自美以伊战事持续发酵以来，中东地缘局势深度扰动全球外汇市场。本轮行情中，美元指数稳步走强，非美货币走势显著分化；人民币汇率在主要非美货币中表现亮眼，充分彰显极强运行韧性，阶段性避险特质同步凸显。
市场分析指出，国内能源结构优势凸显、外贸企业结汇意愿持续回暖等多重利好，共同构筑中国外汇市场平稳运行的核心支撑。短期而言，人民币走势仍会受中东地缘局势反复扰动，但年内整体运行基调稳健向好；放眼中长期，人民币国际化稳步纵深推进，将为汇率平稳运行提供更为坚实的基本面支撑。
亚洲货币中人民币表现“遥遥领先”
自2月28日战事爆发至今，美元指数温和上行，非美货币整体表现分化，人民币汇率始终维持稳中趋升的良好态势。
统计显示，在冲突持续的八周区间（2月28日-4月24日），美元指数累计上涨0.95%。即便身处强美元环境，在岸、离岸人民币兑美元汇率依旧逆势走强，分别累计升值0.32%、0.42%。其中，在岸人民币汇率于4月21日触及6.8138，创下逾三年以来新高。
横向对比全球非美货币表现，主要发达经济体货币走势冷暖不一：欧元、加元兑美元分别贬值0.82%、0.18%，英镑小幅升值0.35%；日元、瑞郎等传统避险货币承压明显，分别贬值2.08%、1.98%，避险功能受能源短板严重削弱。全球范围内，仅有挪威克朗、澳元等能源资源出口型货币受益于大宗商品涨价，表现优于人民币，同期涨幅分别达2.06%、0.47%。
聚焦亚洲货币板块，多数亚洲经济体高度依赖中东能源进口，地缘冲突引发的能源供给冲击，令区域内多数货币普遍承压，人民币抗波动优势突出，在亚洲货币中表现遥遥领先。2月28日-4月24日，美元兑菲律宾比索、泰铢、印度卢比、印尼盾、韩元、越南盾、新加坡元同步走高，涨幅分别为5.21%、4.27%、3.28%、2.55%、2.55%、1.12%、0.89%。
汇率中间价同样保持稳中抬升态势，人民币对一篮子货币综合购买力持续增强。4月24日，人民币对美元汇率中间价调贬24个基点，报6.8674；八周内中间价累计调升554个基点，整体升幅约0.8%。截至3月，人民币对美元中间价已连续6个月上调。
截至4月24日当周，CFETS人民币汇率指数、BIS货币篮子指数、SDR货币篮子指数分别升至100.08、107.58、95.19。月度维度下，3月三大人民币汇率指数分别上涨2.3%、2.4%、1.2%，前两项指数涨幅同步创下2023年10月以来新高，印证人民币并非单一兑美元走强，综合汇率实力全面修复。
市场预期层面，外汇市场运行情绪整体平稳理性。3月，银行间市场即期询价日均成交507亿美元，创下历史峰值。中银证券全球首席经济学家管涛表示：“月初人民币短期走弱，带动外汇市场成交集中放量；伴随汇率逐步进入区间震荡模式，市场交投热度回落，当月5日至31日日均成交量，较2日至4日短期高点均值回落26%。”
能源结构等优势助汇市彰显韧性
业内分析认为，人民币汇率具备较强抗冲击能力，是多重宏观因素协同共振的结果，而差异化的能源结构布局，是本轮汇率保持韧性的核心首要因素。
中国金融四十人研究院发布报告指出，本轮地缘冲突下，全球外汇市场定价逻辑清晰固化：经济体原油及能源产品对外依存度越高，遭受的供给冲击越直接，本币贬值压力也就越大。
中金公司研究部外汇研究首席分析师李刘阳分析称：“我国能源消费结构优化特征明显，油气消费占比合理可控，煤炭供给以国内自给为主，原油进口实现陆海多渠道布局，战略储备储备充足。多重优势有效弱化了能源价格波动通过贸易条件向汇率的传导，同时助力新能源品类出口竞争，持续承接海外增量需求，形成正向拉动。”
从宏观环境来看，我国经济基本面与欧美经济体形成显著分化。欧美普遍面临通胀高企、货币政策收紧的压力，而国内长期面临有效需求不足、物价低位平稳运行的格局，外部地缘冲突对国内实体经济的直接传导效应有限。
数据显示，3月我国CPI同比上涨1.0%，环比下降0.7%；美国、欧元区CPI同比涨幅分别为3.3%、2.6%，较2月明显上行，各自创下2024年5月、2024年7月以来阶段性新高，内外通胀周期错位进一步拉开差距。
贸易结算结构优化，同样为人民币汇率托底加码。3月我国货物贸易顺差有所回落，但市场净结汇规模保持基本稳定，反映出跨境贸易中人民币结算占比稳步提升。进口环节人民币支付比例增加，有效缓解大宗商品涨价、进口规模扩张带来的购汇需求压力，优化跨境外汇供需结构。
微观主体行为层面，外贸企业结汇意愿长期维持高位，构成汇率运行的微观支撑。3月企业结汇率升至71%，净结汇率达7.7%，处于近年高位区间。一方面，体现外贸主体对人民币中长期走势保持乐观，主动完成外币收入结汇；另一方面，3月人民币短期回调形成合理配置点位，叠加中长期升值预期稳定，带动存量结汇需求集中释放。
地缘冲突中人民币避险属性渐显
前述报告同时指出，传统避险货币的避险逻辑正在重构。日元、瑞郎之所以本轮大幅走弱，核心原因在于高度依赖能源进口，能源端负面冲击抵消了其传统避险优势。我国虽是全球主要原油进口国，但依托多元能源结构、分散化进口渠道与充足战略储备，大幅对冲了外部风险。人民币实际走势明显强于能源进口属性对应的贬值预期，阶段性避险资产属性逐步显现。
展望后续行情，若中东地缘局势长期胶着、地缘风险持续存续，人民币有望延续偏强运行格局，人民币计价资产也将凭借避险优势获得资金青睐。反观日本等能源高度依赖进口的经济体，原油供给扰动持续发酵，本币贬值压力或将长期存在。
如若后续地缘局势降温、能源溢价回落，美元大概率结束强势行情并逐步走弱，将为人民币汇率上行打开空间。与此同时，稳固的企业结汇意愿、日趋成熟的人民币跨境结算体系，能够持续发挥缓冲作用，筑牢汇率底部支撑。中长期视角下，即便国际油价回落，人民币国际化持续落地见效，仍将为汇率平稳运行提供长效支撑。管涛同时提示潜在风险：当前美伊地缘分歧难以短期调和，区域冲突升级、霍尔木兹海峡航运受限等黑天鹅事件仍有可能发生，一旦出现极端情形，美元避险需求回暖，或将压制非美货币走势。除此之外，贸易顺差变化与汇率升值预期的正向联动能否持续，是影响后市走向的关键变量；若外需走弱、贸易顺差持续收缩，将从外汇供求、市场预期两大维度对人民币形成约束。
政策层面，4月28日中共中央政治局召开会议，研判当前经济形势，部署下一阶段经济工作，会议明确重申，要保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，凸显政策层对汇率平稳运行的高度重视。
民生银行首席经济学家温彬分析，今年以来美元指数整体走强，但人民币兑美元汇率逆势升值，韧性十足。不过，汇率单边持续走强，或将削弱出口产品国际竞争力，不利于外贸稳增长。当前国内货币政策宽松空间相对有限，短期内降准降息概率偏低，后续央行或将灵活运用各类结构性政策工具，精准调节跨境资金流动，维护人民币汇率双向合理波动、总体平稳运行。
案例分析：中小纺织出口企业运用外汇期货规避汇率风险
在汇率波动加剧的市场环境下，出口企业面临较大的结汇风险。对于利润率较低的中小企业而言，外汇市场的波动可能直接抵消生产经营所得。本文通过浙江某纺织企业的实际操作，探讨如何利用期货工具践行“风险中性”原则，锁定财务成本。
1.背景与风险识别
企业概况： 浙江某小型纺织工厂，主营欧洲面料出口业务。
面临风险：2026年1月，该工厂签订了一份价值180万美元 的订单，约定5月初收款。
●签约日汇率：USD/CNH即期汇率约为6.9750。
●利润预估： 订单毛利率约8%。
●风险点： 若人民币在收款期内升值（美元贬值），结汇所得的人民币将减少。一旦汇率波动超过8%，该笔订单将面临亏损。
2.套期保值方案
为对冲汇率风险，企业决定在期货市场进行卖出套期保值（Short Hedge）：
●工具选择： 美元兑离岸人民币期货合约（CNH）。
●对冲规模： 卖出18手期货合约（每手10万美元，总额180万美元），实现与订单规模1:1匹配。
●执行价：2026年6月到期的合约建仓价为6.9680。
●资金占用： 按5%保证金比例计算，初始投入约62.712万元 人民币。
3.结果对比与对冲效果分析
2026年5月初，企业完成交货并全额收汇。此时市场如预期发生波动，USD/CNH即期汇率降至6.8245，6月期货合约价格降至6.8010。
在现货市场端，工厂按当日即期汇率进行结汇，实际收到人民币1228.41万元。与签约时按6.9750测算的预期收入（1255.50万元）相比，由于美元贬值，现货端的结汇收入减少了27.09万元。然而，在期货市场端，由于汇率下跌，工厂此前卖出的空头头寸产生了显著收益。通过以6.8010的价格买入平仓，期货端实现盈利30.06万元 人民币。
将两端盈亏合并计算，该工厂的综合人民币收入为1258.47万元。这意味着期货端的收益不仅完全对冲了现货端约27万元的汇率损失，还产生了约2.9万元的正向差额。最终实际锁定的综合结汇汇率约为6.9915，有效化解了本可能导致利润清零的汇率波动风险。
4.结论
该案例表明，中小企业通过规范化的套期保值操作，可以将经营重心回归至产品生产与交付。虽然套期保值意味着放弃了美元升值可能带来的额外收益，但其核心价值在于锁定利润空间，确保企业在极端汇率波动下的生存与经营稳定性。
编辑：王姝睿
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自美以伊战事持续发酵以来，中东地缘局势深度扰动全球外汇市场。本轮行情中，美元指数稳步走强，非美货币走势显著分化；人民币汇率在主要非美货币中表现亮眼，充分彰显极强运行韧性，阶段性避险特质同步凸显。
市场分析指出，国内能源结构优势凸显、外贸企业结汇意愿持续回暖等多重利好，共同构筑中国外汇市场平稳运行的核心支撑。短期而言，人民币走势仍会受中东地缘局势反复扰动，但年内整体运行基调稳健向好；放眼中长期，人民币国际化稳步纵深推进，将为汇率平稳运行提供更为坚实的基本面支撑。
亚洲货币中人民币表现“遥遥领先”
自2月28日战事爆发至今，美元指数温和上行，非美货币整体表现分化，人民币汇率始终维持稳中趋升的良好态势。
统计显示，在冲突持续的八周区间（2月28日-4月24日），美元指数累计上涨0.95%。即便身处强美元环境，在岸、离岸人民币兑美元汇率依旧逆势走强，分别累计升值0.32%、0.42%。其中，在岸人民币汇率于4月21日触及6.8138，创下逾三年以来新高。
横向对比全球非美货币表现，主要发达经济体货币走势冷暖不一：欧元、加元兑美元分别贬值0.82%、0.18%，英镑小幅升值0.35%；日元、瑞郎等传统避险货币承压明显，分别贬值2.08%、1.98%，避险功能受能源短板严重削弱。全球范围内，仅有挪威克朗、澳元等能源资源出口型货币受益于大宗商品涨价，表现优于人民币，同期涨幅分别达2.06%、0.47%。
聚焦亚洲货币板块，多数亚洲经济体高度依赖中东能源进口，地缘冲突引发的能源供给冲击，令区域内多数货币普遍承压，人民币抗波动优势突出，在亚洲货币中表现遥遥领先。2月28日-4月24日，美元兑菲律宾比索、泰铢、印度卢比、印尼盾、韩元、越南盾、新加坡元同步走高，涨幅分别为5.21%、4.27%、3.28%、2.55%、2.55%、1.12%、0.89%。
汇率中间价同样保持稳中抬升态势，人民币对一篮子货币综合购买力持续增强。4月24日，人民币对美元汇率中间价调贬24个基点，报6.8674；八周内中间价累计调升554个基点，整体升幅约0.8%。截至3月，人民币对美元中间价已连续6个月上调。
截至4月24日当周，CFETS人民币汇率指数、BIS货币篮子指数、SDR货币篮子指数分别升至100.08、107.58、95.19。月度维度下，3月三大人民币汇率指数分别上涨2.3%、2.4%、1.2%，前两项指数涨幅同步创下2023年10月以来新高，印证人民币并非单一兑美元走强，综合汇率实力全面修复。
市场预期层面，外汇市场运行情绪整体平稳理性。3月，银行间市场即期询价日均成交507亿美元，创下历史峰值。中银证券全球首席经济学家管涛表示：“月初人民币短期走弱，带动外汇市场成交集中放量；伴随汇率逐步进入区间震荡模式，市场交投热度回落，当月5日至31日日均成交量，较2日至4日短期高点均值回落26%。”
能源结构等优势助汇市彰显韧性
业内分析认为，人民币汇率具备较强抗冲击能力，是多重宏观因素协同共振的结果，而差异化的能源结构布局，是本轮汇率保持韧性的核心首要因素。
中国金融四十人研究院发布报告指出，本轮地缘冲突下，全球外汇市场定价逻辑清晰固化：经济体原油及能源产品对外依存度越高，遭受的供给冲击越直接，本币贬值压力也就越大。
中金公司研究部外汇研究首席分析师李刘阳分析称：“我国能源消费结构优化特征明显，油气消费占比合理可控，煤炭供给以国内自给为主，原油进口实现陆海多渠道布局，战略储备储备充足。多重优势有效弱化了能源价格波动通过贸易条件向汇率的传导，同时助力新能源品类出口竞争，持续承接海外增量需求，形成正向拉动。”
从宏观环境来看，我国经济基本面与欧美经济体形成显著分化。欧美普遍面临通胀高企、货币政策收紧的压力，而国内长期面临有效需求不足、物价低位平稳运行的格局，外部地缘冲突对国内实体经济的直接传导效应有限。
数据显示，3月我国CPI同比上涨1.0%，环比下降0.7%；美国、欧元区CPI同比涨幅分别为3.3%、2.6%，较2月明显上行，各自创下2024年5月、2024年7月以来阶段性新高，内外通胀周期错位进一步拉开差距。
贸易结算结构优化，同样为人民币汇率托底加码。3月我国货物贸易顺差有所回落，但市场净结汇规模保持基本稳定，反映出跨境贸易中人民币结算占比稳步提升。进口环节人民币支付比例增加，有效缓解大宗商品涨价、进口规模扩张带来的购汇需求压力，优化跨境外汇供需结构。
微观主体行为层面，外贸企业结汇意愿长期维持高位，构成汇率运行的微观支撑。3月企业结汇率升至71%，净结汇率达7.7%，处于近年高位区间。一方面，体现外贸主体对人民币中长期走势保持乐观，主动完成外币收入结汇；另一方面，3月人民币短期回调形成合理配置点位，叠加中长期升值预期稳定，带动存量结汇需求集中释放。
地缘冲突中人民币避险属性渐显
前述报告同时指出，传统避险货币的避险逻辑正在重构。日元、瑞郎之所以本轮大幅走弱，核心原因在于高度依赖能源进口，能源端负面冲击抵消了其传统避险优势。我国虽是全球主要原油进口国，但依托多元能源结构、分散化进口渠道与充足战略储备，大幅对冲了外部风险。人民币实际走势明显强于能源进口属性对应的贬值预期，阶段性避险资产属性逐步显现。
展望后续行情，若中东地缘局势长期胶着、地缘风险持续存续，人民币有望延续偏强运行格局，人民币计价资产也将凭借避险优势获得资金青睐。反观日本等能源高度依赖进口的经济体，原油供给扰动持续发酵，本币贬值压力或将长期存在。
如若后续地缘局势降温、能源溢价回落，美元大概率结束强势行情并逐步走弱，将为人民币汇率上行打开空间。与此同时，稳固的企业结汇意愿、日趋成熟的人民币跨境结算体系，能够持续发挥缓冲作用，筑牢汇率底部支撑。中长期视角下，即便国际油价回落，人民币国际化持续落地见效，仍将为汇率平稳运行提供长效支撑。管涛同时提示潜在风险：当前美伊地缘分歧难以短期调和，区域冲突升级、霍尔木兹海峡航运受限等黑天鹅事件仍有可能发生，一旦出现极端情形，美元避险需求回暖，或将压制非美货币走势。除此之外，贸易顺差变化与汇率升值预期的正向联动能否持续，是影响后市走向的关键变量；若外需走弱、贸易顺差持续收缩，将从外汇供求、市场预期两大维度对人民币形成约束。
政策层面，4月28日中共中央政治局召开会议，研判当前经济形势，部署下一阶段经济工作，会议明确重申，要保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，凸显政策层对汇率平稳运行的高度重视。
民生银行首席经济学家温彬分析，今年以来美元指数整体走强，但人民币兑美元汇率逆势升值，韧性十足。不过，汇率单边持续走强，或将削弱出口产品国际竞争力，不利于外贸稳增长。当前国内货币政策宽松空间相对有限，短期内降准降息概率偏低，后续央行或将灵活运用各类结构性政策工具，精准调节跨境资金流动，维护人民币汇率双向合理波动、总体平稳运行。
案例分析：中小纺织出口企业运用外汇期货规避汇率风险
在汇率波动加剧的市场环境下，出口企业面临较大的结汇风险。对于利润率较低的中小企业而言，外汇市场的波动可能直接抵消生产经营所得。本文通过浙江某纺织企业的实际操作，探讨如何利用期货工具践行“风险中性”原则，锁定财务成本。
1.背景与风险识别
企业概况： 浙江某小型纺织工厂，主营欧洲面料出口业务。
面临风险：2026年1月，该工厂签订了一份价值180万美元 的订单，约定5月初收款。
●签约日汇率：USD/CNH即期汇率约为6.9750。
●利润预估： 订单毛利率约8%。
●风险点： 若人民币在收款期内升值（美元贬值），结汇所得的人民币将减少。一旦汇率波动超过8%，该笔订单将面临亏损。
2.套期保值方案
为对冲汇率风险，企业决定在期货市场进行卖出套期保值（Short Hedge）：
●工具选择： 美元兑离岸人民币期货合约（CNH）。
●对冲规模： 卖出18手期货合约（每手10万美元，总额180万美元），实现与订单规模1:1匹配。
●执行价：2026年6月到期的合约建仓价为6.9680。
●资金占用： 按5%保证金比例计算，初始投入约62.712万元 人民币。
3.结果对比与对冲效果分析
2026年5月初，企业完成交货并全额收汇。此时市场如预期发生波动，USD/CNH即期汇率降至6.8245，6月期货合约价格降至6.8010。
在现货市场端，工厂按当日即期汇率进行结汇，实际收到人民币1228.41万元。与签约时按6.9750测算的预期收入（1255.50万元）相比，由于美元贬值，现货端的结汇收入减少了27.09万元。然而，在期货市场端，由于汇率下跌，工厂此前卖出的空头头寸产生了显著收益。通过以6.8010的价格买入平仓，期货端实现盈利30.06万元 人民币。
将两端盈亏合并计算，该工厂的综合人民币收入为1258.47万元。这意味着期货端的收益不仅完全对冲了现货端约27万元的汇率损失，还产生了约2.9万元的正向差额。最终实际锁定的综合结汇汇率约为6.9915，有效化解了本可能导致利润清零的汇率波动风险。
4.结论
该案例表明，中小企业通过规范化的套期保值操作，可以将经营重心回归至产品生产与交付。虽然套期保值意味着放弃了美元升值可能带来的额外收益，但其核心价值在于锁定利润空间，确保企业在极端汇率波动下的生存与经营稳定性。
编辑：王姝睿
声明：新华财经（中国金融信息网）为新华社承建的国家金融信息平台。任何情况下，本平台所发布的信息均不构成投资建议。如有问题，请联系客服：400-6123115
