（来源：华泰柏瑞指数投资）
﹀
今日复盘与热点聚焦：
?A股震荡走低，逾4100股下跌，半导体产业链逆势走强。上证指数收跌0.64%报4057.78点，深证成指跌0.27%，创业板指跌0.83%，北证50跌1.28%，科创50涨0.69%。A股全天成交2.78万亿元，上日成交3.15万亿元。芯片产业链逆势走强，电子化学品概念股全天强势，PCB概念震荡回升，存储芯片概念持续走强，煤炭股反复活跃，大消费持续下挫，零售方向领跌，油气股低开低走，工业金属题材表现疲软。
?港股震荡下挫，恒生指数收跌1.48%，报25253.4点，恒生科技指数走弱1.61%，报4975.36点，恒生中国企业指数走弱1.10%，报8501.91点。全日市场总成交额为2702.3亿港元，较前一交易日的3229.21亿港元有所缩水。南向资金净卖出3.15亿港元。
*以上资料来源：WIND，截至2026/06/04
行至年中，宏观冲击下通胀信号的紊乱打乱了价值风格回归的节奏，投资选择相对受限但市场整体温度维持的情况下，结构性的成长行情因此延续。然而，随着行情的推进和集中度的提升，来自资金面的约束开始令市场变得敏感起来，“震荡”似乎正成为近期的关键词。（资料来源：WIND，2026/06/04）
2026年5月19日，十年期美债到期收益率飙升至4.67%，成为今年地缘冲突以来美债收益率上行的标志性事件，之后虽在5月底回落至4.45%附近，但进入6月后再度出现上行迹象。显而易见，美债收益率的高位震荡压制了全球风险资产的估值水平，成为市场调整的一个主要原因。而导致美债长端利率飙升的原因，则是霍尔木兹海峡航运秩序持续异常、能源价格扰动推升通胀预期，美联储因此表态偏鹰，市场降息预期清零甚至出现加息预期。（资料来源：WIND，2026/06/04）
而之所以这次“鹰哨风险”如此引人担忧，是因为市场本身资金面就面临挑战。
一方面，美股SpaceX的挂牌、A股长鑫存储的过会有可能在融资端带来较大的“抽水”效应，叠加港股市场在今年7月、9月的两座解禁高峰，大家核心关注的几大市场都可能存在短期事件冲击。（资料来源：WIND，2026/06/04）
另一方面，前期以AI、半导体为代表的科技赛道持续单边上涨，积累了海量获利盘，A股方面TMT板块进入5月以来成交占比一度超过全市场的40%、筹码高度拥挤，韩股方面“存储双雄”占韩国股市总市值近一半、各类杠杆产品层出不迭，日股方面两融余额创历史新高、散户投资者占比也从5年前的不到10%提升至25%左右——当交易集中度达到一定程度，部分核心资产出现阶段性的“对手方缺失”，或易引发资金的集中止盈与获利兑现。（资料来源：WIND，2026/06/04）
也就是说，当前市场增量资金匮乏，场内有限的存量资金只能在板块间进行高低切换、进行“拆东墙补西墙”式的行业轮动。这或许可以解释上周资金从高位科技题材流出后、转向流入电力、银行等较低估值低位板块；这或许也可以说明，这轮“震荡”的本质或是前期极致结构化行情后的良性消化与风格再均衡，而非系统性风险的爆发。
那么在这个“中场休息”阶段，借由一些消息出手筹码似乎也是“顺势为之”，例如美联储撤销利率前瞻指引传闻，又例如6月4日美国敲定分级征税方案再加关税。事实上，后者正是隔夜美股回调的主要原因——虽然此前市场已有预期，但消息出来还是难免影响情绪，加上伊朗局势仍无进展，通胀担忧继续发酵，绕回利率翘头、流动性较悲观的场景。
而从节奏上来看，如果说流动性逆风正在构成全球市场的“灰犀牛”、以至于“挤泡沫”的风险提升，A、港市场先于海外市场的调整可能未见得是件坏事，在注重AI赋能产业的下半场来临之前，市场结构经过震荡和清洗反而可能更加健康。
总而言之，科技革命从来不是一个短期的主题，而是一个可能持续五到十年的产业趋势。但产业趋势不等于股价只涨不跌，2026年AI板块的投资，既需要把握产业方向的定力，也需要管理短期波动的能力。
（来源：华泰柏瑞指数投资）
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今日复盘与热点聚焦：
?A股震荡走低，逾4100股下跌，半导体产业链逆势走强。上证指数收跌0.64%报4057.78点，深证成指跌0.27%，创业板指跌0.83%，北证50跌1.28%，科创50涨0.69%。A股全天成交2.78万亿元，上日成交3.15万亿元。芯片产业链逆势走强，电子化学品概念股全天强势，PCB概念震荡回升，存储芯片概念持续走强，煤炭股反复活跃，大消费持续下挫，零售方向领跌，油气股低开低走，工业金属题材表现疲软。
?港股震荡下挫，恒生指数收跌1.48%，报25253.4点，恒生科技指数走弱1.61%，报4975.36点，恒生中国企业指数走弱1.10%，报8501.91点。全日市场总成交额为2702.3亿港元，较前一交易日的3229.21亿港元有所缩水。南向资金净卖出3.15亿港元。
*以上资料来源：WIND，截至2026/06/04
行至年中，宏观冲击下通胀信号的紊乱打乱了价值风格回归的节奏，投资选择相对受限但市场整体温度维持的情况下，结构性的成长行情因此延续。然而，随着行情的推进和集中度的提升，来自资金面的约束开始令市场变得敏感起来，“震荡”似乎正成为近期的关键词。（资料来源：WIND，2026/06/04）
2026年5月19日，十年期美债到期收益率飙升至4.67%，成为今年地缘冲突以来美债收益率上行的标志性事件，之后虽在5月底回落至4.45%附近，但进入6月后再度出现上行迹象。显而易见，美债收益率的高位震荡压制了全球风险资产的估值水平，成为市场调整的一个主要原因。而导致美债长端利率飙升的原因，则是霍尔木兹海峡航运秩序持续异常、能源价格扰动推升通胀预期，美联储因此表态偏鹰，市场降息预期清零甚至出现加息预期。（资料来源：WIND，2026/06/04）
而之所以这次“鹰哨风险”如此引人担忧，是因为市场本身资金面就面临挑战。
一方面，美股SpaceX的挂牌、A股长鑫存储的过会有可能在融资端带来较大的“抽水”效应，叠加港股市场在今年7月、9月的两座解禁高峰，大家核心关注的几大市场都可能存在短期事件冲击。（资料来源：WIND，2026/06/04）
另一方面，前期以AI、半导体为代表的科技赛道持续单边上涨，积累了海量获利盘，A股方面TMT板块进入5月以来成交占比一度超过全市场的40%、筹码高度拥挤，韩股方面“存储双雄”占韩国股市总市值近一半、各类杠杆产品层出不迭，日股方面两融余额创历史新高、散户投资者占比也从5年前的不到10%提升至25%左右——当交易集中度达到一定程度，部分核心资产出现阶段性的“对手方缺失”，或易引发资金的集中止盈与获利兑现。（资料来源：WIND，2026/06/04）
也就是说，当前市场增量资金匮乏，场内有限的存量资金只能在板块间进行高低切换、进行“拆东墙补西墙”式的行业轮动。这或许可以解释上周资金从高位科技题材流出后、转向流入电力、银行等较低估值低位板块；这或许也可以说明，这轮“震荡”的本质或是前期极致结构化行情后的良性消化与风格再均衡，而非系统性风险的爆发。
那么在这个“中场休息”阶段，借由一些消息出手筹码似乎也是“顺势为之”，例如美联储撤销利率前瞻指引传闻，又例如6月4日美国敲定分级征税方案再加关税。事实上，后者正是隔夜美股回调的主要原因——虽然此前市场已有预期，但消息出来还是难免影响情绪，加上伊朗局势仍无进展，通胀担忧继续发酵，绕回利率翘头、流动性较悲观的场景。
而从节奏上来看，如果说流动性逆风正在构成全球市场的“灰犀牛”、以至于“挤泡沫”的风险提升，A、港市场先于海外市场的调整可能未见得是件坏事，在注重AI赋能产业的下半场来临之前，市场结构经过震荡和清洗反而可能更加健康。
总而言之，科技革命从来不是一个短期的主题，而是一个可能持续五到十年的产业趋势。但产业趋势不等于股价只涨不跌，2026年AI板块的投资，既需要把握产业方向的定力，也需要管理短期波动的能力。
