低成本、稳定的绿电供给对电解铝企业尤为重要。
撰文 |断山
出品 | 零碳知识局
7月31日，完成重大资产重组不久的宏桥控股披露定增预案，拟募集资金不超过120亿元。将其中79亿元投向风电和光伏项目，占募资上限的65.8%，意在加强对电解铝核心成本——电力——的控制。
根据8月1日披露的预案，宏桥控股拟将56.5亿元用于11个风电项目，22.5亿元用于6个光伏项目，23亿元用于两个铝深加工项目，另有18亿元用于偿还银行贷款和补充流动资金。
募投项目计划总投资140.64亿元，超过募集资金上限的约20.64亿元将由公司自筹解决。
宏桥控股原名宏创控股，2025年底完成对宏拓实业100%股权的收购后，公司成为魏桥系在A股的核心铝产业平台，也是全球最大的电解铝生产企业之一。
2025年，公司电解铝产量为654.50万吨，占全国同期产量4423万吨的14.8%。
近年来，魏桥系持续调整电力供给结构，顺应减碳政策和电力交易市场化浪潮。
2025年，魏桥集团结束长达26年的孤网运行，将三台66万千瓦燃煤机组接入山东电网，同时100万千瓦生产负荷接入公网购电，为扩大绿电采购和消纳创造条件。
集团还陆续将电解铝产能由山东向水电资源丰富的云南转移，截至2025年底，宏桥控股在云南投产的电解铝产能约217.6万吨，约占公司电解铝总产能的三分之一。
公司正逐渐由依赖燃煤自备机组逐步转向公网购电、云南水电和自建风光电源。
水风光互补，解决生产错配
本次募投项目中，风电、光伏拟使用募集资金合计79亿元，占募资上限的65.8%。
11个风电项目总装机1055.25MW，总投资58.99亿元。其中10个位于云南红河州，合计849MW；另一个为山东惠民县西北部206.25MW风电项目。
6个光伏项目全部位于云南文山州砚山县，总装机615MW，总投资23.70亿元。
风光项目合计装机达到1670.25MW。按项目总投资计算，风电单位投资约5590元/千瓦，光伏约3850元/千瓦。
宏桥控股投资新能源的现实的诉求是缓解云南水电季节性波动与电解铝连续生产之间的矛盾。
云南水电出力具有明显的丰枯周期。夏秋丰水期来水充足，冬春枯水期供给收紧。
宏桥控股在可行性报告中称，云南项目的风电出力主要集中在冬春季，光伏出力集中于春夏季及白天，能够与水电形成时间互补，平抑季节性供电缺口，从而保证云南电解铝基地的稳定生产。
减少碳造绿铝
碳排放双控政策的大手在此次投资中的作用也不容忽视。
2025年3月，工业和信息化部等十部门印发《铝产业高质量发展实施方案（2025—2027年）》，提出到2027年电解铝行业清洁能源使用比例达到30%以上，同时支持企业投资风电、光伏项目，通过绿电、绿证交易提高可再生能源消费比重。
此后，相关要求逐步转化为更具约束力的制度安排：2026年8月起施行的《可再生能源消费最低比重目标和可再生能源电力消纳责任权重制度实施办法》，将责任压实至省级行政区域和重点用能行业。
相关企业未完成最低比重目标的，须在指标公布后三个月内通过购买绿证等方式补足；逾期仍未完成，将面临约谈、通报，并可能被纳入信用记录。
企业面临的压力还部分来自地方政府考核机制的变化。
《碳达峰碳中和综合评价考核办法》明确，自2026年度起对各省级党委和政府落实“双碳”任务的情况开展年度考核。
生态环境部、云南省人民政府随着国家要求逐级传导至地方和重点用能行业，对宏桥这类大型用电企业而言，绿电已不仅是ESG披露中的加分项，还是影响合规运营和产能稳定性的重要变量。
此外，宏桥控股投资新能源还有利于提高低碳铝供应能力，为汽车、包装和跨国制造企业的供应链减碳要求做准备。
汽车轻量化、动力电池、食品包装和消费电子等行业，对原材料供应商的产品碳足迹要求愈发严格。铝生产的主要排放来自电解环节，电力来源不同，会显著拉开产品碳足迹。
对下游客户而言，采购水电、风电生产的铝材，是降低供应链排放较直接的方式。
2026年1月，云南宏泰、云南宏启的电解铝生产线和铸造设施通过ASI绩效标准再认证，认证范围包括电解铝冶炼和铸造。
降低对外购电依赖
电力是电解铝最大的单项成本之一，占比约30%—40%，甚至部分使用高价网电的企业更高。因此，铝企布局新能源，本质是在争夺低成本、低碳的电力资源。
宏桥控股尚未公开披露年总用电量。按其2025年可持续发展报告披露的381.67亿千瓦时可再生能源消耗量及约40%的绿色电力占比粗略测算，公司全年用电量约950亿千瓦时。
作为参照，公司电解铝业务的核心经营平台宏拓实业2024年对外采购电力922.80亿千瓦时。两组数据共同表明，宏桥控股核心铝业务的年度用电规模在900亿千瓦时以上。
根据宏桥控股为收购宏拓实业而向深交所提交的审核问询回复显示，宏拓实业向主要向山东宏桥及其同一控制下的公司、滨能能源和南方电网采购电力三家主要电力供应商采购电力，加权购电价格在2023年和2024年均约为0.49元/千瓦时，2025年1—5月降至约0.48元/千瓦时。
按云南风电年利用小时2500小时、光伏1400小时作情景测算，本次1055.25MW风电和615MW光伏项目全部投产后，年发电量约35亿千瓦时，对公司绿电供给比例有可观提升。
如果依据宏拓实业2025年1—5月约0.48元/千瓦时的平均购电价格测算，上述风光项目年发电量对应的外购电成本约16.8亿元。
按现行机制电量比例上限测算，约23.7亿千瓦时电量可按各地机制电价获得差价保障，其余约11亿千瓦时按市场价格结算。若云南非机制电量参考2025年南方区域实时市场均价、山东风电参考2026年4月当地结算参考价，全部项目年发电侧价值约10.6亿元。
不过根据定增方案，只有山东惠民风电项目所发电量计划全部自用，公司称其将逐步替代向关联方采购的燃煤电力。
当然更重要的是，随着电力市场化改革持续推进后，工商业电价更容易受到区域供需、新能源出力和市场交易价格变化的影响。
对电力成本高企的宏桥控股而言，即使是小幅电价波动，也可能被庞大的用电规模放大，进而影响利润。
风光项目投产后，宏桥控股可以通过自有电源与生产负荷协同，减少部分市场购电，在一定程度上锁定长期用电成本，降低电价上涨对电解铝盈利的冲击。
宏拓实业山东基地目前仍主要向关联热电企业采购电力。
山东惠民风电项目由上市公司体系持有并运营后，其发电量有望替代部分关联方燃煤电力，减少关联购电规模，并将相应的发电收益或成本优势留在上市公司体系内。
原文标题 : 砸120亿要绿电，全球铝王锁定1.67GW风光项目
低成本、稳定的绿电供给对电解铝企业尤为重要。
撰文 |断山
出品 | 零碳知识局
7月31日，完成重大资产重组不久的宏桥控股披露定增预案，拟募集资金不超过120亿元。将其中79亿元投向风电和光伏项目，占募资上限的65.8%，意在加强对电解铝核心成本——电力——的控制。
根据8月1日披露的预案，宏桥控股拟将56.5亿元用于11个风电项目，22.5亿元用于6个光伏项目，23亿元用于两个铝深加工项目，另有18亿元用于偿还银行贷款和补充流动资金。
募投项目计划总投资140.64亿元，超过募集资金上限的约20.64亿元将由公司自筹解决。
宏桥控股原名宏创控股，2025年底完成对宏拓实业100%股权的收购后，公司成为魏桥系在A股的核心铝产业平台，也是全球最大的电解铝生产企业之一。
2025年，公司电解铝产量为654.50万吨，占全国同期产量4423万吨的14.8%。
近年来，魏桥系持续调整电力供给结构，顺应减碳政策和电力交易市场化浪潮。
2025年，魏桥集团结束长达26年的孤网运行，将三台66万千瓦燃煤机组接入山东电网，同时100万千瓦生产负荷接入公网购电，为扩大绿电采购和消纳创造条件。
集团还陆续将电解铝产能由山东向水电资源丰富的云南转移，截至2025年底，宏桥控股在云南投产的电解铝产能约217.6万吨，约占公司电解铝总产能的三分之一。
公司正逐渐由依赖燃煤自备机组逐步转向公网购电、云南水电和自建风光电源。
水风光互补，解决生产错配
本次募投项目中，风电、光伏拟使用募集资金合计79亿元，占募资上限的65.8%。
11个风电项目总装机1055.25MW，总投资58.99亿元。其中10个位于云南红河州，合计849MW；另一个为山东惠民县西北部206.25MW风电项目。
6个光伏项目全部位于云南文山州砚山县，总装机615MW，总投资23.70亿元。
风光项目合计装机达到1670.25MW。按项目总投资计算，风电单位投资约5590元/千瓦，光伏约3850元/千瓦。
宏桥控股投资新能源的现实的诉求是缓解云南水电季节性波动与电解铝连续生产之间的矛盾。
云南水电出力具有明显的丰枯周期。夏秋丰水期来水充足，冬春枯水期供给收紧。
宏桥控股在可行性报告中称，云南项目的风电出力主要集中在冬春季，光伏出力集中于春夏季及白天，能够与水电形成时间互补，平抑季节性供电缺口，从而保证云南电解铝基地的稳定生产。
减少碳造绿铝
碳排放双控政策的大手在此次投资中的作用也不容忽视。
2025年3月，工业和信息化部等十部门印发《铝产业高质量发展实施方案（2025—2027年）》，提出到2027年电解铝行业清洁能源使用比例达到30%以上，同时支持企业投资风电、光伏项目，通过绿电、绿证交易提高可再生能源消费比重。
此后，相关要求逐步转化为更具约束力的制度安排：2026年8月起施行的《可再生能源消费最低比重目标和可再生能源电力消纳责任权重制度实施办法》，将责任压实至省级行政区域和重点用能行业。
相关企业未完成最低比重目标的，须在指标公布后三个月内通过购买绿证等方式补足；逾期仍未完成，将面临约谈、通报，并可能被纳入信用记录。
企业面临的压力还部分来自地方政府考核机制的变化。
《碳达峰碳中和综合评价考核办法》明确，自2026年度起对各省级党委和政府落实“双碳”任务的情况开展年度考核。
生态环境部、云南省人民政府随着国家要求逐级传导至地方和重点用能行业，对宏桥这类大型用电企业而言，绿电已不仅是ESG披露中的加分项，还是影响合规运营和产能稳定性的重要变量。
此外，宏桥控股投资新能源还有利于提高低碳铝供应能力，为汽车、包装和跨国制造企业的供应链减碳要求做准备。
汽车轻量化、动力电池、食品包装和消费电子等行业，对原材料供应商的产品碳足迹要求愈发严格。铝生产的主要排放来自电解环节，电力来源不同，会显著拉开产品碳足迹。
对下游客户而言，采购水电、风电生产的铝材，是降低供应链排放较直接的方式。
2026年1月，云南宏泰、云南宏启的电解铝生产线和铸造设施通过ASI绩效标准再认证，认证范围包括电解铝冶炼和铸造。
降低对外购电依赖
电力是电解铝最大的单项成本之一，占比约30%—40%，甚至部分使用高价网电的企业更高。因此，铝企布局新能源，本质是在争夺低成本、低碳的电力资源。
宏桥控股尚未公开披露年总用电量。按其2025年可持续发展报告披露的381.67亿千瓦时可再生能源消耗量及约40%的绿色电力占比粗略测算，公司全年用电量约950亿千瓦时。
作为参照，公司电解铝业务的核心经营平台宏拓实业2024年对外采购电力922.80亿千瓦时。两组数据共同表明，宏桥控股核心铝业务的年度用电规模在900亿千瓦时以上。
根据宏桥控股为收购宏拓实业而向深交所提交的审核问询回复显示，宏拓实业向主要向山东宏桥及其同一控制下的公司、滨能能源和南方电网采购电力三家主要电力供应商采购电力，加权购电价格在2023年和2024年均约为0.49元/千瓦时，2025年1—5月降至约0.48元/千瓦时。
按云南风电年利用小时2500小时、光伏1400小时作情景测算，本次1055.25MW风电和615MW光伏项目全部投产后，年发电量约35亿千瓦时，对公司绿电供给比例有可观提升。
如果依据宏拓实业2025年1—5月约0.48元/千瓦时的平均购电价格测算，上述风光项目年发电量对应的外购电成本约16.8亿元。
按现行机制电量比例上限测算，约23.7亿千瓦时电量可按各地机制电价获得差价保障，其余约11亿千瓦时按市场价格结算。若云南非机制电量参考2025年南方区域实时市场均价、山东风电参考2026年4月当地结算参考价，全部项目年发电侧价值约10.6亿元。
不过根据定增方案，只有山东惠民风电项目所发电量计划全部自用，公司称其将逐步替代向关联方采购的燃煤电力。
当然更重要的是，随着电力市场化改革持续推进后，工商业电价更容易受到区域供需、新能源出力和市场交易价格变化的影响。
对电力成本高企的宏桥控股而言，即使是小幅电价波动，也可能被庞大的用电规模放大，进而影响利润。
风光项目投产后，宏桥控股可以通过自有电源与生产负荷协同，减少部分市场购电，在一定程度上锁定长期用电成本，降低电价上涨对电解铝盈利的冲击。
宏拓实业山东基地目前仍主要向关联热电企业采购电力。
山东惠民风电项目由上市公司体系持有并运营后，其发电量有望替代部分关联方燃煤电力，减少关联购电规模，并将相应的发电收益或成本优势留在上市公司体系内。
原文标题 : 砸120亿要绿电，全球铝王锁定1.67GW风光项目
