受中东局势动荡影响，费城半导体指数（SOX）以及半导体权重较高的日韩和中国台湾主要股指过去一周明显回调。市场普遍关注中东冲突对全球AI/半导体影响。据Visual Capitalist，2024年中东数据中心容量占全球约1%，短期直接冲击或可控。
中长期看，我们认为：1）中东主权资本在全球 AI 融资中的角色或面临扰动；2）油价与特种气体涨价或推高半导体生产成本；3）地缘不确定性或加速中国半导体产业链自主化。影响幅度方面，我们认为原材料>存储>设备>代工，若下游需求因冲突而下滑，原材料与存储或面临量价下行的压力；反之在供给扰动主导的情形下，两者价格弹性或较明显。而晶圆代工与设备环节更依赖于资本开支周期，盈利波动主要由量驱动，对短期价格波动的敏感度较低。
影响#1：部分数据中心受损，防空设计或增加建设成本 2026年3月初针对阿联酋和巴林AWS数据中心的打击，标志着数据中心已成为现代战争的高价值目标。中东已成为全球AI基础设施建设的新高地， 沙特阿拉伯的Vision 2030愿景预计投资1000 亿美元用于AI基建，其中Project HUMAIN计划在2030年前建设约1.9 GW数据中心容量。据JLL（2026/1），全球数据中心平均建设成本或从2020年的770万美元/MW攀升至2026年的1130万美元/MW。为应对物理安全威胁，我们认为未来该地区新建项目或将普遍增加额外成本用于物理加固和防空系统建设。 影响#2：关注前沿AI模型实验室的融资环境是否会收紧 中东主权基金已经成为前沿AI的主要资金来源之一。据Business Times，2025年海湾七大基金投资达1260亿美元，占全球主权资本总额43%，其中约660亿美元流向AI等领域。阿联酋MGX和沙特PIF等已成为OpenAI、Anthropic及xAI等前沿公司核心融资来源。市场担忧战局导致石油出口受阻、现金流削弱，将显著提升美国大模型公司获取中东跨境资金的“摩擦成本”。与此同时，美国AI公司也在扩大资金来源，降低对中东主权基金的依赖，Anthropic在2026年初完成300亿美元Series G融资，由新加坡主权基金GIC和美国对冲基金Coatue领投，参与方还包括D.E.Shaw Ventures、Dragoneer、Founders Fund、ICONIQ、MGX等机构。 影响#3：油价上升或推高电力、原材料等半导体直接和间接成本 受战局影响，布伦特原油维持在高位，推升了全球电力成本。更直接的威胁来自原材料，据Seoul Economic Daily，卡塔尔供应全球约30%的氦气，这是芯片制造中的关键冷却与工艺气体。卡塔尔 Ras Laffan LNG 设施关闭后，QatarEnergy 宣布无法履行 LNG 合同并启动不可抗力条款。据Kornbluth Helium Consulting，在卡塔尔氦气生产受扰后（3/4），氦气现货价格已在一周内上涨约 35%–50%，并可能继续上行。若先进制程和存储厂的运营成本因此而抬升，或有可能促使二季度存储芯片报价大幅提升。 影响#4：地缘因素影响下，长期看好中国半导体国产化扩产加速 此次冲突再次印证了超大规模基础设施的物理脆弱性以及自主可控发展的重要性。随着地缘因素影响持续，看好包括先进逻辑、存储在内的中国半导体制造加速进入以自主可控为核心的扩产周期，来构建以安全底线为导向的供应链冗余与物理防线。我们看好：1）先进逻辑的扩产和成熟工艺在电源管理、存储等领域的横向拓展；2）存储产能在全球占比稳步提升，建议关注长鑫等存储龙头上市进展；3）半导体设备国产化加速，受益于半导体制造扩产红利。 风险提示：半导体周期下行风险；技术迭代与竞争风险；地缘政治风险。
受中东局势动荡影响，费城半导体指数（SOX）以及半导体权重较高的日韩和中国台湾主要股指过去一周明显回调。市场普遍关注中东冲突对全球AI/半导体影响。据Visual Capitalist，2024年中东数据中心容量占全球约1%，短期直接冲击或可控。
中长期看，我们认为：1）中东主权资本在全球 AI 融资中的角色或面临扰动；2）油价与特种气体涨价或推高半导体生产成本；3）地缘不确定性或加速中国半导体产业链自主化。影响幅度方面，我们认为原材料>存储>设备>代工，若下游需求因冲突而下滑，原材料与存储或面临量价下行的压力；反之在供给扰动主导的情形下，两者价格弹性或较明显。而晶圆代工与设备环节更依赖于资本开支周期，盈利波动主要由量驱动，对短期价格波动的敏感度较低。
影响#1：部分数据中心受损，防空设计或增加建设成本 2026年3月初针对阿联酋和巴林AWS数据中心的打击，标志着数据中心已成为现代战争的高价值目标。中东已成为全球AI基础设施建设的新高地， 沙特阿拉伯的Vision 2030愿景预计投资1000 亿美元用于AI基建，其中Project HUMAIN计划在2030年前建设约1.9 GW数据中心容量。据JLL（2026/1），全球数据中心平均建设成本或从2020年的770万美元/MW攀升至2026年的1130万美元/MW。为应对物理安全威胁，我们认为未来该地区新建项目或将普遍增加额外成本用于物理加固和防空系统建设。 影响#2：关注前沿AI模型实验室的融资环境是否会收紧 中东主权基金已经成为前沿AI的主要资金来源之一。据Business Times，2025年海湾七大基金投资达1260亿美元，占全球主权资本总额43%，其中约660亿美元流向AI等领域。阿联酋MGX和沙特PIF等已成为OpenAI、Anthropic及xAI等前沿公司核心融资来源。市场担忧战局导致石油出口受阻、现金流削弱，将显著提升美国大模型公司获取中东跨境资金的“摩擦成本”。与此同时，美国AI公司也在扩大资金来源，降低对中东主权基金的依赖，Anthropic在2026年初完成300亿美元Series G融资，由新加坡主权基金GIC和美国对冲基金Coatue领投，参与方还包括D.E.Shaw Ventures、Dragoneer、Founders Fund、ICONIQ、MGX等机构。 影响#3：油价上升或推高电力、原材料等半导体直接和间接成本 受战局影响，布伦特原油维持在高位，推升了全球电力成本。更直接的威胁来自原材料，据Seoul Economic Daily，卡塔尔供应全球约30%的氦气，这是芯片制造中的关键冷却与工艺气体。卡塔尔 Ras Laffan LNG 设施关闭后，QatarEnergy 宣布无法履行 LNG 合同并启动不可抗力条款。据Kornbluth Helium Consulting，在卡塔尔氦气生产受扰后（3/4），氦气现货价格已在一周内上涨约 35%–50%，并可能继续上行。若先进制程和存储厂的运营成本因此而抬升，或有可能促使二季度存储芯片报价大幅提升。 影响#4：地缘因素影响下，长期看好中国半导体国产化扩产加速 此次冲突再次印证了超大规模基础设施的物理脆弱性以及自主可控发展的重要性。随着地缘因素影响持续，看好包括先进逻辑、存储在内的中国半导体制造加速进入以自主可控为核心的扩产周期，来构建以安全底线为导向的供应链冗余与物理防线。我们看好：1）先进逻辑的扩产和成熟工艺在电源管理、存储等领域的横向拓展；2）存储产能在全球占比稳步提升，建议关注长鑫等存储龙头上市进展；3）半导体设备国产化加速，受益于半导体制造扩产红利。 风险提示：半导体周期下行风险；技术迭代与竞争风险；地缘政治风险。
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