（来源：市场资讯）
研报正文
【沪铝】
美国5月非农就业超预期、PPI录得6.5%的三年半最大涨幅，市场对美联储年内加息预期升温，有色金属板块一度整体承压。不过伴随市场关注的美国CPI数据符合预期，核心通胀并未上行，以及美伊谈判再现曙光，宏观情绪得到修复。基本面，中东大规模减产尚无复产条件，LME铝库存继续下降。国内电解铝社会库存下降至131.2万吨，较上周减少6.3万吨，铝价回落之际下游消费稍有好转。
整体，前期紧张的宏观情绪修复，基本面海外低库存与供应缺口构成坚实底部支撑，但国内高库存绝对量、温和去库节奏及消费淡季需求压力共同制约上行空间，预计沪铝高位震荡运行23800-24500元/吨。
【氧化铝】
上周氧化铝期货周内走出“四连阳”，从2775元/吨最高触及2940元/吨，逼近3000元关口;现货价格温和上行，全国均价由2708元/吨升至2719元/吨，基差由升水转为贴水。
核心驱动来自消息面：几内亚矿业部拟出台铝土矿出口配额政策，市场预期2026年出口上限或收紧至1.5亿吨，叠加山西省开展非煤矿山及赤泥库隐患排查，影响当地约200万吨/年产能运行，两重因素点燃做多情绪。然而基本面依然偏弱，全国氧化铝运行产能增至9230万吨/年，周度产量169.8万吨，供应持续放量，总库存环比大增13.9万吨至702.4万吨，港口库存大幅累积，去库远未到来;下游电解铝维持刚需采购，散单成交清淡，对高价接受度低。
本周氧化铝呈现“强预期、弱现实”格局，政策细节尚未落地，供应干扰持续性待察，基本面过剩与高库存压力未改，预计主力合约短期在2800-3000元/吨区间宽幅震荡，警惕情绪消退后的回落风险。
（来源：市场资讯）
研报正文
【沪铝】
美国5月非农就业超预期、PPI录得6.5%的三年半最大涨幅，市场对美联储年内加息预期升温，有色金属板块一度整体承压。不过伴随市场关注的美国CPI数据符合预期，核心通胀并未上行，以及美伊谈判再现曙光，宏观情绪得到修复。基本面，中东大规模减产尚无复产条件，LME铝库存继续下降。国内电解铝社会库存下降至131.2万吨，较上周减少6.3万吨，铝价回落之际下游消费稍有好转。
整体，前期紧张的宏观情绪修复，基本面海外低库存与供应缺口构成坚实底部支撑，但国内高库存绝对量、温和去库节奏及消费淡季需求压力共同制约上行空间，预计沪铝高位震荡运行23800-24500元/吨。
【氧化铝】
上周氧化铝期货周内走出“四连阳”，从2775元/吨最高触及2940元/吨，逼近3000元关口;现货价格温和上行，全国均价由2708元/吨升至2719元/吨，基差由升水转为贴水。
核心驱动来自消息面：几内亚矿业部拟出台铝土矿出口配额政策，市场预期2026年出口上限或收紧至1.5亿吨，叠加山西省开展非煤矿山及赤泥库隐患排查，影响当地约200万吨/年产能运行，两重因素点燃做多情绪。然而基本面依然偏弱，全国氧化铝运行产能增至9230万吨/年，周度产量169.8万吨，供应持续放量，总库存环比大增13.9万吨至702.4万吨，港口库存大幅累积，去库远未到来;下游电解铝维持刚需采购，散单成交清淡，对高价接受度低。
本周氧化铝呈现“强预期、弱现实”格局，政策细节尚未落地，供应干扰持续性待察，基本面过剩与高库存压力未改，预计主力合约短期在2800-3000元/吨区间宽幅震荡，警惕情绪消退后的回落风险。
