户用市场“新势力”，集体亮相港交所。
撰文 | 临渊
出品 | 零碳知识局
十日之内，三家储能企业密集递表港股，其中两家俱是跻身全球前五的户储行业明星。
6月26日，大秦数能正式向港交所递交上市申请，以“比亚迪系班底”、“八年做到全球第五”等名头引发行业热烈关注。
就在十天前的6月16日，古瑞瓦特、库博能源双双递表港交所。
前者以光伏逆变器业务起家，到去年户储业务已经占据公司总营收的六成之多；后者则主营工商业储能系统，宣称在北欧分布式公用事业级储能市场份额第一。
这也意味着，除去年6月份迈上创业板征程的麦田能源以外，伴随古瑞瓦特、大秦数能先后赴港，加之今年年初率先登陆港股的思格新能（06656.HK），早前便已递表寻求“A+H”的阳光电源、德业股份，占据全球户储市场前十名的半数企业，都已齐聚港股门前。
2017年成立的大秦数能，算是储能行业出道较晚的后起之秀。
大秦数能创始人柳扬拥有18年比亚迪从业经历，曾任光伏事业部销售总监。公司包括副总经理李程、副总经理雷纯波、海外销售总监童建成、财务总监赵然志等在内的核心管理层都曾在比亚迪任职。
也正因如此，外界多以“比亚迪系班底”评价这家户储黑马的出身。
就行业身位而言，据弗若斯特沙利文数据显示，大秦数能是全球第五大户用储能提供商，2025年出货量约2.5GWh；在标普全球2025年户用储能厂商榜单中，则将大秦数能的排名给到了全球第四。
过去三年，公司营收实现从2023年的7.23亿元、2024年的7.34亿元，到2025年同比激增244%至25.25亿元的爆发式增长。其中，户用储能业务贡献收入19.11亿元，占公司总营业收入的75.7%，是大秦数能绝对的业绩基石。
尽管出身“名门”，背后又有一众资本支持，大秦数能的上市之路却并不平坦。
早在2022年时，大秦数能就曾筹划A股创业板上市，并于2023年7月启动上市辅导，但后续未能成功。
在2023年至2025年期间，公司净利润表现一度画出一道“深V”。从2023年亏损1.82亿元扩大到亏损3.78亿元，后在去年扭亏为盈，取得1.25亿元盈利，大秦数能过去三年毛利率分别为2.7%、-19.9%和23.2%。
净利润大幅波动背后，是大秦数能错赌锂价。2023年初锂价高达50万元/吨之际，公司曾大量采购电芯囤货，生产了约28.4万台户用ESS电池。
锂价暴跌加之欧洲市场需求锐减，让大秦数能的囤货豪赌化作三年血泪清仓。
直到去年年末，公司才将所有旧有存货一扫而空，实现扭亏为盈、毛利率急剧反弹，也因此有了底气向港股发起冲刺。
相较于大秦数能，古瑞瓦特的上市历程更是一波三折。
以光伏逆变器业务起家的古瑞瓦特，成立第二年便曾立下豪言。彼时，创始人丁永强面对镜头表示，公司将在2014年底前实现IPO的上市目标。
然而，直到2017年11月，古瑞瓦特才正式启动A股上市辅导。将近四年的漫长等待后，2021年9月，公司首次上市辅导因“公司战略调整”而终止。
2022年6月，古瑞瓦特转战港股，同年11月通过上市聆讯，但未能完成发行；次年5月，公司二次递表并再过聆讯，推迟上市之下，拟融资规模也从早前预期的10亿美元缩减至3-4亿美元。
同年9月，又有黑石集团拟出资15亿美元收购古瑞瓦特约52%股份的消息传出，尽管受到创始人丁永强坚决否认，却也让该公司的上市之路更显扑朔迷离。
到今年6月16日，古瑞瓦特第三次向港交所主板递交招股书，保荐人也更换为华泰国际。
十二年间，古瑞瓦特从A股辅导到叩关港股，两度手握聆讯批文却“过会不发”，古瑞瓦特的自身实力及其所面临的外界环境都已经换了一副面孔。
如今第三次递表，古瑞瓦特的储能系统产品已经代替传统逆变器业务，成为公司的营收主力。
逆变器厂商出身的古瑞瓦特，2023年储能系统产品收入仅20.83亿元，到2025年已经增长至33.15亿元，占总营收比例也从38.8%增至63.4%；光伏逆变器收入则从2023年的29.56亿元下降至15.56亿元，收入占比从55.1%骤降至29.8%。
以总体业绩来看，熬过了一波三折的上市旅程，公司的情况并不算乐观。
2022年时，意气风发的古瑞瓦特营业收入还有70.93亿元，实现净利润12.13亿元；到2025年，这两组数据已分别降至52.33亿元、4.13亿元。
营收规模及盈利水平不增反降的同时，公司毛利率已从当年的35.94%降至去年的22.5%，净利率从17.11%下滑至7.9%。
两家户储龙头，一个是赛道黑马踩坑高价囤货，靠业绩修复勉强拿到“入场券”；一个是跨界老兵迟到十二年，“上市困难户”换着赛道三闯港交所。处境各不相同、路径各有曲折，却都殊途同归。
户储企业为什么要扎堆上市港交所？
一方面，顶尖户储龙头无一不是海外市场深度玩家，上市港股无疑是这些企业进一步拓展国际市场影响力的不二之选。
以大秦数能为例，2025年公司95.1%营收均来自海外，其中欧洲市场贡献总收入比例约占61%，中东、非洲、亚太（不包括中国）、拉美四个区域收入占比则合计达到约34%；
古瑞瓦特则号称为美洲最大的户用储能逆变器提供商，中国内地收入仅占到总营业收入的17.7%；
作为户储赛道“前辈”的派能科技，近年不断扩大在国内工商业储能等领域的市场份额，但到2025年营业总收入中也仍有71.63%靠境外贡献。
另一方面，赴港上市也是户储企业寻求资本市场突破的被动选择。无论是大秦数能还是古瑞瓦特，都曾率先尝试上市A股。但即便抛开A股IPO收紧的背景不论，仅户储赛道自身的发展空间就足可打个问号。
不可否认，户储生意曾是新能源赛道最诱人的蛋糕之一，直面海外C端客户的户储企业综合毛利率高达30%-40%，也凭借这份高毛利吸引了大批玩家涌入。
但在高毛利的另一面，“小而美”的代价是市场空间有限，高度依赖海外单一市场，企业很难突破成长天花板。已经做到了全球前五的户储“新势力”，也很难走出百亿的营收规模。
比天花板更棘手的，是日益加剧的海外市场不确定性，及产品毛利率的持续下行。曾经支撑海外户储高估值的盈利逻辑，正伴随市场变化与激烈竞争而土崩瓦解。
也正因如此，这波户储企业扎堆赴港上市，多少仍带着点“赶窗口期”的意味。
大秦数能、古瑞瓦特，乃至已然上市的思格新能、选择A股的麦田能源，这些全球前五的明星户储企业，翻开招股书几乎个个“带伤”。
当下的户储企业，要么选择向工商业储能赛道拓展，要么则转向“AI+储能”的软硬件结合新故事，几乎都不再死磕海外户储一条赛道。
曾被视为“AI+新能源”第一股、难得一见的“光储第一黑马”的思格新能，首日亮相港股市值便突破1600亿港元。上市两个月以来，公司市值已然腰斩。
“小而美”的价值神话固然动听，但扎堆上市的户储企业，真的还能给投资者讲出更有想象力的资本新故事吗？
原文标题 : 户储扎堆港交所，还有几家在排队？
户用市场“新势力”，集体亮相港交所。
撰文 | 临渊
出品 | 零碳知识局
十日之内，三家储能企业密集递表港股，其中两家俱是跻身全球前五的户储行业明星。
6月26日，大秦数能正式向港交所递交上市申请，以“比亚迪系班底”、“八年做到全球第五”等名头引发行业热烈关注。
就在十天前的6月16日，古瑞瓦特、库博能源双双递表港交所。
前者以光伏逆变器业务起家，到去年户储业务已经占据公司总营收的六成之多；后者则主营工商业储能系统，宣称在北欧分布式公用事业级储能市场份额第一。
这也意味着，除去年6月份迈上创业板征程的麦田能源以外，伴随古瑞瓦特、大秦数能先后赴港，加之今年年初率先登陆港股的思格新能（06656.HK），早前便已递表寻求“A+H”的阳光电源、德业股份，占据全球户储市场前十名的半数企业，都已齐聚港股门前。
2017年成立的大秦数能，算是储能行业出道较晚的后起之秀。
大秦数能创始人柳扬拥有18年比亚迪从业经历，曾任光伏事业部销售总监。公司包括副总经理李程、副总经理雷纯波、海外销售总监童建成、财务总监赵然志等在内的核心管理层都曾在比亚迪任职。
也正因如此，外界多以“比亚迪系班底”评价这家户储黑马的出身。
就行业身位而言，据弗若斯特沙利文数据显示，大秦数能是全球第五大户用储能提供商，2025年出货量约2.5GWh；在标普全球2025年户用储能厂商榜单中，则将大秦数能的排名给到了全球第四。
过去三年，公司营收实现从2023年的7.23亿元、2024年的7.34亿元，到2025年同比激增244%至25.25亿元的爆发式增长。其中，户用储能业务贡献收入19.11亿元，占公司总营业收入的75.7%，是大秦数能绝对的业绩基石。
尽管出身“名门”，背后又有一众资本支持，大秦数能的上市之路却并不平坦。
早在2022年时，大秦数能就曾筹划A股创业板上市，并于2023年7月启动上市辅导，但后续未能成功。
在2023年至2025年期间，公司净利润表现一度画出一道“深V”。从2023年亏损1.82亿元扩大到亏损3.78亿元，后在去年扭亏为盈，取得1.25亿元盈利，大秦数能过去三年毛利率分别为2.7%、-19.9%和23.2%。
净利润大幅波动背后，是大秦数能错赌锂价。2023年初锂价高达50万元/吨之际，公司曾大量采购电芯囤货，生产了约28.4万台户用ESS电池。
锂价暴跌加之欧洲市场需求锐减，让大秦数能的囤货豪赌化作三年血泪清仓。
直到去年年末，公司才将所有旧有存货一扫而空，实现扭亏为盈、毛利率急剧反弹，也因此有了底气向港股发起冲刺。
相较于大秦数能，古瑞瓦特的上市历程更是一波三折。
以光伏逆变器业务起家的古瑞瓦特，成立第二年便曾立下豪言。彼时，创始人丁永强面对镜头表示，公司将在2014年底前实现IPO的上市目标。
然而，直到2017年11月，古瑞瓦特才正式启动A股上市辅导。将近四年的漫长等待后，2021年9月，公司首次上市辅导因“公司战略调整”而终止。
2022年6月，古瑞瓦特转战港股，同年11月通过上市聆讯，但未能完成发行；次年5月，公司二次递表并再过聆讯，推迟上市之下，拟融资规模也从早前预期的10亿美元缩减至3-4亿美元。
同年9月，又有黑石集团拟出资15亿美元收购古瑞瓦特约52%股份的消息传出，尽管受到创始人丁永强坚决否认，却也让该公司的上市之路更显扑朔迷离。
到今年6月16日，古瑞瓦特第三次向港交所主板递交招股书，保荐人也更换为华泰国际。
十二年间，古瑞瓦特从A股辅导到叩关港股，两度手握聆讯批文却“过会不发”，古瑞瓦特的自身实力及其所面临的外界环境都已经换了一副面孔。
如今第三次递表，古瑞瓦特的储能系统产品已经代替传统逆变器业务，成为公司的营收主力。
逆变器厂商出身的古瑞瓦特，2023年储能系统产品收入仅20.83亿元，到2025年已经增长至33.15亿元，占总营收比例也从38.8%增至63.4%；光伏逆变器收入则从2023年的29.56亿元下降至15.56亿元，收入占比从55.1%骤降至29.8%。
以总体业绩来看，熬过了一波三折的上市旅程，公司的情况并不算乐观。
2022年时，意气风发的古瑞瓦特营业收入还有70.93亿元，实现净利润12.13亿元；到2025年，这两组数据已分别降至52.33亿元、4.13亿元。
营收规模及盈利水平不增反降的同时，公司毛利率已从当年的35.94%降至去年的22.5%，净利率从17.11%下滑至7.9%。
两家户储龙头，一个是赛道黑马踩坑高价囤货，靠业绩修复勉强拿到“入场券”；一个是跨界老兵迟到十二年，“上市困难户”换着赛道三闯港交所。处境各不相同、路径各有曲折，却都殊途同归。
户储企业为什么要扎堆上市港交所？
一方面，顶尖户储龙头无一不是海外市场深度玩家，上市港股无疑是这些企业进一步拓展国际市场影响力的不二之选。
以大秦数能为例，2025年公司95.1%营收均来自海外，其中欧洲市场贡献总收入比例约占61%，中东、非洲、亚太（不包括中国）、拉美四个区域收入占比则合计达到约34%；
古瑞瓦特则号称为美洲最大的户用储能逆变器提供商，中国内地收入仅占到总营业收入的17.7%；
作为户储赛道“前辈”的派能科技，近年不断扩大在国内工商业储能等领域的市场份额，但到2025年营业总收入中也仍有71.63%靠境外贡献。
另一方面，赴港上市也是户储企业寻求资本市场突破的被动选择。无论是大秦数能还是古瑞瓦特，都曾率先尝试上市A股。但即便抛开A股IPO收紧的背景不论，仅户储赛道自身的发展空间就足可打个问号。
不可否认，户储生意曾是新能源赛道最诱人的蛋糕之一，直面海外C端客户的户储企业综合毛利率高达30%-40%，也凭借这份高毛利吸引了大批玩家涌入。
但在高毛利的另一面，“小而美”的代价是市场空间有限，高度依赖海外单一市场，企业很难突破成长天花板。已经做到了全球前五的户储“新势力”，也很难走出百亿的营收规模。
比天花板更棘手的，是日益加剧的海外市场不确定性，及产品毛利率的持续下行。曾经支撑海外户储高估值的盈利逻辑，正伴随市场变化与激烈竞争而土崩瓦解。
也正因如此，这波户储企业扎堆赴港上市，多少仍带着点“赶窗口期”的意味。
大秦数能、古瑞瓦特，乃至已然上市的思格新能、选择A股的麦田能源，这些全球前五的明星户储企业，翻开招股书几乎个个“带伤”。
当下的户储企业，要么选择向工商业储能赛道拓展，要么则转向“AI+储能”的软硬件结合新故事，几乎都不再死磕海外户储一条赛道。
曾被视为“AI+新能源”第一股、难得一见的“光储第一黑马”的思格新能，首日亮相港股市值便突破1600亿港元。上市两个月以来，公司市值已然腰斩。
“小而美”的价值神话固然动听，但扎堆上市的户储企业，真的还能给投资者讲出更有想象力的资本新故事吗？
原文标题 : 户储扎堆港交所，还有几家在排队？
