摘要

上周，发改委等五部门发布《关于深化家政服务业产教融合的意见》，聚焦提高家政服务质量，促进人才培养更好匹配家政服务行业市场需求；国家金融监管总局发布《关于进一步提升金融服务适老化水平的指导意见》与《金融资产管理公司不良资产业务管理办法》，推动金融机构积极融入老年友好型社会建设，并有序拓宽金融不良资产收购范围。

二级市场方面：转债市场跟随权益市场有所回调，但抗跌属性显现，其中，双低转债领涨各细分指数，大盘、高评级转债也有较好表现。整体来看，上周转债市场价格下降，估值抬升，AAA、AA+级别转债上升3pcts；纯债溢价率有所下升，纯债价值80以下转债纯债溢价率下降5pcts。

一级市场方面：上周，无转债发行，4支转债上市，累计上市规模24.97亿元，张行转债退市，未转股比例24.97%。截至上周五，转债市场存量规模7613.25亿元，较年初减少1094.67亿元。截至上周五，4支转债获证监会核准待发，共54.72亿元，7支转债过发审委，共109.56亿元。

本文目录

一、政策跟踪

11月13日，发改委等五部门发布《关于深化家政服务业产教融合的意见》

11月15日，国家金融监管总局发布《关于进一步提升金融服务适老化水平的指导意见》

同日，国家金融监管总局发布《金融资产管理公司不良资产业务管理办法》

二、二级市场

2.1 市场回顾

上周，权益市场主要指数集体收跌

上周，转债市场主要指数跟随下跌

2.2 转债价格和估值

上周，转债市场个券价格下降，估值抬升

三、一级市场

上周，无转债发行，4只转债上市，1只转债退市；无转债下修转股价格，4只转债公告强赎

报告正文如下

一

政策跟踪

11月13日，发改委等五部门发布《关于深化家政服务业产教融合的意见》，聚焦提高家政服务质量，提出了促进家政教育链、人才链与产业链、创新链相衔接，优化家政人力资源供给质量和结构，助力家政服务业高质量发展的五方面意见，以促进人才培养更好匹配家政服务行业市场需求，赋能家政服务行业高质量发展。

11月15日，国家金融监管总局发布《关于进一步提升金融服务适老化水平的指导意见》，围绕老年人在金融领域遇到的实际困难、风险偏好、实际需求和行为习惯，对推动金融机构积极融入老年友好型社会建设，持续优化传统和智能化金融服务提出6方面指导意见，不断丰富适老化产品和服务，增强老年人获取和使用金融服务方面的获得感、幸福感和安全感。

同日，国家金融监管总局发布《金融资产管理公司不良资产业务管理办法》，指导金融资产管理公司聚焦主责主业，有序拓宽金融不良资产收购范围，允许收购金融机构持有的本金、利息已违约，或价值发生明显贬损的公司信用类债券、金融债券及同业存单，引导金融资产管理公司坚守不良资产主阵地，提高收购、管理、处置专业能力，加快不良资产出清，更好发挥金融风险“防火墙”和维护金融安全“稳定器”的功能作用。

二

二级市场

2.1 市场回顾

上周，权益市场主要指数集体收跌，上证指数、深证成指、创业板指分别收跌3.52%、3.70%，3.36%。上周，10月经济和金融数据发布，一揽子政策效果有所显现，M1增速有所回升，经济出现企稳态势，但随着美元指数持续走高，汇率方面有所承压，资本市场方面，经历了前期的大幅上涨，上周监管密集发声规范市场炒作行为，投资者风险偏好开始下降，权益市场缩量普跌，交易活跃度有所下降，高位题材板块集体回调，市场开始向红利、破净央国企等稳健风格进行高切低，短期来看，随着中小风格补涨到位，市场在震荡调整中或迎来风格切换，蓝筹类大盘价值风格有望占优，但中长期上看，新质生产力仍将是我国经济高质量发展中的主升方向。

具体来看，周一，A股低开后震荡上行，芯片股掀涨停潮，两市成交额2.5万亿元；周二，A股早间小幅冲高，午后单边下行，医药板块逆势活跃，两市成交额2.59万亿元；周三，A股早盘缩量整理，午后开启反击，上海国资概念走强，两市成交额2.04万亿高位；周四，A股早盘缩量整理，午后单边下跌，ST板块独立走强，两市成交额1.87万亿元；周五，A股继续震荡下跌，中字头午后带头反攻未果，传媒板块逆势走强，两市成交额1.86万亿元。分行业看，申万一级行业指数大多收跌，仅传媒逆势收涨，且涨超1%，下跌行业中，房地产、国防军工跌逾8%，非银金融跌逾7%，美容护理、钢铁、农林牧渔跌逾6%。

上周，转债市场主要指数跟随下跌，中证转债、上证转债、深证转债指数分别收跌0.91%、0.82%、1.10%，日均成交额853.75亿元，较上周放量57.96亿元。整体来看，上周转债市场跟随权益市场有所调整，展现抗跌属性，由于多支新券上市，成交额相较上周有所扩大；结构上看，双低转债优势显现，上周成功跑赢各细分指数，此外，大盘与高评级风格也体现较强防御属性。

具体来看，上周转债市场多数个券下跌，537支转债中80支上涨，450支下跌，其中上涨个券主要来自电子、基础化工、电力设备行业，下跌个券主要来自机械设备、医药生物、汽车行业。上涨个券中，华源转债涨超51%，拓斯转债、利元转债涨超25%，姚记转债涨超12%；下跌个券中，新星转债跌逾24%，汽模转2跌逾23%，溢利转债跌逾20%。

2.2 转债价格和估值

上周，转债市场个券价格下降，估值抬升。转债价格方面，上周，全市场转债价格算术平均值123.96元，中位数为115.40元，较前周分别下降1.40、1.52元。转股溢价率方面，上周，全市场转债转股溢价率算术平均值和中位数分别为41.74%、24.07%，较上周上升1.8pcts、2pcts，其中转换价值130以上转债估值上升2pcts，评级AAA、AA+级转债估值上升3pcts；纯债溢价率方面，全市场转债纯债溢价率算数平均值和中位数分别为21.71%和11.72%，较前周下降1.49pcts、1.67pcts，其中，纯债价值80以下转债纯债溢价率下降5pcts，评级AA-级转债纯债溢价率下降2pcts。

三

一级市场

上周，无转债发行，英博转债、洛凯转债、国检转债、天润转债上市，合计上市规模30.11亿元，张行转债到期退市，未转股比例24.97%。截至11月15日，转债市场存量规模7613.25亿元，较年初减少1094.67亿元。首日表现上看，上周洛凯转债与英搏转债分别涨停57.3%、涨超46%，表现亮眼，国检转债与天润转债分别涨超23%、21%，涨幅较弱；截至上周五，洛凯转债转股溢价率达到71%以上，超过市场中位较多，需警惕回调风险，英搏转债、国检转债、天润转债估值仍低于市场中位水平。

上周，20支转债的转股比例达到5%以上，相较前一周的15支水平进一步放大，主要由于多支转债发行人于近期提前强赎退市或即将满足提前赎回条件，持有人通过转股规避转债价格后续下跌,其中，张行转债、龙净转债、孚日转债、浙22转债、宇瞳转债、华统转债、世运转债、纵横转债、新星转债已公告提前赎回豪能转债、新北转债已公告即将满足提前赎回条件，利元转债、祥源转债、鹿山转债、湘泵转债、冠盛转债已多日满足正股价格高于1.3倍转股价格的赎回标准，此外，松霖转债、润达转债于上周公告不提前赎回。

上周，浩瀚深度、安克创新发行转债获交易所审核通过；截至上周五，4支转债获证监会核准待发，共54.72亿元，7支转债过发审委，共109.56亿元（见附表1）。

条款跟踪方面，上周，多只转债公告将提前赎回。能辉转债、能辉转债公告董事会提议下修转股价格；科顺转债、乐歌转债、晓鸣转债、山石转债、光力转债、联创转债、风语转债、维尔转债、广大转债、塞力转债、赛特转债公告不下修转股价格；合兴转债、文科转债、华特转债、志特转债、福22转债、宏图转债、华体转债公告预计触发下修条件。瀛通转债、新天转债、孚日转债、永鼎转债公告将提前赎回；福蓉转债、联得转债、航新转债、银信转债、盛航转债、松霖转债、华源转债、贵广转债、精测转债、华锋转债公告不提前赎回；雅创转债、震安转债、精装转债、新北转债、泰林转债、姚记转债、豪能转债、阳谷转债公告即将触发提前赎回条件。

本文作者 | 研究发展部 翟恬甜 曹源源

权利及免责声明

本研究报告及相关的信用分析数据、模型、软件、评级结果等所有内容的著作权和其他相关知识产权均归东方金诚所有，东方金诚保留一切与此相关的权利，任何机构及个人未经东方金诚书面授权不得修改、复制、逆向工程、销售、分发、储存、引用或以任何方式传播。

本研究报告中引用的标明出处的公开资料，其合法性、真实性、准确性、完整性均由资料提供方/ 发布方负责，东方金诚对该等资料进行了合理审慎的核查，但不应视为东方金诚对其合法性、真实性、准确性及完整性提供了任何形式的保证。

由于评级预测具有主观性和局限性，东方金诚对于评级预测以及基于评级预测的结论并不保证与实际情况一致，并保留随时予以修正或更新的权利。

本研究报告仅用于为投资人、发行人等授权使用方提供第三方参考意见，并非是对某种决策的结论或建议；投资者应审慎使用本研究报告，自行对投资行为和投资结果负责，东方金诚不对其承担任何责任。

本研究报告仅授权东方金诚指定的使用者使用，且该等使用者必须按照授权确定的方式使用，相关引用必须注明来自东方金诚且不得篡改、歪曲或有任何类似性质的修改行为。

未获授权的机构及人士不应获取或以任何方式使用本研究报告，东方金诚对本研究报告的未授权使用、超授权使用和非法使用等不当使用行为所造成的一切后果均不承担任何责任。

摘要

上周，发改委等五部门发布《关于深化家政服务业产教融合的意见》，聚焦提高家政服务质量，促进人才培养更好匹配家政服务行业市场需求；国家金融监管总局发布《关于进一步提升金融服务适老化水平的指导意见》与《金融资产管理公司不良资产业务管理办法》，推动金融机构积极融入老年友好型社会建设，并有序拓宽金融不良资产收购范围。

二级市场方面：转债市场跟随权益市场有所回调，但抗跌属性显现，其中，双低转债领涨各细分指数，大盘、高评级转债也有较好表现。整体来看，上周转债市场价格下降，估值抬升，AAA、AA+级别转债上升3pcts；纯债溢价率有所下升，纯债价值80以下转债纯债溢价率下降5pcts。

一级市场方面：上周，无转债发行，4支转债上市，累计上市规模24.97亿元，张行转债退市，未转股比例24.97%。截至上周五，转债市场存量规模7613.25亿元，较年初减少1094.67亿元。截至上周五，4支转债获证监会核准待发，共54.72亿元，7支转债过发审委，共109.56亿元。

本文目录

一、政策跟踪

11月13日，发改委等五部门发布《关于深化家政服务业产教融合的意见》

11月15日，国家金融监管总局发布《关于进一步提升金融服务适老化水平的指导意见》

同日，国家金融监管总局发布《金融资产管理公司不良资产业务管理办法》

二、二级市场

2.1 市场回顾

上周，权益市场主要指数集体收跌

上周，转债市场主要指数跟随下跌

2.2 转债价格和估值

上周，转债市场个券价格下降，估值抬升

三、一级市场

上周，无转债发行，4只转债上市，1只转债退市；无转债下修转股价格，4只转债公告强赎

报告正文如下

一

政策跟踪

11月13日，发改委等五部门发布《关于深化家政服务业产教融合的意见》，聚焦提高家政服务质量，提出了促进家政教育链、人才链与产业链、创新链相衔接，优化家政人力资源供给质量和结构，助力家政服务业高质量发展的五方面意见，以促进人才培养更好匹配家政服务行业市场需求，赋能家政服务行业高质量发展。

11月15日，国家金融监管总局发布《关于进一步提升金融服务适老化水平的指导意见》，围绕老年人在金融领域遇到的实际困难、风险偏好、实际需求和行为习惯，对推动金融机构积极融入老年友好型社会建设，持续优化传统和智能化金融服务提出6方面指导意见，不断丰富适老化产品和服务，增强老年人获取和使用金融服务方面的获得感、幸福感和安全感。

同日，国家金融监管总局发布《金融资产管理公司不良资产业务管理办法》，指导金融资产管理公司聚焦主责主业，有序拓宽金融不良资产收购范围，允许收购金融机构持有的本金、利息已违约，或价值发生明显贬损的公司信用类债券、金融债券及同业存单，引导金融资产管理公司坚守不良资产主阵地，提高收购、管理、处置专业能力，加快不良资产出清，更好发挥金融风险“防火墙”和维护金融安全“稳定器”的功能作用。

二

二级市场

2.1 市场回顾

上周，权益市场主要指数集体收跌，上证指数、深证成指、创业板指分别收跌3.52%、3.70%，3.36%。上周，10月经济和金融数据发布，一揽子政策效果有所显现，M1增速有所回升，经济出现企稳态势，但随着美元指数持续走高，汇率方面有所承压，资本市场方面，经历了前期的大幅上涨，上周监管密集发声规范市场炒作行为，投资者风险偏好开始下降，权益市场缩量普跌，交易活跃度有所下降，高位题材板块集体回调，市场开始向红利、破净央国企等稳健风格进行高切低，短期来看，随着中小风格补涨到位，市场在震荡调整中或迎来风格切换，蓝筹类大盘价值风格有望占优，但中长期上看，新质生产力仍将是我国经济高质量发展中的主升方向。

具体来看，周一，A股低开后震荡上行，芯片股掀涨停潮，两市成交额2.5万亿元；周二，A股早间小幅冲高，午后单边下行，医药板块逆势活跃，两市成交额2.59万亿元；周三，A股早盘缩量整理，午后开启反击，上海国资概念走强，两市成交额2.04万亿高位；周四，A股早盘缩量整理，午后单边下跌，ST板块独立走强，两市成交额1.87万亿元；周五，A股继续震荡下跌，中字头午后带头反攻未果，传媒板块逆势走强，两市成交额1.86万亿元。分行业看，申万一级行业指数大多收跌，仅传媒逆势收涨，且涨超1%，下跌行业中，房地产、国防军工跌逾8%，非银金融跌逾7%，美容护理、钢铁、农林牧渔跌逾6%。

上周，转债市场主要指数跟随下跌，中证转债、上证转债、深证转债指数分别收跌0.91%、0.82%、1.10%，日均成交额853.75亿元，较上周放量57.96亿元。整体来看，上周转债市场跟随权益市场有所调整，展现抗跌属性，由于多支新券上市，成交额相较上周有所扩大；结构上看，双低转债优势显现，上周成功跑赢各细分指数，此外，大盘与高评级风格也体现较强防御属性。

具体来看，上周转债市场多数个券下跌，537支转债中80支上涨，450支下跌，其中上涨个券主要来自电子、基础化工、电力设备行业，下跌个券主要来自机械设备、医药生物、汽车行业。上涨个券中，华源转债涨超51%，拓斯转债、利元转债涨超25%，姚记转债涨超12%；下跌个券中，新星转债跌逾24%，汽模转2跌逾23%，溢利转债跌逾20%。

2.2 转债价格和估值

上周，转债市场个券价格下降，估值抬升。转债价格方面，上周，全市场转债价格算术平均值123.96元，中位数为115.40元，较前周分别下降1.40、1.52元。转股溢价率方面，上周，全市场转债转股溢价率算术平均值和中位数分别为41.74%、24.07%，较上周上升1.8pcts、2pcts，其中转换价值130以上转债估值上升2pcts，评级AAA、AA+级转债估值上升3pcts；纯债溢价率方面，全市场转债纯债溢价率算数平均值和中位数分别为21.71%和11.72%，较前周下降1.49pcts、1.67pcts，其中，纯债价值80以下转债纯债溢价率下降5pcts，评级AA-级转债纯债溢价率下降2pcts。

三

一级市场

上周，无转债发行，英博转债、洛凯转债、国检转债、天润转债上市，合计上市规模30.11亿元，张行转债到期退市，未转股比例24.97%。截至11月15日，转债市场存量规模7613.25亿元，较年初减少1094.67亿元。首日表现上看，上周洛凯转债与英搏转债分别涨停57.3%、涨超46%，表现亮眼，国检转债与天润转债分别涨超23%、21%，涨幅较弱；截至上周五，洛凯转债转股溢价率达到71%以上，超过市场中位较多，需警惕回调风险，英搏转债、国检转债、天润转债估值仍低于市场中位水平。

上周，20支转债的转股比例达到5%以上，相较前一周的15支水平进一步放大，主要由于多支转债发行人于近期提前强赎退市或即将满足提前赎回条件，持有人通过转股规避转债价格后续下跌,其中，张行转债、龙净转债、孚日转债、浙22转债、宇瞳转债、华统转债、世运转债、纵横转债、新星转债已公告提前赎回豪能转债、新北转债已公告即将满足提前赎回条件，利元转债、祥源转债、鹿山转债、湘泵转债、冠盛转债已多日满足正股价格高于1.3倍转股价格的赎回标准，此外，松霖转债、润达转债于上周公告不提前赎回。

上周，浩瀚深度、安克创新发行转债获交易所审核通过；截至上周五，4支转债获证监会核准待发，共54.72亿元，7支转债过发审委，共109.56亿元（见附表1）。

条款跟踪方面，上周，多只转债公告将提前赎回。能辉转债、能辉转债公告董事会提议下修转股价格；科顺转债、乐歌转债、晓鸣转债、山石转债、光力转债、联创转债、风语转债、维尔转债、广大转债、塞力转债、赛特转债公告不下修转股价格；合兴转债、文科转债、华特转债、志特转债、福22转债、宏图转债、华体转债公告预计触发下修条件。瀛通转债、新天转债、孚日转债、永鼎转债公告将提前赎回；福蓉转债、联得转债、航新转债、银信转债、盛航转债、松霖转债、华源转债、贵广转债、精测转债、华锋转债公告不提前赎回；雅创转债、震安转债、精装转债、新北转债、泰林转债、姚记转债、豪能转债、阳谷转债公告即将触发提前赎回条件。

本文作者 | 研究发展部 翟恬甜 曹源源

权利及免责声明

本研究报告及相关的信用分析数据、模型、软件、评级结果等所有内容的著作权和其他相关知识产权均归东方金诚所有，东方金诚保留一切与此相关的权利，任何机构及个人未经东方金诚书面授权不得修改、复制、逆向工程、销售、分发、储存、引用或以任何方式传播。

本研究报告中引用的标明出处的公开资料，其合法性、真实性、准确性、完整性均由资料提供方/ 发布方负责，东方金诚对该等资料进行了合理审慎的核查，但不应视为东方金诚对其合法性、真实性、准确性及完整性提供了任何形式的保证。

由于评级预测具有主观性和局限性，东方金诚对于评级预测以及基于评级预测的结论并不保证与实际情况一致，并保留随时予以修正或更新的权利。

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未获授权的机构及人士不应获取或以任何方式使用本研究报告，东方金诚对本研究报告的未授权使用、超授权使用和非法使用等不当使用行为所造成的一切后果均不承担任何责任。