汇通财经APP讯——贵金属：俄乌冲突有所升级，央视新闻显示乌克兰部队首次使用美军导弹攻击俄罗斯本土，俄罗斯方面则表示若乌使用西方非核导弹发动攻击，俄可使用核武器回应，市场避险情绪上升，贵金属小幅走高。经济数据方面，欧洲CPI降至目标水平，美国10月营建许可与新屋开工不及预期，显示经济整体降温趋势，给贵金属带来利多支撑。总体来看，地缘政治风险有所上升，经济降温之下，美联储降息周期的持续，贵金属近期或偏强运行。操作上，逢低布局多单。沪金2412参考区间600-625元/克，沪银2502参考区间7600-8000元/千克。

股指期货：上一交易日，上证综指涨0.67%，深证成指涨1.9%，创业板指涨3.0%，科创50涨3.02%，沪深300涨0.67%，上证50跌0.26%，中证500涨1.78%，中证1000涨2.61%。两市成交额为15580.94亿元，较前一交易日减少约1996亿元。

申万一级行业中，表现最好的行业分别为：有色金属(3.37%)，电子(3.17%)，电力设备(3.14%)。表现最差的行业分别为：食品饮料(-0.35%)，煤炭(-0.39%)，建筑装饰(-1.36%)。

基差方面，IH基差小幅走强、IF基差震荡走弱，当季合约年化基差率分别为1.4%、0.2%，IC、IM基差贴水扩大，当季合约年化基差率分别为-6.7%、-6.9%。套保方面，IC、IM近月基差明显走弱，空头套保可考虑选择展期至远月2503或2506合约。

近期国内外一系列事件落地后，进入到宏观政策真空期，10月基本面数据表现为结构性改善，短期市场多空分歧以震荡消化为主。另外，市场成交额与杠杆资金情绪回落，IM短期观望或卖出套保。套利方面，短期大盘指数韧性可能相对较强，关注市场风格切换带来多IH、IF/空IM策略机会。

国债期货：单边策略：债券供给政策节奏落地，情绪转暖，期债反弹。期债(尤其TL和T)短期维持谨慎看法，或还有下行空间，短期品种关注逢低做多的机会，总体而言，未脱离震荡区间，态度保持中性。

跨品种策略：短-长价差仍处于上涨趋势，货币持续宽松预期支撑短端，稳增长信号则利空长端，多TS空T的套利组合建议继续持有。

跨期策略：目前处于移仓过程，各品种跨期价差持续低位运行，T和TF合约近远月价差已倒挂，显著低估，源于市场主流的“短期谨慎，长期牛市”预期，使得远月价格韧性强，建议本次移仓T合约靠前，TS靠后。

套保策略：此前单边看多情绪强致各品种净基差处于偏低状态，空头套保成本较低，考虑到利空因素主要作用于长端，且远月价格偏高，优选T2503对冲现券。

铁矿＆废钢：目前政策预期相对较少，交易逻辑转向现实端。铁矿石基本面矛盾有限，供给缓慢恢复，需求保持一定活跃度，库存有所降低。不过从产业链的角度看，钢材终端高频数据并未出现明显好转，弱现实与偏强预期博弈过程中，产业链面临钢厂复产后下游需求难以承接的问题，产业链负反馈的风险始终存在。目前钢材进入冬储博弈阶段，铁矿更多跟随钢材波动。

碳酸锂：周二整体市场表现较好，午后碳酸锂上冲，但前后脚也有权益市场、其他大宗商品出现拉升，存在资金联动的迹象，不过碳酸锂启动时间稍早，显示其可能并非跟随者角色。据富宝资讯，截至11月18日，汽车以旧换新补贴申请总量已经突破400万份，7天时间增加超过30万份，补贴政策对年末抢量有显著正向作用。对于目前的市场来说，底部已有初步共识，需求侧处在较强现实而预期分歧较大的状态，价格维持高位震荡的可能性较大。但基于对供需缺少边际改善、供给较高弹性的判断，对续涨空间偏谨慎。走势判断：或冲高回落，01合约今日运行区间预计7.9-8.4万元/吨。操作策略：空单继续持有，或卖出虚值看涨期权。

螺纹钢＆热卷：近期江苏、广东、武汉部分钢厂螺纹增产、复产，不过由于北方停产钢厂数量增加，整体产量基本持平。螺纹厂库减少4.46万吨至149.36万吨，社库增加7.56万吨至296.13万吨，总库存增加的同时，表观需求增加2.25万吨至230.84万吨。螺纹处在平缓累库窗口，平衡表远期压力犹存。目前政策预期相对较少，交易逻辑转向冬储博弈。宏观与产业多空交织，预计钢价继续区间震荡运行。

镍＆不锈钢：宏观方面，美元指数回落对镍价形成支撑。纯镍方面，海外电积镍交仓导致库存持续垒库，下游需求疲软，基本面弱势不改，但电积镍成本支撑显现，镍价底部相对牢靠。镍的新能源需求放缓，上下游同步减产，供需双淡下硫酸镍或震荡运行。镍矿基本面偏弱，印尼供应改善使得矿价存在走弱预期，镍铁环节仍旧面临负反馈压力，同时不锈钢需求表现较差，去库斜率放缓，不锈钢或偏弱震荡。操作上，镍不锈钢区间操作。沪镍2412区间120000-129000元/吨。SS2501参考区间12900-13700元/吨。

原油：

一、原油市场重要新闻
1、美国第三大产油州北达科他州工业委员会周二公布的月度数据显示，9月份北达科他州的石油产量较8月增加2万桶/日，达到120万桶/日。北达科他州管道管理局局长justinKingstad表示，9月份的产量是自4月份以来的最高水平，但可能超过10月份的产量，上月野火蔓延至主要产油可能导致10月份减产约50万桶。
2、随着季风季的结束，10月份印度成品油需求同比增长接近3%。印度10月份汽车零售量同比增长32%，环比增长64%。此外，10月和11月农业部门的活动将增加，建筑和采矿活动也将恢复，而这些活动通常会在季风季放缓。石油规划和分析小组的最新教据显示，印度10月份的成品油需求同比增长2.9%，达到2004万吨，或510万桶天，主要受柴油需求增长19.9%的推动。1-10月印度柴油和汽油的需求分别增长2%和8.4%，而液化石油气和航空燃料的需求同期分别增长6.8%和9.3%。
3、基于来自行业的数据显示，俄罗斯计划在11月关闭242万吨炼油产能，比之前的计划增加34%，增加可供出口的原油数量。闲置产能的增加意味着炼油厂消耗更少的原料来生产燃料，从而有更多的原油可供出口。10月，俄罗斯初级闲置炼油能力达到456万吨。1-11月，俄罗斯的累计闲置初级炼油产能达到3,960万吨，较2023年同期增长17%。
4、美国石油协会数据显示，上周美国原油库存增加480万桶，其中库欣库存下降30万桶，美国汽油库存下滑250万桶，馏分油库存下滑70万桶。
5、俄罗斯海运原油出口量降至9月以来最低水平，来自该国的波罗的海港口的发货量远低于上月水平。截至11月17日的四周出口均值下滑约15万桶/日，受7月初以来出口量创下单周最大降幅的推动。截至11月17日当周的每日原油流量大幅下降约74万桶，至
283万桶，降至7月前七天以来的最低水平。
6、俄乌战争进入危险新阶段，在莫斯科提高核威慑当日，乌克兰首次使用美制远程导弹袭击俄境内目标。避险情绪席卷金融市场，欧洲国防股大涨，卢布汇率跌至13个月低点；俄罗斯外长拉夫罗夫表示，美国希望冲突“升级”，俄方将就ATACMS导弹袭击作出相应回应。

二、后市展望
国际原油期货周二继续小幅收高，因地缘局势又有扩大可能。在莫斯科提高核威慑当日，乌克兰首次使用美制远程导弹袭击俄境内目标，这可能导致冲突进一步升级。此前拉涨油价的供给中断已经在好转，Equinor恢复了西欧最大油田的部分生产；美国11月成品油出口可能升至七个月高点，因墨西哥和巴西进口需求较大；Kpler表示中国11月的原油进口量也可能有超预期表现。当前原油供需仍矛盾较小，美国汽油低库存、原油低库存，这一点仍可能对油价形成支撑，投资者以震荡思路对待油价。

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中信建投对本报告所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本报告中的资料、意见等仅代表报告发布之时的判断，相关研究观点可能依据中信建投后续发布的报告在不发布通知的情形下作出更改。
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汇通财经APP讯——贵金属：俄乌冲突有所升级，央视新闻显示乌克兰部队首次使用美军导弹攻击俄罗斯本土，俄罗斯方面则表示若乌使用西方非核导弹发动攻击，俄可使用核武器回应，市场避险情绪上升，贵金属小幅走高。经济数据方面，欧洲CPI降至目标水平，美国10月营建许可与新屋开工不及预期，显示经济整体降温趋势，给贵金属带来利多支撑。总体来看，地缘政治风险有所上升，经济降温之下，美联储降息周期的持续，贵金属近期或偏强运行。操作上，逢低布局多单。沪金2412参考区间600-625元/克，沪银2502参考区间7600-8000元/千克。

股指期货：上一交易日，上证综指涨0.67%，深证成指涨1.9%，创业板指涨3.0%，科创50涨3.02%，沪深300涨0.67%，上证50跌0.26%，中证500涨1.78%，中证1000涨2.61%。两市成交额为15580.94亿元，较前一交易日减少约1996亿元。

申万一级行业中，表现最好的行业分别为：有色金属(3.37%)，电子(3.17%)，电力设备(3.14%)。表现最差的行业分别为：食品饮料(-0.35%)，煤炭(-0.39%)，建筑装饰(-1.36%)。

基差方面，IH基差小幅走强、IF基差震荡走弱，当季合约年化基差率分别为1.4%、0.2%，IC、IM基差贴水扩大，当季合约年化基差率分别为-6.7%、-6.9%。套保方面，IC、IM近月基差明显走弱，空头套保可考虑选择展期至远月2503或2506合约。

近期国内外一系列事件落地后，进入到宏观政策真空期，10月基本面数据表现为结构性改善，短期市场多空分歧以震荡消化为主。另外，市场成交额与杠杆资金情绪回落，IM短期观望或卖出套保。套利方面，短期大盘指数韧性可能相对较强，关注市场风格切换带来多IH、IF/空IM策略机会。

国债期货：单边策略：债券供给政策节奏落地，情绪转暖，期债反弹。期债(尤其TL和T)短期维持谨慎看法，或还有下行空间，短期品种关注逢低做多的机会，总体而言，未脱离震荡区间，态度保持中性。

跨品种策略：短-长价差仍处于上涨趋势，货币持续宽松预期支撑短端，稳增长信号则利空长端，多TS空T的套利组合建议继续持有。

跨期策略：目前处于移仓过程，各品种跨期价差持续低位运行，T和TF合约近远月价差已倒挂，显著低估，源于市场主流的“短期谨慎，长期牛市”预期，使得远月价格韧性强，建议本次移仓T合约靠前，TS靠后。

套保策略：此前单边看多情绪强致各品种净基差处于偏低状态，空头套保成本较低，考虑到利空因素主要作用于长端，且远月价格偏高，优选T2503对冲现券。

铁矿＆废钢：目前政策预期相对较少，交易逻辑转向现实端。铁矿石基本面矛盾有限，供给缓慢恢复，需求保持一定活跃度，库存有所降低。不过从产业链的角度看，钢材终端高频数据并未出现明显好转，弱现实与偏强预期博弈过程中，产业链面临钢厂复产后下游需求难以承接的问题，产业链负反馈的风险始终存在。目前钢材进入冬储博弈阶段，铁矿更多跟随钢材波动。

碳酸锂：周二整体市场表现较好，午后碳酸锂上冲，但前后脚也有权益市场、其他大宗商品出现拉升，存在资金联动的迹象，不过碳酸锂启动时间稍早，显示其可能并非跟随者角色。据富宝资讯，截至11月18日，汽车以旧换新补贴申请总量已经突破400万份，7天时间增加超过30万份，补贴政策对年末抢量有显著正向作用。对于目前的市场来说，底部已有初步共识，需求侧处在较强现实而预期分歧较大的状态，价格维持高位震荡的可能性较大。但基于对供需缺少边际改善、供给较高弹性的判断，对续涨空间偏谨慎。走势判断：或冲高回落，01合约今日运行区间预计7.9-8.4万元/吨。操作策略：空单继续持有，或卖出虚值看涨期权。

螺纹钢＆热卷：近期江苏、广东、武汉部分钢厂螺纹增产、复产，不过由于北方停产钢厂数量增加，整体产量基本持平。螺纹厂库减少4.46万吨至149.36万吨，社库增加7.56万吨至296.13万吨，总库存增加的同时，表观需求增加2.25万吨至230.84万吨。螺纹处在平缓累库窗口，平衡表远期压力犹存。目前政策预期相对较少，交易逻辑转向冬储博弈。宏观与产业多空交织，预计钢价继续区间震荡运行。

镍＆不锈钢：宏观方面，美元指数回落对镍价形成支撑。纯镍方面，海外电积镍交仓导致库存持续垒库，下游需求疲软，基本面弱势不改，但电积镍成本支撑显现，镍价底部相对牢靠。镍的新能源需求放缓，上下游同步减产，供需双淡下硫酸镍或震荡运行。镍矿基本面偏弱，印尼供应改善使得矿价存在走弱预期，镍铁环节仍旧面临负反馈压力，同时不锈钢需求表现较差，去库斜率放缓，不锈钢或偏弱震荡。操作上，镍不锈钢区间操作。沪镍2412区间120000-129000元/吨。SS2501参考区间12900-13700元/吨。

原油：

一、原油市场重要新闻
1、美国第三大产油州北达科他州工业委员会周二公布的月度数据显示，9月份北达科他州的石油产量较8月增加2万桶/日，达到120万桶/日。北达科他州管道管理局局长justinKingstad表示，9月份的产量是自4月份以来的最高水平，但可能超过10月份的产量，上月野火蔓延至主要产油可能导致10月份减产约50万桶。
2、随着季风季的结束，10月份印度成品油需求同比增长接近3%。印度10月份汽车零售量同比增长32%，环比增长64%。此外，10月和11月农业部门的活动将增加，建筑和采矿活动也将恢复，而这些活动通常会在季风季放缓。石油规划和分析小组的最新教据显示，印度10月份的成品油需求同比增长2.9%，达到2004万吨，或510万桶天，主要受柴油需求增长19.9%的推动。1-10月印度柴油和汽油的需求分别增长2%和8.4%，而液化石油气和航空燃料的需求同期分别增长6.8%和9.3%。
3、基于来自行业的数据显示，俄罗斯计划在11月关闭242万吨炼油产能，比之前的计划增加34%，增加可供出口的原油数量。闲置产能的增加意味着炼油厂消耗更少的原料来生产燃料，从而有更多的原油可供出口。10月，俄罗斯初级闲置炼油能力达到456万吨。1-11月，俄罗斯的累计闲置初级炼油产能达到3,960万吨，较2023年同期增长17%。
4、美国石油协会数据显示，上周美国原油库存增加480万桶，其中库欣库存下降30万桶，美国汽油库存下滑250万桶，馏分油库存下滑70万桶。
5、俄罗斯海运原油出口量降至9月以来最低水平，来自该国的波罗的海港口的发货量远低于上月水平。截至11月17日的四周出口均值下滑约15万桶/日，受7月初以来出口量创下单周最大降幅的推动。截至11月17日当周的每日原油流量大幅下降约74万桶，至
283万桶，降至7月前七天以来的最低水平。
6、俄乌战争进入危险新阶段，在莫斯科提高核威慑当日，乌克兰首次使用美制远程导弹袭击俄境内目标。避险情绪席卷金融市场，欧洲国防股大涨，卢布汇率跌至13个月低点；俄罗斯外长拉夫罗夫表示，美国希望冲突“升级”，俄方将就ATACMS导弹袭击作出相应回应。

二、后市展望
国际原油期货周二继续小幅收高，因地缘局势又有扩大可能。在莫斯科提高核威慑当日，乌克兰首次使用美制远程导弹袭击俄境内目标，这可能导致冲突进一步升级。此前拉涨油价的供给中断已经在好转，Equinor恢复了西欧最大油田的部分生产；美国11月成品油出口可能升至七个月高点，因墨西哥和巴西进口需求较大；Kpler表示中国11月的原油进口量也可能有超预期表现。当前原油供需仍矛盾较小，美国汽油低库存、原油低库存，这一点仍可能对油价形成支撑，投资者以震荡思路对待油价。

重要声明本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考，据此操作、责任自负。中信建投期货有限公司（下称“中信建投”）不因任何订阅或接收本报告的行为而将订阅人视为中信建投的客户。
本报告发布内容如涉及或属于系列解读，则交易者若使用所载资料，有可能会因缺乏对完整内容的了解而对其中假设依据、研究依据、结论等内容产生误解。提请交易者参阅中信建投已发布的完整系列报告，仔细阅读其所附各项声明、数据来源及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注研究依据和研究结论的目标价格及时间周期，并准确理解研究逻辑。
中信建投对本报告所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本报告中的资料、意见等仅代表报告发布之时的判断，相关研究观点可能依据中信建投后续发布的报告在不发布通知的情形下作出更改。
中信建投的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见不一致的市场评论和/或观点。本报告发布内容并非交易决策服务，在任何情形下都不构成对接收本报告内容交易者的任何交易建议，交易者应充分了解各类交易风险并谨慎考虑本报告发布内容是否符合自身特定状况，自主做出交易决策并自行承担交易风险。交易者根据本报告内容做出的任何决策与中信建投或相关作者无关。
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