新华财经上海8月26日电（记者 杜康）在经历多年高研发投入后，中国创新药产业正加快进入成果兑现期。2025年，科创板28家创新药公司合计归母净利润约16亿元，扭转了科创板开板以来创新药板块整体持续亏损的局面。同期，沪市主板药企保持稳健增长。进入2026年，沪市药企盈利态势得到进一步延续。
从整体亏损到实现盈利，只是创新药商业化闭环的第一步。如何将阶段性盈利转化为可持续的内生增长动力，成为摆在药企面前的新课题。
近日举办的一场创新药行业沙龙上，恒瑞医药、甘李药业、复星医药、华海药业等企业围绕创新转型、资源配置与国际化路径展开深入交流。作为沪市具有代表性的医药企业，它们的发展路径也是中国医药产业由仿制药主导、向创新驱动与全球化发展转型的缩影。
重构“造血”机制 药企“创新路”各不同
恒瑞医药是创新成果加速兑现的典型样本。“上半年，恒瑞医药创新药销售收入为88.09亿元人民币，同比增长16.38%，占药品销售收入的比重提升至63.16%，创下历史新高。”恒瑞医药董事、执行副总裁张连山表示。这组数据表明，创新药已经成为支撑公司经营增长的支柱板块。
长期深耕胰岛素赛道的甘李药业，则选择依托既有产业化与渠道底盘向纵深迭代。甘李药业执行副总裁兼首席财务官王琦表示，集采虽带来降价压力，但也显著拓宽了国内主业的覆盖面。“中国是全球第二大胰岛素市场，此前长期由外资主导。集采后的三年内，甘李药业覆盖的医院数量增长近100%，业绩经受住考验并重回增长轨道，主业基本盘保持稳固。”
在王琦看来，创新的核心在于认清企业禀赋。Biotech（创新药企业）强于前沿靶点探索；传统药企则具备规模化制造与成熟的渠道覆盖，更适合在优势赛道开展差异化迭代。甘李药业选择的正是后一条路径——不盲目跟风前沿概念，而是聚焦更优的临床获益。
围绕内分泌及代谢治疗领域，甘李药业正将研发重点由日制剂向周制剂和长效GLP-1药物拓展。公司自研的GZR4是首个进入Ⅲ期临床的国产胰岛素周制剂，目前正开展与诺和诺德依柯胰岛素的头对头Ⅲ期研究；另一款1类创新药博凡格鲁肽采用两周给药一次方案，已通过多笔海外授权推进全球开发。
产品线更为多元的复星医药则在探索“仿创平衡”的资源最优解。2025年，复星医药创新药品收入达98.93亿元，占制药业务收入的33.16%。
复星医药总裁王兴利表示，“仿创平衡”不是非此即彼的选择题，而是一道现金流管理题。他介绍，复星医药已建立起分层配置框架，由成熟产品贡献的稳健现金流反哺创新研发：仿制药转向复杂注射剂、缓控释制剂等高壁垒领域以提升全球经营效率；对改良型新药强调确切临床增量；创新药方面，则将主要研发资源坚定投向具备全球权益潜力的核心管线。
以原料药和仿制药见长的华海药业，正处于首款创新药落地与传统业务盈利承压的交汇期。今年7月，华海药业旗下创新药平台华奥泰研发的瑞西奇拜单抗注射液获批上市，成为华海药业首个获批的1类生物创新药，标志着其多年研发进入收获期。
“仿制药是基本盘和现金流来源，创新药则决定未来的发展天花板。平衡二者是转型的核心课题。”华海药业副总裁祝永华坦言。
这一平衡充满挑战。2025年，华海药业归母净利润同比下降76.19%，其中产品价格下降影响净利润减少约7.5亿元。进入2026年，尽管经营状况逐步修复，但传统业务的盈利压力促使企业求变。祝永华透露，单纯依靠仿制药反哺创新的模式难以为继，华海药业创新药板块正计划开辟独立融资渠道，逐步建立自身造血机制以保障研发推进。
从龙头药企的主营变阵、细分龙头的赛道延伸，到多元药企的资源重构与特色平台的分拆造血，沪市药企的差异化探索显示，国内药企正告别早期的同质化竞争，进入基于自身禀赋构建多元造血机制的精细化运营阶段。
从资产授权到能力沉淀 药企出海进阶
“出海”已成为近年来药企发展的关键词。国家药监局数据显示，2026年上半年，我国创新药对外授权达81笔，交易总额约1100亿美元，相当于2025年全年交易总额的80%。交易规模持续扩大，反映出国际市场对中国创新药研发能力和资产价值的认可度不断提升。
事实上，过去几年的“出海”授权交易常态化也引发了“卖青苗”的探讨。对此，张连山形象地比喻：创新管线不会像红酒一样越陈越香，其价值更像存在保鲜期的“牛奶”，技术迭代、竞品推进与专利倒计时都会持续削弱资产价值。
从单一授权交易中的“交付资产、坐等分账”，到与跨国药企深度合作，再到探索自主出海，中国药企出海正呈现多层次图景。
企业出海策略的演进在恒瑞医药身上体现得尤为清晰。2023年，恒瑞医药将长效抗TSLP单抗SHR-1905海外权益授权给初创企业Aiolos Bio；次年葛兰素史克（GSK）以最高14亿美元收购后者，一度引发市场对恒瑞医药“低价转让”的讨论。在张连山看来，正是这次的交易，让GSK了解了恒瑞医药的研发生产体系，建立了信任，直接促成了后续更大规模的深度合作：2025年，GSK与恒瑞达成涉及至多12款创新药的战略合作，首付款达5亿美元，潜在总金额最高约120亿美元。
今年5月，恒瑞医药进一步与百时美施贵宝（BMS）达成覆盖13个早期项目的合作，潜在交易总额约152亿美元。不同以往，双方此次合作超越了传统的单点资产授权转让，而是延伸至早期研究、临床开发和商业化的全生命周期协作。
甘李药业与复星医药则展现了“借船出海”与“造船出海”的协同打法。甘李药业采取创新药与成熟产品双轨并行的“出海”分工体系。今年8月，甘李药业与意大利美纳里尼集团签署博凡格鲁肽许可协议，获得6200万欧元首付款及最高6.64亿欧元里程碑付款，达成该产品的第四笔海外授权；与此同时，今年甘李药业三款胰岛素类似物相继在欧盟获批，通过成熟产品进入高法规监管市场，倒逼并沉淀了国际注册、临床与质量合规能力。
复星医药同样借助生物药的全球多中心Ⅲ期临床历练团队，王兴利表示：“有了前期的合规与开发经验积累，我们才有底气自主主导HER2、PD-L1等ADC创新药的全球临床研究。”在成熟欧美市场之外，复星医药正将高性价比的中国创新药推向中东、加拿大、澳大利亚等市场，探索本地联合运营与自主商业化落地。公司近期发布的2026年中报显示，中国大陆以外地区和其他国家业务收入63.79亿元，同比增长16.45%，占营业收入比重达31.21%，同比提升3.14个百分点，收入结构持续优化。
编辑：李一帆
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新华财经上海8月26日电（记者 杜康）在经历多年高研发投入后，中国创新药产业正加快进入成果兑现期。2025年，科创板28家创新药公司合计归母净利润约16亿元，扭转了科创板开板以来创新药板块整体持续亏损的局面。同期，沪市主板药企保持稳健增长。进入2026年，沪市药企盈利态势得到进一步延续。
从整体亏损到实现盈利，只是创新药商业化闭环的第一步。如何将阶段性盈利转化为可持续的内生增长动力，成为摆在药企面前的新课题。
近日举办的一场创新药行业沙龙上，恒瑞医药、甘李药业、复星医药、华海药业等企业围绕创新转型、资源配置与国际化路径展开深入交流。作为沪市具有代表性的医药企业，它们的发展路径也是中国医药产业由仿制药主导、向创新驱动与全球化发展转型的缩影。
重构“造血”机制 药企“创新路”各不同
恒瑞医药是创新成果加速兑现的典型样本。“上半年，恒瑞医药创新药销售收入为88.09亿元人民币，同比增长16.38%，占药品销售收入的比重提升至63.16%，创下历史新高。”恒瑞医药董事、执行副总裁张连山表示。这组数据表明，创新药已经成为支撑公司经营增长的支柱板块。
长期深耕胰岛素赛道的甘李药业，则选择依托既有产业化与渠道底盘向纵深迭代。甘李药业执行副总裁兼首席财务官王琦表示，集采虽带来降价压力，但也显著拓宽了国内主业的覆盖面。“中国是全球第二大胰岛素市场，此前长期由外资主导。集采后的三年内，甘李药业覆盖的医院数量增长近100%，业绩经受住考验并重回增长轨道，主业基本盘保持稳固。”
在王琦看来，创新的核心在于认清企业禀赋。Biotech（创新药企业）强于前沿靶点探索；传统药企则具备规模化制造与成熟的渠道覆盖，更适合在优势赛道开展差异化迭代。甘李药业选择的正是后一条路径——不盲目跟风前沿概念，而是聚焦更优的临床获益。
围绕内分泌及代谢治疗领域，甘李药业正将研发重点由日制剂向周制剂和长效GLP-1药物拓展。公司自研的GZR4是首个进入Ⅲ期临床的国产胰岛素周制剂，目前正开展与诺和诺德依柯胰岛素的头对头Ⅲ期研究；另一款1类创新药博凡格鲁肽采用两周给药一次方案，已通过多笔海外授权推进全球开发。
产品线更为多元的复星医药则在探索“仿创平衡”的资源最优解。2025年，复星医药创新药品收入达98.93亿元，占制药业务收入的33.16%。
复星医药总裁王兴利表示，“仿创平衡”不是非此即彼的选择题，而是一道现金流管理题。他介绍，复星医药已建立起分层配置框架，由成熟产品贡献的稳健现金流反哺创新研发：仿制药转向复杂注射剂、缓控释制剂等高壁垒领域以提升全球经营效率；对改良型新药强调确切临床增量；创新药方面，则将主要研发资源坚定投向具备全球权益潜力的核心管线。
以原料药和仿制药见长的华海药业，正处于首款创新药落地与传统业务盈利承压的交汇期。今年7月，华海药业旗下创新药平台华奥泰研发的瑞西奇拜单抗注射液获批上市，成为华海药业首个获批的1类生物创新药，标志着其多年研发进入收获期。
“仿制药是基本盘和现金流来源，创新药则决定未来的发展天花板。平衡二者是转型的核心课题。”华海药业副总裁祝永华坦言。
这一平衡充满挑战。2025年，华海药业归母净利润同比下降76.19%，其中产品价格下降影响净利润减少约7.5亿元。进入2026年，尽管经营状况逐步修复，但传统业务的盈利压力促使企业求变。祝永华透露，单纯依靠仿制药反哺创新的模式难以为继，华海药业创新药板块正计划开辟独立融资渠道，逐步建立自身造血机制以保障研发推进。
从龙头药企的主营变阵、细分龙头的赛道延伸，到多元药企的资源重构与特色平台的分拆造血，沪市药企的差异化探索显示，国内药企正告别早期的同质化竞争，进入基于自身禀赋构建多元造血机制的精细化运营阶段。
从资产授权到能力沉淀 药企出海进阶
“出海”已成为近年来药企发展的关键词。国家药监局数据显示，2026年上半年，我国创新药对外授权达81笔，交易总额约1100亿美元，相当于2025年全年交易总额的80%。交易规模持续扩大，反映出国际市场对中国创新药研发能力和资产价值的认可度不断提升。
事实上，过去几年的“出海”授权交易常态化也引发了“卖青苗”的探讨。对此，张连山形象地比喻：创新管线不会像红酒一样越陈越香，其价值更像存在保鲜期的“牛奶”，技术迭代、竞品推进与专利倒计时都会持续削弱资产价值。
从单一授权交易中的“交付资产、坐等分账”，到与跨国药企深度合作，再到探索自主出海，中国药企出海正呈现多层次图景。
企业出海策略的演进在恒瑞医药身上体现得尤为清晰。2023年，恒瑞医药将长效抗TSLP单抗SHR-1905海外权益授权给初创企业Aiolos Bio；次年葛兰素史克（GSK）以最高14亿美元收购后者，一度引发市场对恒瑞医药“低价转让”的讨论。在张连山看来，正是这次的交易，让GSK了解了恒瑞医药的研发生产体系，建立了信任，直接促成了后续更大规模的深度合作：2025年，GSK与恒瑞达成涉及至多12款创新药的战略合作，首付款达5亿美元，潜在总金额最高约120亿美元。
今年5月，恒瑞医药进一步与百时美施贵宝（BMS）达成覆盖13个早期项目的合作，潜在交易总额约152亿美元。不同以往，双方此次合作超越了传统的单点资产授权转让，而是延伸至早期研究、临床开发和商业化的全生命周期协作。
甘李药业与复星医药则展现了“借船出海”与“造船出海”的协同打法。甘李药业采取创新药与成熟产品双轨并行的“出海”分工体系。今年8月，甘李药业与意大利美纳里尼集团签署博凡格鲁肽许可协议，获得6200万欧元首付款及最高6.64亿欧元里程碑付款，达成该产品的第四笔海外授权；与此同时，今年甘李药业三款胰岛素类似物相继在欧盟获批，通过成熟产品进入高法规监管市场，倒逼并沉淀了国际注册、临床与质量合规能力。
复星医药同样借助生物药的全球多中心Ⅲ期临床历练团队，王兴利表示：“有了前期的合规与开发经验积累，我们才有底气自主主导HER2、PD-L1等ADC创新药的全球临床研究。”在成熟欧美市场之外，复星医药正将高性价比的中国创新药推向中东、加拿大、澳大利亚等市场，探索本地联合运营与自主商业化落地。公司近期发布的2026年中报显示，中国大陆以外地区和其他国家业务收入63.79亿元，同比增长16.45%，占营业收入比重达31.21%，同比提升3.14个百分点，收入结构持续优化。
编辑：李一帆
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