春节开工首日，郑棉迎来强势开门红，主力合约大幅上行，收盘价报15285元/吨，日内上涨3.8%。春节期间美棉价格走强带动市场情绪，叠加宏观与产业双重利好共振，国内棉价迎来节后强势开局。

一、宏观驱动：关税政策边际改善，利好纺织出口

美国原“对等关税”被裁定无效后，特朗普政府重新发布加征10%关税的行政令，并于2月22日宣布上调至15%，2月24日正式生效。从实际税负看，旧关税取消、新关税落地形成一减一增，美国对华综合关税水平有所下降，边际利好中国纺织服装出口，提振棉花远期需求预期。

二、基本面核心：USDA报告利多，全球棉花供需转向收紧

USDA 2026农业展望论坛给出明确利多信号：

全球产量：2026/27年度预计2526万吨，同比降3.2%，中国、巴西、美国均下修；

全球消费：同比增1.2%，呈现产减需增格局；

全球期末库存：同比去化5.2%，供需缺口扩大，支撑棉价中枢上移。

关键国别数据

中国：产量697万吨(-8.6%)，消费856万吨(+0.8%)，期末库存784万吨(-1.0%)；

美国：产量296万吨(-2.3%)，消费基本持平，期末库存91万吨(-4.5%)。

当前内外差价的压制始终是横在棉花涨势上方的无形压力，当下郑棉已经涨超节内美棉涨幅，对于郑棉上方空间仍存压制，后续密切关注“金三银四”的传统旺季是否有持续订单支撑，市场短期预计将偏强震荡运行，但冲高后波动加剧，重点跟踪3月订单与开工数据。

春节开工首日，郑棉迎来强势开门红，主力合约大幅上行，收盘价报15285元/吨，日内上涨3.8%。春节期间美棉价格走强带动市场情绪，叠加宏观与产业双重利好共振，国内棉价迎来节后强势开局。

一、宏观驱动：关税政策边际改善，利好纺织出口

美国原“对等关税”被裁定无效后，特朗普政府重新发布加征10%关税的行政令，并于2月22日宣布上调至15%，2月24日正式生效。从实际税负看，旧关税取消、新关税落地形成一减一增，美国对华综合关税水平有所下降，边际利好中国纺织服装出口，提振棉花远期需求预期。

二、基本面核心：USDA报告利多，全球棉花供需转向收紧

USDA 2026农业展望论坛给出明确利多信号：

全球产量：2026/27年度预计2526万吨，同比降3.2%，中国、巴西、美国均下修；

全球消费：同比增1.2%，呈现产减需增格局；

全球期末库存：同比去化5.2%，供需缺口扩大，支撑棉价中枢上移。

关键国别数据

中国：产量697万吨(-8.6%)，消费856万吨(+0.8%)，期末库存784万吨(-1.0%)；

美国：产量296万吨(-2.3%)，消费基本持平，期末库存91万吨(-4.5%)。

当前内外差价的压制始终是横在棉花涨势上方的无形压力，当下郑棉已经涨超节内美棉涨幅，对于郑棉上方空间仍存压制，后续密切关注“金三银四”的传统旺季是否有持续订单支撑，市场短期预计将偏强震荡运行，但冲高后波动加剧，重点跟踪3月订单与开工数据。