港股涨疯了的消息，相信你已经看到了，不少人说是“剧本”。不过这并非偶然，而是有历史规律可循——近十五年来，恒生指数在国庆期间上涨概率接近九成，呈现出显著的“日历效应”。这一走势不仅是简单的市场波动，更反映了国际资本对中国资产的态度转向积极，可视为节后A股行情的重要预演。
10月2日，香港恒生指数收涨1.61%，恒生科技指数收涨3.36%。半导体、黄金、消费电子、光伏、医药及汽车股涨幅居前。港股芯片股大涨，中芯国际涨12.70%。科技线凶猛爆发原因之一是，OpenAI与三星、SK海力士达成初步协议，为“星际之门”项目供应芯片。近期OpenAI 持续“画饼”，以及与产业链上下游的深度联动，点燃了美股纳斯达克、港股互联网及A 股硬科技赛道的AI 狂欢。
涨价因素也是重要催化之一。近期，全球存储芯片市场迎来新一轮涨价潮，多家厂商宣布调价15%至30%，这是今年年中之后的又一次大幅提价，存储行业热度持续攀升。本轮涨价的核心驱动力，是“供应紧张”与“需求爆发”的双重作用：一方面，主要厂商减产导致供给端出现缺口；另一方面，全球AI基础设施建设加速，为存储芯片带来海量新增需求。
据世界半导体贸易组织预测，2025年全球存储芯片市场规模将达1890亿美元，同比增长13%，2026年将进一步增至2148亿美元。
在华鑫证券认为，9月以来的涨价潮已是第二轮，今年4月便开启了首轮涨价。彼时三星率先宣布，将于今年起逐步停止DDR4内存颗粒生产，转而聚焦更高端、利润更高的DDR5、LPDDR5及HBM内存；随后SK海力士也开始逐步缩减DDR4产能，计划将其DDR4产能压缩至20%左右。
东北证券表示，全球存储产业正经历从周期波动向技术驱动的历史性转型。AI爆发性需求推动存储性能与容量要求呈指数级增长，HBM技术凭借高带宽特性成为AI加速卡的价值中枢，在高端GPU物料成本中占比突破50%。当前技术迭代持续加速，HBM3e已成为主流，位元份额超75%，HBM4预计2025年底推出。
中信证券进一步指出，行业景气周期有望至少延续至2026年下半年。在此背景下，存储芯片的涨价浪潮正推动全产业链价值重估，无论是存储芯片原厂，还是为其提供设备与材料的上下游企业，均有望进入新一轮发展阶段。
存储芯片行业产业链解析
存储芯片行业产业链呈垂直分层结构，核心分为上游原材料与设备、中游设计与制造、下游封装测试及模组集成三大环节，并辐射至终端应用场景。上游以高壁垒的材料和设备为核心，材料端硅片占芯片总成本30%-40%，电子特气、光刻胶等纯度要求严苛；设备端光刻、刻蚀、薄膜沉积设备合计占晶圆制造成本超60%，ASML、LAM等主导全球市场，国内厂商正加速国产替代。中游聚焦芯片设计与制造，DRAM、NANDFlash、NORFlash为三大主流产品，三星、SK海力士等IDM厂商主导市场，国内兆易创新等Fabless企业依托代工厂布局。下游通过封测与模组集成实现产品落地，长电科技等国内厂商跻身全球前列，最终产品广泛应用于AI服务器、手机、PC等领域，形成“基础支撑-核心制造-终端落地”的完整产业生态。
存储芯片行业未来发展趋势
技术端，HBM成为AI时代核心增量，HBM4预计2025年底推出，带宽可达2TB/s，支持16层堆叠，同时3DNAND向更高层数突破，长江存储Xtacking架构实现密度领先，混合键合等先进封装技术推动性能跃升。需求端，AI服务器单机存储需求达PB级，带动HBM、大容量QLCSSD需求爆发，数据中心与汽车电子、AI终端形成三重增长合力。供给与竞争格局上，国际巨头向高端产能倾斜，DDR4等成熟制程供应收缩，而国产替代加速推进，长江存储、长鑫存储通过扩产与技术突破，目标2026年分别冲击全球NAND、DRAM前列，设备材料领域国产化率持续提升，行业在技术驱动与格局重塑中迎来结构性增长。
行业景气度上行有望延续到2026年
中信证券认为，存储景气度上行至少将延续到2026年下半年。本轮存储周期上行是“保守预期→北美CSP上调CAPEX+HDD需求外溢”，叠加NAND过去几个季度产能利用率相对较低以及海外原厂谨慎的CAPEX预期。9月以来，原厂接连调涨报价，Wafer、模组价格已小幅上涨。预计2025年四季度NANDFlash价格将上涨5%-10%，数据中心eSSD涨价幅度有望超市场预期，2026年大容量QLCSSD有望出现爆发性增长。
中银证券认为受DRAM原厂停产旧制程DRAM产品影响，DDR4、LPDDR4X价格大幅上涨，DRAM市场持续景气，2025年四季度有望实现20%-50%季度环比涨幅。随着海外大厂淡出利基型DRAM市场，市场供需格局变化，产品价格上涨。NORFlash市场供需趋于健康，2025年四季度价格有望调升至双位数百分比，或延续至2026年。
东方证券认为，闪迪在2025年第二次提价源于供需格局转变，供需缺口或持续扩大。需求端，AI应用推动及数据中心、客户端、移动领域存储需求强劲；供应端，行业面临供应紧缩，一方面NAND生产商将产量转向下一代节点致低密度芯片供应紧缺，另一方面部分供应商因财务困境短期难扩产。全球DRAM市场规模持续扩张，AI订单预期乐观，持续看好国产存储产业链。
存储行业本轮受AI驱动，持续性可能更强
存储行业市场空间大，周期属性强。存储芯片是半导体行业中是仅次于逻辑芯片的第二大细分领域。存储芯片相比其他半导体品种周期性较强，以2023-2024年为例，2023年存储芯片市场规模为923亿元，同比下滑29%，2024年市场规模为1655亿元，同比增长79%。周期性较强的主要原因分别是：1）技术段：产品标准化程度高，存储器的代际标准一般以JEDEC固态技术协会标准为主，各家同代产品性能相差不大；2）供给端：存储行业为寡头市场，全球市场基本被3-5家大厂垄断。其中DRAM市场被三星、海力士、美光三家垄断，25Q2CR3份额超过90%；Nand Flash市场主要供应商有三星、海力士、凯侠、美光、闪迪，25Q2CR5份额超过90%；3）需求端：存储的主要下游是手机、PC等消费电子，这些行业本身就具有周期属性。
存储行业本轮受AI驱动，持续性可能更强。从2016年开始，存储行业经历了三轮周期。
1）2016-2019年周期核心受益DDR4换代带来的价格快速上涨，尽管手机、PC等消费电子产品销量并无明显增长，但手机游戏等应用的火爆对硬件内的存储性能提出了更高的要求，下游应用的需求推动DDR4渗透率大幅提升。原厂方面，2016年存储厂转向3D Nand Flash扩产，加深了市场对于DDR4供给紧张的预期。同时2016年三星西安工厂停电等厂务因素也进一步推高存储器价格。
2）2020-2023年周期核心受益笔记本电脑/手机等消费电子产品需求。2020-2021年，随着全球受到疫情影响，远程办公、线上网课等形式逐渐普遍，带动笔记本电脑，手机销量大幅增长，其中笔记本电脑出货量在2020年大幅增长27%。另外全球数据中心建设对服务器需求也有所提升，2020/2021全球服务器出货量分别增长3.9%和6.9%。2022-2023年消费电子销量有所下滑，存储景气度开始下行。
3）2024年开启的新周期核心受益AI基建带来的需求增长。我们认为本轮存储行业的上行周期，和2016-2019年、2020-2023年有所不同，前两轮周期本质更多依托消费端发力，而本轮存储芯片的需求更多源自大型科技公司在AI时代的算力基建，持续性可能更强。
A股存储芯片龙头股：
兆易创新（603986）：国内存储芯片设计领域的标杆企业，是国内NORFlash市占率第一、全球第三的企业，也是国内唯一同时量产NORFlash、SLCNAND、利基DRAM的Fabless厂商。公司与长鑫存储等企业合作紧密，产品广泛应用于消费电子、工业控制等领域。
****（688***）：全球内存接口芯片领跑者，DDR4/DDR5内存接口芯片市占率超50%，是DDR5内存接口芯片国际标准的牵头制定者。公司产品通过全球众多巨头认证，还与长鑫存储合作开发DDR5定制颗粒，适配国产CPU。
江波龙（301308）：国内存储模组厂商龙头，旗下拥有行业类存储品牌“FORESEE”和消费类存储品牌“Lexar（雷克沙）”，提供从存储芯片到模组的全链条产品，产品覆盖消费级、企业级市场，与国内外多家厂商合作。
****（688***）：专注于半导体存储器研发制造，是国内少数同时掌握NANDFlash、DRAM存储器技术的企业，研发实力强，定制化服务能力突出，晶圆级封测技术领先，产品应用于数据中心、智能汽车等领域。
北京君正（300223）：其收购的北京矽成是全球领先的汽车电子存储芯片供应商，在汽车、工业等高品质应用领域优势明显，车规级DRAM市占率全球第二，是国内车规级存储芯片领域的核心龙头。
***（000***）：国内最大独立DRAM封测企业、全球第二大硬盘磁头制造商，掌握先进封装技术，封测良率达99.5%，HBM封装试产线布局AI算力赛道，核心客户包括长江存储、合肥长鑫等。
聊到这儿，其实不难理解大家的心情——假期里A 股虽暂歇休市，但港股、美股的相关板块已然热力爆发，不少朋友看着行情难免按捺不住。不过与其着急，不如趁这段时间沉下心做好功课：理清持仓逻辑、盯紧关注标的，把该做的准备落到位。剩下的，不妨多些从容和耐心，说不定等节后市场轮动起来，你一直留意的标的，就会迎来属于它的机会。
扫码回复“存储芯片”领取龙头股资料，并可免费诊股。
港股涨疯了的消息，相信你已经看到了，不少人说是“剧本”。不过这并非偶然，而是有历史规律可循——近十五年来，恒生指数在国庆期间上涨概率接近九成，呈现出显著的“日历效应”。这一走势不仅是简单的市场波动，更反映了国际资本对中国资产的态度转向积极，可视为节后A股行情的重要预演。
10月2日，香港恒生指数收涨1.61%，恒生科技指数收涨3.36%。半导体、黄金、消费电子、光伏、医药及汽车股涨幅居前。港股芯片股大涨，中芯国际涨12.70%。科技线凶猛爆发原因之一是，OpenAI与三星、SK海力士达成初步协议，为“星际之门”项目供应芯片。近期OpenAI 持续“画饼”，以及与产业链上下游的深度联动，点燃了美股纳斯达克、港股互联网及A 股硬科技赛道的AI 狂欢。
涨价因素也是重要催化之一。近期，全球存储芯片市场迎来新一轮涨价潮，多家厂商宣布调价15%至30%，这是今年年中之后的又一次大幅提价，存储行业热度持续攀升。本轮涨价的核心驱动力，是“供应紧张”与“需求爆发”的双重作用：一方面，主要厂商减产导致供给端出现缺口；另一方面，全球AI基础设施建设加速，为存储芯片带来海量新增需求。
据世界半导体贸易组织预测，2025年全球存储芯片市场规模将达1890亿美元，同比增长13%，2026年将进一步增至2148亿美元。
在华鑫证券认为，9月以来的涨价潮已是第二轮，今年4月便开启了首轮涨价。彼时三星率先宣布，将于今年起逐步停止DDR4内存颗粒生产，转而聚焦更高端、利润更高的DDR5、LPDDR5及HBM内存；随后SK海力士也开始逐步缩减DDR4产能，计划将其DDR4产能压缩至20%左右。
东北证券表示，全球存储产业正经历从周期波动向技术驱动的历史性转型。AI爆发性需求推动存储性能与容量要求呈指数级增长，HBM技术凭借高带宽特性成为AI加速卡的价值中枢，在高端GPU物料成本中占比突破50%。当前技术迭代持续加速，HBM3e已成为主流，位元份额超75%，HBM4预计2025年底推出。
中信证券进一步指出，行业景气周期有望至少延续至2026年下半年。在此背景下，存储芯片的涨价浪潮正推动全产业链价值重估，无论是存储芯片原厂，还是为其提供设备与材料的上下游企业，均有望进入新一轮发展阶段。
存储芯片行业产业链解析
存储芯片行业产业链呈垂直分层结构，核心分为上游原材料与设备、中游设计与制造、下游封装测试及模组集成三大环节，并辐射至终端应用场景。上游以高壁垒的材料和设备为核心，材料端硅片占芯片总成本30%-40%，电子特气、光刻胶等纯度要求严苛；设备端光刻、刻蚀、薄膜沉积设备合计占晶圆制造成本超60%，ASML、LAM等主导全球市场，国内厂商正加速国产替代。中游聚焦芯片设计与制造，DRAM、NANDFlash、NORFlash为三大主流产品，三星、SK海力士等IDM厂商主导市场，国内兆易创新等Fabless企业依托代工厂布局。下游通过封测与模组集成实现产品落地，长电科技等国内厂商跻身全球前列，最终产品广泛应用于AI服务器、手机、PC等领域，形成“基础支撑-核心制造-终端落地”的完整产业生态。
存储芯片行业未来发展趋势
技术端，HBM成为AI时代核心增量，HBM4预计2025年底推出，带宽可达2TB/s，支持16层堆叠，同时3DNAND向更高层数突破，长江存储Xtacking架构实现密度领先，混合键合等先进封装技术推动性能跃升。需求端，AI服务器单机存储需求达PB级，带动HBM、大容量QLCSSD需求爆发，数据中心与汽车电子、AI终端形成三重增长合力。供给与竞争格局上，国际巨头向高端产能倾斜，DDR4等成熟制程供应收缩，而国产替代加速推进，长江存储、长鑫存储通过扩产与技术突破，目标2026年分别冲击全球NAND、DRAM前列，设备材料领域国产化率持续提升，行业在技术驱动与格局重塑中迎来结构性增长。
行业景气度上行有望延续到2026年
中信证券认为，存储景气度上行至少将延续到2026年下半年。本轮存储周期上行是“保守预期→北美CSP上调CAPEX+HDD需求外溢”，叠加NAND过去几个季度产能利用率相对较低以及海外原厂谨慎的CAPEX预期。9月以来，原厂接连调涨报价，Wafer、模组价格已小幅上涨。预计2025年四季度NANDFlash价格将上涨5%-10%，数据中心eSSD涨价幅度有望超市场预期，2026年大容量QLCSSD有望出现爆发性增长。
中银证券认为受DRAM原厂停产旧制程DRAM产品影响，DDR4、LPDDR4X价格大幅上涨，DRAM市场持续景气，2025年四季度有望实现20%-50%季度环比涨幅。随着海外大厂淡出利基型DRAM市场，市场供需格局变化，产品价格上涨。NORFlash市场供需趋于健康，2025年四季度价格有望调升至双位数百分比，或延续至2026年。
东方证券认为，闪迪在2025年第二次提价源于供需格局转变，供需缺口或持续扩大。需求端，AI应用推动及数据中心、客户端、移动领域存储需求强劲；供应端，行业面临供应紧缩，一方面NAND生产商将产量转向下一代节点致低密度芯片供应紧缺，另一方面部分供应商因财务困境短期难扩产。全球DRAM市场规模持续扩张，AI订单预期乐观，持续看好国产存储产业链。
存储行业本轮受AI驱动，持续性可能更强
存储行业市场空间大，周期属性强。存储芯片是半导体行业中是仅次于逻辑芯片的第二大细分领域。存储芯片相比其他半导体品种周期性较强，以2023-2024年为例，2023年存储芯片市场规模为923亿元，同比下滑29%，2024年市场规模为1655亿元，同比增长79%。周期性较强的主要原因分别是：1）技术段：产品标准化程度高，存储器的代际标准一般以JEDEC固态技术协会标准为主，各家同代产品性能相差不大；2）供给端：存储行业为寡头市场，全球市场基本被3-5家大厂垄断。其中DRAM市场被三星、海力士、美光三家垄断，25Q2CR3份额超过90%；Nand Flash市场主要供应商有三星、海力士、凯侠、美光、闪迪，25Q2CR5份额超过90%；3）需求端：存储的主要下游是手机、PC等消费电子，这些行业本身就具有周期属性。
存储行业本轮受AI驱动，持续性可能更强。从2016年开始，存储行业经历了三轮周期。
1）2016-2019年周期核心受益DDR4换代带来的价格快速上涨，尽管手机、PC等消费电子产品销量并无明显增长，但手机游戏等应用的火爆对硬件内的存储性能提出了更高的要求，下游应用的需求推动DDR4渗透率大幅提升。原厂方面，2016年存储厂转向3D Nand Flash扩产，加深了市场对于DDR4供给紧张的预期。同时2016年三星西安工厂停电等厂务因素也进一步推高存储器价格。
2）2020-2023年周期核心受益笔记本电脑/手机等消费电子产品需求。2020-2021年，随着全球受到疫情影响，远程办公、线上网课等形式逐渐普遍，带动笔记本电脑，手机销量大幅增长，其中笔记本电脑出货量在2020年大幅增长27%。另外全球数据中心建设对服务器需求也有所提升，2020/2021全球服务器出货量分别增长3.9%和6.9%。2022-2023年消费电子销量有所下滑，存储景气度开始下行。
3）2024年开启的新周期核心受益AI基建带来的需求增长。我们认为本轮存储行业的上行周期，和2016-2019年、2020-2023年有所不同，前两轮周期本质更多依托消费端发力，而本轮存储芯片的需求更多源自大型科技公司在AI时代的算力基建，持续性可能更强。
A股存储芯片龙头股：
兆易创新（603986）：国内存储芯片设计领域的标杆企业，是国内NORFlash市占率第一、全球第三的企业，也是国内唯一同时量产NORFlash、SLCNAND、利基DRAM的Fabless厂商。公司与长鑫存储等企业合作紧密，产品广泛应用于消费电子、工业控制等领域。
****（688***）：全球内存接口芯片领跑者，DDR4/DDR5内存接口芯片市占率超50%，是DDR5内存接口芯片国际标准的牵头制定者。公司产品通过全球众多巨头认证，还与长鑫存储合作开发DDR5定制颗粒，适配国产CPU。
江波龙（301308）：国内存储模组厂商龙头，旗下拥有行业类存储品牌“FORESEE”和消费类存储品牌“Lexar（雷克沙）”，提供从存储芯片到模组的全链条产品，产品覆盖消费级、企业级市场，与国内外多家厂商合作。
****（688***）：专注于半导体存储器研发制造，是国内少数同时掌握NANDFlash、DRAM存储器技术的企业，研发实力强，定制化服务能力突出，晶圆级封测技术领先，产品应用于数据中心、智能汽车等领域。
北京君正（300223）：其收购的北京矽成是全球领先的汽车电子存储芯片供应商，在汽车、工业等高品质应用领域优势明显，车规级DRAM市占率全球第二，是国内车规级存储芯片领域的核心龙头。
***（000***）：国内最大独立DRAM封测企业、全球第二大硬盘磁头制造商，掌握先进封装技术，封测良率达99.5%，HBM封装试产线布局AI算力赛道，核心客户包括长江存储、合肥长鑫等。
聊到这儿，其实不难理解大家的心情——假期里A 股虽暂歇休市，但港股、美股的相关板块已然热力爆发，不少朋友看着行情难免按捺不住。不过与其着急，不如趁这段时间沉下心做好功课：理清持仓逻辑、盯紧关注标的，把该做的准备落到位。剩下的，不妨多些从容和耐心，说不定等节后市场轮动起来，你一直留意的标的，就会迎来属于它的机会。
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