来源：广金期货

核心观点

行情回顾：本周钢材价格冲高回落，截至周五（8月30日）下午收盘，期货主力2410合约螺纹价3222元/吨（+68/+2.16%）、热卷价3302元/吨（+83/+2.58%）。与降息利好预期相比，产业链消费不足、存货过剩的现实压力仍未根本缓解，压力自下往上传导：

上游方面，钢材原料铁矿、煤焦供应仍然宽松，钢材生产成本仍有继续下行空间。铁矿方面，铁矿供增需减，由于国内外供应维持高位，供应压力仍然较大，且钢厂高炉开工低于往年导致铁矿消费走弱，港口市场库存高企，其价格整体承压；煤焦方面，进口煤供应超预期增长，而下游煤焦消费增长不足，市场供应整体宽松，煤焦价格表现继续承压。钢厂受利润不佳、销售同比偏弱影响，主动降低开工，库存天数有所回落。

下游方面，虽然近期钢材消费量季节性回升，车船订单相对较好而支撑了板材需求，但行业景气度分化的背后，整体钢材消费仍然低迷，相比2021年以前消费传统旺季“金九银十”而言，目前钢材下游尤其建筑领域的钢材消费相较往年仍然明显偏低，鉴于项目资金到位状况不佳，施工进展仍然缓慢，市场需求出现“旺季不旺”的可能性较大。

总的来看，近期钢材供给端压力仍然较大，需求整体低迷，短期钢价虽有反弹，但上行驱动不足，中期或继续承压运行。

建议关注的风险事件：1、钢厂短期亏损加剧，减产加速库存去化，进而支撑钢价企稳回升（上行风险）；2、汽车、造船业订单下行，导致钢材需求持续走弱（下行风险）。

一

周度行情：阶段性供减需增错配，钢价有所反弹

1、市场供需数据变化

本周钢材供应低位运行，消费环比走高但不及往年同期水平，供减需增阶段性错配下引发本周库存环比继续回落。从本周数据环比来看，供应量方面，本周，五大品种钢材产量加总778.66万吨，环比-0.04%，其中样本钢厂螺纹钢产量162.26万吨，环比+1.03%，热轧卷板产量305.05万吨，环比-1.68%。

需求量方面，五大品种钢材消费量857.58万吨，环比+2.45%，其中螺纹钢消费量218.37万吨，环比+9.55%，热轧卷板消费量305.45万吨，环比-4.12%。

五大品种钢材产量加总同比-16.24%，样本钢厂螺纹钢产量同比-37.29%，热轧卷板产量同比-4.70%，需求方面，五大品种钢材消费量同比-8.18%，螺纹钢消费量同比-18.39%，热轧卷板消费量同比-4.95%，受建筑施工季节性走弱和地产行业下行长期拖累影响，建筑钢材消费表现整体低于往年水平并持续偏弱。

2、价格价差情况

原料价格：煤焦方面，本周国内煤焦价格低位反弹，焦煤期货指数价环比+4.83%，焦炭期货指数价环比+5.76%；铁矿方面，本周价格亦有所走强，铁矿石期货指数价环比+4.63%。

钢材价格价差：

1、期货主力2410合约价格周内震荡小幅走弱，截至周五下午收盘，螺纹价3479元/吨（-44/-1.25%）、热卷价3665元/吨（-44/-1.19%）。

2、螺纹、热卷基差本周明显走弱，期货10合约来看，上海市场螺纹现货基差为-139元/吨，走弱86元/吨，热卷现货基差为-55元/吨，走弱16元/吨。

3、期货月差本周环比小幅回升，螺纹期货10-01合约月差-72（+5），热卷期货10-01合约月差-19（+5）。

4、利润方面，目前螺纹、热卷高炉生产利润、电炉利润均出现亏损，高炉螺纹利润为-323元/吨，热卷利润为-262元/吨，电炉螺纹利润（谷电）为-63元/吨，利润周环比整体略有下降。

二

供应端：钢厂亏损减产，成本有继续下行空间

1、钢厂产销：亏损面较大，钢厂减产较多

钢材生产利润整体不佳，钢厂亏损面较大，分工艺来看，高炉法生产利润仍在亏损，电炉法利润则有所修复。截至本周五（8月30日），高炉螺纹利润为-264元/吨，热卷利润为-376元/吨，电炉螺纹利润为51元/吨，高炉法钢厂盈利占比约为3.90%。

受亏损影响，钢厂产量环比下滑，样本钢厂螺纹钢产量162.26万吨，环比+1.03%；热轧卷板产量305.05万吨，环比-1.68%。

相比去年来看，五大品种钢材产量加总同比-16.24%，样本钢厂螺纹钢产量同比-37.29%，热轧卷板产量同比-4.70%，相较往年主动减产的钢厂数量明显增多。

2、原料铁矿：存货数量高企，价格继续承压

本周国内外铁矿价格继续低位反弹，普氏62%铁矿石价格指数100.25美元/吨，环比+4.43%，国内铁矿石期货指数价环比+4.63%。

铁矿供需来看，铁矿供应低位回升 ，且下游钢厂铁矿消费弱于往年，因此市场库存高企，存货压力较大。从供需数据来看，本周供应有所回升，45座港口铁矿到港量2566.9万吨，环比+9.33%，同比+3.21%，截至上周五的全球主要港口近4周铁矿石发货量12420.9万吨，环比+1.65%，同比+0.69%。需求方面环同比均有所下滑，247家样本高炉企业铁水周度产量1546.23万吨，环比-1.59%，同比-10.54%。

库存方面，整体存货压力仍然较大，45座港口进口铁矿库存15372.38万吨，环比+2.26%，同比+26.76%；铁矿压港天数32天，较上周-1天；114家钢厂进口铁矿平均可用天数21.9天，较上周+0.34天。

从成交来看，市场成交量有所回升，国内主港铁矿周度总贸易成交量1152.9万吨，环比+3.39%，同比+1.23%。

3、原料双焦：进口超预期宽松，煤矿存货压力较大

今年煤炭进口整体放量增长。在来自俄罗斯、蒙古、澳大利亚煤炭进口增量的带动下，1-7月我国煤炭累计进口量24957万吨，同比增长12.45%。主要区域煤炭社会库存高位运行，焦煤价格承压运行。本周煤焦价格内升外降，其中国内焦煤期货指数价环比+4.83%，焦炭期货指数价环比+5.76%；进口俄罗斯K4主焦煤折人民币价1201元/吨，周环比有所回落。

从煤焦库存来看，上游方面，样本矿山、洗煤厂煤炭库存维持高位水平，样本矿山精煤库存309.86万吨，环比-5.59%，同比+26.26%；洗煤厂精煤库存271.23万吨，环比-5.31%，同比+17.99%。下游方面，焦钢企业主动降低煤焦库存，国内焦钢企业焦煤总库存10.84万吨，环比+0.28%，同比+0.46%；企业焦炭总库存1433.21万吨，环比+5.15%，同比-4.20%。整体来看，市场存货压力较大，因此煤焦价格仍将承压运行。

三

需求端：下游整体偏弱，板材好于建材

1、建筑钢材：建筑行业下行，建材需求弱于往年

整体来看，本周市场现货成交虽较前期低位回升，但整体不及往年水平，全国主流贸易商建筑钢材成交60.39万吨，环比+0.82%，同比-17.21%，其中华东贸易成交30.26万吨，环比-2.01%，同比-26.41%，南方贸易成交18.46万吨，环比-4.09%，同比-13.98%，北方贸易成交11.67万吨，环比+19.43%，同比+12.63%。受到地产建筑行业景气度低迷的拖累，加上有部分的建筑工地资金到位不足，施工进展缓慢，水泥、钢材等建材消费偏弱，近期建筑钢材市场成交量表现仍然较差。

2、地产端：地产开工低迷，拖累螺纹消费

近日多部门就消化存量待售住房、保交楼等工作目标并推出了包括降低首付、降低公积金贷款利率在内的多项政策举措，长期或将有利于地产行业回暖。不过就现状来看，本周30座大中城市商品房周均成交套数18598套，处于近五年同期低位，反映当前地产市场低迷。

销售疲弱使得房企经营策略更加保守，减少土地购置，未来地产新开工面积将低迷运行。1-7月房地产施工面积累计同比增速下滑12.1%，下滑幅度较上月扩大，地产施工放缓，进而拖累了偏向于地产前端消费的螺纹等钢材需求，消费量持续低于往年同期水平，螺纹钢周度消费量195.96万吨，环比+2.73%，同比-28.31%。

3、汽车、造船业：车船景气度分化，热卷消费有所走低

汽车方面，由于近期乘用车销量数据出现了阶段性回落，汽车产销景气度边际走弱，国内汽车竞争进一步加剧，7月份国内汽车产销环同比有所减少，对钢板材的需求量有所下滑。

造船方面，1-7月民用钢质船舶产量2337.07万载重吨，累计同比增14.2%，创下往年同期新高。在造船过程中大量使用钢板材，造船订单增长对热轧卷板的消费亦有明显支撑。造船订单增长对造船用途钢板消费有明显拉动，钢厂扩大造船钢板生产，1-7月重点钢厂的造船用钢板产量累计同比增长25.0%。

上半年汽车、造船业产销增长，在一定程度上对冲了制造业下滑对卷板消费的拖累，相对而言热卷需求状况更好于螺纹钢需求表现。然而汽车景气度边际下滑，使得近期热卷消费量相比上半年高位有所走弱，热轧卷板消费量305.45万吨，环比-4.12%，同比-4.95%，全国样本贸易企业热轧卷板周度日均成交量3.53万吨，环比+12.65%，同比+3.34%。热卷价格在近期需求走弱中承压运行。

四

周度产销与库存变动

1、五大品种钢材周度总产销存：

2、螺纹钢周度产销存：

3、热轧卷板周度产销存：

五

后市展望：存货压力较大，短期钢价承压

当前钢材产业链存货过剩的现实压力仍未根本缓解，需求走弱压力自下往上传导：

上游来看，钢材原料铁矿、煤焦供应仍然宽松，钢材生产成本仍有继续下行空间。铁矿方面，铁矿供增需减，由于国内外供应维持高位，供应压力仍然较大，且钢厂高炉开工低于往年导致铁矿消费走弱，港口市场库存高企，其价格整体承压；煤焦方面，进口煤供应超预期增长，而下游煤焦消费增长不足，市场供应整体宽松，煤焦价格表现继续承压。钢厂受利润不佳、销售同比偏弱影响，主动降低开工，库存天数有所回落。

下游方面，虽然近期钢材消费量季节性回升，车船订单相对较好而支撑了板材需求，但行业景气度分化的背后，整体钢材消费仍然低迷，相比2021年以前消费传统旺季“金九银十”而言，目前钢材下游尤其建筑领域的钢材消费相较往年仍然明显偏低，鉴于项目资金到位状况不佳，施工进展仍然缓慢，市场需求出现“旺季不旺”的可能性较大。

总的来看，近期钢材供给端压力仍然较大，需求整体低迷，短期钢价虽有反弹，但上行驱动不足，中期或继续承压运行。

建议关注的风险事件：1、煤炭供给下行，煤焦现货紧缺超预期；钢厂亏损加剧，减产加速库存去化，进而支撑钢价企稳回升（上行风险）；2、汽车、造船业订单下行，导致钢材需求持续走弱（下行风险）。

（转自：广金期货）

来源：广金期货

核心观点

行情回顾：本周钢材价格冲高回落，截至周五（8月30日）下午收盘，期货主力2410合约螺纹价3222元/吨（+68/+2.16%）、热卷价3302元/吨（+83/+2.58%）。与降息利好预期相比，产业链消费不足、存货过剩的现实压力仍未根本缓解，压力自下往上传导：

上游方面，钢材原料铁矿、煤焦供应仍然宽松，钢材生产成本仍有继续下行空间。铁矿方面，铁矿供增需减，由于国内外供应维持高位，供应压力仍然较大，且钢厂高炉开工低于往年导致铁矿消费走弱，港口市场库存高企，其价格整体承压；煤焦方面，进口煤供应超预期增长，而下游煤焦消费增长不足，市场供应整体宽松，煤焦价格表现继续承压。钢厂受利润不佳、销售同比偏弱影响，主动降低开工，库存天数有所回落。

下游方面，虽然近期钢材消费量季节性回升，车船订单相对较好而支撑了板材需求，但行业景气度分化的背后，整体钢材消费仍然低迷，相比2021年以前消费传统旺季“金九银十”而言，目前钢材下游尤其建筑领域的钢材消费相较往年仍然明显偏低，鉴于项目资金到位状况不佳，施工进展仍然缓慢，市场需求出现“旺季不旺”的可能性较大。

总的来看，近期钢材供给端压力仍然较大，需求整体低迷，短期钢价虽有反弹，但上行驱动不足，中期或继续承压运行。

建议关注的风险事件：1、钢厂短期亏损加剧，减产加速库存去化，进而支撑钢价企稳回升（上行风险）；2、汽车、造船业订单下行，导致钢材需求持续走弱（下行风险）。

一

周度行情：阶段性供减需增错配，钢价有所反弹

1、市场供需数据变化

本周钢材供应低位运行，消费环比走高但不及往年同期水平，供减需增阶段性错配下引发本周库存环比继续回落。从本周数据环比来看，供应量方面，本周，五大品种钢材产量加总778.66万吨，环比-0.04%，其中样本钢厂螺纹钢产量162.26万吨，环比+1.03%，热轧卷板产量305.05万吨，环比-1.68%。

需求量方面，五大品种钢材消费量857.58万吨，环比+2.45%，其中螺纹钢消费量218.37万吨，环比+9.55%，热轧卷板消费量305.45万吨，环比-4.12%。

五大品种钢材产量加总同比-16.24%，样本钢厂螺纹钢产量同比-37.29%，热轧卷板产量同比-4.70%，需求方面，五大品种钢材消费量同比-8.18%，螺纹钢消费量同比-18.39%，热轧卷板消费量同比-4.95%，受建筑施工季节性走弱和地产行业下行长期拖累影响，建筑钢材消费表现整体低于往年水平并持续偏弱。

2、价格价差情况

原料价格：煤焦方面，本周国内煤焦价格低位反弹，焦煤期货指数价环比+4.83%，焦炭期货指数价环比+5.76%；铁矿方面，本周价格亦有所走强，铁矿石期货指数价环比+4.63%。

钢材价格价差：

1、期货主力2410合约价格周内震荡小幅走弱，截至周五下午收盘，螺纹价3479元/吨（-44/-1.25%）、热卷价3665元/吨（-44/-1.19%）。

2、螺纹、热卷基差本周明显走弱，期货10合约来看，上海市场螺纹现货基差为-139元/吨，走弱86元/吨，热卷现货基差为-55元/吨，走弱16元/吨。

3、期货月差本周环比小幅回升，螺纹期货10-01合约月差-72（+5），热卷期货10-01合约月差-19（+5）。

4、利润方面，目前螺纹、热卷高炉生产利润、电炉利润均出现亏损，高炉螺纹利润为-323元/吨，热卷利润为-262元/吨，电炉螺纹利润（谷电）为-63元/吨，利润周环比整体略有下降。

二

供应端：钢厂亏损减产，成本有继续下行空间

1、钢厂产销：亏损面较大，钢厂减产较多

钢材生产利润整体不佳，钢厂亏损面较大，分工艺来看，高炉法生产利润仍在亏损，电炉法利润则有所修复。截至本周五（8月30日），高炉螺纹利润为-264元/吨，热卷利润为-376元/吨，电炉螺纹利润为51元/吨，高炉法钢厂盈利占比约为3.90%。

受亏损影响，钢厂产量环比下滑，样本钢厂螺纹钢产量162.26万吨，环比+1.03%；热轧卷板产量305.05万吨，环比-1.68%。

相比去年来看，五大品种钢材产量加总同比-16.24%，样本钢厂螺纹钢产量同比-37.29%，热轧卷板产量同比-4.70%，相较往年主动减产的钢厂数量明显增多。

2、原料铁矿：存货数量高企，价格继续承压

本周国内外铁矿价格继续低位反弹，普氏62%铁矿石价格指数100.25美元/吨，环比+4.43%，国内铁矿石期货指数价环比+4.63%。

铁矿供需来看，铁矿供应低位回升 ，且下游钢厂铁矿消费弱于往年，因此市场库存高企，存货压力较大。从供需数据来看，本周供应有所回升，45座港口铁矿到港量2566.9万吨，环比+9.33%，同比+3.21%，截至上周五的全球主要港口近4周铁矿石发货量12420.9万吨，环比+1.65%，同比+0.69%。需求方面环同比均有所下滑，247家样本高炉企业铁水周度产量1546.23万吨，环比-1.59%，同比-10.54%。

库存方面，整体存货压力仍然较大，45座港口进口铁矿库存15372.38万吨，环比+2.26%，同比+26.76%；铁矿压港天数32天，较上周-1天；114家钢厂进口铁矿平均可用天数21.9天，较上周+0.34天。

从成交来看，市场成交量有所回升，国内主港铁矿周度总贸易成交量1152.9万吨，环比+3.39%，同比+1.23%。

3、原料双焦：进口超预期宽松，煤矿存货压力较大

今年煤炭进口整体放量增长。在来自俄罗斯、蒙古、澳大利亚煤炭进口增量的带动下，1-7月我国煤炭累计进口量24957万吨，同比增长12.45%。主要区域煤炭社会库存高位运行，焦煤价格承压运行。本周煤焦价格内升外降，其中国内焦煤期货指数价环比+4.83%，焦炭期货指数价环比+5.76%；进口俄罗斯K4主焦煤折人民币价1201元/吨，周环比有所回落。

从煤焦库存来看，上游方面，样本矿山、洗煤厂煤炭库存维持高位水平，样本矿山精煤库存309.86万吨，环比-5.59%，同比+26.26%；洗煤厂精煤库存271.23万吨，环比-5.31%，同比+17.99%。下游方面，焦钢企业主动降低煤焦库存，国内焦钢企业焦煤总库存10.84万吨，环比+0.28%，同比+0.46%；企业焦炭总库存1433.21万吨，环比+5.15%，同比-4.20%。整体来看，市场存货压力较大，因此煤焦价格仍将承压运行。

三

需求端：下游整体偏弱，板材好于建材

1、建筑钢材：建筑行业下行，建材需求弱于往年

整体来看，本周市场现货成交虽较前期低位回升，但整体不及往年水平，全国主流贸易商建筑钢材成交60.39万吨，环比+0.82%，同比-17.21%，其中华东贸易成交30.26万吨，环比-2.01%，同比-26.41%，南方贸易成交18.46万吨，环比-4.09%，同比-13.98%，北方贸易成交11.67万吨，环比+19.43%，同比+12.63%。受到地产建筑行业景气度低迷的拖累，加上有部分的建筑工地资金到位不足，施工进展缓慢，水泥、钢材等建材消费偏弱，近期建筑钢材市场成交量表现仍然较差。

2、地产端：地产开工低迷，拖累螺纹消费

近日多部门就消化存量待售住房、保交楼等工作目标并推出了包括降低首付、降低公积金贷款利率在内的多项政策举措，长期或将有利于地产行业回暖。不过就现状来看，本周30座大中城市商品房周均成交套数18598套，处于近五年同期低位，反映当前地产市场低迷。

销售疲弱使得房企经营策略更加保守，减少土地购置，未来地产新开工面积将低迷运行。1-7月房地产施工面积累计同比增速下滑12.1%，下滑幅度较上月扩大，地产施工放缓，进而拖累了偏向于地产前端消费的螺纹等钢材需求，消费量持续低于往年同期水平，螺纹钢周度消费量195.96万吨，环比+2.73%，同比-28.31%。

3、汽车、造船业：车船景气度分化，热卷消费有所走低

汽车方面，由于近期乘用车销量数据出现了阶段性回落，汽车产销景气度边际走弱，国内汽车竞争进一步加剧，7月份国内汽车产销环同比有所减少，对钢板材的需求量有所下滑。

造船方面，1-7月民用钢质船舶产量2337.07万载重吨，累计同比增14.2%，创下往年同期新高。在造船过程中大量使用钢板材，造船订单增长对热轧卷板的消费亦有明显支撑。造船订单增长对造船用途钢板消费有明显拉动，钢厂扩大造船钢板生产，1-7月重点钢厂的造船用钢板产量累计同比增长25.0%。

上半年汽车、造船业产销增长，在一定程度上对冲了制造业下滑对卷板消费的拖累，相对而言热卷需求状况更好于螺纹钢需求表现。然而汽车景气度边际下滑，使得近期热卷消费量相比上半年高位有所走弱，热轧卷板消费量305.45万吨，环比-4.12%，同比-4.95%，全国样本贸易企业热轧卷板周度日均成交量3.53万吨，环比+12.65%，同比+3.34%。热卷价格在近期需求走弱中承压运行。

四

周度产销与库存变动

1、五大品种钢材周度总产销存：

2、螺纹钢周度产销存：

3、热轧卷板周度产销存：

五

后市展望：存货压力较大，短期钢价承压

当前钢材产业链存货过剩的现实压力仍未根本缓解，需求走弱压力自下往上传导：

上游来看，钢材原料铁矿、煤焦供应仍然宽松，钢材生产成本仍有继续下行空间。铁矿方面，铁矿供增需减，由于国内外供应维持高位，供应压力仍然较大，且钢厂高炉开工低于往年导致铁矿消费走弱，港口市场库存高企，其价格整体承压；煤焦方面，进口煤供应超预期增长，而下游煤焦消费增长不足，市场供应整体宽松，煤焦价格表现继续承压。钢厂受利润不佳、销售同比偏弱影响，主动降低开工，库存天数有所回落。

下游方面，虽然近期钢材消费量季节性回升，车船订单相对较好而支撑了板材需求，但行业景气度分化的背后，整体钢材消费仍然低迷，相比2021年以前消费传统旺季“金九银十”而言，目前钢材下游尤其建筑领域的钢材消费相较往年仍然明显偏低，鉴于项目资金到位状况不佳，施工进展仍然缓慢，市场需求出现“旺季不旺”的可能性较大。

总的来看，近期钢材供给端压力仍然较大，需求整体低迷，短期钢价虽有反弹，但上行驱动不足，中期或继续承压运行。

建议关注的风险事件：1、煤炭供给下行，煤焦现货紧缺超预期；钢厂亏损加剧，减产加速库存去化，进而支撑钢价企稳回升（上行风险）；2、汽车、造船业订单下行，导致钢材需求持续走弱（下行风险）。

（转自：广金期货）