2026年前7个月，上证指数下跌3.44%，中证1000下跌6.84%，微盘股指数回撤5.88%， Beta的低迷，正是检验Alpha的最好时刻。
好买基金研究中心数据分析显示，超额的分布出现“贫富分化”——有人月月上牌桌，有人平均跑输基准。
Alpha到底藏在哪？不同规模管理人的超额表现如何？Alpha持续性较好的管理人又有哪些？
看市场一个“指数没行情”的上半年
好买基金研究中心数据显示，2026年前7个月，主要宽基指数几乎全军覆没。中证 500 勉强收平（+0.38%），沪深 300 微跌 0.90%，上证指数下跌 3.44%；而去年风光无限的小微盘风格明显退潮，中证 1000 下跌 6.84%，万得微盘股指数下跌 5.88%。
指数不涨，指增产品的全部看点就落在“超额”二字上：超额为正，投资者仍有得赚；超额为负，就是“指数跌、产品跌更多”的双杀。
看策略越“小”的指数越容易长出 Alpha
好买基金研究中心数据显示，把跟踪的产品按跟踪指数分成四组，平均超额收益呈现出清晰的分层：
好买基金研究中心数据显示，中证2000 指增是当之无愧的“Alpha 之王”，前7 个月平均超额 7.37%，原因不难理解：中证 2000 成分股数量多、机构覆盖少、定价效率低，量化模型在这里有很大的施展空间。
最大的意外来自中证500 指增——平均超额为 -0.99%，意味着这个主流的赛道今年整体跑输了基准。曾经的“指增黄金赛道”已经变成了 Alpha 的红海：模型高度同质化、拥挤交易互相收割，超额被摊薄到零以下。
沪深300 指增（+3.79%）则是个被低估的惊喜。大盘蓝筹定价效率高、超额难做是行业共识，但今年 300 指增的表现反超了 1000 指增，说明在风格剧烈切换的年份，“难做的赛道”反而因为拥挤度低而给出了不错的回报。
看规模20-50亿是“较难地带”百亿巨头更能打
“规模是超额的敌人”是量化圈的常识。但把不同规模区间的管理人放在一起看，数据讲了一个更复杂的故事——超额与规模的关系不是线性递减，而是一条“微笑曲线”：
好买基金研究中心数据显示：
① 20—50 亿区间全面垫底。500 指增平均超额 -3.20%，1000 指增 -0.24%，是所有规模段中最差的。这个区间的管理人正处于“尴尬的阶段”：规模上去了、交易冲击成本开始显现，但投研和技术的厚度还没跟上规模，策略迭代阻力不小。
② 百亿以上管理人打破“规模诅咒”。百亿俱乐部在四个策略上全面跑赢或追平中小同行：300 指增 +4.30%、2000 指增 +9.31%、1000 指增 +2.57%。头部机构用更强的算力、更厚的投研储备和更低频的策略容量，把规模从“敌人”变成了“护城河”。
③ 5—20 亿的“小而美”依然存在，但只在 1000 赛道成立。小规模管理人的1000 指增平均超额 +3.05%，甚至高于百亿组；但在 500 赛道上，小规模组同样是负超额（-1.09%）——赛道的拥挤，不分大小。
谁的超额持续性好？
我们把时间拉长到最近12 个月（2025 年 8 月—2026 年 7 月），筛选出一批规模在50亿以上且超额持续性较好的管理人——衡量指标是两个：月均超额（赚多少）和月超额胜率（超额为正的月份占比）。
从数据可看出：
· “优秀选手”只有寥寥几家，规模均在百亿以上。
近12个月超额胜率100%的有：衍复投资（1000 指增，月均超额 +1.57%）、北京微观博易（1000 指增，+1.32%）、蒙玺投资（2000 指增，+2.08%；300 指增，+1.03%）、世纪前沿（2000 指增，+1.71%）。在近12个月里从未失手。
· 锋利的矛是鹿秀投资。
这家50—100 亿的管理人，中证 1000 指增月均超额高达 +2.72%（区间累计+32.6%），中证 500 指增月均 +2.32%，收益弹性全表表现最好；代价是历史月超额胜率75%—83%，意味着历史上每4—6 个月会有一个负超额月。它是“高收益、中波动”的典型。
· 老牌百亿机构策略依然有效。
九坤（历史月超额胜率92%，月均 +1.28%）、聚宽、金锝、涵德、千朔等老牌量化在 1000 赛道历史上维持着75% 以上的月超额胜率和1% 上下的月均超额，属于“不惊艳但策略依然有效”的底仓型选手。（过往业绩不代表未来表现，市场有风险，投资需谨慎）。
数据可见，2000赛道的头部玩家和500赛道的头部玩家几乎是两拨人：蒙玺、世纪前沿、鲁民投在小微盘指增上高歌猛进，而500指增表现较好的多为50-100亿的中型机构。Alpha的能力圈，并不天然跨赛道迁移。
Alpha 的三个“藏身之处”
好买基金研究中心的数据显示，三个维度叠在一起，2026年指增市场的超额地图如下：
第一，Alpha藏在“人少的地方”。中证2000 平均超额 7.37%，而产品数量最多的中证 500 平均超额为负。
第二，Alpha藏在“两端”，而不是“中间”。百亿巨头用资源筑墙，5-20 亿的新锐靠灵活突围，唯独 20-50 亿的腰部管理人处于瓶颈阶段。
第三，持续的Alpha比爆发的Alpha更稀缺。能在近12个月里月月正超额的管理人凤毛麟角，而它们几乎都集中在 1000 和 2000 赛道。
指数没有行情的年份，正是指增策略的试金石。选对了赛道和规模，Alpha依然是这片市场里相对清晰收益来源。
风险提示：投资有风险。基金的过往业绩并不预示其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。
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2026年前7个月，上证指数下跌3.44%，中证1000下跌6.84%，微盘股指数回撤5.88%， Beta的低迷，正是检验Alpha的最好时刻。
好买基金研究中心数据分析显示，超额的分布出现“贫富分化”——有人月月上牌桌，有人平均跑输基准。
Alpha到底藏在哪？不同规模管理人的超额表现如何？Alpha持续性较好的管理人又有哪些？
看市场一个“指数没行情”的上半年
好买基金研究中心数据显示，2026年前7个月，主要宽基指数几乎全军覆没。中证 500 勉强收平（+0.38%），沪深 300 微跌 0.90%，上证指数下跌 3.44%；而去年风光无限的小微盘风格明显退潮，中证 1000 下跌 6.84%，万得微盘股指数下跌 5.88%。
指数不涨，指增产品的全部看点就落在“超额”二字上：超额为正，投资者仍有得赚；超额为负，就是“指数跌、产品跌更多”的双杀。
看策略越“小”的指数越容易长出 Alpha
好买基金研究中心数据显示，把跟踪的产品按跟踪指数分成四组，平均超额收益呈现出清晰的分层：
好买基金研究中心数据显示，中证2000 指增是当之无愧的“Alpha 之王”，前7 个月平均超额 7.37%，原因不难理解：中证 2000 成分股数量多、机构覆盖少、定价效率低，量化模型在这里有很大的施展空间。
最大的意外来自中证500 指增——平均超额为 -0.99%，意味着这个主流的赛道今年整体跑输了基准。曾经的“指增黄金赛道”已经变成了 Alpha 的红海：模型高度同质化、拥挤交易互相收割，超额被摊薄到零以下。
沪深300 指增（+3.79%）则是个被低估的惊喜。大盘蓝筹定价效率高、超额难做是行业共识，但今年 300 指增的表现反超了 1000 指增，说明在风格剧烈切换的年份，“难做的赛道”反而因为拥挤度低而给出了不错的回报。
看规模20-50亿是“较难地带”百亿巨头更能打
“规模是超额的敌人”是量化圈的常识。但把不同规模区间的管理人放在一起看，数据讲了一个更复杂的故事——超额与规模的关系不是线性递减，而是一条“微笑曲线”：
好买基金研究中心数据显示：
① 20—50 亿区间全面垫底。500 指增平均超额 -3.20%，1000 指增 -0.24%，是所有规模段中最差的。这个区间的管理人正处于“尴尬的阶段”：规模上去了、交易冲击成本开始显现，但投研和技术的厚度还没跟上规模，策略迭代阻力不小。
② 百亿以上管理人打破“规模诅咒”。百亿俱乐部在四个策略上全面跑赢或追平中小同行：300 指增 +4.30%、2000 指增 +9.31%、1000 指增 +2.57%。头部机构用更强的算力、更厚的投研储备和更低频的策略容量，把规模从“敌人”变成了“护城河”。
③ 5—20 亿的“小而美”依然存在，但只在 1000 赛道成立。小规模管理人的1000 指增平均超额 +3.05%，甚至高于百亿组；但在 500 赛道上，小规模组同样是负超额（-1.09%）——赛道的拥挤，不分大小。
谁的超额持续性好？
我们把时间拉长到最近12 个月（2025 年 8 月—2026 年 7 月），筛选出一批规模在50亿以上且超额持续性较好的管理人——衡量指标是两个：月均超额（赚多少）和月超额胜率（超额为正的月份占比）。
从数据可看出：
· “优秀选手”只有寥寥几家，规模均在百亿以上。
近12个月超额胜率100%的有：衍复投资（1000 指增，月均超额 +1.57%）、北京微观博易（1000 指增，+1.32%）、蒙玺投资（2000 指增，+2.08%；300 指增，+1.03%）、世纪前沿（2000 指增，+1.71%）。在近12个月里从未失手。
· 锋利的矛是鹿秀投资。
这家50—100 亿的管理人，中证 1000 指增月均超额高达 +2.72%（区间累计+32.6%），中证 500 指增月均 +2.32%，收益弹性全表表现最好；代价是历史月超额胜率75%—83%，意味着历史上每4—6 个月会有一个负超额月。它是“高收益、中波动”的典型。
· 老牌百亿机构策略依然有效。
九坤（历史月超额胜率92%，月均 +1.28%）、聚宽、金锝、涵德、千朔等老牌量化在 1000 赛道历史上维持着75% 以上的月超额胜率和1% 上下的月均超额，属于“不惊艳但策略依然有效”的底仓型选手。（过往业绩不代表未来表现，市场有风险，投资需谨慎）。
数据可见，2000赛道的头部玩家和500赛道的头部玩家几乎是两拨人：蒙玺、世纪前沿、鲁民投在小微盘指增上高歌猛进，而500指增表现较好的多为50-100亿的中型机构。Alpha的能力圈，并不天然跨赛道迁移。
Alpha 的三个“藏身之处”
好买基金研究中心的数据显示，三个维度叠在一起，2026年指增市场的超额地图如下：
第一，Alpha藏在“人少的地方”。中证2000 平均超额 7.37%，而产品数量最多的中证 500 平均超额为负。
第二，Alpha藏在“两端”，而不是“中间”。百亿巨头用资源筑墙，5-20 亿的新锐靠灵活突围，唯独 20-50 亿的腰部管理人处于瓶颈阶段。
第三，持续的Alpha比爆发的Alpha更稀缺。能在近12个月里月月正超额的管理人凤毛麟角，而它们几乎都集中在 1000 和 2000 赛道。
指数没有行情的年份，正是指增策略的试金石。选对了赛道和规模，Alpha依然是这片市场里相对清晰收益来源。
风险提示：投资有风险。基金的过往业绩并不预示其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。
重要提醒：本文版权为好买财富所有，未经许可任何机构和个人不得以任何形式转载和发表。
