国家统计局近日公布的三季度经济数据显示，经济温和改善、增长边际企稳。其中，净出口对三季度增长的支撑明显提升，工业生产景气度分化加剧；消费呈现近乎全面改善的特征，但零售数据走强与居民收支增速降温之间仍存在温差。
展望第四季度，长江证券宏观研究首席分析师宋筱筱认为，出口和财政形成双支撑，政策释放出积极信号。与此同时，2026金融街论坛年会上多部门围绕流动性支持、资本市场改革、跨境金融开放等作出部署，传递维护资本市场安全稳定的政策取向，进一步夯实四季度经济与市场预期。
出口高景气有望延续，AI产业链成外需核心支撑
中国海关总署公布的数据显示，中国9月出口（以美元计价）同比增36.3%，远超季节性表现。
宋筱筱分析，一方面，AI产业链量价齐升态势持续对出口形成支撑，自动数据处理设备及其零部件、集成电路等AI相关商品延续高景气；另一方面，台风影响消退后的集中出运，以及美国“黑五”和圣诞补库需求前置，共同推动9月出口大幅超预期。
展望第四季度，宋筱筱认为出口高景气将延续。10月出口运价、二十港集装箱出口等高频数据依然亮眼，指向外需韧性仍在。除AI行业高景气外，新能源汽车、电子烟设备等产品出口退税将于2027年4月1日开始执行，抢出口效应或成为出口的另一支撑。外需的阶段性强势，为四季度经济增长提供了重要缓冲。
存量增量财政齐发力，内需有望企稳改善
宋筱筱还表示，目前财政政策正在形成存量与增量协同发力的格局。
9月28日国常会之后，国内出台多项增量政策，财政安排使用5500亿元地方债结存限额，其中3000亿元用于提高县区一般公共预算保障能力，2500亿元用于项目建设，新建项目聚焦“六张网”等重点领域。
宋筱筱测算，考虑5500亿元结存限额后，四季度政府债额度剩余3.7万亿元左右，同比多1.1万亿元，叠加新型政策性金融工具同比多增0.3万亿元，接近1.4万亿元的同比增量财政资金预计将有力拉动基建投资。同时，9月29日房贷贴息落地，预计财政年度贴息规模在百亿元量级，亦或将对地产成交产生一定支撑。财政端“存量盘活+增量加码”的组合，有助于改善内需预期，推动经济结构中的薄弱环节逐步企稳。
资本市场改革信号密集
2026金融街论坛年会上释放出维护资本市场安全稳定的积极信号。
央行提出设立非银大额赎回流动性支持工具，为非银机构提供流动性托底；同时提出研究择机将政策利率锚切换为隔夜回购利率，有望提升短端利率弹性，为稳定市场预期、优化流动性环境提供更灵活的机制。此外，推动贷款利率定价基准多元化，支持优质企业采用DR001作为定价基准，进一步畅通利率传导渠道。
证监会方面提出，健全适配长期投资的长周期考核机制，拓宽中长期资金来源和入市渠道，鼓励上市公司回购增持；首批主动ETF同步注册落地，进一步完善中长期资金入市工具体系，助力市场平稳运行。外汇管理局还推出资本项目外汇管理优化一揽子政策，扩大证券公司结售汇试点，更好满足企业汇率套保与风险管理需求，便利跨境资金管理。国家金融监管总局则聚焦科创领域，完善配套保险保障供给，构建适配科技创新的金融生态。
综合来看，出口韧性与财政增量形成双支撑，资本市场制度供给持续加码，政策方向明确、工具储备充足。随着稳增长举措逐步落地见效，第四季度经济边际改善与市场预期修复有望形成良性互动，为资本市场平稳运行提供基本面与制度面的双重支撑。
（文章来源：券商中国）
国家统计局近日公布的三季度经济数据显示，经济温和改善、增长边际企稳。其中，净出口对三季度增长的支撑明显提升，工业生产景气度分化加剧；消费呈现近乎全面改善的特征，但零售数据走强与居民收支增速降温之间仍存在温差。
展望第四季度，长江证券宏观研究首席分析师宋筱筱认为，出口和财政形成双支撑，政策释放出积极信号。与此同时，2026金融街论坛年会上多部门围绕流动性支持、资本市场改革、跨境金融开放等作出部署，传递维护资本市场安全稳定的政策取向，进一步夯实四季度经济与市场预期。
出口高景气有望延续，AI产业链成外需核心支撑
中国海关总署公布的数据显示，中国9月出口（以美元计价）同比增36.3%，远超季节性表现。
宋筱筱分析，一方面，AI产业链量价齐升态势持续对出口形成支撑，自动数据处理设备及其零部件、集成电路等AI相关商品延续高景气；另一方面，台风影响消退后的集中出运，以及美国“黑五”和圣诞补库需求前置，共同推动9月出口大幅超预期。
展望第四季度，宋筱筱认为出口高景气将延续。10月出口运价、二十港集装箱出口等高频数据依然亮眼，指向外需韧性仍在。除AI行业高景气外，新能源汽车、电子烟设备等产品出口退税将于2027年4月1日开始执行，抢出口效应或成为出口的另一支撑。外需的阶段性强势，为四季度经济增长提供了重要缓冲。
存量增量财政齐发力，内需有望企稳改善
宋筱筱还表示，目前财政政策正在形成存量与增量协同发力的格局。
9月28日国常会之后，国内出台多项增量政策，财政安排使用5500亿元地方债结存限额，其中3000亿元用于提高县区一般公共预算保障能力，2500亿元用于项目建设，新建项目聚焦“六张网”等重点领域。
宋筱筱测算，考虑5500亿元结存限额后，四季度政府债额度剩余3.7万亿元左右，同比多1.1万亿元，叠加新型政策性金融工具同比多增0.3万亿元，接近1.4万亿元的同比增量财政资金预计将有力拉动基建投资。同时，9月29日房贷贴息落地，预计财政年度贴息规模在百亿元量级，亦或将对地产成交产生一定支撑。财政端“存量盘活+增量加码”的组合，有助于改善内需预期，推动经济结构中的薄弱环节逐步企稳。
资本市场改革信号密集
2026金融街论坛年会上释放出维护资本市场安全稳定的积极信号。
央行提出设立非银大额赎回流动性支持工具，为非银机构提供流动性托底；同时提出研究择机将政策利率锚切换为隔夜回购利率，有望提升短端利率弹性，为稳定市场预期、优化流动性环境提供更灵活的机制。此外，推动贷款利率定价基准多元化，支持优质企业采用DR001作为定价基准，进一步畅通利率传导渠道。
证监会方面提出，健全适配长期投资的长周期考核机制，拓宽中长期资金来源和入市渠道，鼓励上市公司回购增持；首批主动ETF同步注册落地，进一步完善中长期资金入市工具体系，助力市场平稳运行。外汇管理局还推出资本项目外汇管理优化一揽子政策，扩大证券公司结售汇试点，更好满足企业汇率套保与风险管理需求，便利跨境资金管理。国家金融监管总局则聚焦科创领域，完善配套保险保障供给，构建适配科技创新的金融生态。
综合来看，出口韧性与财政增量形成双支撑，资本市场制度供给持续加码，政策方向明确、工具储备充足。随着稳增长举措逐步落地见效，第四季度经济边际改善与市场预期修复有望形成良性互动，为资本市场平稳运行提供基本面与制度面的双重支撑。
（文章来源：券商中国）
