新华财经北京11月27日电（崔凯）英国财政大臣蕾切尔·里夫斯（Rachel Reeves）于当地时间周三在下议院正式公布2025年秋季预算案。同日，英国预算责任办公室（Office for Budget Responsibility, OBR）发布最新《经济与财政展望》报告，确认政府财政缓冲空间将从2025年3月预测的99亿英镑大幅提升至217亿英镑。
根据OBR测算，该预算案所列政策将在2029/30财年带来约261亿英镑的额外税收收入。另有资料显示，整体增税规模达298亿英镑，主要通过对博彩业、高端房地产及投资收入等领域进行调整实现。OBR指出，未来五年计划削减的借贷规模中，约四分之三将通过增税完成；若趋势延续，2030/31财年税收占GDP比重将达到38%，创历史新高。
原定于财政大臣演讲结束后发布的OBR报告，因技术故障提前数小时以未加密链接形式在其官网公开，随后被紧急撤回。OBR就此致歉并宣布启动内部调查。里夫斯称此事件为“严重错误”，强调其破坏了预算程序的完整性。
多项结构性增税措施落地
预算案维持“不提高所得税、增值税和国民保险主税率”的承诺，但通过延长冻结期限等方式变相扩大税基。
具体措施包括：
将个人所得税及国民保险起征点冻结期限延长三年，至2030/31财年；
自2027年4月起，65岁以下居民现金个人储蓄账户（ISA）年度免税额度由2万英镑降至1.2万英镑；
自2028年起，对价值超200万英镑的住宅征收每年2500英镑附加税，超500万英镑者缴7500英镑；
自2026年4月起，取消自2017年实施的“两孩福利上限”政策；
自2028年4月起，对纯电动车按每英里3便士、插电混动车按1.5便士征收行驶税；
提高股息与利息收入税率2个百分点，限制养老金薪酬牺牲免税优惠，并削减企业折旧抵扣。
此外，预算案包含若干旨在缓解家庭生活成本压力的措施，包括冻结铁路票价、延续燃油税减免及降低家庭能源账单。OBR测算，这些政策组合将在2026年第二季度使通胀率下降0.5个百分点。
隐性加税成为财政收入主体
本次预算案坚守了不提高个人所得税、国民保险和增值税主税率的竞选承诺，但通过多种“隐性”方式扩大税基。
核心措施包括将个人所得税与国民保险起征点的冻结期限延长三年，至2030/31财年。OBR预计，此举将通过“税级攀升”效应，使近200万纳税人进入更高税级，并在2029–30财年为政府增加80亿英镑收入。此外，从2027年4月起，65岁以下居民的现金ISA年度免税额度将从2万英镑降至1.2万英镑，旨在引导储蓄资金转向投资。
预算案还包含多项针对特定领域的增税条款：自2028年起，对价值超过200万英镑和500万英镑的住宅征收年度附加税；同期对纯电动车和插电混动车开征按里程计算的行驶税；提高股息与利息收入税率，并限制养老金税收优惠。
经济预测分化，通胀前景仍存挑战
OBR同步更新了经济预测，呈现短期乐观与中期承压的分化格局。2025年GDP增速预期从3月的1.0%上调至1.5%，但2026年增速预期则从1.9%下调至1.4%。更令人担忧的是，中期潜在生产率增长率从1.3%下调至1.0%，反映出英国经济深层结构性问题。
通胀方面，2025年CPI通胀预测从3.3%上调至3.5%。尽管核心通胀黏性较强，OBR测算预算案中的政策组合（包括冻结铁路票价、延续燃油税减免等）将在2026年第二季度使通胀率下降0.5个百分点，为英国央行货币政策提供支持。
然而，财政紧缩并未消除通胀黏性，反而可能通过成本传导加剧服务通胀。预算案中多项增税措施——如雇主国民保险起征点冻结、养老金缴费税制收紧、企业折旧抵扣削减——均直接或间接增加企业运营成本。这些成本压力可能被转嫁至商品与服务价格，尤其在服务业占英国经济比重超80%的背景下，将进一步推高核心通胀。
数据显示，2025年10月英国核心CPI同比增速仍高达3.4%，显著高于欧盟27国（不含英国）的2.6%。英国央行官员近期多次强调，服务通胀呈现“单边走势”，且薪资增长虽趋缓但仍具韧性，财政政策的“隐形加税”效应使通胀回落路径更加不确定。此外，财政盈余的改善并未扭转经济疲软基本面，英国央行仍面临“稳通胀”与“防衰退”的两难。
尽管财政缓冲扩大，OBR仍将2026年GDP增速预期下调，并下调了潜在产出增速，反映生产率停滞与投资不足的深层问题。同时，英国失业率升至近四年高点，零售销售持续低于疫情前水平，消费者信心低迷。在此背景下，若央行过早降息，可能被市场解读为对财政紧缩下经济疲软的“被动回应”，削弱其抗通胀信誉；若继续维持当前基准利率，则可能进一步抑制本已脆弱的消费与投资。英国央行内部已出现分歧，部分成员支持降息以应对需求疲弱，但多数仍强调“货币政策仍具限制性”，需等待通胀更明确地向2%目标收敛。
值得注意的是，财政纪律的强化降低了市场对央行“被迫宽松”的预期，长债收益率下行压力增强。预算案成功稳定了市场对英国财政可持续性的信心，为英国央行提供了更多政策空间，使其不必因国债市场动荡而被迫干预。然而，这种“财政改善”并未带来增长预期的同步提升，反而因增税抑制消费，使经济前景更依赖外部需求与低利率环境，进一步压低长期利率预期。
预计，英国央行在预算案后更可能采取“观望+耐心”策略：维持基准利率在4.00%不变，直至核心通胀持续回落至2.5%以下且薪资增长显著放缓；放缓国债缩表速度，以平衡财政扩张对市场流动性的潜在影响；强调政策独立性，避免被市场解读为对财政紧缩的“补偿性宽松”。
市场反应与机构评价：谨慎中的积极信号
此次预算案因其规模被列为近十五年第三大增税计划，其溢出效应引发国际市场关注。预算案公布后，英国金融市场反应总体积极。分析认为，财政缓冲空间超预期扩大提振了市场信心，英国央行获得更大操作自由度。交易员几乎完全定价英国央行将在12月18日货币政策会议上降息，但后续步伐将取决于通胀实际回落速度与经济增长韧性。
尽管财政措施有助于短期通胀缓和，但英国核心通胀仍具韧性，CPI回归2%目标的时间点已延后至2027年。这意味着即便12月启动降息，英国央行后续行动仍将谨慎。另外，预算案一方面通过财政支持缓解通胀，另一方面其增税措施可能推升2025年总需求约0.6%，进而对中期通胀构成上行风险。这一双向影响或将限制英国央行加快降息周期的空间。
德意志银行分析师Sanjay Raja评价称，此次预算“好于预期”，财政缓冲的翻倍可能降低通胀，从而为英国央行降息创造条件。贝伦贝格银行高级经济学家Andrew Wishart也指出，未来两年预算赤字的收紧为英国央行降息提供了支持。
然而，质疑声同样存在。英国国家经济社会研究院（NIESR）高级经济学家Peter Dixon警告，尽管未提高名义税率，但税阶冻结与投资税上调将加重家庭税负，尤其影响收入增长缓慢群体。荷兰国际集团（ING）、汇丰银行等机构认为，增税组合可能抑制消费并对房地产市场构成压力。
政治压力下的财政平衡
此次预算案是工党政府上任后的第二份预算案。面对经济增长乏力、公共债务高企（截至10月净债务与GDP之比为94.5%）以及公共服务体系面临的巨大压力，里夫斯试图在履行选举承诺与整固财政之间寻求平衡。
2025年秋季预算案虽未采取激进紧缩，但通过结构性增税与支出控制，有效巩固了财政框架，降低了债券市场对财政失控的担忧。
英国财政部经济秘书露西·里格比（Lucy Rigby）表示，新预算案“巩固了英国经济的基础”，并重申政府有信心持续降低债务占GDP比重。然而，智库英国董事学会首席经济学家Anna Leach指出，此次预算案并未实质性地改变英国的增长前景。
NIESR总监David Aikman也表示，在高度不确定的环境下，政府“避免未来出现新的财政重置（fiscal resets）”的概率仍然不高。
预算案在为英国央行可能采取的宽松货币政策创造空间的同时，也将英国公共财政推向了一个税收负担空前的阶段。其实际效果能否在保障公共服务与促进经济增长之间取得预期平衡，仍有待观察。
编辑：马萌伟
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新华财经北京11月27日电（崔凯）英国财政大臣蕾切尔·里夫斯（Rachel Reeves）于当地时间周三在下议院正式公布2025年秋季预算案。同日，英国预算责任办公室（Office for Budget Responsibility, OBR）发布最新《经济与财政展望》报告，确认政府财政缓冲空间将从2025年3月预测的99亿英镑大幅提升至217亿英镑。
根据OBR测算，该预算案所列政策将在2029/30财年带来约261亿英镑的额外税收收入。另有资料显示，整体增税规模达298亿英镑，主要通过对博彩业、高端房地产及投资收入等领域进行调整实现。OBR指出，未来五年计划削减的借贷规模中，约四分之三将通过增税完成；若趋势延续，2030/31财年税收占GDP比重将达到38%，创历史新高。
原定于财政大臣演讲结束后发布的OBR报告，因技术故障提前数小时以未加密链接形式在其官网公开，随后被紧急撤回。OBR就此致歉并宣布启动内部调查。里夫斯称此事件为“严重错误”，强调其破坏了预算程序的完整性。
多项结构性增税措施落地
预算案维持“不提高所得税、增值税和国民保险主税率”的承诺，但通过延长冻结期限等方式变相扩大税基。
具体措施包括：
将个人所得税及国民保险起征点冻结期限延长三年，至2030/31财年；
自2027年4月起，65岁以下居民现金个人储蓄账户（ISA）年度免税额度由2万英镑降至1.2万英镑；
自2028年起，对价值超200万英镑的住宅征收每年2500英镑附加税，超500万英镑者缴7500英镑；
自2026年4月起，取消自2017年实施的“两孩福利上限”政策；
自2028年4月起，对纯电动车按每英里3便士、插电混动车按1.5便士征收行驶税；
提高股息与利息收入税率2个百分点，限制养老金薪酬牺牲免税优惠，并削减企业折旧抵扣。
此外，预算案包含若干旨在缓解家庭生活成本压力的措施，包括冻结铁路票价、延续燃油税减免及降低家庭能源账单。OBR测算，这些政策组合将在2026年第二季度使通胀率下降0.5个百分点。
隐性加税成为财政收入主体
本次预算案坚守了不提高个人所得税、国民保险和增值税主税率的竞选承诺，但通过多种“隐性”方式扩大税基。
核心措施包括将个人所得税与国民保险起征点的冻结期限延长三年，至2030/31财年。OBR预计，此举将通过“税级攀升”效应，使近200万纳税人进入更高税级，并在2029–30财年为政府增加80亿英镑收入。此外，从2027年4月起，65岁以下居民的现金ISA年度免税额度将从2万英镑降至1.2万英镑，旨在引导储蓄资金转向投资。
预算案还包含多项针对特定领域的增税条款：自2028年起，对价值超过200万英镑和500万英镑的住宅征收年度附加税；同期对纯电动车和插电混动车开征按里程计算的行驶税；提高股息与利息收入税率，并限制养老金税收优惠。
经济预测分化，通胀前景仍存挑战
OBR同步更新了经济预测，呈现短期乐观与中期承压的分化格局。2025年GDP增速预期从3月的1.0%上调至1.5%，但2026年增速预期则从1.9%下调至1.4%。更令人担忧的是，中期潜在生产率增长率从1.3%下调至1.0%，反映出英国经济深层结构性问题。
通胀方面，2025年CPI通胀预测从3.3%上调至3.5%。尽管核心通胀黏性较强，OBR测算预算案中的政策组合（包括冻结铁路票价、延续燃油税减免等）将在2026年第二季度使通胀率下降0.5个百分点，为英国央行货币政策提供支持。
然而，财政紧缩并未消除通胀黏性，反而可能通过成本传导加剧服务通胀。预算案中多项增税措施——如雇主国民保险起征点冻结、养老金缴费税制收紧、企业折旧抵扣削减——均直接或间接增加企业运营成本。这些成本压力可能被转嫁至商品与服务价格，尤其在服务业占英国经济比重超80%的背景下，将进一步推高核心通胀。
数据显示，2025年10月英国核心CPI同比增速仍高达3.4%，显著高于欧盟27国（不含英国）的2.6%。英国央行官员近期多次强调，服务通胀呈现“单边走势”，且薪资增长虽趋缓但仍具韧性，财政政策的“隐形加税”效应使通胀回落路径更加不确定。此外，财政盈余的改善并未扭转经济疲软基本面，英国央行仍面临“稳通胀”与“防衰退”的两难。
尽管财政缓冲扩大，OBR仍将2026年GDP增速预期下调，并下调了潜在产出增速，反映生产率停滞与投资不足的深层问题。同时，英国失业率升至近四年高点，零售销售持续低于疫情前水平，消费者信心低迷。在此背景下，若央行过早降息，可能被市场解读为对财政紧缩下经济疲软的“被动回应”，削弱其抗通胀信誉；若继续维持当前基准利率，则可能进一步抑制本已脆弱的消费与投资。英国央行内部已出现分歧，部分成员支持降息以应对需求疲弱，但多数仍强调“货币政策仍具限制性”，需等待通胀更明确地向2%目标收敛。
值得注意的是，财政纪律的强化降低了市场对央行“被迫宽松”的预期，长债收益率下行压力增强。预算案成功稳定了市场对英国财政可持续性的信心，为英国央行提供了更多政策空间，使其不必因国债市场动荡而被迫干预。然而，这种“财政改善”并未带来增长预期的同步提升，反而因增税抑制消费，使经济前景更依赖外部需求与低利率环境，进一步压低长期利率预期。
预计，英国央行在预算案后更可能采取“观望+耐心”策略：维持基准利率在4.00%不变，直至核心通胀持续回落至2.5%以下且薪资增长显著放缓；放缓国债缩表速度，以平衡财政扩张对市场流动性的潜在影响；强调政策独立性，避免被市场解读为对财政紧缩的“补偿性宽松”。
市场反应与机构评价：谨慎中的积极信号
此次预算案因其规模被列为近十五年第三大增税计划，其溢出效应引发国际市场关注。预算案公布后，英国金融市场反应总体积极。分析认为，财政缓冲空间超预期扩大提振了市场信心，英国央行获得更大操作自由度。交易员几乎完全定价英国央行将在12月18日货币政策会议上降息，但后续步伐将取决于通胀实际回落速度与经济增长韧性。
尽管财政措施有助于短期通胀缓和，但英国核心通胀仍具韧性，CPI回归2%目标的时间点已延后至2027年。这意味着即便12月启动降息，英国央行后续行动仍将谨慎。另外，预算案一方面通过财政支持缓解通胀，另一方面其增税措施可能推升2025年总需求约0.6%，进而对中期通胀构成上行风险。这一双向影响或将限制英国央行加快降息周期的空间。
德意志银行分析师Sanjay Raja评价称，此次预算“好于预期”，财政缓冲的翻倍可能降低通胀，从而为英国央行降息创造条件。贝伦贝格银行高级经济学家Andrew Wishart也指出，未来两年预算赤字的收紧为英国央行降息提供了支持。
然而，质疑声同样存在。英国国家经济社会研究院（NIESR）高级经济学家Peter Dixon警告，尽管未提高名义税率，但税阶冻结与投资税上调将加重家庭税负，尤其影响收入增长缓慢群体。荷兰国际集团（ING）、汇丰银行等机构认为，增税组合可能抑制消费并对房地产市场构成压力。
政治压力下的财政平衡
此次预算案是工党政府上任后的第二份预算案。面对经济增长乏力、公共债务高企（截至10月净债务与GDP之比为94.5%）以及公共服务体系面临的巨大压力，里夫斯试图在履行选举承诺与整固财政之间寻求平衡。
2025年秋季预算案虽未采取激进紧缩，但通过结构性增税与支出控制，有效巩固了财政框架，降低了债券市场对财政失控的担忧。
英国财政部经济秘书露西·里格比（Lucy Rigby）表示，新预算案“巩固了英国经济的基础”，并重申政府有信心持续降低债务占GDP比重。然而，智库英国董事学会首席经济学家Anna Leach指出，此次预算案并未实质性地改变英国的增长前景。
NIESR总监David Aikman也表示，在高度不确定的环境下，政府“避免未来出现新的财政重置（fiscal resets）”的概率仍然不高。
预算案在为英国央行可能采取的宽松货币政策创造空间的同时，也将英国公共财政推向了一个税收负担空前的阶段。其实际效果能否在保障公共服务与促进经济增长之间取得预期平衡，仍有待观察。
编辑：马萌伟
声明：新华财经（中国金融信息网）为新华社承建的国家金融信息平台。任何情况下，本平台所发布的信息均不构成投资建议。如有问题，请联系客服：400-6123115
