这是新能源正前方的第1402篇原创文章，点击上方『新能源正前方』可关注并“星标”本号。文章仅记录《新能源正前方》思想，不构成投资建议，作者没有群、不收费荐股、不代客理财。
--------
追踪完了美畅股份，是时候跟着看一下它的竞对高测股份了，又会有惊喜吗？
01 无需期待的中报
如何看过新能源正前方近期追踪光伏行业尤其是光伏设备行业2026年中报的文章，相信对于大部分公司都不会有什么预期，唯一有点惊讶甚至有点不可思议的是美畅股份。分析后我们知道了惊喜主要来自废钨综合回收利用业务，但这个业务受制于主业钨丝金刚线业务以及钨金属价格，天花板很明显，而且利润波动也会非常大，上半年的超雄表现更像是天时地利人和的结果，不能当作确定性成长的业务来对待。但不管怎么说，至少废钨回收业务成为了美畅上半年的增长点。
相比美畅，理论上高测股份更不会有什么惊喜，虽然高测也有废钨回收业务，但因为钨丝金刚线业务的体量比美畅股份小，也就决定了高测即使有废钨回收业务，体量也会小于美畅股份，而公司的主营业务，无论是硅片切割设备还是金刚线等耗材，抑或是硅片及切割加工服务，都会受光伏行业下行的影响，注定不会很好的。至于其他新业务什么的，也许会有一些不错的增长，但体量绝对值不会很大，对公司的业绩很难起到大的帮助。总之，就是不应该有多少期待。
这样的预期之下再来看看公司的业绩，看看是否会有惊喜。
上半年公司实现营业收入15.83亿元，同比增长9.06%；净利润为-4.90亿元，上年同期为-0.89亿元，同比大跌453%；扣非后的净利润为-5.26亿元，上年同期为-1.22亿元，同比大跌332%。具体到Q2，营收为7.91亿，同比增长3.3%，归母净利润为亏损4.4亿，去年同期为亏损1441万，扣非净利润为亏损4.53亿，去年同期为亏损4152万。
单从营收和净利润情况来看，跟咱们的预期差不多，确实受光伏行业下行的影响非常大。
02 青黄不接
再具体来看公司的几项业务情况。
光伏切割设备，收入不到2500万，去年同期是1.08亿，同比大幅度缩水，毛利率为-14.29%，去年同期还有7%；光伏切割耗材业务，也就是金刚线业务，营收3.09亿，去年同期是3.4亿，毛利率为-36%，去年同期为1.55%；硅片及切割加工服务收入8.51亿，去年同期为7.11亿，收入还是增长的，但毛利率却从-6.63%进一步下滑到了-11.86%，陷入了干得越多、亏得越多的困境。
其他高硬脆材料切割设备及耗材，毛利率虽然相比去年同期下滑了几个百分点，但依然还有42%，就是营收上并没有表现出成长性，上半年收入为1.26亿，比去年同期的1.33亿还少了一些。
最大的亮点是其他业务，也就是主要是废钨回收业务，上半年实现2.46亿，同比增长近一倍，而且毛利率高达82.14%。
所以情况就很明朗了，上半年公司的光伏业务都处于全面亏损的状态中，主要的利润来源就是靠废钨回收以及其他高硬脆材料设备及耗材。
考虑到上半年国内光伏装机量下降了60%，产业链依然深陷产能过剩、硅料和硅片环节过剩尤其严重的情况下，公司的业务又主要集中于国内，决定了上半年公司的业绩不会很理想。只是创新业务的表现就明显低于预期了，包括高硬脆切割及材料和机器人业务，同比没有增长，反而还下滑了一点，就明显低于预期了。
其实机器人业务不及预期也可以理解，毕竟行业目前总体还处于非常初期的阶段，出货量比较少，公司又是后面进场的，能吃到的肉自然有限。
按照此前公司调研纪要的说法，今年4月底公司的复合金属腱绳就获得北美客户小批量订单，"技术卡位意义非常重要，获得客户较高评价"；国内客户进展更快，已有十几家客户下达腱绳订单，三十多家客户处于试用阶段；另外外螺纹磨床已推出样机，正为多个客户做试样试，加工品质获客户认可，已有意向订单；内螺纹磨床处于内部测试阶段；还有行星减速器则正在根据北美客户图纸提供定制化生产服务，打样成功后进入量产，目前等待客户图纸。
给人感觉进展还是挺不错的，中报的说法跟调研纪要差不多，但考虑到机器人行业实际情况，这块业务中短期确实很难有比较好的放量，必须要降低预期。
其他高硬脆切割设备和材料业务，公司的说法是已经具备泛半导体切倒磨一体化解决方案能力，市场开拓也比较顺利，其中12寸半导体金刚线切片机凭借领先的技术优势及前期的导入验证，已实现行业头部客户订单基本覆盖；8寸碳化硅减薄机已获客户订单，并向市场快速推出12寸碳化硅减薄机；12寸倒角机已进入头部客户试用阶段。此外，石材及磁材等产品海外市场持续突破，海外订单稳步增长。
只是落到业绩上就是低于预期了，其实半导体行业今年还是非常不错的，只能说公司作为后发者，从进入行业到最终业绩放量有一个过程。
总体而言，高测股份这份中报属于预期中的不及预期。
03 前途是光明的 道路是曲折的
不过对高测股份并不用太悲观，一方面，当下的资本市场已经对于公司上半年的业绩有了充分的反应，现在市值也就不到70亿。另一方面，也是更重要的，公司从光伏切割设备逐步向设备和耗材发展，并进一步延伸到切割服务，以及现在逐渐向综合的高硬脆材料设备和耗材、切割服务等解决方案供应商的路径进展，肯定是没错的。只是中短期在其他业务还没能完全打开局面的情况下，公司的业绩还要在比较长的时间里依赖于光伏业务，而一旦光伏迎来全新周期，公司将是弹性最大的公司之一。
用那句"前途是光明的，道路是曲折的"来形容当下的高测股份最适合不过了，公司的长远发展战略没问题，关键是如何把战略目标实现以及穿越当下的光伏底部周期。
对了，之前网传的企业调研纪要里声称公司的北美地面光伏订单已实质落地，已经收到了首个10GW预付款，40GW订单4月已下单，合计50GW切片设备订单预计贡献明年重要收入。另外，从5月13日起开始向SpaceX批量供应50/70/90μm超薄硅片。
从这份中报来看，无论是业绩还是信息披露都没有提到，很显然此前纪要说的北美大订单是被证伪了！
只能说网上有些信息真的是……
切忌听信小作文炒股呀！
原文标题 : 弹性最大，确定性最高，也是市值最小的光伏龙头，甚至没有之一
这是新能源正前方的第1402篇原创文章，点击上方『新能源正前方』可关注并“星标”本号。文章仅记录《新能源正前方》思想，不构成投资建议，作者没有群、不收费荐股、不代客理财。
--------
追踪完了美畅股份，是时候跟着看一下它的竞对高测股份了，又会有惊喜吗？
01 无需期待的中报
如何看过新能源正前方近期追踪光伏行业尤其是光伏设备行业2026年中报的文章，相信对于大部分公司都不会有什么预期，唯一有点惊讶甚至有点不可思议的是美畅股份。分析后我们知道了惊喜主要来自废钨综合回收利用业务，但这个业务受制于主业钨丝金刚线业务以及钨金属价格，天花板很明显，而且利润波动也会非常大，上半年的超雄表现更像是天时地利人和的结果，不能当作确定性成长的业务来对待。但不管怎么说，至少废钨回收业务成为了美畅上半年的增长点。
相比美畅，理论上高测股份更不会有什么惊喜，虽然高测也有废钨回收业务，但因为钨丝金刚线业务的体量比美畅股份小，也就决定了高测即使有废钨回收业务，体量也会小于美畅股份，而公司的主营业务，无论是硅片切割设备还是金刚线等耗材，抑或是硅片及切割加工服务，都会受光伏行业下行的影响，注定不会很好的。至于其他新业务什么的，也许会有一些不错的增长，但体量绝对值不会很大，对公司的业绩很难起到大的帮助。总之，就是不应该有多少期待。
这样的预期之下再来看看公司的业绩，看看是否会有惊喜。
上半年公司实现营业收入15.83亿元，同比增长9.06%；净利润为-4.90亿元，上年同期为-0.89亿元，同比大跌453%；扣非后的净利润为-5.26亿元，上年同期为-1.22亿元，同比大跌332%。具体到Q2，营收为7.91亿，同比增长3.3%，归母净利润为亏损4.4亿，去年同期为亏损1441万，扣非净利润为亏损4.53亿，去年同期为亏损4152万。
单从营收和净利润情况来看，跟咱们的预期差不多，确实受光伏行业下行的影响非常大。
02 青黄不接
再具体来看公司的几项业务情况。
光伏切割设备，收入不到2500万，去年同期是1.08亿，同比大幅度缩水，毛利率为-14.29%，去年同期还有7%；光伏切割耗材业务，也就是金刚线业务，营收3.09亿，去年同期是3.4亿，毛利率为-36%，去年同期为1.55%；硅片及切割加工服务收入8.51亿，去年同期为7.11亿，收入还是增长的，但毛利率却从-6.63%进一步下滑到了-11.86%，陷入了干得越多、亏得越多的困境。
其他高硬脆材料切割设备及耗材，毛利率虽然相比去年同期下滑了几个百分点，但依然还有42%，就是营收上并没有表现出成长性，上半年收入为1.26亿，比去年同期的1.33亿还少了一些。
最大的亮点是其他业务，也就是主要是废钨回收业务，上半年实现2.46亿，同比增长近一倍，而且毛利率高达82.14%。
所以情况就很明朗了，上半年公司的光伏业务都处于全面亏损的状态中，主要的利润来源就是靠废钨回收以及其他高硬脆材料设备及耗材。
考虑到上半年国内光伏装机量下降了60%，产业链依然深陷产能过剩、硅料和硅片环节过剩尤其严重的情况下，公司的业务又主要集中于国内，决定了上半年公司的业绩不会很理想。只是创新业务的表现就明显低于预期了，包括高硬脆切割及材料和机器人业务，同比没有增长，反而还下滑了一点，就明显低于预期了。
其实机器人业务不及预期也可以理解，毕竟行业目前总体还处于非常初期的阶段，出货量比较少，公司又是后面进场的，能吃到的肉自然有限。
按照此前公司调研纪要的说法，今年4月底公司的复合金属腱绳就获得北美客户小批量订单，"技术卡位意义非常重要，获得客户较高评价"；国内客户进展更快，已有十几家客户下达腱绳订单，三十多家客户处于试用阶段；另外外螺纹磨床已推出样机，正为多个客户做试样试，加工品质获客户认可，已有意向订单；内螺纹磨床处于内部测试阶段；还有行星减速器则正在根据北美客户图纸提供定制化生产服务，打样成功后进入量产，目前等待客户图纸。
给人感觉进展还是挺不错的，中报的说法跟调研纪要差不多，但考虑到机器人行业实际情况，这块业务中短期确实很难有比较好的放量，必须要降低预期。
其他高硬脆切割设备和材料业务，公司的说法是已经具备泛半导体切倒磨一体化解决方案能力，市场开拓也比较顺利，其中12寸半导体金刚线切片机凭借领先的技术优势及前期的导入验证，已实现行业头部客户订单基本覆盖；8寸碳化硅减薄机已获客户订单，并向市场快速推出12寸碳化硅减薄机；12寸倒角机已进入头部客户试用阶段。此外，石材及磁材等产品海外市场持续突破，海外订单稳步增长。
只是落到业绩上就是低于预期了，其实半导体行业今年还是非常不错的，只能说公司作为后发者，从进入行业到最终业绩放量有一个过程。
总体而言，高测股份这份中报属于预期中的不及预期。
03 前途是光明的 道路是曲折的
不过对高测股份并不用太悲观，一方面，当下的资本市场已经对于公司上半年的业绩有了充分的反应，现在市值也就不到70亿。另一方面，也是更重要的，公司从光伏切割设备逐步向设备和耗材发展，并进一步延伸到切割服务，以及现在逐渐向综合的高硬脆材料设备和耗材、切割服务等解决方案供应商的路径进展，肯定是没错的。只是中短期在其他业务还没能完全打开局面的情况下，公司的业绩还要在比较长的时间里依赖于光伏业务，而一旦光伏迎来全新周期，公司将是弹性最大的公司之一。
用那句"前途是光明的，道路是曲折的"来形容当下的高测股份最适合不过了，公司的长远发展战略没问题，关键是如何把战略目标实现以及穿越当下的光伏底部周期。
对了，之前网传的企业调研纪要里声称公司的北美地面光伏订单已实质落地，已经收到了首个10GW预付款，40GW订单4月已下单，合计50GW切片设备订单预计贡献明年重要收入。另外，从5月13日起开始向SpaceX批量供应50/70/90μm超薄硅片。
从这份中报来看，无论是业绩还是信息披露都没有提到，很显然此前纪要说的北美大订单是被证伪了！
只能说网上有些信息真的是……
切忌听信小作文炒股呀！
原文标题 : 弹性最大，确定性最高，也是市值最小的光伏龙头，甚至没有之一
