盘前大消息
特朗普称政府停摆接近结束 美股反弹
当地时间11月9日晚，在美国联邦政府“停摆”已40天之际，美国总统特朗普在返回白宫时对媒体表示：“看起来我们离结束‘停摆’已经很近了。
美国参议院就拨款问题实现突破性进展。美股三大指数集体收涨，道琼斯指数涨0.81%，标普500指数涨1.54%，纳斯达克综合指数涨2.27%。大型科技股普涨，英伟达收涨5.8%，创4月份以来最大单日涨幅。AMD涨超4%，谷歌、特斯拉涨超3%，微软、亚马逊、奈飞涨超1%。花旗对英伟达持30天短期看涨观点，将目标价从210美元上调至220美元。闪迪上调NAND闪存合约价格50%，闪迪上涨超3%。
热门中概股普涨，纳斯达克中国金龙指数收涨2.25%，小鹏汽车涨超16%，百度涨超5%，老虎证券、微博涨超3%，爱奇艺涨超2%，拼多多涨超1%。
对于资本市场而言，美国政府若能重新开门显然是利好，又一个不确定性消除了。国内科技股正在出现分化，存储板块还在表现，逢低关注耐心等待中长期周期性机会。
国办印发关于进一步促进民间投资发展的若干措施
在扩大准入方面，对需报国家审批（核准）的具有一定收益的铁路、核电等重点领域项目，鼓励支持民间资本参与并明确持股比例等要求；对各地方规模较小、具有盈利空间的城市基础设施领域新建项目，鼓励民间资本参与建设运营；引导民间资本有序参与低空经济、商业航天等领域建设。
政策提出13项针对性政策措施，利好铁路、核电、低空、商业航天等领域！
两部门：到2035年适配高比例新能源的新型电力系统基本建成
国家发展改革委、国家能源局发布关于促进新能源消纳和调控的指导意见。其中提出，到2030年，协同高效的多层次新能源消纳调控体系基本建立，持续保障新能源顺利接网、多元利用、高效运行，新增用电量需求主要由新增新能源发电满足。满足全国每年新增2亿千瓦以上新能源合理消纳需求，助力实现碳达峰目标。到2035年，适配高比例新能源的新型电力系统基本建成，新能源消纳调控体系进一步完善。
能源绿色低碳转型是实现碳达峰碳中和的关键。中国立足基本国情和发展阶段，在保障能源安全的前提下，大力实施可再生能源替代，推进新型能源体系和新型电力系统建设，为实现“双碳”目标提供有力支撑。
另外，十五五规划建议明确持续提高新能源供给比重，推进化石能源安全可靠有序替代，着力构建新型电力系统，建设能源强国；坚持风光水核等多能并举，统筹就地消纳和外送，促进清洁能源高质量发展；全面提升电力系统互补互济和安全韧性水平，科学布局抽水蓄能，大力发展新型储能，加快智能电网和微电网建设；加快健全适应新型能源体系的市场和价格机制。
政策提出，到2035年，适配高比例新能源的新型电力系统基本建成。政策利好储能、新能源、电网设备等板块。
新能源板块方面，风电更具吸引力
新能源方面，“十五五”期间（2026-2030年）预计风电和光伏会成为发电主力，总装机达到30亿千瓦，占总发电能力的比例接近60%。
具体来看，风电会“两条腿走路”——陆上和海上一起发展。陆上的风机越做越大，还越来越智能，加上和储能、微电网结合的新模式会更常见；老的风电场升级改造也有不少机会。海上漂浮式风电技术慢慢成熟，到2030年，风电总装机预计能到10亿千瓦。
光伏这边，虽然受政策影响，企业投资会更谨慎，增速可能慢点，但“沙戈荒”（沙漠、戈壁、荒漠）的大基地还在加快建设，海上光伏也开始发力，“光伏+”（比如和农业、建筑结合）的项目会更受关注。综合下来，2030年光伏装机预计能到20亿千瓦，加上风电的10亿，刚好凑够30亿千瓦的总目标。
风电海外需求正在起量，国内企业加速出海。重点公司：
金风科技
作为国内风电行业龙头企业，公司核心业务覆盖风电全产业链，以风机研发制造为核心，同时拓展风电场开发、运维服务及智慧能源解决方案。其主打直驱永磁技术路线，风机产品涵盖陆上、海上及分散式场景，技术成熟度与可靠性行业领先。此外，公司积极布局风电后市场，提供全生命周期运维服务，并通过数字化平台赋能风电场高效运营，在全球风电市场保持较强竞争力。
运达股份
公司聚焦风电装备制造与风电场开发，以陆上风电为核心业务，同时加速布局海上风电。公司具备自主研发能力，风机产品覆盖1.5MW至8MW多兆瓦级机型，适配不同风资源场景。近年来，其海外市场拓展成效显著，产品出口至欧洲、东南亚等地。此外，运达股份通过“风机+运维”双轮驱动，提供风电场设计、建设及运维一体化服务，强化全产业链协同能力。
601***
公司以海上风电为核心突破口，主打大型化、智能化风机研发制造，产品覆盖陆上、海上及漂浮式风电场景。其自主研发的MySE系列海上风机技术领先，单机容量可达18MW，适配深远海风资源开发。同时，公司布局风电场EPC总承包、智慧运维及氢能等延伸业务，构建“风、光、储、氢”一体化能源解决方案，推动海上风电向规模化、集约化发展。
... ...
储能将成为新型电力系统的稳定器
在碳中和大势下，储能已成为“风光”需求提升的必然选择。机构复盘指出，海外虽然电网、能源结构等差异会导致储能应用分布差异，但提升经济性和提前的需求规划政策是各地储能快速增长的重要催化，中国亦进入此阶段。
十五五规划明确提出，持续提高新能源供给比重，同时提出统筹就地消纳和外送，促进清洁能源高质量发展。我国新能源发展已经进入新阶段，储能、氢能、绿色园区等新能源下游产业迎来发展机遇。此外，《建议》明确提出我国将大力发展新型储能。根据国家能源局数据，截至2024年末，全国可再生能源发电新增装机3.73亿千瓦，同比增长23%，占电力新增装机的86%；2024年，全国可再生能源发电量达3.47万亿千瓦时，约占全部发电量的35.2%。新能源已经成为我国主力能源之一，由于风光发电具备波动性，储能能够平抑风光出力波动，未来具备广阔发展机遇。
机构预计，到2025年全球储能需求约250GWh，对应2022-2025年CAGR预测+37.7%，全产业链均受益，重点关注形成产业链竞争力的产业朋友圈和各环节龙头等。
由于风光发电具备波动性，储能能够平抑风光出力波动，未来具备广阔发展机遇。重点公司：
宁德时代
全球动力电池绝对龙头，核心业务聚焦新能源动力电池系统与储能电池研发制造。动力电池覆盖三元锂、磷酸铁锂两大技术路线，主打CTP（无模组）、麒麟电池等高集成度产品，适配乘用车、商用车及工程机械场景，全球市占率长期居首。储能业务快速增长，提供电芯、模组及系统集成全链条解决方案，覆盖电网侧、电源侧及用户侧储能，技术指标与成本优势显著，深度绑定全球头部车企及储能集成商。
亿纬锂能
锂电平台型企业，业务横跨消费电池、动力储能电池两大主线。消费电池以圆柱、软包为主，覆盖智能穿戴、电动工具、TWS耳机等场景，大圆柱电池技术领先，已进入国际车企供应链。动力储能电池聚焦三元与磷酸铁锂，动力端适配HEV、BEV车型，储能端布局家庭、工商业及电网级储能系统，凭借“消费+动力+储能”协同，构建多元化增长曲线。
300***
从消费电池起家的综合锂电服务商，核心业务涵盖消费类电池、动力类电池及储能系统。消费电池以手机、笔记本电脑、智能硬件为核心，市占率稳居国内前列；动力类电池布局HEV混动、BEV纯电车型，与多家车企建立合作；储能业务聚焦家庭储能、工商业储能及基站备电，提供“电池+BMS+系统”一体化方案，近年加速海外市场拓展，形成“消费+动力+储能”三轮驱动。
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虚拟电厂、智能微网市场前景广阔
AI有望推动智能电网投资额增长。智能电网通过提升电网智能化水平，能够实现能源互联、提高电网可预测性，构建起“电力流、信息流、业务流”高度一体化融合的现代电网；而智能电网需要处理电网约束条件、机组运行特性、储能设备状态、负荷特性等复杂因素，AI算法可借助强化学习或智能优化方法制定最优调度策略，实现多时间尺度的动态优化。在主配网协同管理中，AI还能在新能源功率预测、负荷预测、调度求解、潮流计算等核心场景发挥关键作用，进一步提升电网运行的经济性与可靠性。
我国智能电网市场规模已呈现稳步增长态势，从2018年的575亿元增长至2021年的854.6亿元，复合年均增长率达15.7%；在电网投资中的占比也持续提升，2018年占比仅10.8%，截至2022年已增至19.6%。预计未来在AI的助力下，智能电网的投资需求将迎来快速增长，其中用电侧“源网荷储”与AI结合的方向潜力显著，虚拟电厂、智能微网具备较好的市场前景，尤其是虚拟电厂有望借助AI发展实现投资放量。
AI能为虚拟电厂提供精准控制与智能运营支持，结合资源特性的动态变化优化控制策略、生成智能控制指令，进而实现大规模灵活性资源的聚合优化调控，以及虚拟电厂参与电力市场的智慧交易决策。国家发展改革委、国家能源局已印发《关于加快推进虚拟电厂发展的指导意见》，这是首份针对虚拟电厂的国家级全局性指导文件，明确提出到2027年全国虚拟电厂调节能力达到2000万千瓦以上，到2030年达到5000万千瓦以上；据此预计，到2030年虚拟电厂将成为主要的需求侧调节手段之一，同时成为AI在新能源用户侧落地的最大应用市场。
智能微网同样有望实现投资放量。智能微网将分布式发电（如光伏、风电）、储能系统、可控负荷与传统配电网有机结合，通过先进智能管理系统进行协同优化控制，形成局部能源网络；它既可以与主电网并网运行，也能在外部电网故障时脱离主网以孤岛模式运行，保障关键负荷的连续供电。AI技术将进一步推动智能微网的智慧化运营，助力其投资加速推进。
虚拟电厂有望迎来高质高速发展。重点公司：
四方股份
国内电力自动化领域龙头，核心业务聚焦智能发电、智能电网及智能用电全环节。公司以继电保护、自动化控制、电力电子技术为核心，提供特高压输电、新能源并网、电网调度等关键设备与系统，保障电力系统安全稳定运行。同时深度布局新能源领域，为风电、光伏等清洁能源接入电网提供技术支撑，在电力二次设备市场占据重要份额。
炬华科技
电力物联网与能源数字化核心设备商，核心业务围绕智能电表及用电信息采集系统展开。公司主打智能电能表、用电信息采集终端、能源管理平台等产品，服务于电网企业及工商业用户，支持电力数据采集、传输与分析，助力电网智能化升级与用户侧能耗管理。其产品在电网招标中表现突出，是推动“双碳”目标下能源计量数字化的重要参与者。
000***
电力与轨道交通自动化老牌企业，核心业务覆盖电力调度自动化、配电网自动化及轨道交通综合监控。公司提供调度主站系统、变电站自动化装置、轨道交通信号控制系统等，为电网调度、配网运维及轨道交通运行提供智能化解决方案。在电力调度领域技术积淀深厚，同时积极拓展新能源并网、虚拟电厂等新兴场景，强化“电力+交通”双轮驱动。
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核电发展空间大，技术不断突破
最近几年核电核准很给力，2022年到2025年连续4年每年核准超过10台机组，2025年一下子批了10台，总装机1200多万千瓦。
三代堆成为在建主流。目前我国在建三代核电机组超过40台，呈现多基地、多机组同时在建态势。其中中国广核在建机组以华龙一号堆型为主;中国核电在建机组包括华龙一号、玲珑一号、VVER-1200、CAR1000等多种三代堆型。三代核电技术的自主创新，带动了高端装备制造业升级。根据中国电力网报道，“华龙一号”涉及5300多家设备供货厂家，分布全国各地，各项组件共计6万多台套设备，所有核心设备实现国产，设备国产率达到88%以上。一大批核电装备和零部件生产企业伴随“华龙一号”迅速成长，我国核电建造队伍也已全面掌握自主建造三代核电站的核心技术和建设经验。
更重要的是，我国第四代核电技术已经全球领先——比如华能石岛湾的高温气冷堆核电站，2023年底商运投产，是世界首个四代堆商业化项目，设备国产化率93%以上。四代堆更安全、更高效，还能减少核废料，未来核电装机量还会涨。
核电聚焦中长期维度装机弹性，重点公司：
中国核电
中国核电是国内核电运营领域的核心企业，核心业务聚焦核电站的开发、投资、建设、运营及管理，同时延伸至核电技术服务与清洁能源协同。公司以“安全为基、创新为要”，运营管理多台百万千瓦级核电机组（如秦山、田湾、福清等），在运核电装机容量稳居国内前列。近年来，公司加速布局新能源赛道，依托核电运营经验拓展风电、光伏等业务，推动“核电+新能源”双轮驱动，助力清洁能源综合供应能力提升。
中国广核
中国广核是核电全产业链布局的综合性能源集团，核心业务覆盖核电开发、工程建设、核燃料循环、运营管理及新能源协同。旗下拥有大亚湾、岭澳、防城港等标杆核电站，控股在运核电装机规模国内领先。公司深度参与核电技术研发（如“华龙一号”自主三代技术），并延伸至核燃料供应、核环保等环节，同时通过子公司拓展风电、光伏、氢能等新能源业务，构建“核+新”协同发展格局，强化清洁能源全产业链竞争力。
火电估值也有修复空间 水电股息率吸引人
以前火电是“主角”，现在慢慢变成“辅助”——主要任务是保障电力供应，而不是猛增装机了。预计到2030年，火电总装机大概16亿千瓦，占总发电能力的30%，但发电量占比还有50%左右，说明它还是保供的主力。过去几年，火电的估值一直比水电低不少（过去5年平均PB不到1.04倍，水电能到2.41倍）。不过随着电力改革推进，火电盈利会更稳定，不再是“靠天吃饭”，估值可能会慢慢往水电靠，补涨空间挺大。
现在利率低，像长江电力这样的大水电企业，盈利稳、分红大方，股息率很有竞争力。水电的成本主要是设备折旧，比较固定，赚不赚钱主要看发电量和电价。而且大水电的电价受市场波动影响比预期小，加上来水情况几年一轮回，2024年很多流域来水还没恢复到正常水平，后面可能有修复空间。几家主要水电公司（长江电力、华能水电等）都有明确的分红承诺，比如长江电力分红不低于70%。按现在的股价算，它们的股息率普遍比十年期国债收益率高不少，配置价值突出。
火电有望增强其保供及调节价值，水电在低利率环境下股息率具备吸引力，重点公司：
大唐发电
大唐发电是中国大唐集团核心发电平台，业务以火力发电为主体，覆盖超超临界燃煤、燃气机组及生物质能等，同时加速布局风电、光伏等清洁能源，形成“火电托底+新能源增利”双轮驱动。公司承担华北、西北等区域电力保供重任，近年通过技术升级降低煤耗，并拓展综合能源服务（如供热、储能），推动从传统火电向清洁低碳能源服务商转型。
建投能源
建投能源为河北建投集团旗下能源企业，核心业务聚焦电力生产与区域综合能源服务，以火电（含热电联产）为核心，覆盖河北及周边省份，保障区域能源稳定供应。同时积极布局风电、光伏等新能源项目，并延伸至天然气供应、分布式能源等领域，形成“火电+新能源+综合供能”协同模式，强化地方能源保障与低碳转型能力。
600***
长江电力是全球最大水电上市公司，核心业务为大型水电运营管理，控股三峡、葛洲坝、溪洛渡、向家坝等世界级水电站，总装机容量超7000万千瓦，依托长江流域优质水电资源，以高稳定现金流、低运营成本为特色。近年加速布局抽水蓄能、风光水储一体化等新兴领域，推动“纯水电”向“清洁能源综合运营商”升级，巩固全球水电龙头地位。
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新能源全面入市后考验电站运营能力，看好具备区域优势和成本优势的企业。重点公司：
龙源电力
国家能源集团旗下新能源核心平台，核心业务聚焦风电开发、运营及综合能源服务，是国内风电装机规模最大的企业之一。业务覆盖陆上、海上及海外风电市场，风电装机量连续多年居全球前列；同时布局光伏、储能等新兴领域，依托集团资源与技术优势，推动“风电+”多能互补模式，保障清洁能源稳定供应，是全球风电产业链的重要参与者。
三峡能源
三峡集团旗下新能源上市平台，核心业务以风电、光伏、水电为主，重点布局海上风电与陆上风光基地。公司依托三峡集团大型项目管理经验，开发广东、江苏等沿海百万千瓦级海上风电项目，同时拓展西北、华北陆上风光基地及光伏治沙、储能等综合应用，构建“风光水储”一体化清洁能源体系，目标成为全球领先的新能源运营商。
600***
福能集团核心能源企业，业务以风电、核电及综合能源服务为主，深耕福建及周边区域。风电聚焦海上风电（如莆田、漳州海域）与陆上分散式项目；核电参与福建宁德、福清等核电站运营；同时布局天然气发电、分布式能源等，形成“风核互补、多能协同”的清洁能源格局，是福建省能源保供与低碳转型的关键支撑。
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作者：于晓明 执业证书编号:A0680622030012
盘前大消息
特朗普称政府停摆接近结束 美股反弹
当地时间11月9日晚，在美国联邦政府“停摆”已40天之际，美国总统特朗普在返回白宫时对媒体表示：“看起来我们离结束‘停摆’已经很近了。
美国参议院就拨款问题实现突破性进展。美股三大指数集体收涨，道琼斯指数涨0.81%，标普500指数涨1.54%，纳斯达克综合指数涨2.27%。大型科技股普涨，英伟达收涨5.8%，创4月份以来最大单日涨幅。AMD涨超4%，谷歌、特斯拉涨超3%，微软、亚马逊、奈飞涨超1%。花旗对英伟达持30天短期看涨观点，将目标价从210美元上调至220美元。闪迪上调NAND闪存合约价格50%，闪迪上涨超3%。
热门中概股普涨，纳斯达克中国金龙指数收涨2.25%，小鹏汽车涨超16%，百度涨超5%，老虎证券、微博涨超3%，爱奇艺涨超2%，拼多多涨超1%。
对于资本市场而言，美国政府若能重新开门显然是利好，又一个不确定性消除了。国内科技股正在出现分化，存储板块还在表现，逢低关注耐心等待中长期周期性机会。
国办印发关于进一步促进民间投资发展的若干措施
在扩大准入方面，对需报国家审批（核准）的具有一定收益的铁路、核电等重点领域项目，鼓励支持民间资本参与并明确持股比例等要求；对各地方规模较小、具有盈利空间的城市基础设施领域新建项目，鼓励民间资本参与建设运营；引导民间资本有序参与低空经济、商业航天等领域建设。
政策提出13项针对性政策措施，利好铁路、核电、低空、商业航天等领域！
两部门：到2035年适配高比例新能源的新型电力系统基本建成
国家发展改革委、国家能源局发布关于促进新能源消纳和调控的指导意见。其中提出，到2030年，协同高效的多层次新能源消纳调控体系基本建立，持续保障新能源顺利接网、多元利用、高效运行，新增用电量需求主要由新增新能源发电满足。满足全国每年新增2亿千瓦以上新能源合理消纳需求，助力实现碳达峰目标。到2035年，适配高比例新能源的新型电力系统基本建成，新能源消纳调控体系进一步完善。
能源绿色低碳转型是实现碳达峰碳中和的关键。中国立足基本国情和发展阶段，在保障能源安全的前提下，大力实施可再生能源替代，推进新型能源体系和新型电力系统建设，为实现“双碳”目标提供有力支撑。
另外，十五五规划建议明确持续提高新能源供给比重，推进化石能源安全可靠有序替代，着力构建新型电力系统，建设能源强国；坚持风光水核等多能并举，统筹就地消纳和外送，促进清洁能源高质量发展；全面提升电力系统互补互济和安全韧性水平，科学布局抽水蓄能，大力发展新型储能，加快智能电网和微电网建设；加快健全适应新型能源体系的市场和价格机制。
政策提出，到2035年，适配高比例新能源的新型电力系统基本建成。政策利好储能、新能源、电网设备等板块。
新能源板块方面，风电更具吸引力
新能源方面，“十五五”期间（2026-2030年）预计风电和光伏会成为发电主力，总装机达到30亿千瓦，占总发电能力的比例接近60%。
具体来看，风电会“两条腿走路”——陆上和海上一起发展。陆上的风机越做越大，还越来越智能，加上和储能、微电网结合的新模式会更常见；老的风电场升级改造也有不少机会。海上漂浮式风电技术慢慢成熟，到2030年，风电总装机预计能到10亿千瓦。
光伏这边，虽然受政策影响，企业投资会更谨慎，增速可能慢点，但“沙戈荒”（沙漠、戈壁、荒漠）的大基地还在加快建设，海上光伏也开始发力，“光伏+”（比如和农业、建筑结合）的项目会更受关注。综合下来，2030年光伏装机预计能到20亿千瓦，加上风电的10亿，刚好凑够30亿千瓦的总目标。
风电海外需求正在起量，国内企业加速出海。重点公司：
金风科技
作为国内风电行业龙头企业，公司核心业务覆盖风电全产业链，以风机研发制造为核心，同时拓展风电场开发、运维服务及智慧能源解决方案。其主打直驱永磁技术路线，风机产品涵盖陆上、海上及分散式场景，技术成熟度与可靠性行业领先。此外，公司积极布局风电后市场，提供全生命周期运维服务，并通过数字化平台赋能风电场高效运营，在全球风电市场保持较强竞争力。
运达股份
公司聚焦风电装备制造与风电场开发，以陆上风电为核心业务，同时加速布局海上风电。公司具备自主研发能力，风机产品覆盖1.5MW至8MW多兆瓦级机型，适配不同风资源场景。近年来，其海外市场拓展成效显著，产品出口至欧洲、东南亚等地。此外，运达股份通过“风机+运维”双轮驱动，提供风电场设计、建设及运维一体化服务，强化全产业链协同能力。
601***
公司以海上风电为核心突破口，主打大型化、智能化风机研发制造，产品覆盖陆上、海上及漂浮式风电场景。其自主研发的MySE系列海上风机技术领先，单机容量可达18MW，适配深远海风资源开发。同时，公司布局风电场EPC总承包、智慧运维及氢能等延伸业务，构建“风、光、储、氢”一体化能源解决方案，推动海上风电向规模化、集约化发展。
... ...
储能将成为新型电力系统的稳定器
在碳中和大势下，储能已成为“风光”需求提升的必然选择。机构复盘指出，海外虽然电网、能源结构等差异会导致储能应用分布差异，但提升经济性和提前的需求规划政策是各地储能快速增长的重要催化，中国亦进入此阶段。
十五五规划明确提出，持续提高新能源供给比重，同时提出统筹就地消纳和外送，促进清洁能源高质量发展。我国新能源发展已经进入新阶段，储能、氢能、绿色园区等新能源下游产业迎来发展机遇。此外，《建议》明确提出我国将大力发展新型储能。根据国家能源局数据，截至2024年末，全国可再生能源发电新增装机3.73亿千瓦，同比增长23%，占电力新增装机的86%；2024年，全国可再生能源发电量达3.47万亿千瓦时，约占全部发电量的35.2%。新能源已经成为我国主力能源之一，由于风光发电具备波动性，储能能够平抑风光出力波动，未来具备广阔发展机遇。
机构预计，到2025年全球储能需求约250GWh，对应2022-2025年CAGR预测+37.7%，全产业链均受益，重点关注形成产业链竞争力的产业朋友圈和各环节龙头等。
由于风光发电具备波动性，储能能够平抑风光出力波动，未来具备广阔发展机遇。重点公司：
宁德时代
全球动力电池绝对龙头，核心业务聚焦新能源动力电池系统与储能电池研发制造。动力电池覆盖三元锂、磷酸铁锂两大技术路线，主打CTP（无模组）、麒麟电池等高集成度产品，适配乘用车、商用车及工程机械场景，全球市占率长期居首。储能业务快速增长，提供电芯、模组及系统集成全链条解决方案，覆盖电网侧、电源侧及用户侧储能，技术指标与成本优势显著，深度绑定全球头部车企及储能集成商。
亿纬锂能
锂电平台型企业，业务横跨消费电池、动力储能电池两大主线。消费电池以圆柱、软包为主，覆盖智能穿戴、电动工具、TWS耳机等场景，大圆柱电池技术领先，已进入国际车企供应链。动力储能电池聚焦三元与磷酸铁锂，动力端适配HEV、BEV车型，储能端布局家庭、工商业及电网级储能系统，凭借“消费+动力+储能”协同，构建多元化增长曲线。
300***
从消费电池起家的综合锂电服务商，核心业务涵盖消费类电池、动力类电池及储能系统。消费电池以手机、笔记本电脑、智能硬件为核心，市占率稳居国内前列；动力类电池布局HEV混动、BEV纯电车型，与多家车企建立合作；储能业务聚焦家庭储能、工商业储能及基站备电，提供“电池+BMS+系统”一体化方案，近年加速海外市场拓展，形成“消费+动力+储能”三轮驱动。
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虚拟电厂、智能微网市场前景广阔
AI有望推动智能电网投资额增长。智能电网通过提升电网智能化水平，能够实现能源互联、提高电网可预测性，构建起“电力流、信息流、业务流”高度一体化融合的现代电网；而智能电网需要处理电网约束条件、机组运行特性、储能设备状态、负荷特性等复杂因素，AI算法可借助强化学习或智能优化方法制定最优调度策略，实现多时间尺度的动态优化。在主配网协同管理中，AI还能在新能源功率预测、负荷预测、调度求解、潮流计算等核心场景发挥关键作用，进一步提升电网运行的经济性与可靠性。
我国智能电网市场规模已呈现稳步增长态势，从2018年的575亿元增长至2021年的854.6亿元，复合年均增长率达15.7%；在电网投资中的占比也持续提升，2018年占比仅10.8%，截至2022年已增至19.6%。预计未来在AI的助力下，智能电网的投资需求将迎来快速增长，其中用电侧“源网荷储”与AI结合的方向潜力显著，虚拟电厂、智能微网具备较好的市场前景，尤其是虚拟电厂有望借助AI发展实现投资放量。
AI能为虚拟电厂提供精准控制与智能运营支持，结合资源特性的动态变化优化控制策略、生成智能控制指令，进而实现大规模灵活性资源的聚合优化调控，以及虚拟电厂参与电力市场的智慧交易决策。国家发展改革委、国家能源局已印发《关于加快推进虚拟电厂发展的指导意见》，这是首份针对虚拟电厂的国家级全局性指导文件，明确提出到2027年全国虚拟电厂调节能力达到2000万千瓦以上，到2030年达到5000万千瓦以上；据此预计，到2030年虚拟电厂将成为主要的需求侧调节手段之一，同时成为AI在新能源用户侧落地的最大应用市场。
智能微网同样有望实现投资放量。智能微网将分布式发电（如光伏、风电）、储能系统、可控负荷与传统配电网有机结合，通过先进智能管理系统进行协同优化控制，形成局部能源网络；它既可以与主电网并网运行，也能在外部电网故障时脱离主网以孤岛模式运行，保障关键负荷的连续供电。AI技术将进一步推动智能微网的智慧化运营，助力其投资加速推进。
虚拟电厂有望迎来高质高速发展。重点公司：
四方股份
国内电力自动化领域龙头，核心业务聚焦智能发电、智能电网及智能用电全环节。公司以继电保护、自动化控制、电力电子技术为核心，提供特高压输电、新能源并网、电网调度等关键设备与系统，保障电力系统安全稳定运行。同时深度布局新能源领域，为风电、光伏等清洁能源接入电网提供技术支撑，在电力二次设备市场占据重要份额。
炬华科技
电力物联网与能源数字化核心设备商，核心业务围绕智能电表及用电信息采集系统展开。公司主打智能电能表、用电信息采集终端、能源管理平台等产品，服务于电网企业及工商业用户，支持电力数据采集、传输与分析，助力电网智能化升级与用户侧能耗管理。其产品在电网招标中表现突出，是推动“双碳”目标下能源计量数字化的重要参与者。
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电力与轨道交通自动化老牌企业，核心业务覆盖电力调度自动化、配电网自动化及轨道交通综合监控。公司提供调度主站系统、变电站自动化装置、轨道交通信号控制系统等，为电网调度、配网运维及轨道交通运行提供智能化解决方案。在电力调度领域技术积淀深厚，同时积极拓展新能源并网、虚拟电厂等新兴场景，强化“电力+交通”双轮驱动。
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核电发展空间大，技术不断突破
最近几年核电核准很给力，2022年到2025年连续4年每年核准超过10台机组，2025年一下子批了10台，总装机1200多万千瓦。
三代堆成为在建主流。目前我国在建三代核电机组超过40台，呈现多基地、多机组同时在建态势。其中中国广核在建机组以华龙一号堆型为主;中国核电在建机组包括华龙一号、玲珑一号、VVER-1200、CAR1000等多种三代堆型。三代核电技术的自主创新，带动了高端装备制造业升级。根据中国电力网报道，“华龙一号”涉及5300多家设备供货厂家，分布全国各地，各项组件共计6万多台套设备，所有核心设备实现国产，设备国产率达到88%以上。一大批核电装备和零部件生产企业伴随“华龙一号”迅速成长，我国核电建造队伍也已全面掌握自主建造三代核电站的核心技术和建设经验。
更重要的是，我国第四代核电技术已经全球领先——比如华能石岛湾的高温气冷堆核电站，2023年底商运投产，是世界首个四代堆商业化项目，设备国产化率93%以上。四代堆更安全、更高效，还能减少核废料，未来核电装机量还会涨。
核电聚焦中长期维度装机弹性，重点公司：
中国核电
中国核电是国内核电运营领域的核心企业，核心业务聚焦核电站的开发、投资、建设、运营及管理，同时延伸至核电技术服务与清洁能源协同。公司以“安全为基、创新为要”，运营管理多台百万千瓦级核电机组（如秦山、田湾、福清等），在运核电装机容量稳居国内前列。近年来，公司加速布局新能源赛道，依托核电运营经验拓展风电、光伏等业务，推动“核电+新能源”双轮驱动，助力清洁能源综合供应能力提升。
中国广核
中国广核是核电全产业链布局的综合性能源集团，核心业务覆盖核电开发、工程建设、核燃料循环、运营管理及新能源协同。旗下拥有大亚湾、岭澳、防城港等标杆核电站，控股在运核电装机规模国内领先。公司深度参与核电技术研发（如“华龙一号”自主三代技术），并延伸至核燃料供应、核环保等环节，同时通过子公司拓展风电、光伏、氢能等新能源业务，构建“核+新”协同发展格局，强化清洁能源全产业链竞争力。
火电估值也有修复空间 水电股息率吸引人
以前火电是“主角”，现在慢慢变成“辅助”——主要任务是保障电力供应，而不是猛增装机了。预计到2030年，火电总装机大概16亿千瓦，占总发电能力的30%，但发电量占比还有50%左右，说明它还是保供的主力。过去几年，火电的估值一直比水电低不少（过去5年平均PB不到1.04倍，水电能到2.41倍）。不过随着电力改革推进，火电盈利会更稳定，不再是“靠天吃饭”，估值可能会慢慢往水电靠，补涨空间挺大。
现在利率低，像长江电力这样的大水电企业，盈利稳、分红大方，股息率很有竞争力。水电的成本主要是设备折旧，比较固定，赚不赚钱主要看发电量和电价。而且大水电的电价受市场波动影响比预期小，加上来水情况几年一轮回，2024年很多流域来水还没恢复到正常水平，后面可能有修复空间。几家主要水电公司（长江电力、华能水电等）都有明确的分红承诺，比如长江电力分红不低于70%。按现在的股价算，它们的股息率普遍比十年期国债收益率高不少，配置价值突出。
火电有望增强其保供及调节价值，水电在低利率环境下股息率具备吸引力，重点公司：
大唐发电
大唐发电是中国大唐集团核心发电平台，业务以火力发电为主体，覆盖超超临界燃煤、燃气机组及生物质能等，同时加速布局风电、光伏等清洁能源，形成“火电托底+新能源增利”双轮驱动。公司承担华北、西北等区域电力保供重任，近年通过技术升级降低煤耗，并拓展综合能源服务（如供热、储能），推动从传统火电向清洁低碳能源服务商转型。
建投能源
建投能源为河北建投集团旗下能源企业，核心业务聚焦电力生产与区域综合能源服务，以火电（含热电联产）为核心，覆盖河北及周边省份，保障区域能源稳定供应。同时积极布局风电、光伏等新能源项目，并延伸至天然气供应、分布式能源等领域，形成“火电+新能源+综合供能”协同模式，强化地方能源保障与低碳转型能力。
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长江电力是全球最大水电上市公司，核心业务为大型水电运营管理，控股三峡、葛洲坝、溪洛渡、向家坝等世界级水电站，总装机容量超7000万千瓦，依托长江流域优质水电资源，以高稳定现金流、低运营成本为特色。近年加速布局抽水蓄能、风光水储一体化等新兴领域，推动“纯水电”向“清洁能源综合运营商”升级，巩固全球水电龙头地位。
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新能源全面入市后考验电站运营能力，看好具备区域优势和成本优势的企业。重点公司：
龙源电力
国家能源集团旗下新能源核心平台，核心业务聚焦风电开发、运营及综合能源服务，是国内风电装机规模最大的企业之一。业务覆盖陆上、海上及海外风电市场，风电装机量连续多年居全球前列；同时布局光伏、储能等新兴领域，依托集团资源与技术优势，推动“风电+”多能互补模式，保障清洁能源稳定供应，是全球风电产业链的重要参与者。
三峡能源
三峡集团旗下新能源上市平台，核心业务以风电、光伏、水电为主，重点布局海上风电与陆上风光基地。公司依托三峡集团大型项目管理经验，开发广东、江苏等沿海百万千瓦级海上风电项目，同时拓展西北、华北陆上风光基地及光伏治沙、储能等综合应用，构建“风光水储”一体化清洁能源体系，目标成为全球领先的新能源运营商。
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福能集团核心能源企业，业务以风电、核电及综合能源服务为主，深耕福建及周边区域。风电聚焦海上风电（如莆田、漳州海域）与陆上分散式项目；核电参与福建宁德、福清等核电站运营；同时布局天然气发电、分布式能源等，形成“风核互补、多能协同”的清洁能源格局，是福建省能源保供与低碳转型的关键支撑。
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作者：于晓明 执业证书编号:A0680622030012
