（来源：神基太保）
01
市场回顾
上周A股整体呈现指数分化、大小盘走势背离格局，市场日均成交额约3.1万亿元，投资情绪较为高涨。创业板逆势走强，大盘蓝筹相对抗跌，中证1000、中证2000、北证50等小盘指数跌幅居前。板块快速轮动，半导体、先进封装、算力租赁、锂矿和化工化肥，医药板块走势较弱。
海外市场走势分化，欧美股市上涨，港股整体调整且科技板块同步走弱。中东地缘局势紧张，国际原油冲高回落、黄金小幅收涨。国内经济企稳、流动性保持充裕，AI、半导体、新能源等高景气赛道受机构看好，政策及产业利好持续释放。
02
行业观点
电子
上周半导体板块景气线索进一步强化，AI算力扩张、国产替代深化、先进封装升级、存储周期上行及上游材料涨价共同构成板块核心定价框架，板块行情正由主题催化进一步转向产业验证与景气扩散。
华为“韬（τ）定律”成为上周半导体板块的重要产业催化，核心是以时间缩微替代几何缩微，通过器件、电路、芯片、系统层面的协同优化，以逻辑折叠、3D堆叠、先进封装、架构创新及系统级设计为关键路径，在成熟制程上实现系统能效与等效密度跃升。这一路径强化了市场对半导体设备、材料、先进封测、EDA、高速互连等环节的关注。与此同时，国产替代与产业资本化进程持续推进，长鑫科技首发过会、长江存储IPO预期升温，叠加海外存储龙头美光市值突破万亿美元及存储价格周期改善，进一步强化市场对存储产业链景气修复的预期。存储芯片既受益于AI服务器对DRAM、NAND、HBM等高性能存储需求提升，也受益于国产产业链资本开支扩张及设备材料国产替代推进，中期景气线索相对清晰。
AI服务器需求持续验证，正在推动半导体产业多环节景气共振。海外方面，Marvell季度营收创新高，并大幅上调数据中心及互连业务增长预期；DellAI服务器订单及在手订单积压显著提升，其中在手订单积压达513亿美元，意向订单储备环比持续增长；Snowflake扩大云服务采购，未来五年将在亚马逊云服务（AWS）投入60亿美元；HPAIPC出货量占比提升至44%，较上季度进一步提高。上述信息共同表明，AI需求正从训练侧向推理侧、企业侧及终端侧延伸，AI算力基础设施仍是当前市场共识度较高、产业验证较强的方向。AI算力扩张不仅拉动GPU需求，也同步提升CPU、内存、互连、电源管理及功率器件等环节需求。晶圆制造环节，头部晶圆厂下半年或再度上调3nm报价，特色晶圆厂开启选择性涨价，先进制程与部分成熟制程涨价预期同步升温。AI服务器高压直流供电架构变化，也有望带动功率器件、电源管理、模拟芯片需求增长。材料端，MLCC供需紧张、电子布升级、铜箔加工费上调、ABF/CCL涨价等信号密集出现，表明半导体及AI硬件链条景气正在向上游材料和关键零部件持续传导。
先进封装是本轮半导体行情的重要产业锚点之一。英特尔推进玻璃基板量产基地建设，NVIDIA测试GPU到GPU混合键合，Intel考虑升级EMIB技术并将硅电容器纳入计划，说明全球AI芯片竞争已进一步延伸至封装、互连、基板、散热和系统集成能力等维度。国内方面，深圳“十五五”规划纲要提出到2030年全市实时可用算力规模超150EFlops，届时国产芯片部分指标及算力集群或将达到国际先进水平，叠加国产算力资本开支上修、AI模型密集更新、人工智能计量体系建设等政策与产业线索，国产半导体产业链有望持续受益于算力基础设施建设与自主可控需求。
市场层面，半导体板块上周经历大涨后的分化、震荡与修复，设备、制造、存储、封装等方向波动明显加大，反映短期拥挤度及获利兑现压力客观存在。但从资金行为看，科技主线并未结束，而是在产业确定性更强、订单或涨价验证更清晰的环节中重新聚焦，先进封装、存储、半导体设备与材料等方向承接相对更强。
港股科技
港股方向主要受海外长端利率上行、地缘扰动、流动性收紧压力及AI结构性行情共同影响。
外部环境方面，美国长端利率近期上行，主要受到债券供需压力、通胀预期及期限溢价抬升影响，对港股估值形成一定约束；日本超长债收益率快速上行，也使全球套息交易平仓和流动性扰动风险受到关注。地缘层面，美伊谈判仍处于拉锯阶段，霍尔木兹海峡航运尚未完全恢复，油价及运费维持高位，对企业盈利和风险偏好形成扰动。资金面方面，港元汇率走弱，港股或迎来流动性收紧压力。指数层面，恒指短期仍处于震荡调整过程中，市场对25,000点附近支撑的关注度有所提升。结构上，全球资金近期集中于AI产业链，尤其是上游算力硬件方向，但港股缺乏半导体设备、PCB、光模块等大型硬件权重，指数层面对AI硬件行情的直接映射相对有限。
整体来看，港股市场低估值提供了一定配置基础，但指数层面短期仍受外部利率、地缘扰动及流动性因素约束。结构上，港股科技资产的表现仍取决于产业景气度、盈利预期和资金面变化，具备产业比较优势和盈利改善线索的科技龙头更值得关注。
大宗商品
大宗商品方向上周主要围绕供给约束、资源安全、能源价格韧性及AI硬件材料需求展开。
铝产业链方面，海外供给扰动与国内约束预期同步升温。几内亚铝土矿出口管控政策即将落地，作为全球铝土矿核心生产国，几内亚在全球铝原料供应中具有重要地位。机构数据显示，2025年几内亚铝土矿产量占全球总产量的40.6%，同时占国内铝土矿进口来源的74.3%，是国内铝产业原料供应的重要来源。本次出口管控要求企业严格按照矿山规划匹配生产与出口规模，严禁超计划开采与出口，或对国内铝土矿到港节奏形成扰动，并推动铝土矿价格中枢上移。国内方面，山西煤矿安全事故引发全国矿山安全核查升级，山西作为国内铝土矿主产区，相关安全督查或对区域内铝土矿开采及生产活动形成阶段性约束。海内外供给收缩预期共振，有望强化铝土矿价格上行动能，并推动铝产业链景气预期改善。与此同时，海外铝生产商在与日本客户谈判中寻求将三季度铝溢价上调至480美元/吨，较当前季度明显提升，进一步印证海外铝市场供需偏紧格局。
战略金属方面，钨的资源安全属性持续受到关注。当前美国正加大全球钨资源寻找力度，全球关键金属战略价值进一步凸显。机构判断钨精矿价格有望在30万—40万元区间企稳，不排除大厂集中采购带来阶段性跳涨；同时，下游询价增加、钨粉价格逐步接近合金厂心理价位，在前期成交量偏低的背景下，补库采购或推动钨价回暖。
能源方向，港口Q5500煤价在横盘后上行至850元/吨高位，煤炭板块上周表现相对稳健。供给端受安全检查趋严及进口扰动约束，需求端受夏季用电高峰和AI算电协同支撑，煤炭供需格局存在边际收紧可能。作为能源“压舱石”，煤炭板块兼具基本面韧性和高现金流、高分红、高股息特征。
整体来看，资源品定价逻辑正由传统周期框架，向“供给约束、资源安全、能源韧性、AI材料需求”共同驱动的复合框架演进。铝、钨、煤炭等方向均具备较明确的产业线索，后续可重点关注供给扰动落地、价格传导以及资源品企业盈利变化。
红利资产
在科技成长主线保持较高关注度、但板块波动有所加大的背景下，市场结构分化仍然明显：一方面，AI算力、半导体、PCB、光模块等方向仍是市场共识度较高的产业主线；另一方面，科技内部波动加大，风格扩散尚不充分，资金对盈利质量、现金流稳定性和估值安全边际的关注度有所提升。在此环境下，红利低波资产凭借高股息、低波动和稳健盈利特征，配置价值有所凸显。
从上周市场风格看，高股息、低波动及稳健现金流资产的相对表现有所改善，显示资金在结构性行情中更加重视盈利确定性与资产质量。宏观层面，1—4月全国规模以上工业企业利润同比增长18.2%，较1—3月加快2.7个百分点，企业盈利端延续改善；但外部地缘扰动、海外利率预期和科技板块阶段性拥挤等因素仍可能带来市场波动。红利低波策略通过股息率、盈利稳定性和低波动因子进行筛选，有助于提升组合配置的稳健性。
消费
消费板块上周出现一定关注度回升。食品饮料等方向在部分交易日表现靠前，更多分化背景下，低位消费资产阶段性获得资金关注。同时，外资消费研究员离职、将终止对中国消费行业研究覆盖的信息被市场广泛讨论，也从侧面反映当前消费板块预期和情绪仍处于相对低位。
基本面方面，2026年4月消费数据有所放缓。国家统计局数据显示，4月全国社会消费品零售总额37247亿元，同比增长0.2%，增速较3月回落1.5个百分点；餐饮收入同比增长2.2%，增速环比下降0.7个百分点。整体来看，消费修复仍处于观察阶段，居民收入预期、地产链条和消费信心仍是影响后续修复持续性的重要变量。
结构上，服务消费表现相对更具韧性。1—4月服务零售额同比增长5.6%，增速较一季度加快0.1个百分点，明显快于商品零售增速。旅游咨询租赁、交通出行、文体休闲等领域同比增速较一季度均有加快，文旅、赛事、出行等线下场景仍是当前消费修复中的主要结构性亮点。
消费内部也存在局部催化。段永平及一致行动人持有泡泡玛特比例提升至5.69%，显示IP消费、情绪消费和潮玩消费仍具备资金关注度；影视方向受票房催化阶段性活跃，说明内容消费和服务消费存在结构性弹性。进入5月，年中大促也成为观察消费活力的重要窗口，天猫618启动后，美妆等品类表现活跃，直播带货渠道仍保持较强转化能力，国货美妆品牌在新品、内容营销和渠道转化方面具备一定表现。
整体来看，消费板块当前仍以低位修复和结构性机会为主，后续重点关注社零数据、居民收入预期、餐饮及服务消费修复情况，以及IP消费、内容消费、国货美妆等细分方向的景气延续。
证券
从市场层面看，上周全市场成交额多日维持在3万亿元附近，对券商经纪、自营及财富管理业务形成一定支撑。板块表现方面，非银金融在部分交易日阶段性领涨，显示市场对券商板块交易弹性仍有关注。
从市政策层面，中证协摸底券商研报业务，并首次纳入“讲好中国股市叙事”相关统计，反映资本市场建设、投资者信心修复及权益市场叙事改善仍是行业关注方向。头部券商方面，5月28日晚间，国内头部券商公告拟向大股东金融控股平台定向发行7.94亿股H股，募集资金总额160亿元，拟全部用于发展国际化业务。机构表示，本次募集资金预计将有效缓解自身及境外子公司的资本压力，提升国际业务资本实力与抗风险能力，有利于更好服务中国企业“走出去”与国际资本“引进来”。
整体来看，证券板块短期表现仍与市场成交活跃度、指数风险偏好及资本市场政策预期相关。后续可继续关注成交额变化、非银板块表现、券商研报业务监管动态及头部券商国际化业务推进情况。
费率备注：投资者申购或赎回半导体ETF国联安、科创芯片设计ETF国联安、A500红利ETF国联安、大宗商品ETF国联安、港股通科技ETF国联安、证券ETF国联安、消费ETF国联安的基金份额时，申购或赎回费率将按照不超过0.5%的标准收取费用，其中包含证券交易所、登记结算机构等收取的相关费用。敬请投资者阅读更新的《招募说明书》及销售机构相关公告了解详细情况。
国联安中证全指半导体产品与设备ETF联接A类/C类份额的申购费率具体为：申购金额在100万元以下的申购费率为0.8%，申购金额在100万(含)至500万元(不含)的申购费率为0.6%，申购金额在500万元(含)以上的申购费为1000元/笔。C类份额不收取申购费。A类/C类份额的赎回费率具体为：持有期限少于7日，A类/C类份额的赎回费率均为1.5%，；持有期限在7日(含)至365日(不含)，A类份额的赎回费率为0.5%；C类份额的赎回费率为0；持有期限在365日（含）及以上的，A类/C类份额的赎回费率均为0%。C类份额的销售服务费为0.25%/年。
国联安上证商品ETF联接A类/C类份额的非养老金客户申购费率具体为：申购金额在100万元以下的申购费率为1.5%，申购金额在100万(含)至500万元(不含)的申购费率为0.7%，申购金额在500万元(含)以上的申购费为1000元/笔。C类份额不收取申购费。A类/C类份额的赎回费率具体为：持有期限少于7日，A类/C类份额的赎回费率均为1.5%；持有期限在7日(含)至365日(不含)，A类份额的赎回费率为0.5%；C类份额的赎回费率为0；持有期限在365日（含）至730天（不含），A类份额的赎回费率为0.3%；C类份额的赎回费率为0；持有期限在730日（含）及以上的，A类/C类份额的赎回费率均为0%。C类份额的销售服务费为0.25%/年。
产品风险等级：大宗商品ETF国联安、国联安上证商品ETF联接、半导体ETF国联安，国联安中证全指半导体产品与设备ETF联接，科创芯片设计ETF国联安、A500红利ETF国联安、港股通科技ETF国联安、证券ETF国联安、消费ETF国联安风险等级均为R3（中风险），本风险等级仅为基金管理人评价结果，基金代销机构评价结果不必然与基金管理人一致，请投资者在投资前根据所适用的销售机构的风险测评以及匹配结果独立做出投资决策。
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本资料为宣传材料，不作为任何法律文件。本资料所提供的资讯均根据或来自可靠来源，仅供参考，不构成对投资者的实质性建议。基金管理人承诺以诚实守信勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证其管理的基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成特定基金业绩的保证。如基金资产投资于科创板，会面临科创板机制下因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括但不限于科创板上市公司股票价格波动较大的风险、流动性风险、退市风险等。港股市场实行T+0回转交易机制（即当日买入的股票，在交收前可以于当日卖出），会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。中国证监会对基金的注册并不代表中国证监会对该基金的风险和收益作出实质判断、推荐和保证。我国基金产品运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段。基金详情请认真阅读本基金的招募说明书、基金合同、基金产品资料概要等法律文件。基金管理人提醒投资者基金投资“买者自负”原则，在做出任何投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行承担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。以上产品由国联安基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。
（来源：神基太保）
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市场回顾
上周A股整体呈现指数分化、大小盘走势背离格局，市场日均成交额约3.1万亿元，投资情绪较为高涨。创业板逆势走强，大盘蓝筹相对抗跌，中证1000、中证2000、北证50等小盘指数跌幅居前。板块快速轮动，半导体、先进封装、算力租赁、锂矿和化工化肥，医药板块走势较弱。
海外市场走势分化，欧美股市上涨，港股整体调整且科技板块同步走弱。中东地缘局势紧张，国际原油冲高回落、黄金小幅收涨。国内经济企稳、流动性保持充裕，AI、半导体、新能源等高景气赛道受机构看好，政策及产业利好持续释放。
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行业观点
电子
上周半导体板块景气线索进一步强化，AI算力扩张、国产替代深化、先进封装升级、存储周期上行及上游材料涨价共同构成板块核心定价框架，板块行情正由主题催化进一步转向产业验证与景气扩散。
华为“韬（τ）定律”成为上周半导体板块的重要产业催化，核心是以时间缩微替代几何缩微，通过器件、电路、芯片、系统层面的协同优化，以逻辑折叠、3D堆叠、先进封装、架构创新及系统级设计为关键路径，在成熟制程上实现系统能效与等效密度跃升。这一路径强化了市场对半导体设备、材料、先进封测、EDA、高速互连等环节的关注。与此同时，国产替代与产业资本化进程持续推进，长鑫科技首发过会、长江存储IPO预期升温，叠加海外存储龙头美光市值突破万亿美元及存储价格周期改善，进一步强化市场对存储产业链景气修复的预期。存储芯片既受益于AI服务器对DRAM、NAND、HBM等高性能存储需求提升，也受益于国产产业链资本开支扩张及设备材料国产替代推进，中期景气线索相对清晰。
AI服务器需求持续验证，正在推动半导体产业多环节景气共振。海外方面，Marvell季度营收创新高，并大幅上调数据中心及互连业务增长预期；DellAI服务器订单及在手订单积压显著提升，其中在手订单积压达513亿美元，意向订单储备环比持续增长；Snowflake扩大云服务采购，未来五年将在亚马逊云服务（AWS）投入60亿美元；HPAIPC出货量占比提升至44%，较上季度进一步提高。上述信息共同表明，AI需求正从训练侧向推理侧、企业侧及终端侧延伸，AI算力基础设施仍是当前市场共识度较高、产业验证较强的方向。AI算力扩张不仅拉动GPU需求，也同步提升CPU、内存、互连、电源管理及功率器件等环节需求。晶圆制造环节，头部晶圆厂下半年或再度上调3nm报价，特色晶圆厂开启选择性涨价，先进制程与部分成熟制程涨价预期同步升温。AI服务器高压直流供电架构变化，也有望带动功率器件、电源管理、模拟芯片需求增长。材料端，MLCC供需紧张、电子布升级、铜箔加工费上调、ABF/CCL涨价等信号密集出现，表明半导体及AI硬件链条景气正在向上游材料和关键零部件持续传导。
先进封装是本轮半导体行情的重要产业锚点之一。英特尔推进玻璃基板量产基地建设，NVIDIA测试GPU到GPU混合键合，Intel考虑升级EMIB技术并将硅电容器纳入计划，说明全球AI芯片竞争已进一步延伸至封装、互连、基板、散热和系统集成能力等维度。国内方面，深圳“十五五”规划纲要提出到2030年全市实时可用算力规模超150EFlops，届时国产芯片部分指标及算力集群或将达到国际先进水平，叠加国产算力资本开支上修、AI模型密集更新、人工智能计量体系建设等政策与产业线索，国产半导体产业链有望持续受益于算力基础设施建设与自主可控需求。
市场层面，半导体板块上周经历大涨后的分化、震荡与修复，设备、制造、存储、封装等方向波动明显加大，反映短期拥挤度及获利兑现压力客观存在。但从资金行为看，科技主线并未结束，而是在产业确定性更强、订单或涨价验证更清晰的环节中重新聚焦，先进封装、存储、半导体设备与材料等方向承接相对更强。
港股科技
港股方向主要受海外长端利率上行、地缘扰动、流动性收紧压力及AI结构性行情共同影响。
外部环境方面，美国长端利率近期上行，主要受到债券供需压力、通胀预期及期限溢价抬升影响，对港股估值形成一定约束；日本超长债收益率快速上行，也使全球套息交易平仓和流动性扰动风险受到关注。地缘层面，美伊谈判仍处于拉锯阶段，霍尔木兹海峡航运尚未完全恢复，油价及运费维持高位，对企业盈利和风险偏好形成扰动。资金面方面，港元汇率走弱，港股或迎来流动性收紧压力。指数层面，恒指短期仍处于震荡调整过程中，市场对25,000点附近支撑的关注度有所提升。结构上，全球资金近期集中于AI产业链，尤其是上游算力硬件方向，但港股缺乏半导体设备、PCB、光模块等大型硬件权重，指数层面对AI硬件行情的直接映射相对有限。
整体来看，港股市场低估值提供了一定配置基础，但指数层面短期仍受外部利率、地缘扰动及流动性因素约束。结构上，港股科技资产的表现仍取决于产业景气度、盈利预期和资金面变化，具备产业比较优势和盈利改善线索的科技龙头更值得关注。
大宗商品
大宗商品方向上周主要围绕供给约束、资源安全、能源价格韧性及AI硬件材料需求展开。
铝产业链方面，海外供给扰动与国内约束预期同步升温。几内亚铝土矿出口管控政策即将落地，作为全球铝土矿核心生产国，几内亚在全球铝原料供应中具有重要地位。机构数据显示，2025年几内亚铝土矿产量占全球总产量的40.6%，同时占国内铝土矿进口来源的74.3%，是国内铝产业原料供应的重要来源。本次出口管控要求企业严格按照矿山规划匹配生产与出口规模，严禁超计划开采与出口，或对国内铝土矿到港节奏形成扰动，并推动铝土矿价格中枢上移。国内方面，山西煤矿安全事故引发全国矿山安全核查升级，山西作为国内铝土矿主产区，相关安全督查或对区域内铝土矿开采及生产活动形成阶段性约束。海内外供给收缩预期共振，有望强化铝土矿价格上行动能，并推动铝产业链景气预期改善。与此同时，海外铝生产商在与日本客户谈判中寻求将三季度铝溢价上调至480美元/吨，较当前季度明显提升，进一步印证海外铝市场供需偏紧格局。
战略金属方面，钨的资源安全属性持续受到关注。当前美国正加大全球钨资源寻找力度，全球关键金属战略价值进一步凸显。机构判断钨精矿价格有望在30万—40万元区间企稳，不排除大厂集中采购带来阶段性跳涨；同时，下游询价增加、钨粉价格逐步接近合金厂心理价位，在前期成交量偏低的背景下，补库采购或推动钨价回暖。
能源方向，港口Q5500煤价在横盘后上行至850元/吨高位，煤炭板块上周表现相对稳健。供给端受安全检查趋严及进口扰动约束，需求端受夏季用电高峰和AI算电协同支撑，煤炭供需格局存在边际收紧可能。作为能源“压舱石”，煤炭板块兼具基本面韧性和高现金流、高分红、高股息特征。
整体来看，资源品定价逻辑正由传统周期框架，向“供给约束、资源安全、能源韧性、AI材料需求”共同驱动的复合框架演进。铝、钨、煤炭等方向均具备较明确的产业线索，后续可重点关注供给扰动落地、价格传导以及资源品企业盈利变化。
红利资产
在科技成长主线保持较高关注度、但板块波动有所加大的背景下，市场结构分化仍然明显：一方面，AI算力、半导体、PCB、光模块等方向仍是市场共识度较高的产业主线；另一方面，科技内部波动加大，风格扩散尚不充分，资金对盈利质量、现金流稳定性和估值安全边际的关注度有所提升。在此环境下，红利低波资产凭借高股息、低波动和稳健盈利特征，配置价值有所凸显。
从上周市场风格看，高股息、低波动及稳健现金流资产的相对表现有所改善，显示资金在结构性行情中更加重视盈利确定性与资产质量。宏观层面，1—4月全国规模以上工业企业利润同比增长18.2%，较1—3月加快2.7个百分点，企业盈利端延续改善；但外部地缘扰动、海外利率预期和科技板块阶段性拥挤等因素仍可能带来市场波动。红利低波策略通过股息率、盈利稳定性和低波动因子进行筛选，有助于提升组合配置的稳健性。
消费
消费板块上周出现一定关注度回升。食品饮料等方向在部分交易日表现靠前，更多分化背景下，低位消费资产阶段性获得资金关注。同时，外资消费研究员离职、将终止对中国消费行业研究覆盖的信息被市场广泛讨论，也从侧面反映当前消费板块预期和情绪仍处于相对低位。
基本面方面，2026年4月消费数据有所放缓。国家统计局数据显示，4月全国社会消费品零售总额37247亿元，同比增长0.2%，增速较3月回落1.5个百分点；餐饮收入同比增长2.2%，增速环比下降0.7个百分点。整体来看，消费修复仍处于观察阶段，居民收入预期、地产链条和消费信心仍是影响后续修复持续性的重要变量。
结构上，服务消费表现相对更具韧性。1—4月服务零售额同比增长5.6%，增速较一季度加快0.1个百分点，明显快于商品零售增速。旅游咨询租赁、交通出行、文体休闲等领域同比增速较一季度均有加快，文旅、赛事、出行等线下场景仍是当前消费修复中的主要结构性亮点。
消费内部也存在局部催化。段永平及一致行动人持有泡泡玛特比例提升至5.69%，显示IP消费、情绪消费和潮玩消费仍具备资金关注度；影视方向受票房催化阶段性活跃，说明内容消费和服务消费存在结构性弹性。进入5月，年中大促也成为观察消费活力的重要窗口，天猫618启动后，美妆等品类表现活跃，直播带货渠道仍保持较强转化能力，国货美妆品牌在新品、内容营销和渠道转化方面具备一定表现。
整体来看，消费板块当前仍以低位修复和结构性机会为主，后续重点关注社零数据、居民收入预期、餐饮及服务消费修复情况，以及IP消费、内容消费、国货美妆等细分方向的景气延续。
证券
从市场层面看，上周全市场成交额多日维持在3万亿元附近，对券商经纪、自营及财富管理业务形成一定支撑。板块表现方面，非银金融在部分交易日阶段性领涨，显示市场对券商板块交易弹性仍有关注。
从市政策层面，中证协摸底券商研报业务，并首次纳入“讲好中国股市叙事”相关统计，反映资本市场建设、投资者信心修复及权益市场叙事改善仍是行业关注方向。头部券商方面，5月28日晚间，国内头部券商公告拟向大股东金融控股平台定向发行7.94亿股H股，募集资金总额160亿元，拟全部用于发展国际化业务。机构表示，本次募集资金预计将有效缓解自身及境外子公司的资本压力，提升国际业务资本实力与抗风险能力，有利于更好服务中国企业“走出去”与国际资本“引进来”。
整体来看，证券板块短期表现仍与市场成交活跃度、指数风险偏好及资本市场政策预期相关。后续可继续关注成交额变化、非银板块表现、券商研报业务监管动态及头部券商国际化业务推进情况。
费率备注：投资者申购或赎回半导体ETF国联安、科创芯片设计ETF国联安、A500红利ETF国联安、大宗商品ETF国联安、港股通科技ETF国联安、证券ETF国联安、消费ETF国联安的基金份额时，申购或赎回费率将按照不超过0.5%的标准收取费用，其中包含证券交易所、登记结算机构等收取的相关费用。敬请投资者阅读更新的《招募说明书》及销售机构相关公告了解详细情况。
国联安中证全指半导体产品与设备ETF联接A类/C类份额的申购费率具体为：申购金额在100万元以下的申购费率为0.8%，申购金额在100万(含)至500万元(不含)的申购费率为0.6%，申购金额在500万元(含)以上的申购费为1000元/笔。C类份额不收取申购费。A类/C类份额的赎回费率具体为：持有期限少于7日，A类/C类份额的赎回费率均为1.5%，；持有期限在7日(含)至365日(不含)，A类份额的赎回费率为0.5%；C类份额的赎回费率为0；持有期限在365日（含）及以上的，A类/C类份额的赎回费率均为0%。C类份额的销售服务费为0.25%/年。
国联安上证商品ETF联接A类/C类份额的非养老金客户申购费率具体为：申购金额在100万元以下的申购费率为1.5%，申购金额在100万(含)至500万元(不含)的申购费率为0.7%，申购金额在500万元(含)以上的申购费为1000元/笔。C类份额不收取申购费。A类/C类份额的赎回费率具体为：持有期限少于7日，A类/C类份额的赎回费率均为1.5%；持有期限在7日(含)至365日(不含)，A类份额的赎回费率为0.5%；C类份额的赎回费率为0；持有期限在365日（含）至730天（不含），A类份额的赎回费率为0.3%；C类份额的赎回费率为0；持有期限在730日（含）及以上的，A类/C类份额的赎回费率均为0%。C类份额的销售服务费为0.25%/年。
产品风险等级：大宗商品ETF国联安、国联安上证商品ETF联接、半导体ETF国联安，国联安中证全指半导体产品与设备ETF联接，科创芯片设计ETF国联安、A500红利ETF国联安、港股通科技ETF国联安、证券ETF国联安、消费ETF国联安风险等级均为R3（中风险），本风险等级仅为基金管理人评价结果，基金代销机构评价结果不必然与基金管理人一致，请投资者在投资前根据所适用的销售机构的风险测评以及匹配结果独立做出投资决策。
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