出品/老张聊零售
撰文/张陈勇
7月16日，有媒体报道阿里巴巴已经用15亿美元买下了朴朴超市。
但后续又有媒体报道“阿里收购朴朴暂未落地”，确实也没有看到官宣消息。
最早在5月下旬就传出了这个消息，中间有好几次起伏，至今已经快2个月了，这么久还没有落地官宣，有什么原因吗？
或许阿里与朴朴之间的拉锯战本身就很值得细究！
大部分媒体报道是阿里“收购”朴朴，也有媒体报道是阿里“投资”朴朴，说“朴朴团队既要钱、也要控制权”。
到底是“收购”还是“投资”，本篇文章来聊聊下这个话题。
回顾过程、看清本质
重新梳理一下事情的来龙去脉。今年五月底的时候，一些媒体就开始放出消息。
说阿里、美团、京东三家公司正在争夺朴朴，传闻其估值已经提到二十亿到五十亿美元之间。
当时的传闻听着像是真的一样，说阿里派出了审计小组进驻朴朴进行尽职调查，今日资本徐新代表京东来谈了，美团也正在加价。
到了6月12号的时候，彭博社就爆出阿里的出价是15亿美元，它想要把朴朴全部收购下来。
这个价格是此前德弘资本支持高鑫零售提出约6亿美元收购意向价的两倍以上，并且比美团收购叮咚的7.17亿美元还要高出很多。
但是阿里、朴朴两边都没有说话，朴朴那边只有一条消息，“公司内部并没有更多的信息可以提供。”
那么就很有意思了，在业内也开始有了另外一种说法：阿里对朴朴并不是收购，而是投资，不仅有媒体这样报道，也有行内人这样告诉老张。
“投资”还是“收购”
首先要把这个概念解释清楚。
收购：商业语境下全资收购指100%收购股权；法律层面只要取得企业实际控制权（无论持股是否超51%）都属于控股收购。
收购之后，该企业就属于阿里的子公司了，即母子公司之间的关系。而朴朴的员工，他们要么是留下来接受阿里的管理，要么就直接离开。
但是投资就不同了：单纯财务投资一般持股不超过49%，且不参与核心经营决策，不掌握控制权，原来的团队依然可以做主。
阿里最多占到49%，朴朴还是朴朴自己来管理。就是出钱占股，但是不会参与怎么管仓库、怎么决定扩张速度。
这两种方式都有它的优点和缺点。
收购的好处就是很直接的：全部掌握。朴朴有400多个前置仓，十年来已经形成了一个成熟的运营模式，这些都归了阿里巴巴。
之后还要投入资金、与淘宝闪购进行流量对接，使盒马、天猫超市等打通，母子公司之间操作起来就方便多了。
也不会有股权方面的争执，不会出现“这件事需要商量着办”的情况。
但是收购也不是没有问题。
最大的风险就是人员流失。朴朴的核心团队都是跟着创始人的老班子，从选品算法、拣货动线、骑手调度等方面都是一点一点磨出来的。
阿里如果全资收购之后，创始团队获得大量变现，他们未必愿意留下，阿里当年收购饿了么，创始团队就走了不少人。
阿里与饿了么融合的过程比较长，外卖市场的份额也被美团拉开了距离。
另外就是反垄断审批的问题，这样的交易估计需要通过?国家市场监督管理总局集中反垄断审查?方可交割。
反过来讲，投资的好处就是省心。
阿里巴巴出资持股，不干涉朴朴的日常管理，变化不大，管理团队也不会离开，朴朴仍然是独立公司，不会有融合问题。
投资的话，反垄断的风险要小得多。不是全资控股，不构成经营者集中，因此监管审批很可能是可以避开的。
财务方面也比较简单，不用一次就拿出15亿美金，15亿美金是朴朴整体价值，阿里只需要付出对应股份的资金。
但是投资的局限性也是存在的：
最大的问题就是阿里巴巴不能掌控朴朴扩张的速度。阿里目前的战略非常明确：
即时零售成为淘宝天猫升级的重要战略支点。淘宝闪购要和美团小象超市竞争，美团今年要开800个前置仓，计划要覆盖国内所有一二线城市。
阿里的迫切需求就是迅速开仓、抢占市场、争夺份额。
但是如果只做投资的话，朴朴的决策权还是掌握在创始团队的手中，其他的股东利益并不一定和阿里的利益相符合。
阿里想要迅速扩大规模、花钱抢占市场份额；而朴朴的管理团队则更希望稳健发展、保持利润。目标不一致的话，迟早会出问题。
而且进行投资的时候，业务协同的效率也会受到影响。
与盒马的供应链可以连接起来吗？VIP88会员制度可以互相通用吗？仓库和配送的数据可以共享吗？
这些都是要“商量”的事情，“商量”是需要时间的，这个时间差对阿里来说是很不利的。
为什么市场上大多数人仍然认为阿里的选择是收购呢？
逻辑本身并不难理解，阿里巴巴目前把即时零售作为电商战略的核心，前置仓就是该战略的物理基础。
阿里在前置仓方面落后美团太多。15亿美金虽然不少，但是和整个战略重要性相比算不了什么。
还有时间的问题。从零开始在华南建立前置仓网络的话，少说也要三五年的时间，三年五载之后，美团可能就会把全国所有的城市都覆盖了。
即时零售这个领域中，时间比金钱更加重要，阿里巴巴是不能等的。
为什么会有“不是收购而是投资”的说法呢？
这和朴朴股份结构有关。朴朴融资过很多轮，IDG资本等机构都持有股份，不同的股东有不同的想法。
有人觉得变现走人挺好，有人认为15亿美金不够回报，还有人不愿意独立经营。
有媒体报道过，朴朴的创始团队不愿意放弃对公司的控制权，他们对朴朴未来的发展很有信心。
很多互联网公司的股票都存在AB股的情况，创始团队所持有的股票很少但是拥有很大的决策权利。
他们可以卖掉普通的股票，但是不会卖掉具有较高决策权的股票。
如果朴朴也是这样的情况，即使阿里获得了大部分普通股权，实际控制权仍然掌握在朴朴的管理层手中。
如果真的如此的话，那么阿里就达到了“收购大多数股权”的目标，但是没有获得管理权。
好处就是：团队的积极性被保留了下来，因为他们仍然有决策权；而且反垄断审查也会比较容易通过。
但是问题来了，阿里如何促使朴朴迅速扩张呢？没有决策权的话，怎么能让朴朴按照阿里的速度来开仓、和美团比速度呢？
老张推测，答案是协议条款了。投资协议中可以约定：朴朴要在多长时间之内进入多少个城市、达到什么规模；
实现目标之后会给团队怎样的奖励。这就相当于用对赌的方式，把阿里巴巴的目标与团队的利益捆绑在一起了。
当然，迅速扩张要消耗大量的资金，而朴朴自己是无法做到这一点的，那协议中也会有阿里如何继续注入资金来支持扩张方面的内容。
而且最近有一个信号很值得重视，就是有关朴朴内部发出了一个通知，要求所有的区域采购人员都集中到总部，并且迁移到福州办公。
当有人询问这是否与收购有关的时候，内部人士并没有否认。
总结
到目前为止还没有任何一方官宣，还需要等待最终消息。
但是有一点可以肯定的是，无论是收购还是投资，阿里与朴朴之间的深度绑定已经变成了一件大概率的事情。
即时零售之战，阿里选择以真金白银来打，关于怎样打以及打到何种地步，则要看后面几个月里双方如何出招了。
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7月16日，有媒体报道阿里巴巴已经用15亿美元买下了朴朴超市。
但后续又有媒体报道“阿里收购朴朴暂未落地”，确实也没有看到官宣消息。
最早在5月下旬就传出了这个消息，中间有好几次起伏，至今已经快2个月了，这么久还没有落地官宣，有什么原因吗？
或许阿里与朴朴之间的拉锯战本身就很值得细究！
大部分媒体报道是阿里“收购”朴朴，也有媒体报道是阿里“投资”朴朴，说“朴朴团队既要钱、也要控制权”。
到底是“收购”还是“投资”，本篇文章来聊聊下这个话题。
回顾过程、看清本质
重新梳理一下事情的来龙去脉。今年五月底的时候，一些媒体就开始放出消息。
说阿里、美团、京东三家公司正在争夺朴朴，传闻其估值已经提到二十亿到五十亿美元之间。
当时的传闻听着像是真的一样，说阿里派出了审计小组进驻朴朴进行尽职调查，今日资本徐新代表京东来谈了，美团也正在加价。
到了6月12号的时候，彭博社就爆出阿里的出价是15亿美元，它想要把朴朴全部收购下来。
这个价格是此前德弘资本支持高鑫零售提出约6亿美元收购意向价的两倍以上，并且比美团收购叮咚的7.17亿美元还要高出很多。
但是阿里、朴朴两边都没有说话，朴朴那边只有一条消息，“公司内部并没有更多的信息可以提供。”
那么就很有意思了，在业内也开始有了另外一种说法：阿里对朴朴并不是收购，而是投资，不仅有媒体这样报道，也有行内人这样告诉老张。
“投资”还是“收购”
首先要把这个概念解释清楚。
收购：商业语境下全资收购指100%收购股权；法律层面只要取得企业实际控制权（无论持股是否超51%）都属于控股收购。
收购之后，该企业就属于阿里的子公司了，即母子公司之间的关系。而朴朴的员工，他们要么是留下来接受阿里的管理，要么就直接离开。
但是投资就不同了：单纯财务投资一般持股不超过49%，且不参与核心经营决策，不掌握控制权，原来的团队依然可以做主。
阿里最多占到49%，朴朴还是朴朴自己来管理。就是出钱占股，但是不会参与怎么管仓库、怎么决定扩张速度。
这两种方式都有它的优点和缺点。
收购的好处就是很直接的：全部掌握。朴朴有400多个前置仓，十年来已经形成了一个成熟的运营模式，这些都归了阿里巴巴。
之后还要投入资金、与淘宝闪购进行流量对接，使盒马、天猫超市等打通，母子公司之间操作起来就方便多了。
也不会有股权方面的争执，不会出现“这件事需要商量着办”的情况。
但是收购也不是没有问题。
最大的风险就是人员流失。朴朴的核心团队都是跟着创始人的老班子，从选品算法、拣货动线、骑手调度等方面都是一点一点磨出来的。
阿里如果全资收购之后，创始团队获得大量变现，他们未必愿意留下，阿里当年收购饿了么，创始团队就走了不少人。
阿里与饿了么融合的过程比较长，外卖市场的份额也被美团拉开了距离。
另外就是反垄断审批的问题，这样的交易估计需要通过?国家市场监督管理总局集中反垄断审查?方可交割。
反过来讲，投资的好处就是省心。
阿里巴巴出资持股，不干涉朴朴的日常管理，变化不大，管理团队也不会离开，朴朴仍然是独立公司，不会有融合问题。
投资的话，反垄断的风险要小得多。不是全资控股，不构成经营者集中，因此监管审批很可能是可以避开的。
财务方面也比较简单，不用一次就拿出15亿美金，15亿美金是朴朴整体价值，阿里只需要付出对应股份的资金。
但是投资的局限性也是存在的：
最大的问题就是阿里巴巴不能掌控朴朴扩张的速度。阿里目前的战略非常明确：
即时零售成为淘宝天猫升级的重要战略支点。淘宝闪购要和美团小象超市竞争，美团今年要开800个前置仓，计划要覆盖国内所有一二线城市。
阿里的迫切需求就是迅速开仓、抢占市场、争夺份额。
但是如果只做投资的话，朴朴的决策权还是掌握在创始团队的手中，其他的股东利益并不一定和阿里的利益相符合。
阿里想要迅速扩大规模、花钱抢占市场份额；而朴朴的管理团队则更希望稳健发展、保持利润。目标不一致的话，迟早会出问题。
而且进行投资的时候，业务协同的效率也会受到影响。
与盒马的供应链可以连接起来吗？VIP88会员制度可以互相通用吗？仓库和配送的数据可以共享吗？
这些都是要“商量”的事情，“商量”是需要时间的，这个时间差对阿里来说是很不利的。
为什么市场上大多数人仍然认为阿里的选择是收购呢？
逻辑本身并不难理解，阿里巴巴目前把即时零售作为电商战略的核心，前置仓就是该战略的物理基础。
阿里在前置仓方面落后美团太多。15亿美金虽然不少，但是和整个战略重要性相比算不了什么。
还有时间的问题。从零开始在华南建立前置仓网络的话，少说也要三五年的时间，三年五载之后，美团可能就会把全国所有的城市都覆盖了。
即时零售这个领域中，时间比金钱更加重要，阿里巴巴是不能等的。
为什么会有“不是收购而是投资”的说法呢？
这和朴朴股份结构有关。朴朴融资过很多轮，IDG资本等机构都持有股份，不同的股东有不同的想法。
有人觉得变现走人挺好，有人认为15亿美金不够回报，还有人不愿意独立经营。
有媒体报道过，朴朴的创始团队不愿意放弃对公司的控制权，他们对朴朴未来的发展很有信心。
很多互联网公司的股票都存在AB股的情况，创始团队所持有的股票很少但是拥有很大的决策权利。
他们可以卖掉普通的股票，但是不会卖掉具有较高决策权的股票。
如果朴朴也是这样的情况，即使阿里获得了大部分普通股权，实际控制权仍然掌握在朴朴的管理层手中。
如果真的如此的话，那么阿里就达到了“收购大多数股权”的目标，但是没有获得管理权。
好处就是：团队的积极性被保留了下来，因为他们仍然有决策权；而且反垄断审查也会比较容易通过。
但是问题来了，阿里如何促使朴朴迅速扩张呢？没有决策权的话，怎么能让朴朴按照阿里的速度来开仓、和美团比速度呢？
老张推测，答案是协议条款了。投资协议中可以约定：朴朴要在多长时间之内进入多少个城市、达到什么规模；
实现目标之后会给团队怎样的奖励。这就相当于用对赌的方式，把阿里巴巴的目标与团队的利益捆绑在一起了。
当然，迅速扩张要消耗大量的资金，而朴朴自己是无法做到这一点的，那协议中也会有阿里如何继续注入资金来支持扩张方面的内容。
而且最近有一个信号很值得重视，就是有关朴朴内部发出了一个通知，要求所有的区域采购人员都集中到总部，并且迁移到福州办公。
当有人询问这是否与收购有关的时候，内部人士并没有否认。
总结
到目前为止还没有任何一方官宣，还需要等待最终消息。
但是有一点可以肯定的是，无论是收购还是投资，阿里与朴朴之间的深度绑定已经变成了一件大概率的事情。
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