核心观点
PMI和价格：10月中国制造业采购经理指数（PMI）录得49.0%，较9月下降0.8个百分点，制造业景气度有所回落。企业规模来看，大型企业PMI仍接近荣枯线，而中小企业明显偏弱；整体来看供给端过剩、需求偏弱的格局未改。在价格方面，全国重要生产资料市场监测显示10月下旬环比有序回升：50种主要原材料中有26种价格上涨、22种下跌（与10月中旬相比），反映大宗商品价格震荡偏强。值得注意的是，10月下旬重点钢厂钢材库存环比下降，某种程度上体现前期阶段性产能收缩对去库存的作用。
生产：10月规模以上工业增加值同比增速预计放缓。高速公路货车通行量和港口货物吞吐量增速均放缓。分领域看，装备制造和高技术产业或仍相对强劲，新能源车、电子等行业增长或继续高于其他行业。传统中游行业（钢铁、水泥、化工等）则相对疲软，钢价经历了“先跌-后涨-再跌”的波动后总体企稳力度有限，社会库存自10月上旬转降，在一定程度上反映供给收缩。总体来看，“基建+设备更新”对工业生产形成一定托底，高技术制造业投资回升拉动产业升级，但内需不足仍是制约。
消费：10月消费增速或继续承压。高频数据显示，黄金周期间城镇零售和餐饮收入虽创历史新高，但“出行热度”较往年略有下降。国际旅游和出境游恢复有限。乘联会数据显示10月全国乘用车零售约217万辆，同比仅微增，受去年基数走高和补贴政策调整影响同比增速明显收窄。各地“以旧换新”等刺激政策效果仍在显现，但总体或不足以扭转社零增速回落趋势。
固定资产投资：10月固定资产投资增速或仍偏弱。前期发行的地方专项债资金不断投放，新开工项目加快推进，对道路桥梁、城轨市政等传统基建或保持支撑。同时，“以旧换新”与设备更新计划继续发力。国家发改委报告显示，截至10月，2025年超长期专项国债已支持约8400个设备更新项目，总投资超1万亿元，直接拉动了制造业和高技术产业投资。预计10月受此政策带动，高技术制造业和绿色低碳、数字化等领域投资仍将保持两位数增速。然而，传统领域投资动能不足，中游产业受需求疲软、利润较低影响投资意愿低迷；私人和民间投资对市场预期敏感，增速疲软。地产投资继续走弱也拖累整体，形成对总投资降速的主要压力。
房地产销售：10月楼市“金十”表现平平，继续呈现“量增价弱”态势。成交区域依旧分化，一线和部分热点二线城市受调控影响交易回暖乏力，三四线城市供给过剩、去库存压力较大。土地市场方面，一些城市土地成交略有回升，但溢价率仍偏低。整体看，房地产市场回暖路径依旧曲折，对建筑业投资和相关行业需求的拖累依然存在。
预计具体相关指标预测：10月工业增加值同比约为5.6%，社零增速约为2.8%，固定资产投资增速约为-0.8%，出口和进口增速分别约为4%、5%，CPI和PPI同比约为0%、-2.2%。一般公共预算收入累计同比约0.8%，一般公共预算支出累计同比约3.4%。
正文
一、经济运行
1、国内经济
PMI和价格：10月中国制造业采购经理指数（PMI）录得49.0%，较9月下降0.8个百分点，制造业景气度有所回落。其中，生产指数49.7%（-2.2个百分点）、新订单指数48.8%（-0.9个百分点），均已跌入收缩区间，表明需求回落、生产放缓。企业规模来看，大型企业PMI仍接近荣枯线，而中小企业明显偏弱；整体来看供给端过剩、需求偏弱的格局未改。另一方面，10月非制造业商务活动指数回升至50.1%，服务业小幅扩张，但建筑业仍在收缩（建筑业商务活动49.1%）。综合PMI产出指数上升至50.6%左右，表明内需和投资支撑下经济活动仍微幅扩张。在价格方面，全国重要生产资料市场监测显示10月下旬环比有序回升：50种主要原材料中有26种价格上涨、22种下跌（与10月中旬相比），反映大宗商品价格震荡偏强。值得注意的是，10月下旬重点钢厂钢材库存环比下降，某种程度上体现前期阶段性产能收缩对去库存的作用。
生产：10月规模以上工业增加值同比增速预计放缓。高速公路货车通行量和港口货物吞吐量增速均放缓。分领域看，装备制造和高技术产业或仍相对强劲，新能源车、电子等行业增长或继续高于其他行业。9月汽车产量322.7万辆，同比增长13.7%；9月计算机、通信和其他电子设备制造业增幅逾11%，这些拉动效应10月或将延续，但预期增速不及9月。传统中游行业（钢铁、水泥、化工等）则相对疲软，钢价经历了“先跌-后涨-再跌”的波动后总体企稳力度有限，社会库存自10月上旬转降，在一定程度上反映供给收缩；水泥价格受地产链需求低迷影响回落；以煤炭、化工为主的重化工业虽受益于去产能，但需求恢复仍缓慢。总体来看，“基建+设备更新”对工业生产形成一定托底，高技术制造业投资回升拉动产业升级，但内需不足仍是制约。
消费：10月消费增速或继续承压。国庆长假短期提振旅游、餐饮消费，但耐用品需求疲弱。高频数据显示，黄金周期间城镇零售和餐饮收入虽创历史新高，但“出行热度”较往年略有下降。国际旅游和出境游恢复有限。乘联会数据显示10月全国乘用车零售约217万辆，同比仅微增（新能源车渗透率近60%），受去年基数走高和补贴政策调整影响同比增速明显收窄。各地“以旧换新”等刺激政策效果仍在显现，但总体或不足以扭转社零增速回落趋势。电子商务促销虽有所推动，但线下消费信心仍待修复。综合看，服务消费强于商品消费，但整体消费增长仍需要政策支持以稳定消费预期。
固定资产投资：10月固定资产投资增速或仍偏弱。前期发行的地方专项债资金不断投放，新开工项目加快推进，对道路桥梁、城轨市政等传统基建或保持支撑。同时，“以旧换新”与设备更新计划继续发力。国家发改委报告显示，截至10月，2025年超长期专项国债已支持约8400个设备更新项目，总投资超1万亿元，直接拉动了制造业和高技术产业投资。预计10月受此政策带动，高技术制造业和绿色低碳、数字化等领域投资仍将保持两位数增速。然而，传统领域投资动能不足，中游产业受需求疲软、利润较低影响投资意愿低迷；私人和民间投资对市场预期敏感，增速疲软。地产投资继续走弱也拖累整体，形成对总投资降速的主要压力。
房地产销售：10月楼市“金十”表现平平，继续呈现“量增价弱”态势。观点指数数据表明，前100家房企10月实现权益销售约2328亿元，同比大跌28.2%；1–10月累计权益销售同比降17.4%。虽然10月单月环比有较大升幅（+48%，主要因9月基数较低），但与去年同期相比降幅显著。成交区域依旧分化，一线和部分热点二线城市受调控影响交易回暖乏力，三四线城市供给过剩、去库存压力较大。值得注意的是，10月下旬中央明确提出要“推动房地产高质量发展”，并出台多个城市公积金贷款额度上调等措施。这些“稳预期”“稳信心”政策短期提振有限，尚需更大力度和较长时间来修复市场信心。土地市场方面，一些城市土地成交略有回升，但溢价率仍偏低。整体看，房地产市场回暖路径依旧曲折，对建筑业投资和相关行业需求的拖累依然存在。
预计具体相关指标预测：10月工业增加值同比约为5.6%，社零增速约为2.8%，固定资产投资增速约为-0.8%，出口和进口增速分别约为4%、5%，CPI和PPI同比约为0%、-2.2%。一般公共预算收入累计同比约0.8%，一般公共预算支出累计同比约3.4%。
2、进出口
出口：10月出口增速可能低于9月，收录4%。综合高频看出口仍保持正增长，但依然面临外部需求疲软和贸易摩擦的不确定性。国际航运价格指数（SCFI/CCFI）10月边际回落，显示国际物流需求边际减弱。尤其对美出口受关税影响仍显著，美国自中国进口占比有下降趋势表明对美出口增速仍放缓。总体来看，10月出口同比增速或在4%左右，较8月和9月有所下行，但仍是经济的主要拉动项。
进口：10月出口增速可能低于9月，收录5%，但保持相对韧性。国内需求缓慢复苏加之原材料进口大宗商品价格稳定，10月进口增速预计仍为正。10月国际能源价格低位震荡，继8月我国原油进口额高位后，10月能源相关进口增速边际或继续放缓，对整体进口增长形成拖累。进出口环境上，美元指数小幅走强但无剧烈波动，对人民币汇率和出口竞争力影响有限。总体预测10月进口同比约增长5%左右。
二、商品价格
预计10月CPI同比0.0%。一方面，天气因素导致10月蔬菜、鲜果等食品价格超季节上涨，另一方面，市场猪肉终端需求跟进乏力，叠加短期生猪供给增加，当月猪价同比跌幅再度扩大。受OPEC+增产影响，国际油价走低，带动国内成品油价格下调，叠加去年同期基数因素，能源价格跌幅较上月再度走阔，对CPI拖累或明显增强。此外，在内地权益市场上涨带来的财富效应催化下，叠加国庆中秋双节假期带动服务业消费较高景气度，以及反内卷推进对耐用品价格形成的支撑，预计核心通胀继续发挥支柱作用。最后，基数上，10月CPI翘尾因素较上月收窄0.2个百分点。因此，预计9月CPI同比回升至0.0%左右。
预计10月PPI同比-2.2%。外部因素来看，一方面，今年10月油价同比跌幅较上月明显扩大，对PPI拖累较上月增强；另一方面，工业品价格整体下行，特别是水泥、螺纹钢等传统建筑领域下滑较多，但代表新兴产业的多晶硅、碳酸锂等涨势较好，同时去年10月多数工业品价格相对较低，低基数亦对本月工业价格构成支撑。此外，10月南华工业品指数月度均值环比下降2.0%，反内卷政策力度整体趋于缓和，本月PPI同比改善幅度或有限。整体而言，预计 10月PPI同比维持在-2.2%附近。
三、财政政策
预计10月一般公共预算收入累计同比0.8%，当月收入增速较9月有小幅的回落。根据对高频指标的观测，10月PPI同比增速大概率将在翘尾因素的推动下继续出现回升，尽管回升幅度或较前两月有所收窄，但8月以来的PPI连续改善仍将对税收增速起到持续拉动作用。此外，10月出口增速大概率出现较明显下降，而内需政策有所发力，内外需转换的供需结构也更有利于税收增速回升。临近年末，在完全全年预算仍有压力的情况下，预计非税收入也将出现季节性增长。
预计10月一般公共预算支出累计同比3.4%，预计当月支出增速将出现较大幅度反弹，并带动累计增速上行。从支出进度来看，9月当月支出进度为9.7%，与过去五年的平均水平持平，与大幅落后近年平均水平的8月相比，支出力度略有改善。但1-9月财政支出进度为70.1%，继续低于近五年平均水平（71.3%）。由于民生相关支出仍有余量，增速仍能维持较高水平。而此前支出进度偏慢的基建相关支出增速将继续出现明显反弹。
政府性基金方面，预计10月政府性基金收入增速回落，但支出增速回升。收入端，从100大中城市的数据来看，受地产销售和投资均显疲弱的影响，10月土地成交表现略弱于9月，价格端的下降幅度进一步增加，因此预计政府性基金收入端增速难以回升，继续下降的可能性较大。支出端，预计新型政策性金融工具提振下，新增专项债和特别国债相关项目支出继续提速，尽管仍受去年同期的高基数影响，但同比增速预计仍能出现一定回升。
四、国际资本流动
回顾9月，我国债市的外资流出幅度出现收窄，港股通流入幅度进一步扩大。9月份，美元指数维持在98附近波动，国债10年期收益率在1.8%水平震荡、调整阶段进入尾声，在人民币升值预期和外资持有意愿强化的情况下，我国债市外资流出幅度放缓至446亿元。风险资产的乐观情绪持续，科技板块景气带动港股通资金流入加速至1885亿港元。
预计10月港股通资金流入边际放缓，债市外资流动有望转正。10月份，美国经济数据因政府关门而延迟发布，仅在24日发布了小幅低于预期的通胀数据，CPI分项细节亦显示关税价格传导偏缓，海外市场再度抢跑降息预期。美债10年期收益率一度降至3.94%附近的低位水平，其后在美联储议息会偏鹰表态后反弹至4.1%附近。受到降息预期回调和日元走弱等因素影响，美元指数反弹至接近100附近水平，美元指数偏强压制下AH溢价指数从低位小幅反弹，预计港股通资金流入边际放缓至925亿港元附近。国债10年期收益率在10月出现小幅回落，人民币汇率逆势维持强劲、月底一度突破7.10，预计我国债市的外资配置意愿会持续回暖。
风险提示：
数据测算有误差。
核心观点
PMI和价格：10月中国制造业采购经理指数（PMI）录得49.0%，较9月下降0.8个百分点，制造业景气度有所回落。企业规模来看，大型企业PMI仍接近荣枯线，而中小企业明显偏弱；整体来看供给端过剩、需求偏弱的格局未改。在价格方面，全国重要生产资料市场监测显示10月下旬环比有序回升：50种主要原材料中有26种价格上涨、22种下跌（与10月中旬相比），反映大宗商品价格震荡偏强。值得注意的是，10月下旬重点钢厂钢材库存环比下降，某种程度上体现前期阶段性产能收缩对去库存的作用。
生产：10月规模以上工业增加值同比增速预计放缓。高速公路货车通行量和港口货物吞吐量增速均放缓。分领域看，装备制造和高技术产业或仍相对强劲，新能源车、电子等行业增长或继续高于其他行业。传统中游行业（钢铁、水泥、化工等）则相对疲软，钢价经历了“先跌-后涨-再跌”的波动后总体企稳力度有限，社会库存自10月上旬转降，在一定程度上反映供给收缩。总体来看，“基建+设备更新”对工业生产形成一定托底，高技术制造业投资回升拉动产业升级，但内需不足仍是制约。
消费：10月消费增速或继续承压。高频数据显示，黄金周期间城镇零售和餐饮收入虽创历史新高，但“出行热度”较往年略有下降。国际旅游和出境游恢复有限。乘联会数据显示10月全国乘用车零售约217万辆，同比仅微增，受去年基数走高和补贴政策调整影响同比增速明显收窄。各地“以旧换新”等刺激政策效果仍在显现，但总体或不足以扭转社零增速回落趋势。
固定资产投资：10月固定资产投资增速或仍偏弱。前期发行的地方专项债资金不断投放，新开工项目加快推进，对道路桥梁、城轨市政等传统基建或保持支撑。同时，“以旧换新”与设备更新计划继续发力。国家发改委报告显示，截至10月，2025年超长期专项国债已支持约8400个设备更新项目，总投资超1万亿元，直接拉动了制造业和高技术产业投资。预计10月受此政策带动，高技术制造业和绿色低碳、数字化等领域投资仍将保持两位数增速。然而，传统领域投资动能不足，中游产业受需求疲软、利润较低影响投资意愿低迷；私人和民间投资对市场预期敏感，增速疲软。地产投资继续走弱也拖累整体，形成对总投资降速的主要压力。
房地产销售：10月楼市“金十”表现平平，继续呈现“量增价弱”态势。成交区域依旧分化，一线和部分热点二线城市受调控影响交易回暖乏力，三四线城市供给过剩、去库存压力较大。土地市场方面，一些城市土地成交略有回升，但溢价率仍偏低。整体看，房地产市场回暖路径依旧曲折，对建筑业投资和相关行业需求的拖累依然存在。
预计具体相关指标预测：10月工业增加值同比约为5.6%，社零增速约为2.8%，固定资产投资增速约为-0.8%，出口和进口增速分别约为4%、5%，CPI和PPI同比约为0%、-2.2%。一般公共预算收入累计同比约0.8%，一般公共预算支出累计同比约3.4%。
正文
一、经济运行
1、国内经济
PMI和价格：10月中国制造业采购经理指数（PMI）录得49.0%，较9月下降0.8个百分点，制造业景气度有所回落。其中，生产指数49.7%（-2.2个百分点）、新订单指数48.8%（-0.9个百分点），均已跌入收缩区间，表明需求回落、生产放缓。企业规模来看，大型企业PMI仍接近荣枯线，而中小企业明显偏弱；整体来看供给端过剩、需求偏弱的格局未改。另一方面，10月非制造业商务活动指数回升至50.1%，服务业小幅扩张，但建筑业仍在收缩（建筑业商务活动49.1%）。综合PMI产出指数上升至50.6%左右，表明内需和投资支撑下经济活动仍微幅扩张。在价格方面，全国重要生产资料市场监测显示10月下旬环比有序回升：50种主要原材料中有26种价格上涨、22种下跌（与10月中旬相比），反映大宗商品价格震荡偏强。值得注意的是，10月下旬重点钢厂钢材库存环比下降，某种程度上体现前期阶段性产能收缩对去库存的作用。
生产：10月规模以上工业增加值同比增速预计放缓。高速公路货车通行量和港口货物吞吐量增速均放缓。分领域看，装备制造和高技术产业或仍相对强劲，新能源车、电子等行业增长或继续高于其他行业。9月汽车产量322.7万辆，同比增长13.7%；9月计算机、通信和其他电子设备制造业增幅逾11%，这些拉动效应10月或将延续，但预期增速不及9月。传统中游行业（钢铁、水泥、化工等）则相对疲软，钢价经历了“先跌-后涨-再跌”的波动后总体企稳力度有限，社会库存自10月上旬转降，在一定程度上反映供给收缩；水泥价格受地产链需求低迷影响回落；以煤炭、化工为主的重化工业虽受益于去产能，但需求恢复仍缓慢。总体来看，“基建+设备更新”对工业生产形成一定托底，高技术制造业投资回升拉动产业升级，但内需不足仍是制约。
消费：10月消费增速或继续承压。国庆长假短期提振旅游、餐饮消费，但耐用品需求疲弱。高频数据显示，黄金周期间城镇零售和餐饮收入虽创历史新高，但“出行热度”较往年略有下降。国际旅游和出境游恢复有限。乘联会数据显示10月全国乘用车零售约217万辆，同比仅微增（新能源车渗透率近60%），受去年基数走高和补贴政策调整影响同比增速明显收窄。各地“以旧换新”等刺激政策效果仍在显现，但总体或不足以扭转社零增速回落趋势。电子商务促销虽有所推动，但线下消费信心仍待修复。综合看，服务消费强于商品消费，但整体消费增长仍需要政策支持以稳定消费预期。
固定资产投资：10月固定资产投资增速或仍偏弱。前期发行的地方专项债资金不断投放，新开工项目加快推进，对道路桥梁、城轨市政等传统基建或保持支撑。同时，“以旧换新”与设备更新计划继续发力。国家发改委报告显示，截至10月，2025年超长期专项国债已支持约8400个设备更新项目，总投资超1万亿元，直接拉动了制造业和高技术产业投资。预计10月受此政策带动，高技术制造业和绿色低碳、数字化等领域投资仍将保持两位数增速。然而，传统领域投资动能不足，中游产业受需求疲软、利润较低影响投资意愿低迷；私人和民间投资对市场预期敏感，增速疲软。地产投资继续走弱也拖累整体，形成对总投资降速的主要压力。
房地产销售：10月楼市“金十”表现平平，继续呈现“量增价弱”态势。观点指数数据表明，前100家房企10月实现权益销售约2328亿元，同比大跌28.2%；1–10月累计权益销售同比降17.4%。虽然10月单月环比有较大升幅（+48%，主要因9月基数较低），但与去年同期相比降幅显著。成交区域依旧分化，一线和部分热点二线城市受调控影响交易回暖乏力，三四线城市供给过剩、去库存压力较大。值得注意的是，10月下旬中央明确提出要“推动房地产高质量发展”，并出台多个城市公积金贷款额度上调等措施。这些“稳预期”“稳信心”政策短期提振有限，尚需更大力度和较长时间来修复市场信心。土地市场方面，一些城市土地成交略有回升，但溢价率仍偏低。整体看，房地产市场回暖路径依旧曲折，对建筑业投资和相关行业需求的拖累依然存在。
预计具体相关指标预测：10月工业增加值同比约为5.6%，社零增速约为2.8%，固定资产投资增速约为-0.8%，出口和进口增速分别约为4%、5%，CPI和PPI同比约为0%、-2.2%。一般公共预算收入累计同比约0.8%，一般公共预算支出累计同比约3.4%。
2、进出口
出口：10月出口增速可能低于9月，收录4%。综合高频看出口仍保持正增长，但依然面临外部需求疲软和贸易摩擦的不确定性。国际航运价格指数（SCFI/CCFI）10月边际回落，显示国际物流需求边际减弱。尤其对美出口受关税影响仍显著，美国自中国进口占比有下降趋势表明对美出口增速仍放缓。总体来看，10月出口同比增速或在4%左右，较8月和9月有所下行，但仍是经济的主要拉动项。
进口：10月出口增速可能低于9月，收录5%，但保持相对韧性。国内需求缓慢复苏加之原材料进口大宗商品价格稳定，10月进口增速预计仍为正。10月国际能源价格低位震荡，继8月我国原油进口额高位后，10月能源相关进口增速边际或继续放缓，对整体进口增长形成拖累。进出口环境上，美元指数小幅走强但无剧烈波动，对人民币汇率和出口竞争力影响有限。总体预测10月进口同比约增长5%左右。
二、商品价格
预计10月CPI同比0.0%。一方面，天气因素导致10月蔬菜、鲜果等食品价格超季节上涨，另一方面，市场猪肉终端需求跟进乏力，叠加短期生猪供给增加，当月猪价同比跌幅再度扩大。受OPEC+增产影响，国际油价走低，带动国内成品油价格下调，叠加去年同期基数因素，能源价格跌幅较上月再度走阔，对CPI拖累或明显增强。此外，在内地权益市场上涨带来的财富效应催化下，叠加国庆中秋双节假期带动服务业消费较高景气度，以及反内卷推进对耐用品价格形成的支撑，预计核心通胀继续发挥支柱作用。最后，基数上，10月CPI翘尾因素较上月收窄0.2个百分点。因此，预计9月CPI同比回升至0.0%左右。
预计10月PPI同比-2.2%。外部因素来看，一方面，今年10月油价同比跌幅较上月明显扩大，对PPI拖累较上月增强；另一方面，工业品价格整体下行，特别是水泥、螺纹钢等传统建筑领域下滑较多，但代表新兴产业的多晶硅、碳酸锂等涨势较好，同时去年10月多数工业品价格相对较低，低基数亦对本月工业价格构成支撑。此外，10月南华工业品指数月度均值环比下降2.0%，反内卷政策力度整体趋于缓和，本月PPI同比改善幅度或有限。整体而言，预计 10月PPI同比维持在-2.2%附近。
三、财政政策
预计10月一般公共预算收入累计同比0.8%，当月收入增速较9月有小幅的回落。根据对高频指标的观测，10月PPI同比增速大概率将在翘尾因素的推动下继续出现回升，尽管回升幅度或较前两月有所收窄，但8月以来的PPI连续改善仍将对税收增速起到持续拉动作用。此外，10月出口增速大概率出现较明显下降，而内需政策有所发力，内外需转换的供需结构也更有利于税收增速回升。临近年末，在完全全年预算仍有压力的情况下，预计非税收入也将出现季节性增长。
预计10月一般公共预算支出累计同比3.4%，预计当月支出增速将出现较大幅度反弹，并带动累计增速上行。从支出进度来看，9月当月支出进度为9.7%，与过去五年的平均水平持平，与大幅落后近年平均水平的8月相比，支出力度略有改善。但1-9月财政支出进度为70.1%，继续低于近五年平均水平（71.3%）。由于民生相关支出仍有余量，增速仍能维持较高水平。而此前支出进度偏慢的基建相关支出增速将继续出现明显反弹。
政府性基金方面，预计10月政府性基金收入增速回落，但支出增速回升。收入端，从100大中城市的数据来看，受地产销售和投资均显疲弱的影响，10月土地成交表现略弱于9月，价格端的下降幅度进一步增加，因此预计政府性基金收入端增速难以回升，继续下降的可能性较大。支出端，预计新型政策性金融工具提振下，新增专项债和特别国债相关项目支出继续提速，尽管仍受去年同期的高基数影响，但同比增速预计仍能出现一定回升。
四、国际资本流动
回顾9月，我国债市的外资流出幅度出现收窄，港股通流入幅度进一步扩大。9月份，美元指数维持在98附近波动，国债10年期收益率在1.8%水平震荡、调整阶段进入尾声，在人民币升值预期和外资持有意愿强化的情况下，我国债市外资流出幅度放缓至446亿元。风险资产的乐观情绪持续，科技板块景气带动港股通资金流入加速至1885亿港元。
预计10月港股通资金流入边际放缓，债市外资流动有望转正。10月份，美国经济数据因政府关门而延迟发布，仅在24日发布了小幅低于预期的通胀数据，CPI分项细节亦显示关税价格传导偏缓，海外市场再度抢跑降息预期。美债10年期收益率一度降至3.94%附近的低位水平，其后在美联储议息会偏鹰表态后反弹至4.1%附近。受到降息预期回调和日元走弱等因素影响，美元指数反弹至接近100附近水平，美元指数偏强压制下AH溢价指数从低位小幅反弹，预计港股通资金流入边际放缓至925亿港元附近。国债10年期收益率在10月出现小幅回落，人民币汇率逆势维持强劲、月底一度突破7.10，预计我国债市的外资配置意愿会持续回暖。
风险提示：
数据测算有误差。
