市场要闻与重要数据
2025-09-19当周，贵金属走出宽幅震荡行情。周内美联储9月利率决议落地，降息25BP符合预期，重启自去年12月以来暂停的降息步伐；受宽松预期影响美元指数连续下行，周初最低跌至逾十周低点。点阵图显示今年将再降息两次；一位官员预计年内将累计降息150个基点，一位官员（非票委）认为今年不应降息；2025、2026、2027年底联邦基金利率预期中值下调至3.6%、3.4%、3.1%。在发布会中，美联储主席鲍威尔强调此次是“风险管理”式操作，没有必要快速调整利率。经济成色方面，鲍威尔表示经济增速有所放缓，主要反映出消费者支出减速；关税转嫁至消费者的情况已经出现，但比预期的要小；劳动力市场面临下行风险，经历修订后的就业数据意味着劳动力市场不再稳固。整体看，本次降息并未出现超预期宽松的信号，而市场对于降息25BP的预期交易较为充分，导致贵金属价格在周内出现较大幅度波动，但其作为通货的交易逻辑并未发生根本性改变。叠加现阶段美国经济成色数据偏弱以及通胀韧性，贵金属金融属性仍为价格提供强支撑。
基本面
2025-09-19当周，上期所黄金仓单为57429千克，较此前一周变化4479千克。白银仓单则是变化-87126千克至1159443千克。在Comex库存方面，本周Comex黄金库存变化549044.70盎司至39463535.53盎司，Comex白银库存则-3379946.12盎司的变化至524043283.40盎司。
在贵金属ETF方面，9月20日当周（目前最新）黄金SPDR ETF上涨18.90吨至994.56吨，而白银SLV ETF持仓出现15.53吨的上涨至15205.14吨。截至2025年9月16日，CFTC持仓方面，黄金投机净多头持仓上涨1.78%至266,410张。白银多头净持仓下滑4.45%至51,538张。
2025-09-19当周，沪深300指数较前一周下跌0.44%，与贵金属相关的电子元件板块指数则是上涨2.53%，光伏板块下跌1.09%。
光伏价格指数方面，截至2025年9月15日（最新）数据报15.20，较此前一期下行0.93%。截止到2025年9月11日，光伏经理人指数报125.1，环比上涨20.29。
策略
黄金：谨慎偏多
周内美联储降息终于落地，但释出的信号并不支持市场对于宽松超预期的交易逻辑，鲍威尔在发布会上强调“没有必要快速调整利率”，降息路径不确定性加强，金价或继续延续震荡走势，但对其金融属性的交易逻辑仍在；操作上仍然建议以逢低买入为主，操作区间或在815元/克-825元/克。
白银：谨慎偏多
白银现阶段交易主线与黄金类似，但其价格震荡幅度或高于黄金；在宽松周期启动后，白银工业需求定价权重逐步抬升。伴随宽松刺激下的经济复苏，金银比价存在修复需求；因此操作上虽然仍可继续逢低买入套保，但对于仓位的控制以及止损的严格执行需要更多关注。
套利：逢高做空金银比价
期权：暂缓
风险
海外流动性冲击
（来源：华泰期货）
免责声明：本报告所涉及信息或数据主要来源于第三方信息提供商或其他公开信息，华泰期货不对该类信息或数据的准确性或完整性作任何保证。内容所载的意见、预测仅反映发布当日的观点或意见，均不构成对任何人的投资建议，投资者据此投资，风险自担。
市场要闻与重要数据
2025-09-19当周，贵金属走出宽幅震荡行情。周内美联储9月利率决议落地，降息25BP符合预期，重启自去年12月以来暂停的降息步伐；受宽松预期影响美元指数连续下行，周初最低跌至逾十周低点。点阵图显示今年将再降息两次；一位官员预计年内将累计降息150个基点，一位官员（非票委）认为今年不应降息；2025、2026、2027年底联邦基金利率预期中值下调至3.6%、3.4%、3.1%。在发布会中，美联储主席鲍威尔强调此次是“风险管理”式操作，没有必要快速调整利率。经济成色方面，鲍威尔表示经济增速有所放缓，主要反映出消费者支出减速；关税转嫁至消费者的情况已经出现，但比预期的要小；劳动力市场面临下行风险，经历修订后的就业数据意味着劳动力市场不再稳固。整体看，本次降息并未出现超预期宽松的信号，而市场对于降息25BP的预期交易较为充分，导致贵金属价格在周内出现较大幅度波动，但其作为通货的交易逻辑并未发生根本性改变。叠加现阶段美国经济成色数据偏弱以及通胀韧性，贵金属金融属性仍为价格提供强支撑。
基本面
2025-09-19当周，上期所黄金仓单为57429千克，较此前一周变化4479千克。白银仓单则是变化-87126千克至1159443千克。在Comex库存方面，本周Comex黄金库存变化549044.70盎司至39463535.53盎司，Comex白银库存则-3379946.12盎司的变化至524043283.40盎司。
在贵金属ETF方面，9月20日当周（目前最新）黄金SPDR ETF上涨18.90吨至994.56吨，而白银SLV ETF持仓出现15.53吨的上涨至15205.14吨。截至2025年9月16日，CFTC持仓方面，黄金投机净多头持仓上涨1.78%至266,410张。白银多头净持仓下滑4.45%至51,538张。
2025-09-19当周，沪深300指数较前一周下跌0.44%，与贵金属相关的电子元件板块指数则是上涨2.53%，光伏板块下跌1.09%。
光伏价格指数方面，截至2025年9月15日（最新）数据报15.20，较此前一期下行0.93%。截止到2025年9月11日，光伏经理人指数报125.1，环比上涨20.29。
策略
黄金：谨慎偏多
周内美联储降息终于落地，但释出的信号并不支持市场对于宽松超预期的交易逻辑，鲍威尔在发布会上强调“没有必要快速调整利率”，降息路径不确定性加强，金价或继续延续震荡走势，但对其金融属性的交易逻辑仍在；操作上仍然建议以逢低买入为主，操作区间或在815元/克-825元/克。
白银：谨慎偏多
白银现阶段交易主线与黄金类似，但其价格震荡幅度或高于黄金；在宽松周期启动后，白银工业需求定价权重逐步抬升。伴随宽松刺激下的经济复苏，金银比价存在修复需求；因此操作上虽然仍可继续逢低买入套保，但对于仓位的控制以及止损的严格执行需要更多关注。
套利：逢高做空金银比价
期权：暂缓
风险
海外流动性冲击
（来源：华泰期货）
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