出品/联商翻译中心
编译/李言
近日，Costco（开市客）公布截至2026年8月30日的2026财年业绩。
报告期内，公司年度总营收首次突破3000亿美元（约合人民币2.01万亿元），净利润保持两位数增长，全球门店数量增至939家。
值得注意的是，2026财年第四季度，Costco会员费收入同比增长7.3%，明显低于上年同期的14%。
财报电话会上，Costco管理层表示，中国、日本和韩国等亚洲市场的单店会员数量通常高于美国，但会员到店频次仍有提升空间。
年营收突破3000亿美元
2026财年，Costco总营收达到3031.54亿美元（约合人民币2.03万亿元），同比增长10.1%，首次突破3000亿美元；其中净销售额为2972.47亿美元，同比增长10.1%。全年净利润达到92.26亿美元（约合人民币618.36亿元），同比增长13.9%，利润增幅继续跑赢营收。
其中，第四季度净销售额为938.73亿美元（约合人民币6291.82亿元），同比增长11.2%；净利润为29.98亿美元（约合人民币200.95亿元）。
剔除汽油价格和汇率变动影响，Costco第四季度同店销售额增长6.7%，全年增长6.6%。同时，全球到店客流或购物频次增长3.3%，平均客单价增长3.3%，客流与客单价共同推动销售增长。
2026财年，Costco包括第三方配送在内的线上渠道销售额超过330亿美元（约合人民币2211.89亿元），同比增长逾20%，明显快于整体业务。
商品方面，非食品品类表现亮眼，黄金珠宝、家具、家居用品、小家电以及健康美容商品销售较为突出。生鲜业务实现中个位数增长，烘焙和肉类表现领先；汽油、药房和旅游等配套业务的增速则超过公司整体水平。
截至财年末，Costco在全球运营939家门店，较上年净增25家，其中中国大陆共有7家。2026财年，公司共开出28家门店，包括3家迁址重开门店。
2027财年，Costco计划开出33家门店，其中5家为迁址重开，相当于净增28家。按照长期规划，公司将逐步把开店速度提升至每年净增30家。
在中国大陆市场，开市客此前曾释放2026—2030财年新增9家门店的拓店设想。不过，此次业绩电话会未单独披露2027财年的中国大陆开店安排，仅表示2028财年在亚洲、澳大利亚及其他国际市场拥有较充足的新店储备。
会员增长从“数量”转向“质量”
会员费是Costco商业模式的核心。2026财年，公司会员费收入达到59.07亿美元（约合人民币395.93亿元），同比增长11%；但第四季度增幅降至7.3%，低于上年同期的约14%。
这并不完全意味着会员吸引力下降。一方面，2024年9月美国和加拿大上调会员费带来的同比增量已接近消退；另一方面，Costco的会员规模正由此前的较快增长逐渐回归常态。
截至第四季度末，Costco拥有8410万名付费会员，同比增长3.8%；持卡人数达到1.504亿。美国和加拿大续费率为92.3%，全球续费率为89.8%，均较上一季度提高0.1个百分点。
相比会员总量，管理层更加关注会员结构和消费质量。财年末，Executive会员达到4230万名，同比增长9.4%，增速明显高于整体付费会员，占比创历史新高。这类会员支付的年费更高，通常也具有更高的续费率和消费额。
在中国大陆，Costco目前设置金星会员和黑钻会员两种会籍，其中黑钻会员对应Executive会员。黑钻会员年费为688元，在符合条件的消费中可享受3%返利，年度返利上限为7200元，返利比例高于海外市场通常执行的2%。
与此同时，Costco的会员群体正在年轻化。疫情以来，公司40岁以下会员数量增长近60%，目前已占会员总数的四分之一以上。年轻会员加入初期的消费额相对较低，但随着收入和家庭需求增长，有望逐步成为消费额更高的成熟会员。
这一逻辑在亚洲市场表现得更加明显。管理层表示，中国、日本和韩国等市场的单店会员数量往往高于美国，但会员到店频次和人均消费额相对较低。
换句话说，Costco正在把关注点从“增加多少会员”，转向“会员是否续费、是否升级，以及愿意把多少消费留在Costco”。
扩大会员的消费半径
所谓会员质量，最终落到两个问题：会员会不会续卡，办卡以后又愿意在Costco花多少钱。
高续费率不会凭空产生。Costco先用有限的商品选择、较低的加价率和稳定的价格，让会员觉得这张卡物有所值，再争取他们把更多日常消费放进Costco。
以其美国市场为例，Costco汽油售价低于当地市场平均水平，2026财年累计为会员节省超过32亿美元（约合人民币214.49亿元）；药房销售额增长近20%，处方量实现两位数增长；度假套餐、邮轮和租车销售均保持两位数增幅。
Costco还加强与Uber Eats的合作，将线上配送从美国17个州扩大至全美。管理层表示，第三方配送带来的订单大多是新增消费，没有明显分流仓储店原有的食品杂货销售。
这些业务殊途同归，指向同一个目标——增强会员粘性。
管理层认为，年轻会员可能先通过手机和网站接触Costco，真正建立会员认知的，仍是仓储店里的商品、价格和“寻宝式”购物体验。数据显示，同时使用仓储店和线上渠道的会员，线上消费更多，到店频次和忠诚度也更高。
放到中国大陆市场，开市客的会员服务远未发展到美国的程度。目前公司在大陆运营7家门店，仅南京店配备会员加油站，药房和旅游等业务尚未系统化落地。中国会员能感知的价值，仍主要来自商品、价格、会员返利和仓储店体验。
2026年，开市客京东官方旗舰店上线，销售范围由已有门店所在城市扩展至更多地区，会员和非会员均可购买。现阶段，这一渠道更像开市客接触新消费者、寻找潜在会员的入口，还不能等同于围绕门店形成的即时配送网络。
随着大陆门店增加，开市客仍有机会增加加油、汽车养护及其他适合本地市场的会员服务。不过，中国市场未必需要照搬一套“美国版Costco”。更重要的是，这些新增场景能否真正提高会员使用频次，并把线上消费者、到店顾客和付费会员连接起来。
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近日，Costco（开市客）公布截至2026年8月30日的2026财年业绩。
报告期内，公司年度总营收首次突破3000亿美元（约合人民币2.01万亿元），净利润保持两位数增长，全球门店数量增至939家。
值得注意的是，2026财年第四季度，Costco会员费收入同比增长7.3%，明显低于上年同期的14%。
财报电话会上，Costco管理层表示，中国、日本和韩国等亚洲市场的单店会员数量通常高于美国，但会员到店频次仍有提升空间。
年营收突破3000亿美元
2026财年，Costco总营收达到3031.54亿美元（约合人民币2.03万亿元），同比增长10.1%，首次突破3000亿美元；其中净销售额为2972.47亿美元，同比增长10.1%。全年净利润达到92.26亿美元（约合人民币618.36亿元），同比增长13.9%，利润增幅继续跑赢营收。
其中，第四季度净销售额为938.73亿美元（约合人民币6291.82亿元），同比增长11.2%；净利润为29.98亿美元（约合人民币200.95亿元）。
剔除汽油价格和汇率变动影响，Costco第四季度同店销售额增长6.7%，全年增长6.6%。同时，全球到店客流或购物频次增长3.3%，平均客单价增长3.3%，客流与客单价共同推动销售增长。
2026财年，Costco包括第三方配送在内的线上渠道销售额超过330亿美元（约合人民币2211.89亿元），同比增长逾20%，明显快于整体业务。
商品方面，非食品品类表现亮眼，黄金珠宝、家具、家居用品、小家电以及健康美容商品销售较为突出。生鲜业务实现中个位数增长，烘焙和肉类表现领先；汽油、药房和旅游等配套业务的增速则超过公司整体水平。
截至财年末，Costco在全球运营939家门店，较上年净增25家，其中中国大陆共有7家。2026财年，公司共开出28家门店，包括3家迁址重开门店。
2027财年，Costco计划开出33家门店，其中5家为迁址重开，相当于净增28家。按照长期规划，公司将逐步把开店速度提升至每年净增30家。
在中国大陆市场，开市客此前曾释放2026—2030财年新增9家门店的拓店设想。不过，此次业绩电话会未单独披露2027财年的中国大陆开店安排，仅表示2028财年在亚洲、澳大利亚及其他国际市场拥有较充足的新店储备。
会员增长从“数量”转向“质量”
会员费是Costco商业模式的核心。2026财年，公司会员费收入达到59.07亿美元（约合人民币395.93亿元），同比增长11%；但第四季度增幅降至7.3%，低于上年同期的约14%。
这并不完全意味着会员吸引力下降。一方面，2024年9月美国和加拿大上调会员费带来的同比增量已接近消退；另一方面，Costco的会员规模正由此前的较快增长逐渐回归常态。
截至第四季度末，Costco拥有8410万名付费会员，同比增长3.8%；持卡人数达到1.504亿。美国和加拿大续费率为92.3%，全球续费率为89.8%，均较上一季度提高0.1个百分点。
相比会员总量，管理层更加关注会员结构和消费质量。财年末，Executive会员达到4230万名，同比增长9.4%，增速明显高于整体付费会员，占比创历史新高。这类会员支付的年费更高，通常也具有更高的续费率和消费额。
在中国大陆，Costco目前设置金星会员和黑钻会员两种会籍，其中黑钻会员对应Executive会员。黑钻会员年费为688元，在符合条件的消费中可享受3%返利，年度返利上限为7200元，返利比例高于海外市场通常执行的2%。
与此同时，Costco的会员群体正在年轻化。疫情以来，公司40岁以下会员数量增长近60%，目前已占会员总数的四分之一以上。年轻会员加入初期的消费额相对较低，但随着收入和家庭需求增长，有望逐步成为消费额更高的成熟会员。
这一逻辑在亚洲市场表现得更加明显。管理层表示，中国、日本和韩国等市场的单店会员数量往往高于美国，但会员到店频次和人均消费额相对较低。
换句话说，Costco正在把关注点从“增加多少会员”，转向“会员是否续费、是否升级，以及愿意把多少消费留在Costco”。
扩大会员的消费半径
所谓会员质量，最终落到两个问题：会员会不会续卡，办卡以后又愿意在Costco花多少钱。
高续费率不会凭空产生。Costco先用有限的商品选择、较低的加价率和稳定的价格，让会员觉得这张卡物有所值，再争取他们把更多日常消费放进Costco。
以其美国市场为例，Costco汽油售价低于当地市场平均水平，2026财年累计为会员节省超过32亿美元（约合人民币214.49亿元）；药房销售额增长近20%，处方量实现两位数增长；度假套餐、邮轮和租车销售均保持两位数增幅。
Costco还加强与Uber Eats的合作，将线上配送从美国17个州扩大至全美。管理层表示，第三方配送带来的订单大多是新增消费，没有明显分流仓储店原有的食品杂货销售。
这些业务殊途同归，指向同一个目标——增强会员粘性。
管理层认为，年轻会员可能先通过手机和网站接触Costco，真正建立会员认知的，仍是仓储店里的商品、价格和“寻宝式”购物体验。数据显示，同时使用仓储店和线上渠道的会员，线上消费更多，到店频次和忠诚度也更高。
放到中国大陆市场，开市客的会员服务远未发展到美国的程度。目前公司在大陆运营7家门店，仅南京店配备会员加油站，药房和旅游等业务尚未系统化落地。中国会员能感知的价值，仍主要来自商品、价格、会员返利和仓储店体验。
2026年，开市客京东官方旗舰店上线，销售范围由已有门店所在城市扩展至更多地区，会员和非会员均可购买。现阶段，这一渠道更像开市客接触新消费者、寻找潜在会员的入口，还不能等同于围绕门店形成的即时配送网络。
随着大陆门店增加，开市客仍有机会增加加油、汽车养护及其他适合本地市场的会员服务。不过，中国市场未必需要照搬一套“美国版Costco”。更重要的是，这些新增场景能否真正提高会员使用频次，并把线上消费者、到店顾客和付费会员连接起来。
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