美股科技股大幅反弹
美股三大指数收盘集体上涨，纳指涨2.54%，标普500指数涨1.75%，道指涨1.86%。芯片股集体大涨，费城芯片指数收盘上涨7.9%，创2025年4月以来最大涨幅；闪迪涨超14%，美光科技、应用材料、ARM涨超11%，阿斯麦、英特尔涨超9%，AMD涨超7%，西部数据涨8%，希捷科技、高通涨超6%。航空股走强，标普超级综合航空指数上涨8%，创5月份以来最大涨幅；联合大陆航空、美国航空涨超9%，美国西南航空涨超7%。受外盘情绪带动，A 股短期大概率高开，市场风险偏好有所提升，半导体、存储芯片、半导体设备材料等科技产业链将迎来明显联动。
国内方面来看，本周国常会要求夯实科技强国建设根基，进一步明确基础研究主攻方向和重点领域，营造有利于原始创新的科研生态，加快实现高水平科技自立自强。分析认为，这本质是把科技自立自强从战略口号落到长期投入与制度保障上，硬科技成为未来 3–5 年最确定的政策主线，A 股科技板块（尤其半导体、设备、材料）中长期逻辑进一步强化。
行业相关代表性公司：
存储芯片：兆易创新、澜起科技、江波龙、深科技等；
半导体设备 / 材料：中微公司、北方华创、中船特气等；
光模块 / 算力：中际旭创、新易盛、天孚通信、中天科技、光迅科技等。
从产业而言，AI行业需求维持高速增长，伴随大模型训练体量扩容、AI推理需求快速攀升，全球算力基础设施需求持续维持高位。预计2026年国内算力总规模突破1200EFLOPS，智能算力贡献占比逼近90%。受AI产业刚需拉动，高端存储产品供需偏紧、供不应求，2026年存储产品价格将维持高位运行。
电子材料普遍大幅上涨
AI产业爆发式增长与上游原材料成本攀升双重驱动下，近期电子产业链上游材料价格普遍大幅上涨，主要包括:硅片、光刻胶、电子特气、溅射靶材、CMP抛光材料、湿电子化学品、掩膜版、封装材料、以及其他辅助材料。
来源:SEMI
电子特气
首先，六氟化钨（WF₆）是当前A股市场最热门的电子特气品种，截至6月5日，6N级六氟化钨报价220-300万元/吨，较4月初涨幅超190%；适配尖端芯片制造的7N级产品货源紧缺，长协成交价格330-360万元/吨。据买化塑研究院监测，当前国内5N级（99.999%）六氟化钨报价1670-1810元/kg，较去年同期523元/kg，同比涨幅232.7%。
主要受AI服务器/芯片扩产需求激增、日本两大厂商（占全球25%产能）永久停产以及中国钨原料出口管控等多重因素影响，
有机构测算，2026年7-9月将是供需最紧的窗口期，四季度新产能落地前缺口难以抹平。
六氟化钨是半导体制造中钨沉积工艺的核心材料，主要用于存储芯片和逻辑芯片的金属互连。
作为六氟化钨原料的黑钨精矿（55%品位）价格从年初51.8万元/吨上涨150%，核心驱动来自国家开采配额严格限制产能和下游企业集中备货，厦门钨业、中钨高新等企业受益明显。电子级PPE树脂（AI服务器覆铜板关键原料）价格从12万元/吨暴涨至60-100万元/吨，涨幅达400%，突显供需严重失衡，一方面AI产业爆发带动PCB订单激增，另一方面国内高纯电子级产品产能建设周期需2-3年，相关企业迎来发展机遇。
相关企业
中船特气：WF₆产能2000吨/年，居全球首位，另有1000吨/年在建，预计2027年投产
中巨芯：产能600吨/年，电子级硫酸、硝酸等产品已进入SK海力士、中芯国际供应体系
600***：产能600吨/年，子公司黎明院是国内最早实现WF₆国产化的单位
002***：处于试生产阶段，产能爬坡中
电子布
高端电子级玻璃纤维布（PCB基础材料）价格从3.7元/米翻倍至7.4元/米，年内已实施5轮提价，其高生产门槛、长扩产周期及历史低位库存的特征加剧了供应紧张，相关企业持续受益。此外，12英寸半导体大硅片近期先通过取消折扣变相涨价，6月又直接提价10-15%，反映海外厂商控产保价策略与国内产能爬坡期的双重压力，部分企业面临机遇与挑战。
整体来看，从钨资源（黑钨精矿）→电子化学品（六氟化钨）→基础材料（PPE树脂、玻璃纤维布）→芯片制造（大硅片）的全产业链均存在显著供需缺口，技术壁垒、产能限制与行业高景气度共同推动价格持续上行。
相关企业
宏和科技：国内超薄极薄、低介电高端电子布龙头，产品适配AI服务器高阶PCB，已通过头部算力厂商认证，高端电子布营收占比极高，业绩弹性突出。
沪硅产业：主营半导体大硅片业务，无电子布生产业务，依托12英寸硅片产能，间接受益高端电子布配套算力基材扩容。
600***：覆铜板龙头企业，配套自研自产中高端电子布，自给保障AI高速覆铜板原料供给，深度绑定算力PCB产业链。
605***：核心布局半导体硅片及功率半导体，不布局电子布产销业务，依托大尺寸硅片放量，联动受益AI基材产业链上行。
硅片
目前12英寸硅片年内涨幅已接近90%，中信证券研报研判，参考2019-2022年上一轮硅片行业周期，海外12英寸硅片预计2026年二季度启动新一轮涨价，国内硅片企业将同步跟随涨价。
需求端涨价逻辑清晰：AI服务器、HBM高带宽内存对12英寸大硅片耗用规模远高于传统算力场景；单颗HBM堆叠芯片耗用硅片面积为普通DRAM芯片数倍；3DNAND闪存从128层迭代至300层以上架构，单片晶圆制程工序翻倍，进一步拉高硅片消耗体量。
供给端格局偏紧，全球12英寸硅片产能高度集中，主要由信越化学、SUMCO、环球晶圆等海外头部厂商把控。国内沪硅产业、立昂微已实现12英寸硅片规模化量产，但当前国产化率仅10%-15%，短期产能无法补足全球供需缺口。
相关企业
TCL中环：凭借光伏硅片技术跨界半导体，通过中环领先布局12英寸硅片，成本与良率控制优秀，产品进入多家国际晶圆厂，在国内头部代工厂供应链中占比稳定。
有研硅：公司的主营业务是半导体硅材料的研发、生产和销售。公司的主要产品是半导体硅抛光片、刻蚀设备用硅材料、半导体区熔硅单晶、半导体洁净管阀件。
600***：公司的主营业务是高纯金属靶材、先进稀土材料、特种红外光学及光电材料、生物医用材料等多个战略性新材料领域的研究、开发、生产、销售。
003***，6至8英寸抛光硅片产线处于扩产和客户认证阶段。
溅射靶材
2026年第一季度，国内主流电子靶材厂商落地多轮产品调价，行业涨价呈现分层分化态势，铝、铜、钛等常规标准化溅射靶材市场均价上调20%；钽、铌、铟、铂系稀缺特殊小金属靶材受原料紧缺、加工壁垒偏高影响，价格涨幅达60%~70%，高端定制化特种靶材涨价幅度进一步突破该区间上限。
半导体溅射靶材属于晶圆制造刚需核心耗材，是芯片薄膜制程不可替代的基础材料，光刻、刻蚀完成硅片图形定义后，高能离子轰击解离高纯度靶材，通过物理溅射工艺在硅片表面沉积纳米级超薄金属薄膜，搭建芯片多层导电互联线路、金属阻挡层以及栅极功能层。
靶材纯度、晶粒尺寸、致密度、平整度等指标，直接影响芯片漏电水平、导通电阻、高频传输性能，同时决定晶圆量产良率与制程稳定性，是先进逻辑芯片、存储芯片、算力芯片制造的战略基础材料。
下游需求端铜靶材消耗增量尤为显著，单颗HBM芯片铜靶用量为传统芯片3倍以上，3DNAND闪存由128层升级至232层，单片晶圆靶材消耗量提升40%以上。
全球靶材龙头JX金属计划投入230亿日元，将半导体靶材整体产能扩充60%，但新增产能要至2027年下半年才可投产，今明两年行业供给依旧偏紧。国内靶材企业一季度已完成60%-70%产品提价，行业毛利率预计提升5-8个百分点。
相关企业
江丰电子：超高纯金属溅射靶材和半导体精密零部件的研发、生产和销售。
欧莱新材：溅射靶材国内厂商排名居前，面板靶材实现G5-G11全世代线供货，半导体靶材已切入SK海力士供应体系。
300***国内少数掌握高端PVD镀膜材料量产技术的企业，铝合金、钨合金靶材用于存储芯片、逻辑芯片。
600***：铜靶材出货量国内居前，客户覆盖台积电、京东方、长鑫存储、长江存储。
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化工
美国总统特朗普在社交平台“真实社交”发文称，鉴于与伊朗的磋商已提交至伊朗最高领导层并获得批准，因此他已取消原定于当晚针对伊朗实施的打击与轰炸行动。
油价由涨转跌，WTI原油期货价格跌3.50%，报86.882美元/桶；布伦特原油期货价格跌3.59%，报89.757美元/桶。
此前，美国总统特朗普11日在社交媒体发文称，特朗普称美国将于当晚对伊朗实施“猛烈打击”。在不久的将来，美国将占领哈尔克岛和其他石油基础设施，并完全控制伊朗的石油和天然气市场。
机构分析，若封锁延宕致使库存击穿安全红线，油价二次飙升的风险犹存。在中东地缘冲突扰动背景下，关注石油替代路线如煤化工、轻烃化工板块以及海外产能占比较高的细分品种；另一方面建议关注电子化学品、封装材料、改性塑料等新材料板块。
煤化工：油煤比价走高，板块成本优势凸显
当前油煤比价处于历史高位，煤化工路线成本优势持续放大。国际油价中枢稳步上行，叠加国内煤炭保供稳价政策落地，煤价走势相对平稳，2026年3月中旬以来油煤比价持续站稳7以上高位，经济性优势显著。高油煤比价大幅提升煤制油、煤制烯烃、煤制乙二醇等现代煤化工工艺竞争力，拓宽产品盈利空间，行业整体迈入高景气周期。
煤制油板块景气持续修复，2020年至今国内煤制油行业利润走完深度亏损、急速冲高、波动运行、利润修复完整周期；截至2026年5月15日，行业利润处于历史中高位，单吨毛利润稳定1000元附近，毛利率接近18%。高油煤比价全面抬升煤化工全品类盈利水平，建议布局具备自有煤炭资源、装置规模化、产品高端化的煤化工龙头，企业盈利确定性在化工板块具备稀缺属性。
石油化工：地缘推升油价，加速海外低效产能出清
中东地缘冲突彻底重构全球原油供需格局，油价大幅上行，产业链分化加剧。据IEA《OilMarketReport》数据，供给端受霍尔木兹海峡航运扰动，4月全球原油供应量减少180万桶/日，降至9510万桶/日；即便6月海峡运输逐步恢复，2026年全球原油日均供应量仍将减少390万桶，全年均值降至1.022亿桶/日。需求端方面，2026年全球石油日均需求同比下降42万桶，总量至1.04亿桶/日，较冲突前预测值下调130万桶/日。截至5月27日，布伦特原油期货报94.29美元/桶，年内涨幅达55%，高油价深度影响石化成本传导、盈利结构及行业格局。
地缘冲突进一步筑牢国内化工供应链优势，海外欧洲化工企业受制于本土高价能源，生产竞争力持续弱化，产能关停、永久退出节奏加快。依托全产业链配套、原料供应稳定、成本可控三大优势，国内化工企业全球份额稳步提升，产业定价权持续增强。市场估值逻辑随之转变，国内化工企业将从传统成本型制造商，逐步切换为全球稳定供应链供应商，有望同步抬升盈利中枢与估值中枢。
氟化工：配额严控供给，制冷剂维持卖方强势格局
行业政策性供给收缩，制冷剂全年高景气不改。本轮制冷剂涨价核心驱动为《基加利修正案》管控下，HFCs品类生产配额刚性收紧，属于典型供给驱动行情。截至2026年5月23日，R134a、R410a、R32价格较2024年初分别上涨125%、158%、274%，行业议价权牢牢掌握在头部生产企业手中。
细分品类涨价分化明显：R32适配家用空调主流应用，刚需稳固、GWP数值偏低，配额价值凸显，价格自2024年初1.7万元/吨上涨至6.35万元/吨，涨幅约270%，领涨全品类且价格稳定性最优；R134a依托汽车空调及售后维修刚需，价格由2.8万元/吨涨至6.2万元/吨，涨幅120%；R125多用于混配制备R410a，供给相对宽松叠加淡旺季波动，价格涨至5.5万元/吨后小幅回落，整体涨幅100%。
本轮涨价并非原料成本驱动，产业链利润集中中游环节。原料端价格波动平缓，2026年5月萤石97干粉均价3522元/吨，相较2024年初基本持平；无水氢氟酸价格由1万元/吨涨至1.48万元/吨，涨幅仅48%，远低于制冷剂翻倍级涨幅。原料涨幅远不及成品涨幅，行业价差持续拉大，中游制冷剂生产企业独享行业大部分利润。
相关公司
宝丰能源：一体化煤化工龙头，自有煤炭资源配套完善，主营煤制烯烃、高端煤制EVA，装置规模化优势极强，高油煤比价下盈利弹性拉满。
华鲁恒升：煤化工一体化平台企业，煤制油、煤制乙二醇产能充裕，产品高端化布局完善，成本管控能力行业领先，盈利稳定性突出。
荣盛石化：民营大炼化龙头，全产业链布局炼化、化纤新材料，依托国内供应链优势，海外低效产能出清背景下，产品外销份额持续提升。
600***：具备大型炼化一体化产能，成品油、化工品产能体量庞大，地缘高油价利好炼化价差扩张，全球稳定供货属性凸显，估值有望重塑。
605***：拥有萤石-氢氟酸-制冷剂完整一体化产业链，主营主流HFCs制冷剂，产能弹性充足，充分享受本轮制冷剂行业涨价红利。
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商业航天
SpaceX上市进入倒计时，据彭博社援引知情人士消息称，SpaceXIPO已吸引散户投资者超过700亿美元（现汇率约合4752.52亿元人民币）认购需求。
SpaceX近期披露的经营数据显示其宇航板块已站稳市场，纯发射业务的盈利可行性得到验证，行业整体商业模式随下游高附加值服务放量而变得清晰。国内商业航天在政策引导与政企订单支撑下，也步入了阶梯式发展的关键节点。
对标SpaceX成熟业务模式，国内商业航天行业成长路径具备明确的两阶段发展特征。
第一阶段为政策政企订单驱动阶段，行业依托政府资源筑牢发展底盘。现阶段受政策扶持、国家安全需求双重驱动，国内大部分航天发射任务具备政府属性，涵盖国家队专项订单、军民融合项目、卫星互联网新基建三大板块，政策托底类订单，为行业前期技术迭代、产能打磨提供稳定业绩保障。
第一阶段政企市场空间可依托中美GDP比值测算：宇航、通信产业规模与GDP具备强正向相关性，可作为市场测算核心依据。2025年SpaceX美国官方发射业务收入15亿美元，政企端星链服务收入42亿美元，合计营收57亿美元，折合单一企业政企订单规模接近400亿元人民币。2025年中国GDP体量为美国65%，叠加国内政策加码、行业多主体入局，国内商业火箭、卫星通信政企市场空间可达60亿美元，折合400亿元人民币级别。
第二阶段为市场化运营+全球化出海阶段，核心依托可回收火箭技术赋能。国内可回收火箭技术逐步落地迭代，航天发射成本持续下行，行业正式迈入市场化商用、海外业务拓展新阶段。短期国内企业难以切入欧美主流航天市场，但依托成本、技术双重性价比优势，面向亚非拉友好国家输出商业发射、卫星通信服务，具备极强落地可行性，全球商业发射赛道、新兴国家卫星互联网增量红利，将打开行业长期增量空间。
长期维度全球太空服务市场体量充足，行业成长空间广阔。依据不含中俄的Novaspace行业数据，2025年全球可触达太空服务市场规模3700亿美元，通信链接板块市场规模达1.6万亿美元。结合中俄GDP合计占全球20%推算，包含中俄全域市场在内，全球太空服务市场规模约4600亿美元；仅中俄属地市场，国内航天企业可触达业务规模就近1000亿美元，行业长期发展空间充裕。
相关公司
中国卫星：国内微小卫星制造绝对龙头，拥有从卫星设计、研制到生产的完整产业链，是直接受益于“千帆星座”等巨型星座建设的核心标的。
信科移动-U：全球领先的移动通信网络设备商，凭借在5G通信及天地一体化网络的技术积淀，深度参与我国卫星互联网的标准制定与系统建设。
国博电子：国内有源相控阵雷达T/R组件龙头，其高性能射频前端芯片及组件在军用雷达、卫星通信及弹载领域占据核心地位。
600***：航天军工电子领域全能型选手，产品覆盖星载、箭载计算机及测控通信系统，几乎参与了近年来国内所有重大航天工程任务。
300***：以专网宽带通信见长，正向卫星通信终端及载荷全面转型，是G60星链（千帆星座）通信分系统的核心供应商。
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作者：于晓明 执业证书编号：A0680622030012
美股科技股大幅反弹
美股三大指数收盘集体上涨，纳指涨2.54%，标普500指数涨1.75%，道指涨1.86%。芯片股集体大涨，费城芯片指数收盘上涨7.9%，创2025年4月以来最大涨幅；闪迪涨超14%，美光科技、应用材料、ARM涨超11%，阿斯麦、英特尔涨超9%，AMD涨超7%，西部数据涨8%，希捷科技、高通涨超6%。航空股走强，标普超级综合航空指数上涨8%，创5月份以来最大涨幅；联合大陆航空、美国航空涨超9%，美国西南航空涨超7%。受外盘情绪带动，A 股短期大概率高开，市场风险偏好有所提升，半导体、存储芯片、半导体设备材料等科技产业链将迎来明显联动。
国内方面来看，本周国常会要求夯实科技强国建设根基，进一步明确基础研究主攻方向和重点领域，营造有利于原始创新的科研生态，加快实现高水平科技自立自强。分析认为，这本质是把科技自立自强从战略口号落到长期投入与制度保障上，硬科技成为未来 3–5 年最确定的政策主线，A 股科技板块（尤其半导体、设备、材料）中长期逻辑进一步强化。
行业相关代表性公司：
存储芯片：兆易创新、澜起科技、江波龙、深科技等；
半导体设备 / 材料：中微公司、北方华创、中船特气等；
光模块 / 算力：中际旭创、新易盛、天孚通信、中天科技、光迅科技等。
从产业而言，AI行业需求维持高速增长，伴随大模型训练体量扩容、AI推理需求快速攀升，全球算力基础设施需求持续维持高位。预计2026年国内算力总规模突破1200EFLOPS，智能算力贡献占比逼近90%。受AI产业刚需拉动，高端存储产品供需偏紧、供不应求，2026年存储产品价格将维持高位运行。
电子材料普遍大幅上涨
AI产业爆发式增长与上游原材料成本攀升双重驱动下，近期电子产业链上游材料价格普遍大幅上涨，主要包括:硅片、光刻胶、电子特气、溅射靶材、CMP抛光材料、湿电子化学品、掩膜版、封装材料、以及其他辅助材料。
来源:SEMI
电子特气
首先，六氟化钨（WF₆）是当前A股市场最热门的电子特气品种，截至6月5日，6N级六氟化钨报价220-300万元/吨，较4月初涨幅超190%；适配尖端芯片制造的7N级产品货源紧缺，长协成交价格330-360万元/吨。据买化塑研究院监测，当前国内5N级（99.999%）六氟化钨报价1670-1810元/kg，较去年同期523元/kg，同比涨幅232.7%。
主要受AI服务器/芯片扩产需求激增、日本两大厂商（占全球25%产能）永久停产以及中国钨原料出口管控等多重因素影响，
有机构测算，2026年7-9月将是供需最紧的窗口期，四季度新产能落地前缺口难以抹平。
六氟化钨是半导体制造中钨沉积工艺的核心材料，主要用于存储芯片和逻辑芯片的金属互连。
作为六氟化钨原料的黑钨精矿（55%品位）价格从年初51.8万元/吨上涨150%，核心驱动来自国家开采配额严格限制产能和下游企业集中备货，厦门钨业、中钨高新等企业受益明显。电子级PPE树脂（AI服务器覆铜板关键原料）价格从12万元/吨暴涨至60-100万元/吨，涨幅达400%，突显供需严重失衡，一方面AI产业爆发带动PCB订单激增，另一方面国内高纯电子级产品产能建设周期需2-3年，相关企业迎来发展机遇。
相关企业
中船特气：WF₆产能2000吨/年，居全球首位，另有1000吨/年在建，预计2027年投产
中巨芯：产能600吨/年，电子级硫酸、硝酸等产品已进入SK海力士、中芯国际供应体系
600***：产能600吨/年，子公司黎明院是国内最早实现WF₆国产化的单位
002***：处于试生产阶段，产能爬坡中
电子布
高端电子级玻璃纤维布（PCB基础材料）价格从3.7元/米翻倍至7.4元/米，年内已实施5轮提价，其高生产门槛、长扩产周期及历史低位库存的特征加剧了供应紧张，相关企业持续受益。此外，12英寸半导体大硅片近期先通过取消折扣变相涨价，6月又直接提价10-15%，反映海外厂商控产保价策略与国内产能爬坡期的双重压力，部分企业面临机遇与挑战。
整体来看，从钨资源（黑钨精矿）→电子化学品（六氟化钨）→基础材料（PPE树脂、玻璃纤维布）→芯片制造（大硅片）的全产业链均存在显著供需缺口，技术壁垒、产能限制与行业高景气度共同推动价格持续上行。
相关企业
宏和科技：国内超薄极薄、低介电高端电子布龙头，产品适配AI服务器高阶PCB，已通过头部算力厂商认证，高端电子布营收占比极高，业绩弹性突出。
沪硅产业：主营半导体大硅片业务，无电子布生产业务，依托12英寸硅片产能，间接受益高端电子布配套算力基材扩容。
600***：覆铜板龙头企业，配套自研自产中高端电子布，自给保障AI高速覆铜板原料供给，深度绑定算力PCB产业链。
605***：核心布局半导体硅片及功率半导体，不布局电子布产销业务，依托大尺寸硅片放量，联动受益AI基材产业链上行。
硅片
目前12英寸硅片年内涨幅已接近90%，中信证券研报研判，参考2019-2022年上一轮硅片行业周期，海外12英寸硅片预计2026年二季度启动新一轮涨价，国内硅片企业将同步跟随涨价。
需求端涨价逻辑清晰：AI服务器、HBM高带宽内存对12英寸大硅片耗用规模远高于传统算力场景；单颗HBM堆叠芯片耗用硅片面积为普通DRAM芯片数倍；3DNAND闪存从128层迭代至300层以上架构，单片晶圆制程工序翻倍，进一步拉高硅片消耗体量。
供给端格局偏紧，全球12英寸硅片产能高度集中，主要由信越化学、SUMCO、环球晶圆等海外头部厂商把控。国内沪硅产业、立昂微已实现12英寸硅片规模化量产，但当前国产化率仅10%-15%，短期产能无法补足全球供需缺口。
相关企业
TCL中环：凭借光伏硅片技术跨界半导体，通过中环领先布局12英寸硅片，成本与良率控制优秀，产品进入多家国际晶圆厂，在国内头部代工厂供应链中占比稳定。
有研硅：公司的主营业务是半导体硅材料的研发、生产和销售。公司的主要产品是半导体硅抛光片、刻蚀设备用硅材料、半导体区熔硅单晶、半导体洁净管阀件。
600***：公司的主营业务是高纯金属靶材、先进稀土材料、特种红外光学及光电材料、生物医用材料等多个战略性新材料领域的研究、开发、生产、销售。
003***，6至8英寸抛光硅片产线处于扩产和客户认证阶段。
溅射靶材
2026年第一季度，国内主流电子靶材厂商落地多轮产品调价，行业涨价呈现分层分化态势，铝、铜、钛等常规标准化溅射靶材市场均价上调20%；钽、铌、铟、铂系稀缺特殊小金属靶材受原料紧缺、加工壁垒偏高影响，价格涨幅达60%~70%，高端定制化特种靶材涨价幅度进一步突破该区间上限。
半导体溅射靶材属于晶圆制造刚需核心耗材，是芯片薄膜制程不可替代的基础材料，光刻、刻蚀完成硅片图形定义后，高能离子轰击解离高纯度靶材，通过物理溅射工艺在硅片表面沉积纳米级超薄金属薄膜，搭建芯片多层导电互联线路、金属阻挡层以及栅极功能层。
靶材纯度、晶粒尺寸、致密度、平整度等指标，直接影响芯片漏电水平、导通电阻、高频传输性能，同时决定晶圆量产良率与制程稳定性，是先进逻辑芯片、存储芯片、算力芯片制造的战略基础材料。
下游需求端铜靶材消耗增量尤为显著，单颗HBM芯片铜靶用量为传统芯片3倍以上，3DNAND闪存由128层升级至232层，单片晶圆靶材消耗量提升40%以上。
全球靶材龙头JX金属计划投入230亿日元，将半导体靶材整体产能扩充60%，但新增产能要至2027年下半年才可投产，今明两年行业供给依旧偏紧。国内靶材企业一季度已完成60%-70%产品提价，行业毛利率预计提升5-8个百分点。
相关企业
江丰电子：超高纯金属溅射靶材和半导体精密零部件的研发、生产和销售。
欧莱新材：溅射靶材国内厂商排名居前，面板靶材实现G5-G11全世代线供货，半导体靶材已切入SK海力士供应体系。
300***国内少数掌握高端PVD镀膜材料量产技术的企业，铝合金、钨合金靶材用于存储芯片、逻辑芯片。
600***：铜靶材出货量国内居前，客户覆盖台积电、京东方、长鑫存储、长江存储。
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化工
美国总统特朗普在社交平台“真实社交”发文称，鉴于与伊朗的磋商已提交至伊朗最高领导层并获得批准，因此他已取消原定于当晚针对伊朗实施的打击与轰炸行动。
油价由涨转跌，WTI原油期货价格跌3.50%，报86.882美元/桶；布伦特原油期货价格跌3.59%，报89.757美元/桶。
此前，美国总统特朗普11日在社交媒体发文称，特朗普称美国将于当晚对伊朗实施“猛烈打击”。在不久的将来，美国将占领哈尔克岛和其他石油基础设施，并完全控制伊朗的石油和天然气市场。
机构分析，若封锁延宕致使库存击穿安全红线，油价二次飙升的风险犹存。在中东地缘冲突扰动背景下，关注石油替代路线如煤化工、轻烃化工板块以及海外产能占比较高的细分品种；另一方面建议关注电子化学品、封装材料、改性塑料等新材料板块。
煤化工：油煤比价走高，板块成本优势凸显
当前油煤比价处于历史高位，煤化工路线成本优势持续放大。国际油价中枢稳步上行，叠加国内煤炭保供稳价政策落地，煤价走势相对平稳，2026年3月中旬以来油煤比价持续站稳7以上高位，经济性优势显著。高油煤比价大幅提升煤制油、煤制烯烃、煤制乙二醇等现代煤化工工艺竞争力，拓宽产品盈利空间，行业整体迈入高景气周期。
煤制油板块景气持续修复，2020年至今国内煤制油行业利润走完深度亏损、急速冲高、波动运行、利润修复完整周期；截至2026年5月15日，行业利润处于历史中高位，单吨毛利润稳定1000元附近，毛利率接近18%。高油煤比价全面抬升煤化工全品类盈利水平，建议布局具备自有煤炭资源、装置规模化、产品高端化的煤化工龙头，企业盈利确定性在化工板块具备稀缺属性。
石油化工：地缘推升油价，加速海外低效产能出清
中东地缘冲突彻底重构全球原油供需格局，油价大幅上行，产业链分化加剧。据IEA《OilMarketReport》数据，供给端受霍尔木兹海峡航运扰动，4月全球原油供应量减少180万桶/日，降至9510万桶/日；即便6月海峡运输逐步恢复，2026年全球原油日均供应量仍将减少390万桶，全年均值降至1.022亿桶/日。需求端方面，2026年全球石油日均需求同比下降42万桶，总量至1.04亿桶/日，较冲突前预测值下调130万桶/日。截至5月27日，布伦特原油期货报94.29美元/桶，年内涨幅达55%，高油价深度影响石化成本传导、盈利结构及行业格局。
地缘冲突进一步筑牢国内化工供应链优势，海外欧洲化工企业受制于本土高价能源，生产竞争力持续弱化，产能关停、永久退出节奏加快。依托全产业链配套、原料供应稳定、成本可控三大优势，国内化工企业全球份额稳步提升，产业定价权持续增强。市场估值逻辑随之转变，国内化工企业将从传统成本型制造商，逐步切换为全球稳定供应链供应商，有望同步抬升盈利中枢与估值中枢。
氟化工：配额严控供给，制冷剂维持卖方强势格局
行业政策性供给收缩，制冷剂全年高景气不改。本轮制冷剂涨价核心驱动为《基加利修正案》管控下，HFCs品类生产配额刚性收紧，属于典型供给驱动行情。截至2026年5月23日，R134a、R410a、R32价格较2024年初分别上涨125%、158%、274%，行业议价权牢牢掌握在头部生产企业手中。
细分品类涨价分化明显：R32适配家用空调主流应用，刚需稳固、GWP数值偏低，配额价值凸显，价格自2024年初1.7万元/吨上涨至6.35万元/吨，涨幅约270%，领涨全品类且价格稳定性最优；R134a依托汽车空调及售后维修刚需，价格由2.8万元/吨涨至6.2万元/吨，涨幅120%；R125多用于混配制备R410a，供给相对宽松叠加淡旺季波动，价格涨至5.5万元/吨后小幅回落，整体涨幅100%。
本轮涨价并非原料成本驱动，产业链利润集中中游环节。原料端价格波动平缓，2026年5月萤石97干粉均价3522元/吨，相较2024年初基本持平；无水氢氟酸价格由1万元/吨涨至1.48万元/吨，涨幅仅48%，远低于制冷剂翻倍级涨幅。原料涨幅远不及成品涨幅，行业价差持续拉大，中游制冷剂生产企业独享行业大部分利润。
相关公司
宝丰能源：一体化煤化工龙头，自有煤炭资源配套完善，主营煤制烯烃、高端煤制EVA，装置规模化优势极强，高油煤比价下盈利弹性拉满。
华鲁恒升：煤化工一体化平台企业，煤制油、煤制乙二醇产能充裕，产品高端化布局完善，成本管控能力行业领先，盈利稳定性突出。
荣盛石化：民营大炼化龙头，全产业链布局炼化、化纤新材料，依托国内供应链优势，海外低效产能出清背景下，产品外销份额持续提升。
600***：具备大型炼化一体化产能，成品油、化工品产能体量庞大，地缘高油价利好炼化价差扩张，全球稳定供货属性凸显，估值有望重塑。
605***：拥有萤石-氢氟酸-制冷剂完整一体化产业链，主营主流HFCs制冷剂，产能弹性充足，充分享受本轮制冷剂行业涨价红利。
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商业航天
SpaceX上市进入倒计时，据彭博社援引知情人士消息称，SpaceXIPO已吸引散户投资者超过700亿美元（现汇率约合4752.52亿元人民币）认购需求。
SpaceX近期披露的经营数据显示其宇航板块已站稳市场，纯发射业务的盈利可行性得到验证，行业整体商业模式随下游高附加值服务放量而变得清晰。国内商业航天在政策引导与政企订单支撑下，也步入了阶梯式发展的关键节点。
对标SpaceX成熟业务模式，国内商业航天行业成长路径具备明确的两阶段发展特征。
第一阶段为政策政企订单驱动阶段，行业依托政府资源筑牢发展底盘。现阶段受政策扶持、国家安全需求双重驱动，国内大部分航天发射任务具备政府属性，涵盖国家队专项订单、军民融合项目、卫星互联网新基建三大板块，政策托底类订单，为行业前期技术迭代、产能打磨提供稳定业绩保障。
第一阶段政企市场空间可依托中美GDP比值测算：宇航、通信产业规模与GDP具备强正向相关性，可作为市场测算核心依据。2025年SpaceX美国官方发射业务收入15亿美元，政企端星链服务收入42亿美元，合计营收57亿美元，折合单一企业政企订单规模接近400亿元人民币。2025年中国GDP体量为美国65%，叠加国内政策加码、行业多主体入局，国内商业火箭、卫星通信政企市场空间可达60亿美元，折合400亿元人民币级别。
第二阶段为市场化运营+全球化出海阶段，核心依托可回收火箭技术赋能。国内可回收火箭技术逐步落地迭代，航天发射成本持续下行，行业正式迈入市场化商用、海外业务拓展新阶段。短期国内企业难以切入欧美主流航天市场，但依托成本、技术双重性价比优势，面向亚非拉友好国家输出商业发射、卫星通信服务，具备极强落地可行性，全球商业发射赛道、新兴国家卫星互联网增量红利，将打开行业长期增量空间。
长期维度全球太空服务市场体量充足，行业成长空间广阔。依据不含中俄的Novaspace行业数据，2025年全球可触达太空服务市场规模3700亿美元，通信链接板块市场规模达1.6万亿美元。结合中俄GDP合计占全球20%推算，包含中俄全域市场在内，全球太空服务市场规模约4600亿美元；仅中俄属地市场，国内航天企业可触达业务规模就近1000亿美元，行业长期发展空间充裕。
相关公司
中国卫星：国内微小卫星制造绝对龙头，拥有从卫星设计、研制到生产的完整产业链，是直接受益于“千帆星座”等巨型星座建设的核心标的。
信科移动-U：全球领先的移动通信网络设备商，凭借在5G通信及天地一体化网络的技术积淀，深度参与我国卫星互联网的标准制定与系统建设。
国博电子：国内有源相控阵雷达T/R组件龙头，其高性能射频前端芯片及组件在军用雷达、卫星通信及弹载领域占据核心地位。
600***：航天军工电子领域全能型选手，产品覆盖星载、箭载计算机及测控通信系统，几乎参与了近年来国内所有重大航天工程任务。
300***：以专网宽带通信见长，正向卫星通信终端及载荷全面转型，是G60星链（千帆星座）通信分系统的核心供应商。
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作者：于晓明 执业证书编号：A0680622030012
