事件：
中国工程机械工业协会公布2025年9月挖掘机、装载机销量数据。
点评：
挖掘机销量数据：2025年9月，挖掘机销量为19858台，同比增长25.44%，环比增长20.18%。其中，国内销量为9249台，同比增长21.54%，环比增长20.35%；出口销量为10609台，同比增长29.05%，环比增长20.04%，占总销量的53.42%。2025年前三季度，挖掘机累计销量为174039台，同比增长18.09%。其中，国内累计销量为89877台，同比增长21.55%；出口累计销量为84162台，同比增长14.61%。2025Q3，挖掘机累计销量为53519台，同比增长21.17%，环比下降9.52%。其中，国内累计销量为24240台，同比增长18.03%，环比下降16.63%；出口累计销量为29279台，同比增长23.91%，环比下降2.64。2025年8月电动挖掘机销量31台（6吨以下5台，18.5至28.5吨级17台，28.5至40吨级1台，40吨级以上8台）。
装载机销量数据：2025年9月，装载机销量为10530台，同比增长30.45%，环比增长11.55%。其中，国内销量为5051台，同比增长25.58%，环比增长5.80%；出口销量为5479台，同比增长35.28%，环比增长17.42%。2025年前三季度，装载机累计销量为93739台，同比增长14.60%。其中，国内累计销量为49996台，同比增长20.73%；出口累计销量为43743台，同比增长8.31%。2025Q3，装载机累计销量为28970台，同比增长16.91%，环比下降15.30%。其中，国内累计销量为14374台，同比增长15.02%，环比下降25.30%；出口累计销量为14596台，同比增长18.83%，环比下降2.43%。2025年9月电动装载机销量为2586台（3吨以下41台，3吨82台，4吨4台，5吨1576台，6吨738台，7吨128台，8吨2台，8吨以上8台，滑移装载机7台），渗透率为22.84%，同比提升12.66pct，环比提升0.22pct。
海内外高需求延续。2025年9月挖机延续高景气度，海内外销量同环比双增。国内方面，下游房地产需求疲软，相关数据持续探底；采矿业、基建固定资产投资累计同比增速放缓。目前，国内基建工程以小型、工期短、工程分散的项目为主，导致工程机械主要产品月平均工作时长、开工率同环比表现偏弱。我们认为，随着国家重大工程陆续开工，叠加资金加速落地和更新替换政策等因素驱动，将有效支撑工程机械需求。海外方面，8月工程机械产品出口贸易额为51.15亿美元，同比增长15.43%，环比下降2.35%。1-8月累计出口贸易额为385.24亿美元，同比增长11.14%，非洲、一带一路及沿线地区维持高需求。根据KHL，国内13家企业进入2025年全球工程机械制造商50强，其中徐工机械、三一重工、中联重科位列前十，仍有较大上升空间。我们认为国内主机厂商加大海外布局，叠加高性价比、优质售后等因素，国产设备全球渗透率将持续提升。
投资建议：持续关注行业龙头。建议关注：三一重工（600031）、徐工机械（000425）、中联重科（000157）、柳工（000528）、恒立液压（601100）。
风险提示：（1）若基建/房地产投资不及预期，工程机械需求减弱；（2）若专项债发行进度放缓或发行金额不及预期，下游项目开工数量将会减少，工程机械需求趋弱；（3）若海外市场对国内企业产品需求减少，将导致国内企业业绩承压；（4）若原材料价格大幅上涨，业内企业业绩将面临较大压力。
（来源：东莞证券）
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中国工程机械工业协会公布2025年9月挖掘机、装载机销量数据。
点评：
挖掘机销量数据：2025年9月，挖掘机销量为19858台，同比增长25.44%，环比增长20.18%。其中，国内销量为9249台，同比增长21.54%，环比增长20.35%；出口销量为10609台，同比增长29.05%，环比增长20.04%，占总销量的53.42%。2025年前三季度，挖掘机累计销量为174039台，同比增长18.09%。其中，国内累计销量为89877台，同比增长21.55%；出口累计销量为84162台，同比增长14.61%。2025Q3，挖掘机累计销量为53519台，同比增长21.17%，环比下降9.52%。其中，国内累计销量为24240台，同比增长18.03%，环比下降16.63%；出口累计销量为29279台，同比增长23.91%，环比下降2.64。2025年8月电动挖掘机销量31台（6吨以下5台，18.5至28.5吨级17台，28.5至40吨级1台，40吨级以上8台）。
装载机销量数据：2025年9月，装载机销量为10530台，同比增长30.45%，环比增长11.55%。其中，国内销量为5051台，同比增长25.58%，环比增长5.80%；出口销量为5479台，同比增长35.28%，环比增长17.42%。2025年前三季度，装载机累计销量为93739台，同比增长14.60%。其中，国内累计销量为49996台，同比增长20.73%；出口累计销量为43743台，同比增长8.31%。2025Q3，装载机累计销量为28970台，同比增长16.91%，环比下降15.30%。其中，国内累计销量为14374台，同比增长15.02%，环比下降25.30%；出口累计销量为14596台，同比增长18.83%，环比下降2.43%。2025年9月电动装载机销量为2586台（3吨以下41台，3吨82台，4吨4台，5吨1576台，6吨738台，7吨128台，8吨2台，8吨以上8台，滑移装载机7台），渗透率为22.84%，同比提升12.66pct，环比提升0.22pct。
海内外高需求延续。2025年9月挖机延续高景气度，海内外销量同环比双增。国内方面，下游房地产需求疲软，相关数据持续探底；采矿业、基建固定资产投资累计同比增速放缓。目前，国内基建工程以小型、工期短、工程分散的项目为主，导致工程机械主要产品月平均工作时长、开工率同环比表现偏弱。我们认为，随着国家重大工程陆续开工，叠加资金加速落地和更新替换政策等因素驱动，将有效支撑工程机械需求。海外方面，8月工程机械产品出口贸易额为51.15亿美元，同比增长15.43%，环比下降2.35%。1-8月累计出口贸易额为385.24亿美元，同比增长11.14%，非洲、一带一路及沿线地区维持高需求。根据KHL，国内13家企业进入2025年全球工程机械制造商50强，其中徐工机械、三一重工、中联重科位列前十，仍有较大上升空间。我们认为国内主机厂商加大海外布局，叠加高性价比、优质售后等因素，国产设备全球渗透率将持续提升。
投资建议：持续关注行业龙头。建议关注：三一重工（600031）、徐工机械（000425）、中联重科（000157）、柳工（000528）、恒立液压（601100）。
风险提示：（1）若基建/房地产投资不及预期，工程机械需求减弱；（2）若专项债发行进度放缓或发行金额不及预期，下游项目开工数量将会减少，工程机械需求趋弱；（3）若海外市场对国内企业产品需求减少，将导致国内企业业绩承压；（4）若原材料价格大幅上涨，业内企业业绩将面临较大压力。
（来源：东莞证券）
