这是思维AI社的第107篇原创
全文约1690字，阅读时长预计5分钟
今天（8月10日），宇树科技正式开启科创板申购，A股"人形机器人第一股"终于要来了。
说实话，这段时间宇树科技的消息密度有点高。从发行价确定到战略配售名单公布，再到投资者交流会上抛出"全球出货量第一"的数据，每一步都踩在热点上。
之前宇树科技IPO注册生效的时候思维君就写过一篇文章宇树拿到IPO入场券：从一块电机到420亿估值，只用了10年
今天申购窗口打开，我想聊三个问题：发行价到底贵不贵？战略配售名单里藏着什么信号？以及，这对整个具身智能行业意味着什么？
发行价150.8元，610亿市值贵不贵？
先看几个关键数字：
发行价150.80元/股，对应发行市值约609.93亿元。发行市盈率219.23倍，而行业平均市盈率只有38.56倍。
219倍市盈率，听上去确实吓人。但如果看增速，可能又没那么离谱。
2023年到2025年，宇树科技的营收分别是1.59亿、3.93亿和16.99亿，复合增长率226.78%。
扣非净利润从2023年的亏损1800万，一路干到2025年的5.91亿。毛利率也从44.22%涨到了60.13%。
这是个很夸张的增长曲线。2025年一年的营收，是前两年加起来的三倍还多。
而且它是真的赚钱的。全球范围内，人形机器人公司能实现规模化盈利的，屈指可数。
王兴兴在路演里说了一句话："当前成绩只是起点，具身智能行业整体仍处在发展早期，类似于早年家用电脑的起步阶段。"
这句话我觉得挺诚恳的。219倍市盈率买的不是现在的业绩，而是对未来的预期。就像早期买苹果、买特斯拉，没人是看当时的市盈率买的。
但预期这东西，既可能兑现，也可能落空。219倍的定价，已经把未来几年的乐观预期打进去了，容错空间其实不大。
图：来源网络
战略配售名单，才是最大的看点
比起发行价，我觉得战略配售名单更有意思。
这次的战略配售阵容，可以用"豪华"来形容。DeepSeek、腾讯（上海启善投资）、中石油昆仑资本、南方电网产融控股、中国电信天翼资本，再加上全国社保基金。
来源：宇树科技发行公告
DeepSeek获配93.34万股，金额约1.41亿元，锁定期36个月。
腾讯旗下启善投资获配90.33万股，金额约1.36亿元。
中石油、南方电网、中国电信这三家，各自获配约1.36亿元。
为什么说这份名单重要？因为它不只是钱的问题，每一家背后都站着一个产业场景。
DeepSeek代表的是大模型"大脑"。宇树擅长运动控制和硬件本体，DeepSeek擅长语言模型和推理泛化，两者结合就是"身体+大脑"的组合。36个月的锁定期，说白了就是签了个三年的技术研发约定。
中石油和南方电网，代表的是能源场景。电力巡检、石油化工，这些都是人形机器人和四足机器人最刚需的落地场景。国家电网今年的具身智能采购规划里，光机器狗就有5000台、15亿元的预算。
中国电信代表的是通信底座。5G专网、低时延数据回传，这些是机器人规模化应用的"毛细血管"。
腾讯的角色更虚一点，但也更有想象力——游戏引擎做仿真训练环境，云算力撑大模型迭代，这些都是具身智能的基础设施。
所以你看，这份名单哪里是在投钱，分明是在站队。能源、通信、互联网、AI大模型，几个最关键的玩家，都把筹码压到了宇树身上。
上市造富伏笔依旧，1号资管计划面向早期核心员工，共161人参与，募资2.185亿元，锁定期12个月。
2号资管计划只有10名高管和核心员工参与，募资5300万元，锁定期长达36个月。
资管计划中，财务总监王枫、董事会秘书傅风华各认购700万元，侧面体现了对公司未来发展的信心。
来源：宇树科技发行公告
出货量5500台，意味着什么？
还有一个关键数据：2025年宇树纯人形机器人出货量超5500台，全球第一。
5500台是什么概念？
2024年，全球人形机器人出货量加起来也就几千台的量级。2025年宇树一家就干了5500台，这个增速是很猛的。
但也要客观地说，5500台放在整个机器人产业里，其实还是个很小的数字。工业机器人每年全球出货量是几十万台的级别，人形机器人还差着数量级。
这也是为什么王兴兴会说"当前成绩只是起点"。行业确实还早，5500台更像是从0到1的验证，而不是从1到100的爆发。
不过换个角度看，能做到5500台并且还赚钱，这本身就已经把很多同行甩在后面了。很多人形机器人公司还在Demo阶段，连批量交付都做不到。
今天宇树科技申购，中签率预计只有万分之二到万分之三，比中彩票难不了多少。
但比起打新赚不赚钱，我觉得更值得关注的是：A股终于有了人形机器人整机的上市公司。以后再聊具身智能，不用再去美股找标的了。
610亿市值，219倍市盈率，贵不贵？现在没人能给出确定答案。
贵不贵，取决于宇树能不能把5500台变成5万台、50万台；取决于DeepSeek的大模型能不能真正让机器人"变聪明"；取决于能源、电力这些场景的需求能不能真正放量。
这些变量，现在都还没有答案。
但有一点是确定的：宇树上市，不只是一家公司的事。它会为整个具身智能赛道提供一个估值锚，会带动上下游产业链获得更多资本关注，也会让更多人开始认真对待人形机器人这件事。
就像十年前的新能源汽车，第一家公司上市的时候，谁也想不到后面会有那么大的行情。
具身智能会不会走同样的路？我不知道。但810宇树科技申购这一天，确实是个值得记住的节点。
文章内容均来源于公开信息整理
仅代表个人观点
原文标题 : 人形机器人第一股宇树科技今日开启申购
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全文约1690字，阅读时长预计5分钟
今天（8月10日），宇树科技正式开启科创板申购，A股"人形机器人第一股"终于要来了。
说实话，这段时间宇树科技的消息密度有点高。从发行价确定到战略配售名单公布，再到投资者交流会上抛出"全球出货量第一"的数据，每一步都踩在热点上。
之前宇树科技IPO注册生效的时候思维君就写过一篇文章宇树拿到IPO入场券：从一块电机到420亿估值，只用了10年
今天申购窗口打开，我想聊三个问题：发行价到底贵不贵？战略配售名单里藏着什么信号？以及，这对整个具身智能行业意味着什么？
发行价150.8元，610亿市值贵不贵？
先看几个关键数字：
发行价150.80元/股，对应发行市值约609.93亿元。发行市盈率219.23倍，而行业平均市盈率只有38.56倍。
219倍市盈率，听上去确实吓人。但如果看增速，可能又没那么离谱。
2023年到2025年，宇树科技的营收分别是1.59亿、3.93亿和16.99亿，复合增长率226.78%。
扣非净利润从2023年的亏损1800万，一路干到2025年的5.91亿。毛利率也从44.22%涨到了60.13%。
这是个很夸张的增长曲线。2025年一年的营收，是前两年加起来的三倍还多。
而且它是真的赚钱的。全球范围内，人形机器人公司能实现规模化盈利的，屈指可数。
王兴兴在路演里说了一句话："当前成绩只是起点，具身智能行业整体仍处在发展早期，类似于早年家用电脑的起步阶段。"
这句话我觉得挺诚恳的。219倍市盈率买的不是现在的业绩，而是对未来的预期。就像早期买苹果、买特斯拉，没人是看当时的市盈率买的。
但预期这东西，既可能兑现，也可能落空。219倍的定价，已经把未来几年的乐观预期打进去了，容错空间其实不大。
图：来源网络
战略配售名单，才是最大的看点
比起发行价，我觉得战略配售名单更有意思。
这次的战略配售阵容，可以用"豪华"来形容。DeepSeek、腾讯（上海启善投资）、中石油昆仑资本、南方电网产融控股、中国电信天翼资本，再加上全国社保基金。
来源：宇树科技发行公告
DeepSeek获配93.34万股，金额约1.41亿元，锁定期36个月。
腾讯旗下启善投资获配90.33万股，金额约1.36亿元。
中石油、南方电网、中国电信这三家，各自获配约1.36亿元。
为什么说这份名单重要？因为它不只是钱的问题，每一家背后都站着一个产业场景。
DeepSeek代表的是大模型"大脑"。宇树擅长运动控制和硬件本体，DeepSeek擅长语言模型和推理泛化，两者结合就是"身体+大脑"的组合。36个月的锁定期，说白了就是签了个三年的技术研发约定。
中石油和南方电网，代表的是能源场景。电力巡检、石油化工，这些都是人形机器人和四足机器人最刚需的落地场景。国家电网今年的具身智能采购规划里，光机器狗就有5000台、15亿元的预算。
中国电信代表的是通信底座。5G专网、低时延数据回传，这些是机器人规模化应用的"毛细血管"。
腾讯的角色更虚一点，但也更有想象力——游戏引擎做仿真训练环境，云算力撑大模型迭代，这些都是具身智能的基础设施。
所以你看，这份名单哪里是在投钱，分明是在站队。能源、通信、互联网、AI大模型，几个最关键的玩家，都把筹码压到了宇树身上。
上市造富伏笔依旧，1号资管计划面向早期核心员工，共161人参与，募资2.185亿元，锁定期12个月。
2号资管计划只有10名高管和核心员工参与，募资5300万元，锁定期长达36个月。
资管计划中，财务总监王枫、董事会秘书傅风华各认购700万元，侧面体现了对公司未来发展的信心。
来源：宇树科技发行公告
出货量5500台，意味着什么？
还有一个关键数据：2025年宇树纯人形机器人出货量超5500台，全球第一。
5500台是什么概念？
2024年，全球人形机器人出货量加起来也就几千台的量级。2025年宇树一家就干了5500台，这个增速是很猛的。
但也要客观地说，5500台放在整个机器人产业里，其实还是个很小的数字。工业机器人每年全球出货量是几十万台的级别，人形机器人还差着数量级。
这也是为什么王兴兴会说"当前成绩只是起点"。行业确实还早，5500台更像是从0到1的验证，而不是从1到100的爆发。
不过换个角度看，能做到5500台并且还赚钱，这本身就已经把很多同行甩在后面了。很多人形机器人公司还在Demo阶段，连批量交付都做不到。
今天宇树科技申购，中签率预计只有万分之二到万分之三，比中彩票难不了多少。
但比起打新赚不赚钱，我觉得更值得关注的是：A股终于有了人形机器人整机的上市公司。以后再聊具身智能，不用再去美股找标的了。
610亿市值，219倍市盈率，贵不贵？现在没人能给出确定答案。
贵不贵，取决于宇树能不能把5500台变成5万台、50万台；取决于DeepSeek的大模型能不能真正让机器人"变聪明"；取决于能源、电力这些场景的需求能不能真正放量。
这些变量，现在都还没有答案。
但有一点是确定的：宇树上市，不只是一家公司的事。它会为整个具身智能赛道提供一个估值锚，会带动上下游产业链获得更多资本关注，也会让更多人开始认真对待人形机器人这件事。
就像十年前的新能源汽车，第一家公司上市的时候，谁也想不到后面会有那么大的行情。
具身智能会不会走同样的路？我不知道。但810宇树科技申购这一天，确实是个值得记住的节点。
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原文标题 : 人形机器人第一股宇树科技今日开启申购
