2017年入局的瑞幸咖啡，目前是国内咖啡赛道的头部本土品牌。它主要面向年轻消费群体，以线上下单、外卖配送、高密度拓店为核心运营模式，未采用传统咖啡品牌主打的“第三空间”模式，主打便捷、平价、高频的消费需求。截至2025年末，瑞幸咖啡全球门店规模已突破3万家。
2025年，瑞幸咖啡完成核心管理层更迭。原董事长兼首席执行官郭谨一卸任，作为瑞幸早期核心投资方、曾主导公司危机重组的大钲资本创始人黎辉，接任公司新任董事长，核心管理团队同步完成调整。对于从幕后走向台前的黎辉而言，此次发布的2025年全年及第四季度财报，是他接棒董事长职位后，需要面对的首份全年业绩答卷，也是他执掌瑞幸后面临的第一场大考。
01营收狂飙，利润跳水
2026年2月26日，瑞幸咖啡正式对外公布2025年第四季度及全年财务报告。报告显示，瑞幸咖啡2025年营收保持增长，但四季度净利润出现大幅下滑。
2025年全年，瑞幸咖啡总净收入达492.88亿元，同比上涨43%，现制饮品全年销量达41亿杯，同比增长39.0%。2025年第四季度，瑞幸咖啡单季度总净收入127.77亿元，同比增长32.9%，单季度净利润5.18亿元，同比下滑38%。
营收双位数增长的同时，净利润近乎腰斩，这份反差强烈的成绩单，成了黎辉接棒后的首个“当头一棒”。
从营收数据来看，瑞幸咖啡2025年保持增长态势。
2025年全年，瑞幸咖啡总净收入492.88亿元，同比增长43.0%。全年现制饮品销量41亿杯，同比增长39.0%，单杯销量增速与整体营收增速基本匹配。
用户规模与门店布局方面，截至2025年末，瑞幸咖啡累计交易客户数突破4.5亿，全年新增交易客户超1.1亿，月均交易客户9415万，同比增长31.1%。2025年全年，瑞幸咖啡净增门店8708家，截至2025年末门店总数达31048家。
规模增长并未同步带动净利润提升，2025年第四季度，瑞幸咖啡净利润出现明显下滑。
2025年第四季度，瑞幸咖啡单季度总净收入127.77亿元，同比增长32.9%。单季度净利润5.18亿元，同比下滑38%，营业利润率同步走低。
针对第四季度净利润下滑的原因，瑞幸咖啡首席执行官杨飞在业绩沟通会上作出说明。他表示，四季度利润下滑的核心原因，是外卖订单占比仍处高位，瑞幸咖啡需向第三方平台支付大额佣金与配送费用，抬高了成本支出。杨飞同时提到，瑞幸咖啡的核心模式以门店自提为主，外卖为阶段性补充，后续订单结构会逐步向自提回归。
财报数据显示，2025年瑞幸咖啡全年配送费用达68.787亿元，同比增长143.8%。其中第四季度配送费用16.309亿元，同比增长94.5%。这部分费用主要包含平台佣金、保底抽成与距离附加费。
除此之外，2025年瑞幸咖啡新开门店数量较多，门店租金、装修、设备采购、人员薪酬与培训等支出同步增加，对当期利润形成了一定影响。这些持续高企的刚性成本，正是黎辉接棒后，想要修复盈利水平必须直面的核心难题。
02代价竞争，行业内卷
2025年，瑞幸咖啡以9.9元定价的咖啡产品为核心竞争手段。该价格带产品日均销量峰值突破500万杯，9.9-16元价格带产品，贡献了瑞幸咖啡全年62%的现制饮品收入。
该定价策略帮助瑞幸咖啡覆盖了更广泛的消费群体，提升了客流量与复购率。但同时，低价策略也压缩了单杯产品的毛利空间，叠加外卖配送费用，订单量增长的同时，盈利空间受到挤压。
这套以低价换规模的打法，是瑞幸此前抢占市场的核心逻辑，却也在黎辉接棒的节点，陷入了“规模越涨、利润越薄”的循环。如何平衡市场份额与盈利空间，成了黎辉必须做出的抉择。
2025年，瑞幸咖啡累计推出超20场IP联名活动，合作IP包括线条小狗、王者荣耀、多邻国等，多款联名单品单次销量突破167万杯。联名相关的版权、包装、营销等成本，均计入当期运营支出。
国内咖啡赛道同期竞争加剧，多个品牌同步推出低价产品策略。
库迪咖啡全年保持低价产品布局，叠加平台补贴后部分产品售价低至1.68元，同步推出多场IP联名活动。星巴克推出9.9元早餐套餐，下调部分核心饮品售价，加快下沉市场门店布局。京东旗下七鲜咖啡进入咖啡赛道，在京东自营平台推出双杯美式9.9元套餐。
全行业的低价混战，让黎辉执掌的瑞幸既不敢轻易放弃低价优势丢失市场份额，又无法通过提价快速修复利润，陷入了两难的竞争困局。
在国内市场竞争加剧的背景下，瑞幸咖啡持续推进全球化布局。
2025年，瑞幸咖啡在已落地的新加坡、马来西亚等东南亚国家加密门店布局，同步进入中国香港、中国澳门、美国市场。截至2025年末，瑞幸咖啡海外门店数量达160家，年内实现翻倍增长。
瑞幸咖啡将国内的定价模式、数字化运营、高频产品上新的模式复制到海外市场，其中新加坡市场的门店已实现稳定盈利。被瑞幸寄予厚望的全球化布局，是黎辉为瑞幸规划的长期第二增长曲线，但短期内无法缓解的盈利压力，也让这条破局之路远水难解近渴。
瑞幸咖啡首席执行官杨飞表示，公司将持续推进全球化布局，将全球化作为长期战略。海外市场的本土化适配、供应链搭建等工作，仍需持续的资金与资源投入，短期内无法为公司整体业绩提供稳定的利润贡献。
03 规模领跑，黎辉的接棒大考
2025年，瑞幸咖啡门店数量同比增长39.0%，截至2025年末门店总数达31048家，在国内一二三线城市的门店覆盖密度，高于同赛道多数连锁咖啡品牌。
2025年，国内现制饮品赛道多个品牌加快门店扩张节奏，同步布局咖啡品类。截至2025年末，库迪咖啡全球门店数达18000家；肯德基旗下肯悦咖啡门店数量接近3000家，2025年新开门店超1500家；沪上阿姨2025年上半年门店总数突破9400家，通过店中店模式布局咖啡品类；星巴克中国2025年末门店总数达8011家，持续推进线下门店扩张。
对于黎辉而言，瑞幸如今的规模优势，既是他接棒时的核心家底，也是他需要突破的增长瓶颈。作为曾经主导瑞幸走出财务造假危机、重回合规发展正轨的关键人物，市场对黎辉的接棒原本抱有明确期待。
此前黎辉执掌的大钲资本作为瑞幸的最大机构股东，长期强调盈利质量与长期价值，市场普遍预期他会带领瑞幸摆脱对低价扩张的路径依赖，实现规模与利润的平衡，完成从“狂奔”到“稳走”的转型。
2025年第四季度，瑞幸咖啡总净收入同比增速为32.9%，低于公司此前三年同期的营收增速。外卖补贴退潮后，瑞幸咖啡此前依托平台补贴拉动的订单增长有所放缓，叠加平台佣金、配送费用等刚性成本，单杯盈利空间持续收窄。
资本市场层面，瑞幸咖啡美股粉单市场（代码LKNCY）的股价，在2025年第四季度财报发布后，连续两个交易日下跌，累计跌幅6.84%，年内最大跌幅超40%。首份财报交出的增收不增利答卷，与市场的预期形成了明显落差，资本市场的负面反应，成为黎辉接棒后最直接的“当头一棒”。
从初创品牌到门店规模突破3万家，瑞幸咖啡已完成国内市场的广泛布局。从幕后的资本操盘手，到台前的品牌掌舵人，黎辉的身份转变，恰好撞上了瑞幸发展的关键转折点。
国内咖啡赛道的增量空间逐步收窄，低价内卷看不到终点，规模扩张的边际效应持续递减，曾经让瑞幸成功突围的低价扩张模式，如今成了盈利提升的最大掣肘。
此次核心管理层调整，为瑞幸咖啡后续的战略执行与经营发展带来了新的变量。这份增收不增利的财报，只是黎辉接棒后的第一场考验。未来，如何调整瑞幸的定价策略、平衡规模扩张与盈利修复的关系、让全球化布局真正转化为稳定的盈利动力、在全行业的内卷中找到新的增长突破口，都是黎辉需要解答的核心问题。
瑞幸能否走出增收不增利的循环，黎辉能否带领瑞幸开启新的发展阶段，仍需后续业绩数据与市场表现的最终验证。
2017年入局的瑞幸咖啡，目前是国内咖啡赛道的头部本土品牌。它主要面向年轻消费群体，以线上下单、外卖配送、高密度拓店为核心运营模式，未采用传统咖啡品牌主打的“第三空间”模式，主打便捷、平价、高频的消费需求。截至2025年末，瑞幸咖啡全球门店规模已突破3万家。
2025年，瑞幸咖啡完成核心管理层更迭。原董事长兼首席执行官郭谨一卸任，作为瑞幸早期核心投资方、曾主导公司危机重组的大钲资本创始人黎辉，接任公司新任董事长，核心管理团队同步完成调整。对于从幕后走向台前的黎辉而言，此次发布的2025年全年及第四季度财报，是他接棒董事长职位后，需要面对的首份全年业绩答卷，也是他执掌瑞幸后面临的第一场大考。
01营收狂飙，利润跳水
2026年2月26日，瑞幸咖啡正式对外公布2025年第四季度及全年财务报告。报告显示，瑞幸咖啡2025年营收保持增长，但四季度净利润出现大幅下滑。
2025年全年，瑞幸咖啡总净收入达492.88亿元，同比上涨43%，现制饮品全年销量达41亿杯，同比增长39.0%。2025年第四季度，瑞幸咖啡单季度总净收入127.77亿元，同比增长32.9%，单季度净利润5.18亿元，同比下滑38%。
营收双位数增长的同时，净利润近乎腰斩，这份反差强烈的成绩单，成了黎辉接棒后的首个“当头一棒”。
从营收数据来看，瑞幸咖啡2025年保持增长态势。
2025年全年，瑞幸咖啡总净收入492.88亿元，同比增长43.0%。全年现制饮品销量41亿杯，同比增长39.0%，单杯销量增速与整体营收增速基本匹配。
用户规模与门店布局方面，截至2025年末，瑞幸咖啡累计交易客户数突破4.5亿，全年新增交易客户超1.1亿，月均交易客户9415万，同比增长31.1%。2025年全年，瑞幸咖啡净增门店8708家，截至2025年末门店总数达31048家。
规模增长并未同步带动净利润提升，2025年第四季度，瑞幸咖啡净利润出现明显下滑。
2025年第四季度，瑞幸咖啡单季度总净收入127.77亿元，同比增长32.9%。单季度净利润5.18亿元，同比下滑38%，营业利润率同步走低。
针对第四季度净利润下滑的原因，瑞幸咖啡首席执行官杨飞在业绩沟通会上作出说明。他表示，四季度利润下滑的核心原因，是外卖订单占比仍处高位，瑞幸咖啡需向第三方平台支付大额佣金与配送费用，抬高了成本支出。杨飞同时提到，瑞幸咖啡的核心模式以门店自提为主，外卖为阶段性补充，后续订单结构会逐步向自提回归。
财报数据显示，2025年瑞幸咖啡全年配送费用达68.787亿元，同比增长143.8%。其中第四季度配送费用16.309亿元，同比增长94.5%。这部分费用主要包含平台佣金、保底抽成与距离附加费。
除此之外，2025年瑞幸咖啡新开门店数量较多，门店租金、装修、设备采购、人员薪酬与培训等支出同步增加，对当期利润形成了一定影响。这些持续高企的刚性成本，正是黎辉接棒后，想要修复盈利水平必须直面的核心难题。
02代价竞争，行业内卷
2025年，瑞幸咖啡以9.9元定价的咖啡产品为核心竞争手段。该价格带产品日均销量峰值突破500万杯，9.9-16元价格带产品，贡献了瑞幸咖啡全年62%的现制饮品收入。
该定价策略帮助瑞幸咖啡覆盖了更广泛的消费群体，提升了客流量与复购率。但同时，低价策略也压缩了单杯产品的毛利空间，叠加外卖配送费用，订单量增长的同时，盈利空间受到挤压。
这套以低价换规模的打法，是瑞幸此前抢占市场的核心逻辑，却也在黎辉接棒的节点，陷入了“规模越涨、利润越薄”的循环。如何平衡市场份额与盈利空间，成了黎辉必须做出的抉择。
2025年，瑞幸咖啡累计推出超20场IP联名活动，合作IP包括线条小狗、王者荣耀、多邻国等，多款联名单品单次销量突破167万杯。联名相关的版权、包装、营销等成本，均计入当期运营支出。
国内咖啡赛道同期竞争加剧，多个品牌同步推出低价产品策略。
库迪咖啡全年保持低价产品布局，叠加平台补贴后部分产品售价低至1.68元，同步推出多场IP联名活动。星巴克推出9.9元早餐套餐，下调部分核心饮品售价，加快下沉市场门店布局。京东旗下七鲜咖啡进入咖啡赛道，在京东自营平台推出双杯美式9.9元套餐。
全行业的低价混战，让黎辉执掌的瑞幸既不敢轻易放弃低价优势丢失市场份额，又无法通过提价快速修复利润，陷入了两难的竞争困局。
在国内市场竞争加剧的背景下，瑞幸咖啡持续推进全球化布局。
2025年，瑞幸咖啡在已落地的新加坡、马来西亚等东南亚国家加密门店布局，同步进入中国香港、中国澳门、美国市场。截至2025年末，瑞幸咖啡海外门店数量达160家，年内实现翻倍增长。
瑞幸咖啡将国内的定价模式、数字化运营、高频产品上新的模式复制到海外市场，其中新加坡市场的门店已实现稳定盈利。被瑞幸寄予厚望的全球化布局，是黎辉为瑞幸规划的长期第二增长曲线，但短期内无法缓解的盈利压力，也让这条破局之路远水难解近渴。
瑞幸咖啡首席执行官杨飞表示，公司将持续推进全球化布局，将全球化作为长期战略。海外市场的本土化适配、供应链搭建等工作，仍需持续的资金与资源投入，短期内无法为公司整体业绩提供稳定的利润贡献。
03 规模领跑，黎辉的接棒大考
2025年，瑞幸咖啡门店数量同比增长39.0%，截至2025年末门店总数达31048家，在国内一二三线城市的门店覆盖密度，高于同赛道多数连锁咖啡品牌。
2025年，国内现制饮品赛道多个品牌加快门店扩张节奏，同步布局咖啡品类。截至2025年末，库迪咖啡全球门店数达18000家；肯德基旗下肯悦咖啡门店数量接近3000家，2025年新开门店超1500家；沪上阿姨2025年上半年门店总数突破9400家，通过店中店模式布局咖啡品类；星巴克中国2025年末门店总数达8011家，持续推进线下门店扩张。
对于黎辉而言，瑞幸如今的规模优势，既是他接棒时的核心家底，也是他需要突破的增长瓶颈。作为曾经主导瑞幸走出财务造假危机、重回合规发展正轨的关键人物，市场对黎辉的接棒原本抱有明确期待。
此前黎辉执掌的大钲资本作为瑞幸的最大机构股东，长期强调盈利质量与长期价值，市场普遍预期他会带领瑞幸摆脱对低价扩张的路径依赖，实现规模与利润的平衡，完成从“狂奔”到“稳走”的转型。
2025年第四季度，瑞幸咖啡总净收入同比增速为32.9%，低于公司此前三年同期的营收增速。外卖补贴退潮后，瑞幸咖啡此前依托平台补贴拉动的订单增长有所放缓，叠加平台佣金、配送费用等刚性成本，单杯盈利空间持续收窄。
资本市场层面，瑞幸咖啡美股粉单市场（代码LKNCY）的股价，在2025年第四季度财报发布后，连续两个交易日下跌，累计跌幅6.84%，年内最大跌幅超40%。首份财报交出的增收不增利答卷，与市场的预期形成了明显落差，资本市场的负面反应，成为黎辉接棒后最直接的“当头一棒”。
从初创品牌到门店规模突破3万家，瑞幸咖啡已完成国内市场的广泛布局。从幕后的资本操盘手，到台前的品牌掌舵人，黎辉的身份转变，恰好撞上了瑞幸发展的关键转折点。
国内咖啡赛道的增量空间逐步收窄，低价内卷看不到终点，规模扩张的边际效应持续递减，曾经让瑞幸成功突围的低价扩张模式，如今成了盈利提升的最大掣肘。
此次核心管理层调整，为瑞幸咖啡后续的战略执行与经营发展带来了新的变量。这份增收不增利的财报，只是黎辉接棒后的第一场考验。未来，如何调整瑞幸的定价策略、平衡规模扩张与盈利修复的关系、让全球化布局真正转化为稳定的盈利动力、在全行业的内卷中找到新的增长突破口，都是黎辉需要解答的核心问题。
瑞幸能否走出增收不增利的循环，黎辉能否带领瑞幸开启新的发展阶段，仍需后续业绩数据与市场表现的最终验证。
