导读

1.外资唱多中国股市
2.美联储鹰鸽之争白热化
3.FOF市场加速回暖

01

头条新闻

外资唱多中国股市

近期，中国股市迎来多家外资投行唱多， 摩根大通、摩根士丹利、瑞银等国际顶级投行密集发声看涨，纷纷上调中国股市目标预期。

近期全球均经历了一轮风险偏好下行，调整没有明显的诱因，主要是各方面信息叠加：一是美联储降息预期大幅减弱，二是美股高估值和AI泡沫担忧开始流行，三是今年各资产涨幅较大，资金有落袋为安需求。在此背景下，外资投行对中国股市释放出强烈的乐观信号。

高盛首席中国股票策略师刘劲津率先发声，表示AI引领的中国股票上涨远非泡沫，因为中国科技公司仍有空间通过专注于AI应用来提升估值和盈利。摩根士丹利近日预测，中国股票明年有望进一步上涨。瑞银在2026年展望报告中指出，预计中国股票将迎来又一个丰收年，因包括创新领域发展等许多有利的驱动因素将继续支撑市场。

展望后续，科技方面，英伟达业绩亮眼 ，谷歌新大模型和文生图应用效果惊艳，国内也在取得突破，基本面角度目前看依然向好；在风格切换的背景下，部分低估的红利资产可以继续打底；顺周期资产可以逐步择机布局。

——新闻点评

02

海外热点

美联储鹰鸽之争白热化

美联储内部分歧在12月政策会议前加剧，主席鲍威尔保持沉默之际，投票委员会成员立场出现明显分化。美国劳工部公布的9月就业报告显示就业人数增长超预期，但纽约联储主席威廉姆斯认为“短期内仍有进一步降息的空间”。目前，美联储12月的政策前景更趋复杂化。

俄乌冲突再现“和平转折点”

当地时间11月23日，美国白宫发布联合声明称，美国与乌克兰代表团当天在瑞士日内瓦就美方提出的结束俄乌冲突“28点”新计划举行会谈。会谈结束后，双方起草了一份更新和完善的和平框架，双方重申，任何未来协议必须完全维护乌克兰的主权，并确保可持续的公正和平。

03

市场回顾

上证指数

0.05%

深证成指

0.37%

恒生指数

1.97%

日经225

-2.40%

标普500

1.55%

纳斯达克

2.69%

04

宏观新闻

我国人工智能产业正加速迈向市场应用

近日，阿里巴巴旗下“千问App”在公测第一周的下载量即突破1000万次，成为AI应用领域备受关注的市场事件，也标志着国内大型科技公司在C端AI应用的布局进入新阶段。

LPR连续6个月维持不变

11月20日9时，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2025年11月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效，这是LPR自6月份以来连续6个月保持不变。

05

基金行业动态

更名规范来了！ETF将更具识别性

日前，沪深交易所发布修订版基金业务办理通知，对基金命名进行了规范。监管要求，ETF基金扩位简称应按照“投资标的核心要素+ETF”结构命名，并包含基金管理人简称；增强ETF基金扩位简称应按照“投资标的核心要素+增强+ETF”结构命名，并包含基金管理人简称。

FOF市场加速回暖

今年以来，FOF市场扩容明显。Wind数据显示，截至11月21日，年内新成立69只FOF，而去年全年成立38只；合计募集规模达692.36亿元，创近三年新高。其中，多只产品募集规模超50亿元，而去年最高募集规模不到40亿元。

06

研习社知识点

大类资产的划分

我们根据各类资产的长期回报区间，将资产分为三类，进取类、平衡类、稳健类。进取类主要包含高波动高收益的权益类资产，平衡类以CTA策略、宏观策略、另类策略等绝对收益产品为主，稳健类资产则包含固收、市场中性、收益型保险等创造平稳回报的资产。

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导读

1.外资唱多中国股市
2.美联储鹰鸽之争白热化
3.FOF市场加速回暖

01

头条新闻

外资唱多中国股市

近期，中国股市迎来多家外资投行唱多， 摩根大通、摩根士丹利、瑞银等国际顶级投行密集发声看涨，纷纷上调中国股市目标预期。

近期全球均经历了一轮风险偏好下行，调整没有明显的诱因，主要是各方面信息叠加：一是美联储降息预期大幅减弱，二是美股高估值和AI泡沫担忧开始流行，三是今年各资产涨幅较大，资金有落袋为安需求。在此背景下，外资投行对中国股市释放出强烈的乐观信号。

高盛首席中国股票策略师刘劲津率先发声，表示AI引领的中国股票上涨远非泡沫，因为中国科技公司仍有空间通过专注于AI应用来提升估值和盈利。摩根士丹利近日预测，中国股票明年有望进一步上涨。瑞银在2026年展望报告中指出，预计中国股票将迎来又一个丰收年，因包括创新领域发展等许多有利的驱动因素将继续支撑市场。

展望后续，科技方面，英伟达业绩亮眼 ，谷歌新大模型和文生图应用效果惊艳，国内也在取得突破，基本面角度目前看依然向好；在风格切换的背景下，部分低估的红利资产可以继续打底；顺周期资产可以逐步择机布局。

——新闻点评

02

海外热点

美联储鹰鸽之争白热化

美联储内部分歧在12月政策会议前加剧，主席鲍威尔保持沉默之际，投票委员会成员立场出现明显分化。美国劳工部公布的9月就业报告显示就业人数增长超预期，但纽约联储主席威廉姆斯认为“短期内仍有进一步降息的空间”。目前，美联储12月的政策前景更趋复杂化。

俄乌冲突再现“和平转折点”

当地时间11月23日，美国白宫发布联合声明称，美国与乌克兰代表团当天在瑞士日内瓦就美方提出的结束俄乌冲突“28点”新计划举行会谈。会谈结束后，双方起草了一份更新和完善的和平框架，双方重申，任何未来协议必须完全维护乌克兰的主权，并确保可持续的公正和平。

03

市场回顾

上证指数

0.05%

深证成指

0.37%

恒生指数

1.97%

日经225

-2.40%

标普500

1.55%

纳斯达克

2.69%

04

宏观新闻

我国人工智能产业正加速迈向市场应用

近日，阿里巴巴旗下“千问App”在公测第一周的下载量即突破1000万次，成为AI应用领域备受关注的市场事件，也标志着国内大型科技公司在C端AI应用的布局进入新阶段。

LPR连续6个月维持不变

11月20日9时，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2025年11月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效，这是LPR自6月份以来连续6个月保持不变。

05

基金行业动态

更名规范来了！ETF将更具识别性

日前，沪深交易所发布修订版基金业务办理通知，对基金命名进行了规范。监管要求，ETF基金扩位简称应按照“投资标的核心要素+ETF”结构命名，并包含基金管理人简称；增强ETF基金扩位简称应按照“投资标的核心要素+增强+ETF”结构命名，并包含基金管理人简称。

FOF市场加速回暖

今年以来，FOF市场扩容明显。Wind数据显示，截至11月21日，年内新成立69只FOF，而去年全年成立38只；合计募集规模达692.36亿元，创近三年新高。其中，多只产品募集规模超50亿元，而去年最高募集规模不到40亿元。

06

研习社知识点

大类资产的划分

我们根据各类资产的长期回报区间，将资产分为三类，进取类、平衡类、稳健类。进取类主要包含高波动高收益的权益类资产，平衡类以CTA策略、宏观策略、另类策略等绝对收益产品为主，稳健类资产则包含固收、市场中性、收益型保险等创造平稳回报的资产。

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