昨日A股在刷新十年新高、继续站稳4000点整数关口后，未能延续上涨势头，受美股隔夜下跌及亚太市场集体走弱的外部冲击，指数呈现震荡走低以及尾盘跳水态势。今日市场未能乘胜追击，核心原因在于外部风险偏好传导与内部资金博弈的双重影响。海外市场波动引发短期避险情绪扩散，而A股自身处于4000点关键点位的获利盘兑现压力下，量能未能有效跟进。不过，高股息板块的逆市拉升成为盘面核心支撑，大盘蓝筹股的价值ETF开盘后持续红盘震荡，钢铁、石油石化等周期行业涨幅居前，银行板块凭借基本面筑底的安全边际维持稳健，凸显价值风格的防御性与进攻性。
值得注意的是，4000点后，A股阶段风格切换的信号日益清晰，背后是多重逻辑的共振：
首先，年底机构考核临近，前期获利丰厚的科技股面临资金兑现压力，部分标的估值高企且缺乏进一步基本面支撑，机构拉升意愿减弱；
其次，央行《2025 年第三季度中国货币政策执行报告》明确实施适度宽松政策，保持社会融资条件宽松，为低估值金融、周期板块提供流动性支撑；
再者，公募基金考核新规推动机构加速增配金融等价值标的，而反内卷政策催化下，周期板块有望演绎明年基本面景气改善逻辑；
此外，据信达证券的研究，10月以来，价值风格相对于成长风格超额收益开始走强，煤炭、钢铁、石油石化等周期行业领涨，与Q2-Q3以TMT为代表的成长大幅占优的风格相比发生了明显变化。
当然，这里需要强调的是，我们预判中的风格切换，大概率不会是成长向价值的单边、极端化的转移。市场更可能走向一种“再平衡”的状态。成长板块并未完全走弱，AI应用端、低位电力设备等细分领域仍具备产业景气支撑，资金并未全面撤离；但在当前市场环境下，价值板块的阶段优势可能更为突出：一方面高股息红利策略契合年底资金求稳需求，另一方面低估值板块的安全边际在震荡市中更具吸引力。中信建投证券也指出，市场进入牛市整理期，呈现缩量轮动特征，牛市逻辑未变但风格已向价值倾斜，这种平衡状态既延续了成长板块的结构性机会，又凸显了价值板块的估值修复空间。
从当前市场格局来看，4000点站稳后的风格切换将逐步深化，价值板块的占优态势有望持续。政策层面，适度宽松的货币政策与资本市场改革的推进，为价值板块提供了基本面与资金面的双重支撑；资金层面，海外资金对A股的持续看好与国内配置型资金的稳步入场，进一步强化了低估值标的配置价值；产业层面，周期行业的政策催化与金融板块的估值修复，共同构成了价值风格的上涨逻辑。这一趋势下，市场将从前期的成长单边行情，转向价值与成长并行、价值稍占优的均衡格局。
总体来看，4000点站稳后的A股正进入风格再平衡的关键阶段，价值板块的估值修复与周期板块的景气改善将成为市场核心驱动力，而成长板块的结构性机会仍将延续。在这一市场环境下，我们需顺应风格变化，在均衡配置的基础上侧重价值标的，同时保持对政策与资金动向的敏感度。
配置策略上，建议重点把握三大方向：
1、低位价值板块是核心配置领域，银行板块受益于风格切换与基本面筑底有望迎来反弹，非银金融的弹性逐渐释放；
2、周期板块在政策催化下具备中期机会，煤炭、钢铁、石油石化等行业的景气改善逻辑有望延续；
3、成长板块中需精选低位标的，电力设备、AI应用端等细分领域兼具成长属性与估值优势，可作为均衡配置的重要补充。
作者：郭一鸣 执业证书：A0680612120002
昨日A股在刷新十年新高、继续站稳4000点整数关口后，未能延续上涨势头，受美股隔夜下跌及亚太市场集体走弱的外部冲击，指数呈现震荡走低以及尾盘跳水态势。今日市场未能乘胜追击，核心原因在于外部风险偏好传导与内部资金博弈的双重影响。海外市场波动引发短期避险情绪扩散，而A股自身处于4000点关键点位的获利盘兑现压力下，量能未能有效跟进。不过，高股息板块的逆市拉升成为盘面核心支撑，大盘蓝筹股的价值ETF开盘后持续红盘震荡，钢铁、石油石化等周期行业涨幅居前，银行板块凭借基本面筑底的安全边际维持稳健，凸显价值风格的防御性与进攻性。
值得注意的是，4000点后，A股阶段风格切换的信号日益清晰，背后是多重逻辑的共振：
首先，年底机构考核临近，前期获利丰厚的科技股面临资金兑现压力，部分标的估值高企且缺乏进一步基本面支撑，机构拉升意愿减弱；
其次，央行《2025 年第三季度中国货币政策执行报告》明确实施适度宽松政策，保持社会融资条件宽松，为低估值金融、周期板块提供流动性支撑；
再者，公募基金考核新规推动机构加速增配金融等价值标的，而反内卷政策催化下，周期板块有望演绎明年基本面景气改善逻辑；
此外，据信达证券的研究，10月以来，价值风格相对于成长风格超额收益开始走强，煤炭、钢铁、石油石化等周期行业领涨，与Q2-Q3以TMT为代表的成长大幅占优的风格相比发生了明显变化。
当然，这里需要强调的是，我们预判中的风格切换，大概率不会是成长向价值的单边、极端化的转移。市场更可能走向一种“再平衡”的状态。成长板块并未完全走弱，AI应用端、低位电力设备等细分领域仍具备产业景气支撑，资金并未全面撤离；但在当前市场环境下，价值板块的阶段优势可能更为突出：一方面高股息红利策略契合年底资金求稳需求，另一方面低估值板块的安全边际在震荡市中更具吸引力。中信建投证券也指出，市场进入牛市整理期，呈现缩量轮动特征，牛市逻辑未变但风格已向价值倾斜，这种平衡状态既延续了成长板块的结构性机会，又凸显了价值板块的估值修复空间。
从当前市场格局来看，4000点站稳后的风格切换将逐步深化，价值板块的占优态势有望持续。政策层面，适度宽松的货币政策与资本市场改革的推进，为价值板块提供了基本面与资金面的双重支撑；资金层面，海外资金对A股的持续看好与国内配置型资金的稳步入场，进一步强化了低估值标的配置价值；产业层面，周期行业的政策催化与金融板块的估值修复，共同构成了价值风格的上涨逻辑。这一趋势下，市场将从前期的成长单边行情，转向价值与成长并行、价值稍占优的均衡格局。
总体来看，4000点站稳后的A股正进入风格再平衡的关键阶段，价值板块的估值修复与周期板块的景气改善将成为市场核心驱动力，而成长板块的结构性机会仍将延续。在这一市场环境下，我们需顺应风格变化，在均衡配置的基础上侧重价值标的，同时保持对政策与资金动向的敏感度。
配置策略上，建议重点把握三大方向：
1、低位价值板块是核心配置领域，银行板块受益于风格切换与基本面筑底有望迎来反弹，非银金融的弹性逐渐释放；
2、周期板块在政策催化下具备中期机会，煤炭、钢铁、石油石化等行业的景气改善逻辑有望延续；
3、成长板块中需精选低位标的，电力设备、AI应用端等细分领域兼具成长属性与估值优势，可作为均衡配置的重要补充。
作者：郭一鸣 执业证书：A0680612120002
