近期，随着AI算力再度成为资本市场的关注点，一个概念——MLCC也登上热搜，甚至有观点称，MLCC将像现如今的内存一样，卡住智能算力的脖子！
一场发布会，让一个板块再起波澜
在6月2日，COMPUTEX 2026开幕首日，黄仁勋站在台上，身后是一张被反复放大的示意图。图里散落着十来个名字：HYPERION、ISAAC GROOT、SPACE-1、GEFORCE RTX、HOLOSCAN、THOR、VERA、AGENT、AERIAL ARC等，加上刚刚发布的RTX SPARK和DGX SPARK。它们围绕着中间一颗叫Vera Rubin的芯片，如同众星拱月一般，而Vera Rubin，则采用英伟达新一代的Rubin架构！老黄的野心就差写在脸上了：这里面每一个名字，背后都是一条AI在未来的全新赛道。英伟达不会把自己只当成一家“卖卡给数据中心”的公司，而是一个AI各个行业都离不开的“基建设施”。无论是宇树科技合作推出人形机器人，还是AI PC处理器RTX Spark，本质上都是这个路线图上的不同分支。正如黄仁勋此前一直说的“英伟达卖的不是GPU，是AI工厂”。工厂的顺利运行，需要每个部件精密配合，其中的MLCC（片式多层陶瓷电容器）突然成为市场热点，根本原因就一个：AI算力升级，把MLCC的需求给“带飞”了。简单对比一下就能看出来：一台普通服务器，MLCC大概只用一两千颗；而一台8卡AI服务器，用量直接飙到两万颗。而且英伟达新一代Rubin架构出来后，这个数字还得涨。有专业机构拆解过具体产品：GB200单板大约用6500颗MLCC；到了Rubin这一代，因为功耗翻倍、电源管理更复杂，单板用量会翻倍到1.2万颗左右。比数量更惊人的是成本。一台机柜里MLCC的总价值，从H100时代的3000美元，涨到GB200的1.2万美元，再到最新Rubin VR200的2.2万美元。按预测，2027年Rubin Ultra大规模出货时，一台机柜里的MLCC价值量可能突破4万美元。高盛近期研报中指出，在当前的AI服务器物料清单成本构成中，MLCC已赫然上升为第三大成本项，仅次于GPU和存储芯片。全球AI服务器的MLCC市场规模，从2025财年到2030财年要增长4.3倍，年复合增长率高达34%。需求狂飙的同时，是高端供给被死死卡住，以至于供给-需求的鸿沟有越拉越大的趋势！首先，和普通MLCC相比，AI服务器对MLCC的要求更高：体积要小、能耐高温、耐高压。这些高端产品本来生产难度很大，供货自然更紧张：相关资料显示，每颗高端MLCC消耗的产能约等于普通MLCC的4到7倍。AI高容MLCC单颗消耗的烧结产能是通用低容品的数十倍。高端品的扩产究竟难在哪里？高端MLCC扩产之所以困难，根源在于产业链上游的“卡脖子”环节太多。首先是核心原材料——陶瓷介质粉体。据银河证券，全球高端粉体长期被日本堺化学、美国Ferro、日本村田等少数企业垄断，而国内对日稀土出口管制又进一步加剧了上游供应紧张，日系厂商自身都面临原料断供风险。其次是关键设备，高精度的流延机、叠层机等主要依赖进口，设备交期普遍超过一年，从下订单到设备进场、产线调试、爬坡良率，再到通过客户验证，整个周期通常需要一年半到两年。现在下的订单，可能到2027年下半年才能开工！面对明显的供需缺口，行业巨头在扩产时却显得犹犹豫豫，生怕重蹈此前强周期的覆辙。比如，行业巨头村田宣布了800亿日元扩产计划，但两年分批投放，到2027年第四季度才能全部释放。相关资料显示，即便这笔投资落地，整体产能也只能提升10%-15%，而AI服务器MLCC需求每年增长至少30%，“远水难救近渴”已经成为不争的事实。此次MLCC行情与存储更为相似的一点在于，都有高端扩产对低端产品产能的挤压情况，进而带动了相关的细分市场！高盛在研报中指出，智能手机和PC等传统消费电子客户在传统终端出货承压、供应短缺的背景下，近期也开始反常地积极寻求签订MLCC“长协合同”。随着MLCC全行业的核心产能被优先倾斜和挪调至利润率更高的AI服务器供应链，那些缺乏高优先级溢价能力的传统长尾客户，对于未来自身元器件的备货采购已产生强烈的断供焦虑——是不是和HBM挤占DRAM，结果消费电子企业“抢不到货”的逻辑如出一辙？在高盛的研报里，两家A股上市公司明确被确定为MLCC相关概念股——风华高科和三环集团。虽然两家产品结构仍以中低端通用料为主，占全球份额也不足10%。但这恰恰从另一个角度说明了，本轮国产替代的空间有多大：每提升一个百分点，对国内企业都是量级级别的增长。但再好的股票，从投资的角度而言，两家公司之前已经历一轮幅度可观的上涨：自从今年4月以来，风华高科从约18元涨到最高64元，涨幅近250%，而三环股份也从50元涨到最高140元，涨幅180%，在本轮围绕AI上下游的主线里，涨幅不能说一骑绝尘，也可以说非常亮眼！
MLCC，还有“隐形冠军”么？
正如市场的热情，会沿着上中下游逐渐传导一样，现在市场对MLCC的关注度，也逐渐从最终的成品（对应上述两家企业）传导到了其它相关公司。近期MLCC行情的全线火热就是例证。本周四，东财MLCC指数大涨4.86%，振华科技、双星新材10cm涨停。宏达电子更是20cm涨停。虽然周五有所回调，但从今年4月开始，该公司从40元涨到近80元，涨幅近100%，虽然比不上风华与三环，但能翻倍也很难得了！那么这家公司的业绩如何呢？2025年全年营收18.87亿元，同比增长18.99%；归母净利润4.01亿元，同比增长43.67%，净利增速显著高于营收；2026年一季度营业总收入3.67亿元，同比增长11.68%；归母净利润9393.87万元，同比增长70.77%；扣非净利润7949.07万元，同比增长90.33%；经营活动现金流净额为2100.67万元，同比下降53.83%。 最好的竞争就是避免竞争：宏达电子并没有在常规纯MLCC赛道上和其他厂商卷，而是瞄准差异化赛道，具体说来，可以归纳为以下几点：平台式延展：横跨钽电容、陶瓷、薄膜电路和电源模块，形成一站式元器件能力。资料显示，公司早在2021年已布局MLCC，其CTK41B型多层片式瓷介电容器等项目已通过验收，拥有13条高可靠贯标认证生产线和4条宇航级生产线，相关产品被列入电子元器件QPL目录。与民用消费品不同，宏达MLCC产品的核心市场是军工、航天、宇航级领域，对极端温度、振动及长寿命有严苛要求，准入门槛极高。那么公司的产品究竟涨价了么，涨了多少？6月1日前后，多名投资者在互动易平台向宏达电子提问，内容为：“市场显示钽电容高端型号累计涨30%-65%、MLCC高容型号涨30%，公司军工级MLCC已涨15%-25%。请问民用高端钽电容/MLCC最新涨价幅度、执行时间？涨价对2026年Q2毛利率提升多少个百分点？”不过公司方面对具体数据并未确认或否认。实际上，MLCC虽然是现在市场追逐的“弄潮儿”，却可能并非公司真正的核心竞争力。在2025年累计18.87亿元的营收中，多层瓷介电容（MLCC）营收仅为2.08亿元，约占11%左右。公司本轮行情真正被市场盯上的，是通过控股子公司宏达恒芯生产的单层瓷介电容（SLCC）、陶瓷薄膜电路等产品。2025年，公司SLCC及陶瓷薄膜电路业务实现营收1.45亿元，同比增长97.99%，接近翻倍；民品端收入12,029.81万元，同比增长95.22%。这是公司所有品类中增长最快的业务。SLCC和MLCC都是陶瓷电容器的两种类型，区别就像“单片饼干”与“千层酥”。MLCC因其巨大的市场体量而广为人知，而SLCC则像一个专注于特定高端领域的‘专家，在光模块等前沿应用中扮演着不可替代的角色。技术壁垒最高、利润空间最大。据人民网，公司客户涵盖多家头部光模块厂商，今年以来随着AI服务器和高速光通信需求快速增长，订单明显提升。在光模块炙手可热的当下，有了光，被“高看一眼”也实属正常。而平台延展，则表明企业在产业链上横跨多维度，给了市场更大的想象空间。公司还在积极推进产能建设。董秘在公开互动中表示，高可靠产品产能弹性空间较大，目前产能利用率处于合理区间，扩产方向并非重建整条生产线，而是针对关键瓶颈环节增加设备，周期相对较短。此外，控股子公司在无锡总投资项目一期（2026至2028年）预计投入3亿元，建设封测产线，聚焦半导体高端领域，满足新能源、消费电子、工业控制等需求。这标志着公司正向产业链后端延伸，增强整体解决方案供给能力。
尾声
资本市场总喜欢追逐风口，但风对于宏达电子而言，MLCC带来的关注度或许只是开始，真正决定公司能走多远的，还是技术积累和客户基础。市场会有起伏，热点也会轮换，但把产品做好、把客户服务好，始终是最朴素也最有效的竞争力。免责声明（上下滑动查看全部）
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