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沃尔德
重点机构：运舟私募、富国基金
调研摘要：
Q：公司刀具产品在丝杠加工方面的研发进展情况？
针对滚珠丝杠的丝杆和螺母加工，公司可以提供PCBN旋铣刀片、车刀片、刀盘和刀夹等全系列产品，产品性能已达到国外同类产品水平，能够实现C3-C5级别的加工精度。目前配合客户进口及国产旋铣生产设备，完成刀盘和刀具的全新设计与开发。通过优化刀具结构与刃口设计，显著提升加工稳定性，刀具使用寿命较原产品提高30%以上。
开发行星滚柱丝杠丝杆及滚柱的旋铣加工刀具，确保加工精度符合客户标准，且加工效率较传统磨削工艺提升5至10倍。同时针对行星滚柱丝杠螺母的加工，开发专用旋铣加工工艺及配套刀具，且加工效率较传统磨削工艺提升5倍以上。
在梯形丝杠加工方面，公司开发了多款硬质合金旋铣刀片，确保加工精度满足客户的要求。
Q：公司在丝杠、RV减速器加工刀具的客户及订单情况？
2025年上半年，新开发丝杠、RV减速器等核心零部件终端客户15余家，实现订单金额突破400万元，同比增长约240%。目前上述业务形成的营业收入较小，对公司当期的经营业绩不会产生重大影响，敬请投资者充分关注并谨慎评估相关投资风险。
Q：公司金刚石热沉片的进展情况怎么样？
金刚石具有带隙宽、热导率高(最高可达2000 W/m？K)、击穿场强高、载流子迁移率高、耐高温等性能，在高功率、高频、高温工作等方面具有极强优势，可用于电子、光电子等半导体器件散热、高端医疗器械的热传感器及快速散热部件等领域。公司有产品CVD金刚石单/多晶热沉片，整体收入规模非常小，产品前景由行业发展情况及市场而定，请投资者务必注意投资风险。公司已开发CVD金刚石单/多晶热沉片的产品规格如下：
CVD制备工艺方式 热导率 常规尺寸 最大尺寸
MPCVD单晶 1800-2000 W/(m？K) 10*10、15*15、 20*20、15*30、15*45、30*30、30*45mm 60*60mm
MPCVD 多晶 1200-1800 W/(m？K) Φ52、Φ60mm Φ80mm
HFCVD 700-900 W/(m？K) 27*27、50*50mm Φ300mm
Q：请介绍公司金刚石微钻直径及使用寿命？
目前公司金刚石微钻直径在0.08-3.00mm，使用寿命取决于被加工材料及加工设备的精度、参数设置、加工工艺等。以单晶硅为例，每支微钻可加工6,000~10,000个孔；而加工碳化硅时，寿命则为220~600个孔。
券商研报：
三峡旅游
重点机构：
华夏基金：艾邦妮
调研摘要：
1. 公司上半年旅游业务发展情况，游客接待量情况？
2025 年上半年，公司实现旅游综合业务营收 2.86 亿元，同比增长20.20%；公司游船类产品累计接待游客125.25 万人，较2024 年同期增长10.96%，接待人数继续创新高。
2. 胡总卸任董事、副董事长的原因？
根据《中华人民共和国公司法》、中国证监会《关于新公司法配套制度规则实施相关过渡期安排》《上市公司章程指引》等相关法律法规要求，公司于 2025 年 9 月 10 日召开的 2025年第一次临时股东大会表决通过了关于《关于修订<公司章程>的议案》，公司撤销监事会，同时设置职工代表董事，根据完善公司治理的相关要求，公司对董事会构成及董事人员做出相应调整。胡军红先生辞去董事、副董事长职务后，仍担任公司董事会秘书职务，继续参与公司战略投资、资本运作、公司治理、风控审计等相关工作。
3. 公司长江三峡省际游轮运行的相关运行计划，运行线路及定价？
根据公司《长江三峡省际度假型游轮旅游可行性研究报告》，公司首批 2 艘省级游轮将分别于 2026 年 6 月、2026 年12 月完工并投入运行，第二批2艘省级游轮将于2028 年6月完工并投入运行；公司4艘省级游轮将运营长江三峡最经典、最受欢迎的宜渝航线(宜昌至重庆)；公司宜渝航线定价取2，800-3，000 元/人，旅行社协议结算价取 2，500 元/人，但最终定价将充分参考新建游轮投运时，对应的同类档次产品的运营价格，并根据市场竞争及营销渠道建设等因素综合考虑。
4.控股股东未来是否有资产注入计划？
答：公司已确立向旅游产业转型的明确发展目标，今后也将更加聚焦旅游产业投资；控股股东所属文旅资源，只要符合相关条件，均优先考虑向上市公司集中。如有并购重组事项，请以公司在法定信息披露渠道发布的正式公告为准。5."十一"期间，公司主要游船产品的预售情况怎么样？截至2025年9月21日，公司"两坝一峡"游船产品在各渠道预售情况较好，10月2日至10月7日均已售罄，10月1日、10月8日尚有少量余票。
券商研报：暂无数据
天合光能
重点机构：华夏基金、景顺长城
调研摘要：
1、请问公司2025年预计国内、海外出货比例情况，以及海外主要销售市场结构情况，订单价格如何？
答：2025年，公司储能业务出货目标超8GWh，其中，海外市场预计出货占比将达到六成左右，国内市场占比相应约为四成。这一结构主要基于我们对全球储能市场需求及盈利水平的战略研判，旨在优先把握海外高增长、高溢价区域的订单机会。海外主要销售的市场包括美国、欧洲、拉美、澳洲以及亚太和中东等。在定价方面，我们的产品单价与当前行业主流水平保持一致，具备良好的市场竞争力。
2、请问公司目前在手的海外订单情况？2026年是否仍将保持高速增长？
答：目前(已签单)的海外订单超10GWh，预计主要在2025-2026年交付，未来还会持续加大海外市场签单力度，支撑储能业务规模扩张和盈利质量提升。2026年天合储能出货目标是保持50%以上的同比增速。
3、公司储能业务在海外拓展迅速的原因？和光伏有没有渠道复用？
答：2025年，公司储能业务在海外市场拓展迅速，主要得益于以下几个方面的持续发力：
1、积极推进战略性签约，2022-2024年之间在欧洲的英国、德国等高价值高要求市场打造多个标杆项目，树立了可靠的"有芯的储能集成商"品牌形象。作为具备自研电芯能力的储能系统集成商，我们能够为客户提供更适配、高性能的整套解决方案，交付能力和项目执行效率不断提升，赢得了国际客户的认可。
2、充分利用集团在光伏领域已建立的广泛渠道资源，实现了协同拓展和客户转化。2025年上半年，由天合光能原有光伏客户转化而来的储能订单占比达50%左右，渠道复用显著提升了海外市场开拓的效率和覆盖面。
3、在全球化销售与服务能力方面，公司已全面运营全球工程技术中心、售前技术与解决方案团队贴近本地市场、理解客户本地化电网级需求，并在中国、北美、欧洲设立了三大调试中心，可为客户提供从方案设计、产品交付、施工建设到后期运维的全生命周期本地化服务。同时，我们持续完善全球售后运维网络，目前已在超10个国家布局了10余个服务中心，切实提升属地响应能力。
4、全栈自研自产使公司能够更好地控制产品性能与责任闭环，一站式系统解决方案也让客户更加省心省力。近期多个重大项目也印证了公司的综合实力：例如，今年7月，1.2GWh储能系统成功发运智利，标志着天合储能海外单体项目交付正式进入"GWh时代"；公司与东欧优质伙伴Stiemo达成战略合作，计划未来数年联合部署GWh级储能项目；此外，由我司供货的埃及Abydos超360MWh光储融合电站，从发货到并网仅用时60天，充分体现了"技术+供应链+本土伙伴"三位一体的高效交付模式。
综上，系统化的技术、渠道协同与全球运营服务能力，是支撑公司储能业务高质量出海的关键。
4、目前公司储能电芯的自供比例？
答：公司储能系统中的电芯100%自供生产。作为具备自研电芯能力的储能系统集成商，我们能够为客户提供更适配、高性能的整套解决方案，交付能力和项目执行效率不断提升，更好地开拓海外市场。
5、公司在储能技术研发方面的亮点介绍。
答：2025年3月，天合储能发布新一代升级储能系统Elementa 2 Pro，其搭载了天合自研的314Ah高性能天合芯，支持15000次长循环，显著延长了系统寿命，降低了全生命周期成本，为用户带来更高的投资回报率。以"全栈自研电芯+多级安全防护+属地化场景适配"为核心竞争力，深度融合光储生态，为全球客户提供高能量密度、高可靠且更适配多场景化需求的储能解决方案。
储能大容量液冷储能系统技术研究：2025年6月，天合储能发布基于新一代大容量储能系统Elementa金刚3深度开发的7MWh+交直协同解决方案。Elementa金刚3系统作为天合储能面向新型电力系统的旗舰产品，以587Ah自研大容量电芯为压舱石，通过精准优化舱体空间利用率，实现整舱能量密度提升超40%，以百兆瓦级项目测算，可提升场站级能量密度近35%，降低土地租赁费用23.8%，Capex总成本降低超5%。同时通过整柜运输和厂内前置联调、一体化覆盖测试等程序优化，将并网前期准备时间缩短50%以上，显著提升了项目的交付效率。
天合储能6月中荣获IEC62619国际标准认证和SGS NFPA 68NFPA 855认证报告，充分彰显天合储能产品与系统安全、可靠与卓越品质，进一步印证了天合储能在行业内的技术领先地位。此外，天合储能正式发布了"光储充"与"光储云"两大智慧平台，进一步优化能源管理效率和电力市场交易响应能力
券商研报：
登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级
沃尔德
重点机构：运舟私募、富国基金
调研摘要：
Q：公司刀具产品在丝杠加工方面的研发进展情况？
针对滚珠丝杠的丝杆和螺母加工，公司可以提供PCBN旋铣刀片、车刀片、刀盘和刀夹等全系列产品，产品性能已达到国外同类产品水平，能够实现C3-C5级别的加工精度。目前配合客户进口及国产旋铣生产设备，完成刀盘和刀具的全新设计与开发。通过优化刀具结构与刃口设计，显著提升加工稳定性，刀具使用寿命较原产品提高30%以上。
开发行星滚柱丝杠丝杆及滚柱的旋铣加工刀具，确保加工精度符合客户标准，且加工效率较传统磨削工艺提升5至10倍。同时针对行星滚柱丝杠螺母的加工，开发专用旋铣加工工艺及配套刀具，且加工效率较传统磨削工艺提升5倍以上。
在梯形丝杠加工方面，公司开发了多款硬质合金旋铣刀片，确保加工精度满足客户的要求。
Q：公司在丝杠、RV减速器加工刀具的客户及订单情况？
2025年上半年，新开发丝杠、RV减速器等核心零部件终端客户15余家，实现订单金额突破400万元，同比增长约240%。目前上述业务形成的营业收入较小，对公司当期的经营业绩不会产生重大影响，敬请投资者充分关注并谨慎评估相关投资风险。
Q：公司金刚石热沉片的进展情况怎么样？
金刚石具有带隙宽、热导率高(最高可达2000 W/m？K)、击穿场强高、载流子迁移率高、耐高温等性能，在高功率、高频、高温工作等方面具有极强优势，可用于电子、光电子等半导体器件散热、高端医疗器械的热传感器及快速散热部件等领域。公司有产品CVD金刚石单/多晶热沉片，整体收入规模非常小，产品前景由行业发展情况及市场而定，请投资者务必注意投资风险。公司已开发CVD金刚石单/多晶热沉片的产品规格如下：
CVD制备工艺方式 热导率 常规尺寸 最大尺寸
MPCVD单晶 1800-2000 W/(m？K) 10*10、15*15、 20*20、15*30、15*45、30*30、30*45mm 60*60mm
MPCVD 多晶 1200-1800 W/(m？K) Φ52、Φ60mm Φ80mm
HFCVD 700-900 W/(m？K) 27*27、50*50mm Φ300mm
Q：请介绍公司金刚石微钻直径及使用寿命？
目前公司金刚石微钻直径在0.08-3.00mm，使用寿命取决于被加工材料及加工设备的精度、参数设置、加工工艺等。以单晶硅为例，每支微钻可加工6,000~10,000个孔；而加工碳化硅时，寿命则为220~600个孔。
券商研报：
三峡旅游
重点机构：
华夏基金：艾邦妮
调研摘要：
1. 公司上半年旅游业务发展情况，游客接待量情况？
2025 年上半年，公司实现旅游综合业务营收 2.86 亿元，同比增长20.20%；公司游船类产品累计接待游客125.25 万人，较2024 年同期增长10.96%，接待人数继续创新高。
2. 胡总卸任董事、副董事长的原因？
根据《中华人民共和国公司法》、中国证监会《关于新公司法配套制度规则实施相关过渡期安排》《上市公司章程指引》等相关法律法规要求，公司于 2025 年 9 月 10 日召开的 2025年第一次临时股东大会表决通过了关于《关于修订<公司章程>的议案》，公司撤销监事会，同时设置职工代表董事，根据完善公司治理的相关要求，公司对董事会构成及董事人员做出相应调整。胡军红先生辞去董事、副董事长职务后，仍担任公司董事会秘书职务，继续参与公司战略投资、资本运作、公司治理、风控审计等相关工作。
3. 公司长江三峡省际游轮运行的相关运行计划，运行线路及定价？
根据公司《长江三峡省际度假型游轮旅游可行性研究报告》，公司首批 2 艘省级游轮将分别于 2026 年 6 月、2026 年12 月完工并投入运行，第二批2艘省级游轮将于2028 年6月完工并投入运行；公司4艘省级游轮将运营长江三峡最经典、最受欢迎的宜渝航线(宜昌至重庆)；公司宜渝航线定价取2，800-3，000 元/人，旅行社协议结算价取 2，500 元/人，但最终定价将充分参考新建游轮投运时，对应的同类档次产品的运营价格，并根据市场竞争及营销渠道建设等因素综合考虑。
4.控股股东未来是否有资产注入计划？
答：公司已确立向旅游产业转型的明确发展目标，今后也将更加聚焦旅游产业投资；控股股东所属文旅资源，只要符合相关条件，均优先考虑向上市公司集中。如有并购重组事项，请以公司在法定信息披露渠道发布的正式公告为准。5."十一"期间，公司主要游船产品的预售情况怎么样？截至2025年9月21日，公司"两坝一峡"游船产品在各渠道预售情况较好，10月2日至10月7日均已售罄，10月1日、10月8日尚有少量余票。
券商研报：暂无数据
天合光能
重点机构：华夏基金、景顺长城
调研摘要：
1、请问公司2025年预计国内、海外出货比例情况，以及海外主要销售市场结构情况，订单价格如何？
答：2025年，公司储能业务出货目标超8GWh，其中，海外市场预计出货占比将达到六成左右，国内市场占比相应约为四成。这一结构主要基于我们对全球储能市场需求及盈利水平的战略研判，旨在优先把握海外高增长、高溢价区域的订单机会。海外主要销售的市场包括美国、欧洲、拉美、澳洲以及亚太和中东等。在定价方面，我们的产品单价与当前行业主流水平保持一致，具备良好的市场竞争力。
2、请问公司目前在手的海外订单情况？2026年是否仍将保持高速增长？
答：目前(已签单)的海外订单超10GWh，预计主要在2025-2026年交付，未来还会持续加大海外市场签单力度，支撑储能业务规模扩张和盈利质量提升。2026年天合储能出货目标是保持50%以上的同比增速。
3、公司储能业务在海外拓展迅速的原因？和光伏有没有渠道复用？
答：2025年，公司储能业务在海外市场拓展迅速，主要得益于以下几个方面的持续发力：
1、积极推进战略性签约，2022-2024年之间在欧洲的英国、德国等高价值高要求市场打造多个标杆项目，树立了可靠的"有芯的储能集成商"品牌形象。作为具备自研电芯能力的储能系统集成商，我们能够为客户提供更适配、高性能的整套解决方案，交付能力和项目执行效率不断提升，赢得了国际客户的认可。
2、充分利用集团在光伏领域已建立的广泛渠道资源，实现了协同拓展和客户转化。2025年上半年，由天合光能原有光伏客户转化而来的储能订单占比达50%左右，渠道复用显著提升了海外市场开拓的效率和覆盖面。
3、在全球化销售与服务能力方面，公司已全面运营全球工程技术中心、售前技术与解决方案团队贴近本地市场、理解客户本地化电网级需求，并在中国、北美、欧洲设立了三大调试中心，可为客户提供从方案设计、产品交付、施工建设到后期运维的全生命周期本地化服务。同时，我们持续完善全球售后运维网络，目前已在超10个国家布局了10余个服务中心，切实提升属地响应能力。
4、全栈自研自产使公司能够更好地控制产品性能与责任闭环，一站式系统解决方案也让客户更加省心省力。近期多个重大项目也印证了公司的综合实力：例如，今年7月，1.2GWh储能系统成功发运智利，标志着天合储能海外单体项目交付正式进入"GWh时代"；公司与东欧优质伙伴Stiemo达成战略合作，计划未来数年联合部署GWh级储能项目；此外，由我司供货的埃及Abydos超360MWh光储融合电站，从发货到并网仅用时60天，充分体现了"技术+供应链+本土伙伴"三位一体的高效交付模式。
综上，系统化的技术、渠道协同与全球运营服务能力，是支撑公司储能业务高质量出海的关键。
4、目前公司储能电芯的自供比例？
答：公司储能系统中的电芯100%自供生产。作为具备自研电芯能力的储能系统集成商，我们能够为客户提供更适配、高性能的整套解决方案，交付能力和项目执行效率不断提升，更好地开拓海外市场。
5、公司在储能技术研发方面的亮点介绍。
答：2025年3月，天合储能发布新一代升级储能系统Elementa 2 Pro，其搭载了天合自研的314Ah高性能天合芯，支持15000次长循环，显著延长了系统寿命，降低了全生命周期成本，为用户带来更高的投资回报率。以"全栈自研电芯+多级安全防护+属地化场景适配"为核心竞争力，深度融合光储生态，为全球客户提供高能量密度、高可靠且更适配多场景化需求的储能解决方案。
储能大容量液冷储能系统技术研究：2025年6月，天合储能发布基于新一代大容量储能系统Elementa金刚3深度开发的7MWh+交直协同解决方案。Elementa金刚3系统作为天合储能面向新型电力系统的旗舰产品，以587Ah自研大容量电芯为压舱石，通过精准优化舱体空间利用率，实现整舱能量密度提升超40%，以百兆瓦级项目测算，可提升场站级能量密度近35%，降低土地租赁费用23.8%，Capex总成本降低超5%。同时通过整柜运输和厂内前置联调、一体化覆盖测试等程序优化，将并网前期准备时间缩短50%以上，显著提升了项目的交付效率。
天合储能6月中荣获IEC62619国际标准认证和SGS NFPA 68NFPA 855认证报告，充分彰显天合储能产品与系统安全、可靠与卓越品质，进一步印证了天合储能在行业内的技术领先地位。此外，天合储能正式发布了"光储充"与"光储云"两大智慧平台，进一步优化能源管理效率和电力市场交易响应能力
券商研报：
