强，其中钛白粉涨幅居前，惠云钛业20CM涨停，鲁北化工、安纳达、金浦钛业涨停。消息面，近期多只钛白粉企业批露业绩，均较去年同期实现了大幅提升。惠云钛业去年实现净利润同比增近190%，鲁北化工一季度净利同比增长3131.39%。此前行业龙头龙佰集团一季度净利润同比增64%。因此市场对于该方向的景气周期反转的预期进一步提升。 不过化工方向细分较为散乱，较难形成市场合力，所以仍先以轮动过程中的支线看待，留意板块中核心标的的趋势性机会。
基本面来看，目前本轮自2022年以来的化工扩产周期进入尾声，国内供给侧边际或将大幅改善，叠加我国化工品全球市占率稳步提升。而从需求端来看，2024年以来全球主要经济体PMI重返扩张区间，经济景气水平稳步回升，国内化工子行业出口交货值同比增长，全球补库需求或渐启。故在供需边际双重改善下，化工板块盈利有望迎来值得期待的新一轮上行。
减肥药板块展开反弹，常山药业20CM涨停，昊帆生物、奥锐特、博瑞医药、博济医药、皓元医药等个股涨幅居前。消息面上，国产GLP-1类新药研发提速，常山药业昨日公告称，由控股子公司开发的艾本那肽注射液（GLP-1受体激动剂）首个新药上市申请（NDA）已获国家药品监督管理局（NMPA）受理，申报的适应症为用于治疗2型糖尿病。
据机构预测，未来6年中，中国的糖尿病（和减肥）药物市场规模将增长一倍以上，超过230亿美元（约合人民币1700亿元）。而GLP-1类药物市场可能将以每年23%的速度增长，增速超过全球平均水平。
固态电池概念股一度冲高，紫建电子、三祥新材涨停，道氏技术、殷图网联、翔丰华、亿纬锂能涨幅居前。中金公司研报表示，eVTOL要求电池高安全、高能量密度、高功率密度，固态/半固态电池或为未来主流路线。其中，高安全是指电池系统需要达到航空级的安全性，而能量密度和功率密度直接决定eVTOL载重、续航里程等性能指标。但由于跟进买盘不足，午后一些后排个股已先行出现回落，整体仍先以超跌修复的角度看待。
物流股同样于盘中震荡走高，申通快递涨停，胜通能源、韵达股份、浙商中拓、上海雅仕等个股涨幅居前。消息面上，申通快递第一季度净利润同比增长43%。此外在交通运输部公布第二批智能交通先导应用试点项目中，“嘉兴市城乡无人机运输和城市出行与物流服务自动驾驶先导应用试点”项目入选。
市场角度来看，资金对于低空经济的炒作开始向下游应用（物流、航道规划、旅游）等方向延伸。可见低空经济在经历了反复的炒作后，行业预期基本得以较为充分的演绎，资金开始向一些边缘的相关方向进行扩散，一旦低空整体内部的分歧加剧，上述方向延续性或难保障。
二、个股掘金
1、海鸥股份：国内冷却塔领军者，有望受益于液冷及氢能红利（华源证券）
核心逻辑
国内冷却塔领军者，护城河宽广。冷却塔覆盖千行百业，有能耗的地方大概率有冷却塔的身影，但此前冷却塔往往被定位为同质化产品，行业壁垒被市场所忽视。公司作为国内冷却塔领军企业，行业内地位突出，目前已通过技术与工艺、品牌与资质、规模与现金之间的正循环关系构建起宽广的护城河，随着新能源和新工业革命的推进，有望将行业优势逐步转化为业绩红利。
传统下游韧性依旧，境外市场成长性可期。公司传统下游拟合上一轮工业革命和能源革命，主要包括石化、电力（包括火电、核电等）、半导体、造纸、冶金等，展望未来，我们预计传统下游综合需求仍将维持韧性。同时，公司积极布局境外市场，是国内冷却塔行业最早开启全球化布局的企业，2013年便开始涉足海外市场，作为国家一带一路战略的践行者，当下在东南亚、中东的布局进一步提速（海外收入占比已近50%），有望充分享受区域发展红利。
AI液冷渗透率拐点已至，冷却塔国产替代可期。市场普遍低估了冷却塔在液冷环节的重要性和国产替代的空间。关于液冷，目前二级市场的关注点主要集中在靠近芯片的二次侧，而忽视了一次侧必不可少的设备-冷却塔。相较于数据中心液冷产业链的其他板块，冷却塔细分赛道的竞争格局较好，目前主要被BAC、马利以及益美高三家美资企业垄断，国内公司鲜有入局者。海鸥作为国内冷却塔行业领军者，目前已具备海外数据中心冷却塔的项目经验，进军国内数据中心市场具备先发优势。随着算力需求的增长和升级，数据中心大概率成为冷却塔行业内不可忽视的蛋糕，海鸥的国产替代之路想象空间充分。
切入制氢装备领域，有望与行业贝塔共振。全球积极谋划氢能产业布局，我国绿氢项目迎来开工潮，而电解槽是绿氢制备核心设备，公司去年底通过收购苏州绿萌切入氢能装备制造领域，有望共享产业上行红利。冷却塔下游客户与制氢设备具有较高重合度，海鸥股份作为冷却塔领军企业和国家一带一路战略的践行者，业务不仅局限国内，在东南亚以及沙特阿拉伯、科威特、土耳其、埃及等中东国家均有业务布局，而绿萌公司的业务发展同样具备海外血统（约80%的收入来自于海外）。目前，在国内制氢市场群雄割据的背景下，两者海外布局优势相互成就，有望另辟蹊径，成长性可期。
风险因素：境外业务推进受阻、AI算力释放低于预期、绿氢产业发展低于预期
2、三诺生物：血糖监测龙头强势登陆CGM市场，POCT业务延伸打造平台型公司（开源证券）
投资逻辑：
血糖监测龙头，多年深耕助力国产替代，首次覆盖，给予“买入”评级
三诺生物深耕血糖监测领域20余年，以优秀的产品性能和杰出的商业能力牢牢占据龙头地位。国内在产品力和渠道加持下把握血糖监测国产替代大机会，海外并购活动丰富产品矩阵和渠道资源。公司新产品CGM凭借自身优良性能，承接公司原有渠道资源和品牌声望，有望助力业绩快速增长。
国内血糖监测需求旺盛，三诺生物CGM放量在即，海内外双开花
我国是糖尿病高发区，1.41亿糖尿病患者释放了旺盛的血糖监测需求。随着患者需求的演变，CGM的重要性日渐凸显。国内CGM市场渗透率和国产化率有较大提升空间。三诺生物在传统血糖监测市场耕耘多年，占据零售市场近50%的市场份额，拥有超过2200万家终端客户。2023年3月，公司CGM产品“三诺爱看持续葡萄糖监测系统”于中国大陆上市，该产品搭载自主研发的三代传感器，拥有第一梯队的精准度和稳定性，性能比肩进口品牌，有望成为公司业绩增长的强力助推器。此外，公司的出海成果颇丰，CGM产品于2023年9月获得欧盟的准入资格，并正积极推进美国FDA认证。协同公司的品牌影响力和海外渠道积累，公司产品有望在教育成熟的欧美市场取得一定的市场份额。
产品矩阵趋向多元，POCT业务蓬勃发展
公司围绕血糖监测不断迭代创新，研发出多款血糖检测产品，实现了从单一血糖指标向血糖、血脂、糖化血红蛋白、尿微量白蛋白等多指标检测系统的转变，构建起多指标检测产品体系。公司POCT产品已覆盖全国30个省份3200多家等级医院和超8000家基层医疗机构，产品在各层级医院中广受好评。
风险提示：公司新产品推广不及预期，宏观消费水平下降。
三、周末大事
1、商务部：一季度我国企业承接服务外包合同额6341.9亿元 同比增长10%
2、中基协：3月新备案私募基金数量858只 新备案规模359.88亿元
3、塔塔咨询服务公司CEO：人工智能将导致呼叫中心的需求“最小化”
4、深圳证监局：对华泰证券股份有限公司深圳深南大道证券营业部采取出具警示函措施
5、群智咨询：预计4月主流面板价格涨幅将进一步扩大
6、两部门：调整农村集体产权制度改革土地增值税政策
7、美国检方指控加密货币混合器平台Samourai Wallet两名联合创始人洗钱和经营无照汇款业务
一、市场一览
今日化工股集体走强，其中钛白粉涨幅居前，惠云钛业20CM涨停，鲁北化工、安纳达、金浦钛业涨停。消息面，近期多只钛白粉企业批露业绩，均较去年同期实现了大幅提升。惠云钛业去年实现净利润同比增近190%，鲁北化工一季度净利同比增长3131.39%。此前行业龙头龙佰集团一季度净利润同比增64%。因此市场对于该方向的景气周期反转的预期进一步提升。 不过化工方向细分较为散乱，较难形成市场合力，所以仍先以轮动过程中的支线看待，留意板块中核心标的的趋势性机会。
基本面来看，目前本轮自2022年以来的化工扩产周期进入尾声，国内供给侧边际或将大幅改善，叠加我国化工品全球市占率稳步提升。而从需求端来看，2024年以来全球主要经济体PMI重返扩张区间，经济景气水平稳步回升，国内化工子行业出口交货值同比增长，全球补库需求或渐启。故在供需边际双重改善下，化工板块盈利有望迎来值得期待的新一轮上行。
减肥药板块展开反弹，常山药业20CM涨停，昊帆生物、奥锐特、博瑞医药、博济医药、皓元医药等个股涨幅居前。消息面上，国产GLP-1类新药研发提速，常山药业昨日公告称，由控股子公司开发的艾本那肽注射液（GLP-1受体激动剂）首个新药上市申请（NDA）已获国家药品监督管理局（NMPA）受理，申报的适应症为用于治疗2型糖尿病。
据机构预测，未来6年中，中国的糖尿病（和减肥）药物市场规模将增长一倍以上，超过230亿美元（约合人民币1700亿元）。而GLP-1类药物市场可能将以每年23%的速度增长，增速超过全球平均水平。
固态电池概念股一度冲高，紫建电子、三祥新材涨停，道氏技术、殷图网联、翔丰华、亿纬锂能涨幅居前。中金公司研报表示，eVTOL要求电池高安全、高能量密度、高功率密度，固态/半固态电池或为未来主流路线。其中，高安全是指电池系统需要达到航空级的安全性，而能量密度和功率密度直接决定eVTOL载重、续航里程等性能指标。但由于跟进买盘不足，午后一些后排个股已先行出现回落，整体仍先以超跌修复的角度看待。
物流股同样于盘中震荡走高，申通快递涨停，胜通能源、韵达股份、浙商中拓、上海雅仕等个股涨幅居前。消息面上，申通快递第一季度净利润同比增长43%。此外在交通运输部公布第二批智能交通先导应用试点项目中，“嘉兴市城乡无人机运输和城市出行与物流服务自动驾驶先导应用试点”项目入选。
市场角度来看，资金对于低空经济的炒作开始向下游应用（物流、航道规划、旅游）等方向延伸。可见低空经济在经历了反复的炒作后，行业预期基本得以较为充分的演绎，资金开始向一些边缘的相关方向进行扩散，一旦低空整体内部的分歧加剧，上述方向延续性或难保障。
二、个股掘金
1、海鸥股份：国内冷却塔领军者，有望受益于液冷及氢能红利（华源证券）
核心逻辑
国内冷却塔领军者，护城河宽广。冷却塔覆盖千行百业，有能耗的地方大概率有冷却塔的身影，但此前冷却塔往往被定位为同质化产品，行业壁垒被市场所忽视。公司作为国内冷却塔领军企业，行业内地位突出，目前已通过技术与工艺、品牌与资质、规模与现金之间的正循环关系构建起宽广的护城河，随着新能源和新工业革命的推进，有望将行业优势逐步转化为业绩红利。
传统下游韧性依旧，境外市场成长性可期。公司传统下游拟合上一轮工业革命和能源革命，主要包括石化、电力（包括火电、核电等）、半导体、造纸、冶金等，展望未来，我们预计传统下游综合需求仍将维持韧性。同时，公司积极布局境外市场，是国内冷却塔行业最早开启全球化布局的企业，2013年便开始涉足海外市场，作为国家一带一路战略的践行者，当下在东南亚、中东的布局进一步提速（海外收入占比已近50%），有望充分享受区域发展红利。
AI液冷渗透率拐点已至，冷却塔国产替代可期。市场普遍低估了冷却塔在液冷环节的重要性和国产替代的空间。关于液冷，目前二级市场的关注点主要集中在靠近芯片的二次侧，而忽视了一次侧必不可少的设备-冷却塔。相较于数据中心液冷产业链的其他板块，冷却塔细分赛道的竞争格局较好，目前主要被BAC、马利以及益美高三家美资企业垄断，国内公司鲜有入局者。海鸥作为国内冷却塔行业领军者，目前已具备海外数据中心冷却塔的项目经验，进军国内数据中心市场具备先发优势。随着算力需求的增长和升级，数据中心大概率成为冷却塔行业内不可忽视的蛋糕，海鸥的国产替代之路想象空间充分。
切入制氢装备领域，有望与行业贝塔共振。全球积极谋划氢能产业布局，我国绿氢项目迎来开工潮，而电解槽是绿氢制备核心设备，公司去年底通过收购苏州绿萌切入氢能装备制造领域，有望共享产业上行红利。冷却塔下游客户与制氢设备具有较高重合度，海鸥股份作为冷却塔领军企业和国家一带一路战略的践行者，业务不仅局限国内，在东南亚以及沙特阿拉伯、科威特、土耳其、埃及等中东国家均有业务布局，而绿萌公司的业务发展同样具备海外血统（约80%的收入来自于海外）。目前，在国内制氢市场群雄割据的背景下，两者海外布局优势相互成就，有望另辟蹊径，成长性可期。
风险因素：境外业务推进受阻、AI算力释放低于预期、绿氢产业发展低于预期
2、三诺生物：血糖监测龙头强势登陆CGM市场，POCT业务延伸打造平台型公司（开源证券）
投资逻辑：
血糖监测龙头，多年深耕助力国产替代，首次覆盖，给予“买入”评级
三诺生物深耕血糖监测领域20余年，以优秀的产品性能和杰出的商业能力牢牢占据龙头地位。国内在产品力和渠道加持下把握血糖监测国产替代大机会，海外并购活动丰富产品矩阵和渠道资源。公司新产品CGM凭借自身优良性能，承接公司原有渠道资源和品牌声望，有望助力业绩快速增长。
国内血糖监测需求旺盛，三诺生物CGM放量在即，海内外双开花
我国是糖尿病高发区，1.41亿糖尿病患者释放了旺盛的血糖监测需求。随着患者需求的演变，CGM的重要性日渐凸显。国内CGM市场渗透率和国产化率有较大提升空间。三诺生物在传统血糖监测市场耕耘多年，占据零售市场近50%的市场份额，拥有超过2200万家终端客户。2023年3月，公司CGM产品“三诺爱看持续葡萄糖监测系统”于中国大陆上市，该产品搭载自主研发的三代传感器，拥有第一梯队的精准度和稳定性，性能比肩进口品牌，有望成为公司业绩增长的强力助推器。此外，公司的出海成果颇丰，CGM产品于2023年9月获得欧盟的准入资格，并正积极推进美国FDA认证。协同公司的品牌影响力和海外渠道积累，公司产品有望在教育成熟的欧美市场取得一定的市场份额。
产品矩阵趋向多元，POCT业务蓬勃发展
公司围绕血糖监测不断迭代创新，研发出多款血糖检测产品，实现了从单一血糖指标向血糖、血脂、糖化血红蛋白、尿微量白蛋白等多指标检测系统的转变，构建起多指标检测产品体系。公司POCT产品已覆盖全国30个省份3200多家等级医院和超8000家基层医疗机构，产品在各层级医院中广受好评。
风险提示：公司新产品推广不及预期，宏观消费水平下降。
三、周末大事
1、商务部：一季度我国企业承接服务外包合同额6341.9亿元 同比增长10%
2、中基协：3月新备案私募基金数量858只 新备案规模359.88亿元
3、塔塔咨询服务公司CEO：人工智能将导致呼叫中心的需求“最小化”
4、深圳证监局：对华泰证券股份有限公司深圳深南大道证券营业部采取出具警示函措施
5、群智咨询：预计4月主流面板价格涨幅将进一步扩大
6、两部门：调整农村集体产权制度改革土地增值税政策
7、美国检方指控加密货币混合器平台Samourai Wallet两名联合创始人洗钱和经营无照汇款业务
