油脂：油脂中期谨慎偏多，短期弱势震荡
昨天BMD毛棕震荡，6月合约上涨0.13%，报收4474吉特/吨，夜盘继续偏弱。美国派兵封锁霍尔木兹海峡，且美伊下一轮谈判可能于本周或下周初举行，国际原油继续弱势运行。关注印尼政府发布的2026年新的年度生柴分配目标量，年初发布的是基于B40的目标量。7月印尼实施B50，大概率也将分阶段、分领域推进。考虑去年B40基数，预计26年印尼棕油生柴消费同比增200万吨，较此前近300万吨的同比增量预期下调。此外马来方面表示将实施B15，先执行B12，或可部分填补印尼下半年不全面实施B50导致的预期消费减量。基本面角度看，下半年国内外棕榈油价格能否继续上行，重点看印尼产量、印尼及马来生柴计划的执行情况、厄尔尼诺强度。原油大概率中期仍在80美元/桶以上，印尼B50计划难改。基本面方面，3月马棕库存如期大幅下降，供需压力显著缓解。由于去年6-7月产地干旱、4月印尼继续上调出口税，预计4月马棕库存也难增，短期国际基本面边际变化稍偏多。美盘方面，隔夜CBOT大豆及豆油偏强震荡，短期暂无大的题材。美豆新作开始播种，关注播种情况。中国对美豆的采购暂时无期，美豆盘面承压难强。国内方面，国内油脂继续弱势运行，技术走势转差。国内基本面看，3-4月船期棕榈油采购少，中期国内棕油库存预计下降，供需压力有所减轻。国内豆油未来2周继续降库，但4月下旬到月底预计将迎来季节性累库周期。国内菜油库存偏低但4-5月加拿大菜籽压榨逐渐增加，短期库存止跌回升。中短期，关注中东局势、印尼公布新的2026年生柴目标量。操作上，原油逻辑有所变化，油脂中期谨慎偏多，短期弱势震荡，暂观望。
豆粕：远月合约相对偏强
隔夜美豆7月收于1181.75，涨0.77%。主要反映了中西部地区的多雨天气放慢了大豆播种。国际原油价格坚挺上扬，中美两国领导人可能在五月中旬会晤，也提振大豆市场人气。市场普遍认为，此次会晤将成为决定大豆价格走向的关键变量。美国全国油籽加工商协会（NOPA)周三发布的压榨月度数据显示，3月份NOPA会员企业的大豆压榨量为2.2616亿蒲，环比提高8.32%，同比提高16.27%，但低于市场预期的2.2616亿蒲。当前美豆的战争升水有所回落，但中国加购的升水仍在，目前处于估值偏高位置。至于种植面积意向报告，美豆种植面积上调的幅度明显低于市场预期，对盘面的影响也很有限。对于国内豆粕而言，目前仍处于去库的阶段，盘面对于近月供应端扰动较为敏感，当前供应担忧已经有所缓解，移仓换月也导致近弱远强。操作上，当前美豆走势跟地缘局势关联增加，战争进入后期盘面升水有所回吐，美豆当前位置上行动能匮乏。连粕近月合约回落明显，远月合约相对偏强，体现出近端供应担忧有所缓解，远月合约坚挺体现出化肥等成本增加带来的远期成本增加。跨月价差可能继续缩小，单边在经历了短暂反弹后可能继续回落。
（来源：新湖期货）
油脂：油脂中期谨慎偏多，短期弱势震荡
昨天BMD毛棕震荡，6月合约上涨0.13%，报收4474吉特/吨，夜盘继续偏弱。美国派兵封锁霍尔木兹海峡，且美伊下一轮谈判可能于本周或下周初举行，国际原油继续弱势运行。关注印尼政府发布的2026年新的年度生柴分配目标量，年初发布的是基于B40的目标量。7月印尼实施B50，大概率也将分阶段、分领域推进。考虑去年B40基数，预计26年印尼棕油生柴消费同比增200万吨，较此前近300万吨的同比增量预期下调。此外马来方面表示将实施B15，先执行B12，或可部分填补印尼下半年不全面实施B50导致的预期消费减量。基本面角度看，下半年国内外棕榈油价格能否继续上行，重点看印尼产量、印尼及马来生柴计划的执行情况、厄尔尼诺强度。原油大概率中期仍在80美元/桶以上，印尼B50计划难改。基本面方面，3月马棕库存如期大幅下降，供需压力显著缓解。由于去年6-7月产地干旱、4月印尼继续上调出口税，预计4月马棕库存也难增，短期国际基本面边际变化稍偏多。美盘方面，隔夜CBOT大豆及豆油偏强震荡，短期暂无大的题材。美豆新作开始播种，关注播种情况。中国对美豆的采购暂时无期，美豆盘面承压难强。国内方面，国内油脂继续弱势运行，技术走势转差。国内基本面看，3-4月船期棕榈油采购少，中期国内棕油库存预计下降，供需压力有所减轻。国内豆油未来2周继续降库，但4月下旬到月底预计将迎来季节性累库周期。国内菜油库存偏低但4-5月加拿大菜籽压榨逐渐增加，短期库存止跌回升。中短期，关注中东局势、印尼公布新的2026年生柴目标量。操作上，原油逻辑有所变化，油脂中期谨慎偏多，短期弱势震荡，暂观望。
豆粕：远月合约相对偏强
隔夜美豆7月收于1181.75，涨0.77%。主要反映了中西部地区的多雨天气放慢了大豆播种。国际原油价格坚挺上扬，中美两国领导人可能在五月中旬会晤，也提振大豆市场人气。市场普遍认为，此次会晤将成为决定大豆价格走向的关键变量。美国全国油籽加工商协会（NOPA)周三发布的压榨月度数据显示，3月份NOPA会员企业的大豆压榨量为2.2616亿蒲，环比提高8.32%，同比提高16.27%，但低于市场预期的2.2616亿蒲。当前美豆的战争升水有所回落，但中国加购的升水仍在，目前处于估值偏高位置。至于种植面积意向报告，美豆种植面积上调的幅度明显低于市场预期，对盘面的影响也很有限。对于国内豆粕而言，目前仍处于去库的阶段，盘面对于近月供应端扰动较为敏感，当前供应担忧已经有所缓解，移仓换月也导致近弱远强。操作上，当前美豆走势跟地缘局势关联增加，战争进入后期盘面升水有所回吐，美豆当前位置上行动能匮乏。连粕近月合约回落明显，远月合约相对偏强，体现出近端供应担忧有所缓解，远月合约坚挺体现出化肥等成本增加带来的远期成本增加。跨月价差可能继续缩小，单边在经历了短暂反弹后可能继续回落。
（来源：新湖期货）
