【现货】截至11月7日，SMM1#电解镍均价127250元/吨，日环比575元/吨。进口镍均价报126350元/吨，环比575元/吨；进口现货升贴水报-200元/吨，日环比持平。

【供应】产能扩张周期，产量高位企稳。据SMM，2024年9月精炼镍产量继续提升至31486吨，同比增长42.79%，环比增长7.83%。

【需求】军工和轮船等合金需求较好，企业逢低采买，电镀下游需求整体有限。不锈钢需求偏稳，月底钢厂原料补库，刚性需求下镍铁报价坚挺。硫酸镍方面，多数镍盐厂现阶段成品库存水位较低，仍有挺价情绪，目前多数镍盐厂已与售价倒挂。

【库存】趋势性累库。截止11月6日，LME镍库存147276吨，周环比继续增加1122吨；SMM国内六地社会库存37261吨，周环比减少168吨；保税区库存3600吨，周环比持平。

【逻辑】昨日沪镍盘面走强，精炼镍现货价格偏强，成交整体好转。宏观方面，美国大选落地近期宏观不确定因素较多市场情绪反复，后续关注特朗普上台后政策推进情况；美国10月季调后非农就业人口1.2万人，预期11.3万人，非农就业人口不及预期，美联储11月降息25BP的概率上升至99.7%。产业层面日内镍价偏强运行，下游部分观望待跌企业担忧镍价进一步走高，开始入场采购备货，精炼镍现货成交明显转好。镍矿价格弱稳运行，交投氛围较淡，市场多以观望为主，菲律宾镍矿发运量大减，成本压力下，矿山挺价惜售心理较强。镍铁报价坚挺，铁厂成本利润有所修复，但对镍矿采购维持谨慎。电镀下游需求整体有限，硫酸镍价格走弱，多数镍盐厂现阶段成品库存水位较低仍有挺价情绪，目前多数镍盐厂已与售价倒挂。总体上，近期宏观不确定性增加，镍基本面变化不大，在前期连续下探后精炼镍成本支撑增强，不锈钢行情弱势，产业端没有驱动情况下向上仍有限。主要关注后续宏观政策变化，短期预计镍价区间震荡运行为主，主力参考125000-130000。

【操作建议】主力参考125000-130000。

【短期观点】区间震荡。

免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。

【现货】截至11月7日，SMM1#电解镍均价127250元/吨，日环比575元/吨。进口镍均价报126350元/吨，环比575元/吨；进口现货升贴水报-200元/吨，日环比持平。

【供应】产能扩张周期，产量高位企稳。据SMM，2024年9月精炼镍产量继续提升至31486吨，同比增长42.79%，环比增长7.83%。

【需求】军工和轮船等合金需求较好，企业逢低采买，电镀下游需求整体有限。不锈钢需求偏稳，月底钢厂原料补库，刚性需求下镍铁报价坚挺。硫酸镍方面，多数镍盐厂现阶段成品库存水位较低，仍有挺价情绪，目前多数镍盐厂已与售价倒挂。

【库存】趋势性累库。截止11月6日，LME镍库存147276吨，周环比继续增加1122吨；SMM国内六地社会库存37261吨，周环比减少168吨；保税区库存3600吨，周环比持平。

【逻辑】昨日沪镍盘面走强，精炼镍现货价格偏强，成交整体好转。宏观方面，美国大选落地近期宏观不确定因素较多市场情绪反复，后续关注特朗普上台后政策推进情况；美国10月季调后非农就业人口1.2万人，预期11.3万人，非农就业人口不及预期，美联储11月降息25BP的概率上升至99.7%。产业层面日内镍价偏强运行，下游部分观望待跌企业担忧镍价进一步走高，开始入场采购备货，精炼镍现货成交明显转好。镍矿价格弱稳运行，交投氛围较淡，市场多以观望为主，菲律宾镍矿发运量大减，成本压力下，矿山挺价惜售心理较强。镍铁报价坚挺，铁厂成本利润有所修复，但对镍矿采购维持谨慎。电镀下游需求整体有限，硫酸镍价格走弱，多数镍盐厂现阶段成品库存水位较低仍有挺价情绪，目前多数镍盐厂已与售价倒挂。总体上，近期宏观不确定性增加，镍基本面变化不大，在前期连续下探后精炼镍成本支撑增强，不锈钢行情弱势，产业端没有驱动情况下向上仍有限。主要关注后续宏观政策变化，短期预计镍价区间震荡运行为主，主力参考125000-130000。

【操作建议】主力参考125000-130000。

【短期观点】区间震荡。

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