螺纹热卷：短期成材价格以震荡为主
宏观方面，当前国内处于政策真空期，12月将有中央经济工作会议，关注会议之前的宏观政策预期。基本面上看，螺纹方面，螺纹产量环比回升，主要是部分地区钢厂复产，导致产量增加。库存方面，螺纹总库存继续去化，去化幅度较前一周扩大，螺纹总库存去化表现向好。需求方面，螺纹表需环比大幅回升，表需数据表现超预期。随着北方气温逐步下降，螺纹需求将逐步走弱，需求进入季节性淡季。整体上看，螺纹静态基本面矛盾不大，但产量回升会增加中期供应压力。热卷方面，热卷产量环比回升，主要是产线复产。库存方面，热卷总库存环比回落，库存降幅扩大，不过总库存仍旧处于高位，关注接下来热卷库存的表现。需求方面，热卷表需环比回升，终端制造业需求上方空间有限。热卷库存压力仍在。近期成材资金移仓换月，影响成材价格走势。整体上看，短期成材价格以震荡为主，关注接下来成材库存去化的情况以及宏观政策预期变化。
铁矿石：单边难有趋势性上涨行情
昨日连铁高位震荡，01合约收盘794，涨幅0.44%。港口现货成交偏弱、01基差小幅走强。基本面变化不大，供应端，发运阶阶段性小幅回落、同比维持偏高水平，到港回升使得整体供应压力仍然偏大；需求端，冬季北方终端需求下降，钢厂年检增加，叠加部分品种亏损，铁水产量大概率继续下降；库存方面，当前港口库存仅次于24年和21年，增速与21年相似，库存压力偏大。综合来看，年底铁矿基本面延续供大于需状态。短期价格支撑来自基差修复以及双焦让利后的被动上涨，但铁矿石自身供应压力不减，距离冬储实际启动时间尚早、基本面缺乏持续炒作题材，单边难有趋势性上涨行情，建议区间操作为主，中期关注12月国内重要会议预期及钢厂实际冬储补库节奏。
焦煤：等待利空出尽，追空谨慎
周二焦煤期价下跌，截至夜盘主力01合约收盘价1067元/吨，跌幅2.73%。现货方面，山西中硫主焦1416，环比-10，蒙5原煤1008，环比-2，内外价差收敛。供给上，矿山开工到年底有季节性减产预期，蒙煤甘其毛都口岸因天气原因通关受到影响，海漂煤到港仍在高位。需求上，铁水开始季节性走弱，刚需疲弱，下游焦化厂刚需补库，周内预期供需双减，基本面弱平衡，期价承压；中期来看，年底安监巡查收紧限制下矿山继续复产空间有限，且到12月下旬因天气和检修等因素有季节减产，动力煤12月旺季价格跌幅有限，将持续托底焦煤。盘面昨日有俄能局2025年煤炭出口中国1亿吨计划的消息影响市场情绪，空头资金占优，但估值中性偏低，等待利空出尽，追空谨慎，后续交易逻辑将从12月开始逐步切换至交易年底冬储及12月底政治局会议政策，对比01上有交割仓单压力，05更具博弈冬储和政策的潜力。建议回调企稳后逢低多05合约。
焦炭：等待现货端补跌结束
周二焦炭期价下跌，截止夜盘主力01合约收盘价1593.5，跌幅2.89%。供给上，第四轮提涨落地后，吨焦平均利润受上下游让利好转，但独立焦化开工季节性继续下行，钢企联合焦化稳产，焦企以销定产，供给持续收缩。需求端，铁水季节性下滑的后，刚需走弱，投机性需求受煤价打压和钢材价格疲软再次走弱，焦炭供需平衡。目前盘面01合约略有贴水港口准一湿熄焦，盘面已计价3轮提降，短期向上暂缺驱动，但向下同样没有空间，等待现货端补跌结束。
动力煤：煤价或维持震荡格局
月底产地供给周期性收紧，坑口煤价涨跌互现，大集团外购价下调后，贸易户及站台偏观望，部分煤矿价格下跌，亦有部分地区高卡煤上涨。港口价格依然僵持，下游终端负荷有限，采购积极性不高，部分贸易商有让利出货意愿。进口煤价格松动，市场氛围偏观望，贸易商出货积极性高，低卡煤出货较好。月底至12月初将有三轮冷空气影响我国，本轮冷空气伴随大风降温，多地将出现宽幅降温，后续气温起伏较大，日耗仍有上升驱动。非电需求环比有一定改善，煤制甲醇和尿素开工有一定增长，建材端需求走弱。主要省市电厂继续累库，库存水平接近同比。内陆地区库存水平较高，已高于去年同期水平，沿海电厂库存水平较去年同期相比仍有一定差距。北港库存累库恢复累增，港口来煤维持高位，各铁路保持满发运行，沿海部分港口大风封航，调出有所下降。近期仍有冷空气扰动，需求或继续得到提振，而供给端目前看产能释放弹性依然受限，因此基本面仍将保持收紧趋势。北港、二港及沿海终端库存依然偏低，因此下游补库需求依然存在，煤价或维持震荡格局，仍需关注天气带来的需求变化。
（来源：新湖期货）
螺纹热卷：短期成材价格以震荡为主
宏观方面，当前国内处于政策真空期，12月将有中央经济工作会议，关注会议之前的宏观政策预期。基本面上看，螺纹方面，螺纹产量环比回升，主要是部分地区钢厂复产，导致产量增加。库存方面，螺纹总库存继续去化，去化幅度较前一周扩大，螺纹总库存去化表现向好。需求方面，螺纹表需环比大幅回升，表需数据表现超预期。随着北方气温逐步下降，螺纹需求将逐步走弱，需求进入季节性淡季。整体上看，螺纹静态基本面矛盾不大，但产量回升会增加中期供应压力。热卷方面，热卷产量环比回升，主要是产线复产。库存方面，热卷总库存环比回落，库存降幅扩大，不过总库存仍旧处于高位，关注接下来热卷库存的表现。需求方面，热卷表需环比回升，终端制造业需求上方空间有限。热卷库存压力仍在。近期成材资金移仓换月，影响成材价格走势。整体上看，短期成材价格以震荡为主，关注接下来成材库存去化的情况以及宏观政策预期变化。
铁矿石：单边难有趋势性上涨行情
昨日连铁高位震荡，01合约收盘794，涨幅0.44%。港口现货成交偏弱、01基差小幅走强。基本面变化不大，供应端，发运阶阶段性小幅回落、同比维持偏高水平，到港回升使得整体供应压力仍然偏大；需求端，冬季北方终端需求下降，钢厂年检增加，叠加部分品种亏损，铁水产量大概率继续下降；库存方面，当前港口库存仅次于24年和21年，增速与21年相似，库存压力偏大。综合来看，年底铁矿基本面延续供大于需状态。短期价格支撑来自基差修复以及双焦让利后的被动上涨，但铁矿石自身供应压力不减，距离冬储实际启动时间尚早、基本面缺乏持续炒作题材，单边难有趋势性上涨行情，建议区间操作为主，中期关注12月国内重要会议预期及钢厂实际冬储补库节奏。
焦煤：等待利空出尽，追空谨慎
周二焦煤期价下跌，截至夜盘主力01合约收盘价1067元/吨，跌幅2.73%。现货方面，山西中硫主焦1416，环比-10，蒙5原煤1008，环比-2，内外价差收敛。供给上，矿山开工到年底有季节性减产预期，蒙煤甘其毛都口岸因天气原因通关受到影响，海漂煤到港仍在高位。需求上，铁水开始季节性走弱，刚需疲弱，下游焦化厂刚需补库，周内预期供需双减，基本面弱平衡，期价承压；中期来看，年底安监巡查收紧限制下矿山继续复产空间有限，且到12月下旬因天气和检修等因素有季节减产，动力煤12月旺季价格跌幅有限，将持续托底焦煤。盘面昨日有俄能局2025年煤炭出口中国1亿吨计划的消息影响市场情绪，空头资金占优，但估值中性偏低，等待利空出尽，追空谨慎，后续交易逻辑将从12月开始逐步切换至交易年底冬储及12月底政治局会议政策，对比01上有交割仓单压力，05更具博弈冬储和政策的潜力。建议回调企稳后逢低多05合约。
焦炭：等待现货端补跌结束
周二焦炭期价下跌，截止夜盘主力01合约收盘价1593.5，跌幅2.89%。供给上，第四轮提涨落地后，吨焦平均利润受上下游让利好转，但独立焦化开工季节性继续下行，钢企联合焦化稳产，焦企以销定产，供给持续收缩。需求端，铁水季节性下滑的后，刚需走弱，投机性需求受煤价打压和钢材价格疲软再次走弱，焦炭供需平衡。目前盘面01合约略有贴水港口准一湿熄焦，盘面已计价3轮提降，短期向上暂缺驱动，但向下同样没有空间，等待现货端补跌结束。
动力煤：煤价或维持震荡格局
月底产地供给周期性收紧，坑口煤价涨跌互现，大集团外购价下调后，贸易户及站台偏观望，部分煤矿价格下跌，亦有部分地区高卡煤上涨。港口价格依然僵持，下游终端负荷有限，采购积极性不高，部分贸易商有让利出货意愿。进口煤价格松动，市场氛围偏观望，贸易商出货积极性高，低卡煤出货较好。月底至12月初将有三轮冷空气影响我国，本轮冷空气伴随大风降温，多地将出现宽幅降温，后续气温起伏较大，日耗仍有上升驱动。非电需求环比有一定改善，煤制甲醇和尿素开工有一定增长，建材端需求走弱。主要省市电厂继续累库，库存水平接近同比。内陆地区库存水平较高，已高于去年同期水平，沿海电厂库存水平较去年同期相比仍有一定差距。北港库存累库恢复累增，港口来煤维持高位，各铁路保持满发运行，沿海部分港口大风封航，调出有所下降。近期仍有冷空气扰动，需求或继续得到提振，而供给端目前看产能释放弹性依然受限，因此基本面仍将保持收紧趋势。北港、二港及沿海终端库存依然偏低，因此下游补库需求依然存在，煤价或维持震荡格局，仍需关注天气带来的需求变化。
（来源：新湖期货）
