日元持续贬值引发多方担忧，特朗普政府正推动美联储深度参与稳定日元的行动。美国财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）提议扩容美联储FIMA回购工具，帮助日本干预汇率的同时避免冲击美国国债市场。
新任美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）有意重塑美联储与财政部的协作框架，一旦政策落地，美联储职能或将拓展，成为支撑美国全球金融外交的重要力量，深远影响超30万亿美元规模的美债市场。
日元持续走弱，美日开启联合汇市干预
自2022年起日元开启长期下行通道，美国持续加息而日本维持宽松政策，巨大利差成为贬值核心诱因。除此之外，日本政府高额债务、老龄化压制经济增长、能源进口成本攀升等因素，持续拖累日元走势。行情数据显示，上周美元兑日元一度触及1:164，创下1986年以来日元最低点位。为遏制日元无序下跌，美国与日本展开协同外汇干预。美国财政部长贝森特表示，上周五（7月31日）联合干预有效平复日元暴跌行情。财政部通过外汇平准基金抛售欧元、买入日元，规避直接卖出美元打压美元指数。本周一一度触及155.22。
本次干预不只是稳定汇率，同时兼顾美债市场。长久以来，市场盛行日元套息交易，投资者借入低息日元，买入美债或者美股套利。若日本抛售美债换回美元购买日元，可能引起市场大规模抛售美债，推高美债收益率，抬高全社会借贷成本，这也是贝森特重点关注10年期美债收益率的原因。
主推FIMA工具扩容，开辟汇率干预新模式
贝森特提出长远方案，希望日本更多使用美联储“外国和国际货币当局回购便利”（FIMA）。该工具允许外国央行质押美债换取短期美元流动性，无需直接在二级市场抛售国债，从根源防止美债遭到集中抛售、收益率飙升。当前该工具单一对手单日额度上限为600亿美元，截至5月日本持有约1.1万亿美元美债，本轮干预资金规模预估600亿至800亿美元。市场存在现成工具：美联储货币互换额度，但惯例上互换工具用于美元流动性危机救助，并不适用于外汇干预，日本本次也并未启用。外交关系协会研究员布拉德·塞策（Brad Setser）表示，现有规则明确区分两类工具的使用场景。
扩容FIMA工具的权限掌握在美联储手中，扩容方案需要联邦公开市场委员会（FOMC）投票审议，美联储内部能否达成共识仍存变数。
美联储与财政部权责重塑，全球金融格局迎来变动
这项政策构想契合美联储主席沃什的改革思路。沃什上任前便提出，要重新修订《财政部—美联储协议》，调整两大机构的相处模式。提名听证会中他明确表态，在国际金融事务上，美联储需要适度配合行政部门。沃什已经和财政部长贝森特保持高频沟通，两人除固定每周会晤之外，日常交流十分密切。双方深化协作的影响不止局限于日元问题，阿联酋已经提出申请，希望获得美联储货币互换额度。按照沃什的思路，美联储未来或许更容易批准新增互换额度，以此服务美国对外金融布局。
结语
总而言之，美日联手托举日元只是表象，背后是美国想要构建一套不冲击美债市场的常态化汇率干预机制。叠加美联储与财政部关系重构，意味着美联储的政策边界可能向外延伸。后续需要持续跟踪FIMA扩容投票结果、沃什的政策倾向，相关变化不仅左右日元、美债走向，也会重塑全球跨境资本流动格局。
日元持续贬值引发多方担忧，特朗普政府正推动美联储深度参与稳定日元的行动。美国财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）提议扩容美联储FIMA回购工具，帮助日本干预汇率的同时避免冲击美国国债市场。
新任美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）有意重塑美联储与财政部的协作框架，一旦政策落地，美联储职能或将拓展，成为支撑美国全球金融外交的重要力量，深远影响超30万亿美元规模的美债市场。
日元持续走弱，美日开启联合汇市干预
自2022年起日元开启长期下行通道，美国持续加息而日本维持宽松政策，巨大利差成为贬值核心诱因。除此之外，日本政府高额债务、老龄化压制经济增长、能源进口成本攀升等因素，持续拖累日元走势。行情数据显示，上周美元兑日元一度触及1:164，创下1986年以来日元最低点位。为遏制日元无序下跌，美国与日本展开协同外汇干预。美国财政部长贝森特表示，上周五（7月31日）联合干预有效平复日元暴跌行情。财政部通过外汇平准基金抛售欧元、买入日元，规避直接卖出美元打压美元指数。本周一一度触及155.22。
本次干预不只是稳定汇率，同时兼顾美债市场。长久以来，市场盛行日元套息交易，投资者借入低息日元，买入美债或者美股套利。若日本抛售美债换回美元购买日元，可能引起市场大规模抛售美债，推高美债收益率，抬高全社会借贷成本，这也是贝森特重点关注10年期美债收益率的原因。
主推FIMA工具扩容，开辟汇率干预新模式
贝森特提出长远方案，希望日本更多使用美联储“外国和国际货币当局回购便利”（FIMA）。该工具允许外国央行质押美债换取短期美元流动性，无需直接在二级市场抛售国债，从根源防止美债遭到集中抛售、收益率飙升。当前该工具单一对手单日额度上限为600亿美元，截至5月日本持有约1.1万亿美元美债，本轮干预资金规模预估600亿至800亿美元。市场存在现成工具：美联储货币互换额度，但惯例上互换工具用于美元流动性危机救助，并不适用于外汇干预，日本本次也并未启用。外交关系协会研究员布拉德·塞策（Brad Setser）表示，现有规则明确区分两类工具的使用场景。
扩容FIMA工具的权限掌握在美联储手中，扩容方案需要联邦公开市场委员会（FOMC）投票审议，美联储内部能否达成共识仍存变数。
美联储与财政部权责重塑，全球金融格局迎来变动
这项政策构想契合美联储主席沃什的改革思路。沃什上任前便提出，要重新修订《财政部—美联储协议》，调整两大机构的相处模式。提名听证会中他明确表态，在国际金融事务上，美联储需要适度配合行政部门。沃什已经和财政部长贝森特保持高频沟通，两人除固定每周会晤之外，日常交流十分密切。双方深化协作的影响不止局限于日元问题，阿联酋已经提出申请，希望获得美联储货币互换额度。按照沃什的思路，美联储未来或许更容易批准新增互换额度，以此服务美国对外金融布局。
结语
总而言之，美日联手托举日元只是表象，背后是美国想要构建一套不冲击美债市场的常态化汇率干预机制。叠加美联储与财政部关系重构，意味着美联储的政策边界可能向外延伸。后续需要持续跟踪FIMA扩容投票结果、沃什的政策倾向，相关变化不仅左右日元、美债走向，也会重塑全球跨境资本流动格局。
