白糖：郑糖短期震荡运行

隔夜国际原糖期货主力合约上涨2.36%，但整体看重心仍有下滑，外盘由于原白价差收敛，炼糖厂采购意愿下降，北半球开榨后供应增加，近期国际原糖走势相对偏弱。郑糖短期震荡运行，主要由于传闻年底或出台糖浆预拌粉新政策，而且外盘尚未大幅下杀，再加上现货春节前难以大量提货，期现回归的表现比较明显，夜盘出现拉高回落，主要由于资金移仓行为。基本面来看，截至11月25日，广西六成糖厂开榨，广西集团的新糖报价区间为6060-6140元/吨。下游终端相对谨慎，随采随用为主。预期预计短期国内糖价高位震荡运行。中期来看，由于前期国际糖价拉涨后尚未跌回加工厂心理点价位置，预计四季度进口相对偏低，而且上游集团大量出货时间或在春节前后，近月合约短期或仍有一定支撑，除此之外，尤其需要关注年底糖浆预拌粉政策是否出现变化，若直接一刀切相关进口，盘面或直接反转，但目前来看可能性不大。长线来看，新季食糖供应增加的预期不变，等到基差收缩到一定程度，随着广西大量开榨，预计远期糖价将逐步转弱，如果进口政策不变，预计糖价长线相对偏弱。

棉花：短期或延续区间震荡运行

宏观侧，昨日在特朗普将对加拿大和墨西哥以及中国额外加征关税的言论下，郑棉小幅走弱。当下供给侧新花采摘交售已处末期，轧花厂加工成本基本固化，成本均值去除品质升贴水和基差仍小幅高于盘面，对下方有所支撑但是同样在上方也会存有一定套保压力，关注后续仓单注册情况。随着企业持续加工，丰产进一步兑现，各机构调增产量预估，但由于市场对产量计价次数较多且市场本身存有较高预期，再度交易的幅度相对有限。需求侧，随着淡季来临，布厂冬季订单已经处于尾声，后续新接春夏订单较少，外销抢出口预期也暂无看到实际举措，工业库存纱厂和布厂均在原料去库成品累库的节奏中，上周棉纺产业链中各环节现货成交氛围继续走弱，企业信心略显不足。短期，基本面整体偏弱，但是成本支撑逻辑尚在，下方空间有限，或延续区间震荡运行。中期，关注12月国家会议对于政策的规划和落实以及棉纺产业需求季节性回暖情形，盘面届时或有所反弹。同时，需要提防特朗普加征税收的实际影响。

（来源：新湖期货）

白糖：郑糖短期震荡运行

隔夜国际原糖期货主力合约上涨2.36%，但整体看重心仍有下滑，外盘由于原白价差收敛，炼糖厂采购意愿下降，北半球开榨后供应增加，近期国际原糖走势相对偏弱。郑糖短期震荡运行，主要由于传闻年底或出台糖浆预拌粉新政策，而且外盘尚未大幅下杀，再加上现货春节前难以大量提货，期现回归的表现比较明显，夜盘出现拉高回落，主要由于资金移仓行为。基本面来看，截至11月25日，广西六成糖厂开榨，广西集团的新糖报价区间为6060-6140元/吨。下游终端相对谨慎，随采随用为主。预期预计短期国内糖价高位震荡运行。中期来看，由于前期国际糖价拉涨后尚未跌回加工厂心理点价位置，预计四季度进口相对偏低，而且上游集团大量出货时间或在春节前后，近月合约短期或仍有一定支撑，除此之外，尤其需要关注年底糖浆预拌粉政策是否出现变化，若直接一刀切相关进口，盘面或直接反转，但目前来看可能性不大。长线来看，新季食糖供应增加的预期不变，等到基差收缩到一定程度，随着广西大量开榨，预计远期糖价将逐步转弱，如果进口政策不变，预计糖价长线相对偏弱。

棉花：短期或延续区间震荡运行

宏观侧，昨日在特朗普将对加拿大和墨西哥以及中国额外加征关税的言论下，郑棉小幅走弱。当下供给侧新花采摘交售已处末期，轧花厂加工成本基本固化，成本均值去除品质升贴水和基差仍小幅高于盘面，对下方有所支撑但是同样在上方也会存有一定套保压力，关注后续仓单注册情况。随着企业持续加工，丰产进一步兑现，各机构调增产量预估，但由于市场对产量计价次数较多且市场本身存有较高预期，再度交易的幅度相对有限。需求侧，随着淡季来临，布厂冬季订单已经处于尾声，后续新接春夏订单较少，外销抢出口预期也暂无看到实际举措，工业库存纱厂和布厂均在原料去库成品累库的节奏中，上周棉纺产业链中各环节现货成交氛围继续走弱，企业信心略显不足。短期，基本面整体偏弱，但是成本支撑逻辑尚在，下方空间有限，或延续区间震荡运行。中期，关注12月国家会议对于政策的规划和落实以及棉纺产业需求季节性回暖情形，盘面届时或有所反弹。同时，需要提防特朗普加征税收的实际影响。

（来源：新湖期货）