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中欧基金
悍高集团
调研摘要：
一、悍高集团目前拥有了对标海外品牌百隆、海蒂诗的品质和设计，
并拥有了极具性价比的价格，公司无论设计端到生产端都能领先行业，请总结一下悍高的竞争优势有哪些？
答：综合来说，主要体现在产品创新、品牌、渠道及制造优势综合发力的成果。
1.公司在产品端持续进行创新迭代，始终坚持原创设计、品质优先的理念，解决用户痛点，提升用户体验，满足消费者的多元需求，为消费者提供集品质、美感与体验于一体的产品，在功能体验上能够媲美国际知名品牌，打造拥有"高端性价比"的产品；
2. 公司品牌累计打造近20 年，在市场上积累了良好的品牌声誉，并通过线上+线下""双轨融合的品牌传播策略，拉近消费者距离，深化品牌文化认知与价值认同；
3. 公司拥有多元的渠道，各渠道之间相互协同，相互渗透，持续提升公司的市场份额；
4. 公司致力打造超 60 万平方米的智能制造生产基地群，按照数字化、自动化、智能化的理念持续提升生产效率，拥有行业领先的全自动化基础五金生产线。
二、公司成功上市后，未来三年的发展目标是怎样？
答：在产品方面，公司始终将创新视为企业发展的核心驱动力，通过微升级、大升级不断对产品进行升级迭代，以满足市场需求并引领行业发展潮流；在渠道方面，公司将持续精耕细作，不断进行渠道下沉，并通过品牌发布会、产品和店铺的升级等方式，渠道赋能持续稳步发展；在品牌宣传上，会做更多元化的宣传手段，尤其加大在终端消费者领域的传播力度，向消费者传递品牌的文化内涵，进一步提升品牌知名度和美誉度；在海外出口方面，会进一步加强与国外客户的合作，并在东南亚、北美等海外市场深入布局，提升品牌的国际知名度和市场份额，复制境内成功的销售经验。公司每年都会结合市场环境制定年度增长目标，过去几年均按计划实现了既定目标，未来也将全力以赴，争取在未来三年按照既定的战略目标顺利实现。
三、公司的主要销售渠道是经销渠道，请问下公司对经销商是如何管理的？
答：公司制定有《经销商管理制度》，对经销商的加入，区域划分、产品定价等均有明确约定。公司每年会制定经销商考核办法，包括年度销售额、是否存在售卖假货、窜货等行为对经销商实施考核。同时，公司会对经销商进行赋能，指导其进行区域营销宣传活动的策划和推广，契合公司的品牌发展理念，使得其能够跟随公司发展步伐同步成长。
四、请问下公司业务拓展和成本优势具体是如何体现的？
答：公司设有主动营销团队进行市场拓展，同时设置了较好的激励考核机制激励团队实现销售目标，加上公司团队整体执行力强，专业化水平高，通过数据化科学管理，持续拓展公司业务。随着公司持续的技术创新、规模的增长、信息化和自动化水平的提升、自产比例及生产效率的提高等因素，公司不断巩固在业内的成本优势，保障了不错的毛利水平。
五、请问公司的不同品类如何定位与发展？
答：公司坚持多品类多渠道的发展战略，聚焦主营业务品类的做强做大。近几年基础五金的发展速度最快，特别是在铰链品类，而铰链、导轨的市场空间还非常大，未来会继续扩大产能，进一步提升市场份额。收纳五金作为消费升级类的产品，公司已在业内积累了较高的品牌口碑，得到了消费者的高度认可，未来会在现有的发展基础上，持续进行深耕发展，并加大与顾家，欧派、索菲亚等知名家居企业的合作，争取取得新的突破，巩固品类优势地位；卫浴品类是公司正在着力孵化打造的新增长赛道，公司会在花洒龙头、浴室柜、智能马桶、淋浴房等新品类的开发和市场不断打磨和积累，争取打造成为公司未来的第二增长曲线。
券商研报：
伟创电气
调研摘要：
问题1：公司机器人目前的进展情况？
答：公司深度布局机器人产业链，始终聚焦关键核心零部件的自主研发，已构建丰富的机器人产品矩阵，致力于为人形、协作、移动及服务类机器人提供执行端核心零部件及"一站式服务"综合解决方案。
在人形机器人领域，公司提供全套运动执行器解决方案，包括旋转关节模组、直线关节模组、空心杯电机模组、FT1 系列无框力矩电机、灵巧手动力解决方案等，并融合机电一体化创新技术及 AI 软件算法，拓展机器人应用范围与能力边界；在AGV/AMR 移动机器人领域，可提供分体式、集成式、机电一体化等多种运动控制解决方案，保障机器人运动精度，支持其在复杂环境高效自主运行，适配各类移动场景；在工业机器人领域，公司可提供整机动力解决方案，推出了 SD860 系列通用型多传伺服系统(具备省时省力、安全节能等特性，实现精准稳定控制)、RB200 系列轴关节模组(适配协作机器人轴关节，提供动力系统一站式方案)。同时，公司紧抓产业升级机遇，重点布局多模态融合AI AGENT机器人及AI超微距视觉系统解决方案。
未来，公司将继续深耕机器人领域，控制模块化的研发投入，重点开发高性能、高质量、高可靠性的创新产品。通过持续提升技术实力和产品竞争力，增强市场响应能力，助力制造业实现生产过程的精准控制和高效管理，推动智能制造产业升级。
问题2：公司近期公告每10股派发现金红利1.50元(含税)，未来的分红政策是否会保持连续性和稳定性？
答：公司始终重视对投资者的回报，2020 年至 2024 年度累计分红总额为 2.44 亿元，全体股东共享公司发展红利。公司2025年度中期分红已经股东会审议通过，公司将尽快实施权益分派，具体实施时间敬请关注公司披露的相关公告。
公司始终力求以稳健的业绩为股东创造价值，并切实维护广大投资者的利益，未来公司将持续按相关法规的指引，充分考虑公司盈利状况、结合所处行业特点、现金流状况及公司可持续发展等多方面因素，制定合理且持续的利润分配方案，积极回报投资者。
问题 3：公司目前的人员结构和规模是怎样的？未来在人才引进，特别是高端技术人才方面有什么计划？
答：截至 2025 年 6月 30 日，公司总人数保持稳定增长，其中：研发和技术支持人员占比超过 40%，体现了公司技术驱动的属性。人才是公司核心资产，未来，我们将继续围绕公司的战略方向，积极引进高端技术人才和复合型人才，并通过股权激励等多元化激励手段，吸引和留住优秀人才，为公司的创新发展提供持续动力。
问题 4：注意到公司一直高研发投入占比，未来在研发方面的投入计划和重点方向是什么？
答：公司始终坚持以技术创新为驱动。2025 年上半年研发投入占营业收入比例为11.18%，未来的研发投入将重点围绕机器人、绿色能源以及高端装备等领域展开，致力于打造一站式系统解决方案。
问题5：公司未来重点布局哪些行业？
答：公司在传统行业稳步推进的同时，抢抓高端装备、机器人、绿色能源等行业机会点，将研发、营销和供应链等各环节紧密结合，实现内部资源的优化配置，并根据客户需求进行产品的定制延伸。未来，公司将继续以电力电子和工业自动化领域为基，深化高端装备、机器人、绿色能源等高景气领域的产品布局和研发创新，力争将新产品快速产业化，通过高效的生产和供应链管理，确保产品质量和服务能力，为公司导入优质主营业务资源，开拓新的利润增长点。
券商研报：
富国基金
兴蓉环境
调研摘要：
问题 1：公司在建项目进展。
答：公司在建项目中，成都市自来水七厂(三期)工程剩余40万吨/日已进入试运行阶段。成都市第六再生水厂二期、第八再生水厂二期、第五再生水厂二期、成都万兴环保发电厂(三期)及成都中心城区厨余(餐厨)垃圾无害化处理项目(三期)等项目正在有序推进，预计将在未来1-2 年内投运。
问题 2：公司应收账款情况。
答：随着公司近年来加强市场拓展，业务规模不断扩大，应收账款相应有所增加。公司结合各地出台的回款政策积极催收应收账款。
问题 3：公司对市值管理的考虑。
答：公司高度重视市值管理工作，以提升内在价值为目标，持续深化战略布局，不断提升经营质效，以优秀的业绩表现带动价值成长，同时公司重视市场反馈，积极听取市场意见和建议，持续完善市值管理机制。
问题 4：请问公司降本增效措施。
答：公司注重精细化管理，通过经营管理创新和数智赋能等举措进一步实现降本增效。一是系统推进厂级标准化建设及升级，全国多家子公司已顺利完成，生产运行管控水平和经营质效显著提升。二是积极建设智慧云控中心一体化平台，以云计算、云存储等技术的多元融合赋能主营业务一体化管理，有效克服项目工艺多元化、规模多样化、布局分散化等因素影响，缩小管理半径，进一步加强项目统一管理和高效调度，提高跨地域管理工作的质量和效率。三是纵深推进"数字强企"行动，搭建"生产调度中心、财务共享中心、采购监管中心、技术应用中心、资本运营中心"五个中心，有效释放数据价值，为经营发展赋能增效。
问题 5：公司未来的资本开支及分红考虑。
答：近年来，公司因实施多个供排水、固废项目建设，资本开支较大。上述项目大多在未来 1-2 年内建成投运并释放效益，项目建成投运后，相应的资本开支会逐步下降。公司重视股东回报，随着公司当前在建项目陆续建成投运并释放产能，公司自由现金流将更为充裕，未来将在兼顾公司经营发展资金需求的基础上，着力提升分红水平。
券商研报：
宏昌科技
调研摘要：
1、家电零部件业务发展情况
家电零部件业务为公司主要业务，主要产品以电磁阀为技术核心向其他产品进行技术延伸，形成以电磁阀、微型电机、电子水泵为技术包向下游客户提供相适应的产品品类，核心产品为电磁阀、模块组件、水位传感器、开关门锁等，最终用在智能洗衣机、智能马桶、洗碗机、净水器、蒸箱等白色家电上。目前，洗衣机贡献的收入占比约为70%；智能马桶的收入占比约为10%。受益于国补政策，下游客户的动销影响较为明显，上半年营业收入保持两位数增长，在手订单比较饱满。净利润同比出现下滑，主要原因是部分募投项目投入使用折旧增加、股份支付费用增加及主要原材料涨价等原因。目前公司已启动期货套期保值工作，通过锁定铜的采购成本，稳定产品毛利率，并加大采购降本、研发降本、管理降本等措施，力争提升净利率水平。
2、汽车零部件业务
目前，公司的汽车零部件业务主要为汽车内外饰，主要为门板、立柱、车载空调结构件以及其他类等产品，上半年实现收入约1600 万元。为零跑汽车配套的门板类产品已通过试装并批量出货。
3、人形机器人相关业务
2025 年上半年，公司合计出资3000 万元，投资了广东良质关节科技有限公司(现更名为良质关节科技有限公司)，现在持有该公司30%股权。根据约定，公司保留了相关优先增资和相关并购的权利。
该公司从事谐波减速器、行星减速器及行星关节和谐波模组研发、生产的公司。其产品可以应用于协作机器人、人形机器人、机器狗、机器狼等机器人上。目前，该公司主要客户为逐际动力、宇树、灵宝、星尘智能、五八智能等，同时积极对接云深处、尼得科、魔法原子等优质国内外客户。
鉴于人形机器人相关产业链关注度较高，提醒投资者注意：该公司目前在手及执行订单虽有所改善但规模较小，对公司财务指标影响较小，请理性决策谨慎投资。
公司在与投资者交流中严格按照公司《信息披露管理制度》《投资关系管理制度》规定，没有出现未公开重大信息泄露等情况。
券商研报：
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中欧基金
悍高集团
调研摘要：
一、悍高集团目前拥有了对标海外品牌百隆、海蒂诗的品质和设计，
并拥有了极具性价比的价格，公司无论设计端到生产端都能领先行业，请总结一下悍高的竞争优势有哪些？
答：综合来说，主要体现在产品创新、品牌、渠道及制造优势综合发力的成果。
1.公司在产品端持续进行创新迭代，始终坚持原创设计、品质优先的理念，解决用户痛点，提升用户体验，满足消费者的多元需求，为消费者提供集品质、美感与体验于一体的产品，在功能体验上能够媲美国际知名品牌，打造拥有"高端性价比"的产品；
2. 公司品牌累计打造近20 年，在市场上积累了良好的品牌声誉，并通过线上+线下""双轨融合的品牌传播策略，拉近消费者距离，深化品牌文化认知与价值认同；
3. 公司拥有多元的渠道，各渠道之间相互协同，相互渗透，持续提升公司的市场份额；
4. 公司致力打造超 60 万平方米的智能制造生产基地群，按照数字化、自动化、智能化的理念持续提升生产效率，拥有行业领先的全自动化基础五金生产线。
二、公司成功上市后，未来三年的发展目标是怎样？
答：在产品方面，公司始终将创新视为企业发展的核心驱动力，通过微升级、大升级不断对产品进行升级迭代，以满足市场需求并引领行业发展潮流；在渠道方面，公司将持续精耕细作，不断进行渠道下沉，并通过品牌发布会、产品和店铺的升级等方式，渠道赋能持续稳步发展；在品牌宣传上，会做更多元化的宣传手段，尤其加大在终端消费者领域的传播力度，向消费者传递品牌的文化内涵，进一步提升品牌知名度和美誉度；在海外出口方面，会进一步加强与国外客户的合作，并在东南亚、北美等海外市场深入布局，提升品牌的国际知名度和市场份额，复制境内成功的销售经验。公司每年都会结合市场环境制定年度增长目标，过去几年均按计划实现了既定目标，未来也将全力以赴，争取在未来三年按照既定的战略目标顺利实现。
三、公司的主要销售渠道是经销渠道，请问下公司对经销商是如何管理的？
答：公司制定有《经销商管理制度》，对经销商的加入，区域划分、产品定价等均有明确约定。公司每年会制定经销商考核办法，包括年度销售额、是否存在售卖假货、窜货等行为对经销商实施考核。同时，公司会对经销商进行赋能，指导其进行区域营销宣传活动的策划和推广，契合公司的品牌发展理念，使得其能够跟随公司发展步伐同步成长。
四、请问下公司业务拓展和成本优势具体是如何体现的？
答：公司设有主动营销团队进行市场拓展，同时设置了较好的激励考核机制激励团队实现销售目标，加上公司团队整体执行力强，专业化水平高，通过数据化科学管理，持续拓展公司业务。随着公司持续的技术创新、规模的增长、信息化和自动化水平的提升、自产比例及生产效率的提高等因素，公司不断巩固在业内的成本优势，保障了不错的毛利水平。
五、请问公司的不同品类如何定位与发展？
答：公司坚持多品类多渠道的发展战略，聚焦主营业务品类的做强做大。近几年基础五金的发展速度最快，特别是在铰链品类，而铰链、导轨的市场空间还非常大，未来会继续扩大产能，进一步提升市场份额。收纳五金作为消费升级类的产品，公司已在业内积累了较高的品牌口碑，得到了消费者的高度认可，未来会在现有的发展基础上，持续进行深耕发展，并加大与顾家，欧派、索菲亚等知名家居企业的合作，争取取得新的突破，巩固品类优势地位；卫浴品类是公司正在着力孵化打造的新增长赛道，公司会在花洒龙头、浴室柜、智能马桶、淋浴房等新品类的开发和市场不断打磨和积累，争取打造成为公司未来的第二增长曲线。
券商研报：
伟创电气
调研摘要：
问题1：公司机器人目前的进展情况？
答：公司深度布局机器人产业链，始终聚焦关键核心零部件的自主研发，已构建丰富的机器人产品矩阵，致力于为人形、协作、移动及服务类机器人提供执行端核心零部件及"一站式服务"综合解决方案。
在人形机器人领域，公司提供全套运动执行器解决方案，包括旋转关节模组、直线关节模组、空心杯电机模组、FT1 系列无框力矩电机、灵巧手动力解决方案等，并融合机电一体化创新技术及 AI 软件算法，拓展机器人应用范围与能力边界；在AGV/AMR 移动机器人领域，可提供分体式、集成式、机电一体化等多种运动控制解决方案，保障机器人运动精度，支持其在复杂环境高效自主运行，适配各类移动场景；在工业机器人领域，公司可提供整机动力解决方案，推出了 SD860 系列通用型多传伺服系统(具备省时省力、安全节能等特性，实现精准稳定控制)、RB200 系列轴关节模组(适配协作机器人轴关节，提供动力系统一站式方案)。同时，公司紧抓产业升级机遇，重点布局多模态融合AI AGENT机器人及AI超微距视觉系统解决方案。
未来，公司将继续深耕机器人领域，控制模块化的研发投入，重点开发高性能、高质量、高可靠性的创新产品。通过持续提升技术实力和产品竞争力，增强市场响应能力，助力制造业实现生产过程的精准控制和高效管理，推动智能制造产业升级。
问题2：公司近期公告每10股派发现金红利1.50元(含税)，未来的分红政策是否会保持连续性和稳定性？
答：公司始终重视对投资者的回报，2020 年至 2024 年度累计分红总额为 2.44 亿元，全体股东共享公司发展红利。公司2025年度中期分红已经股东会审议通过，公司将尽快实施权益分派，具体实施时间敬请关注公司披露的相关公告。
公司始终力求以稳健的业绩为股东创造价值，并切实维护广大投资者的利益，未来公司将持续按相关法规的指引，充分考虑公司盈利状况、结合所处行业特点、现金流状况及公司可持续发展等多方面因素，制定合理且持续的利润分配方案，积极回报投资者。
问题 3：公司目前的人员结构和规模是怎样的？未来在人才引进，特别是高端技术人才方面有什么计划？
答：截至 2025 年 6月 30 日，公司总人数保持稳定增长，其中：研发和技术支持人员占比超过 40%，体现了公司技术驱动的属性。人才是公司核心资产，未来，我们将继续围绕公司的战略方向，积极引进高端技术人才和复合型人才，并通过股权激励等多元化激励手段，吸引和留住优秀人才，为公司的创新发展提供持续动力。
问题 4：注意到公司一直高研发投入占比，未来在研发方面的投入计划和重点方向是什么？
答：公司始终坚持以技术创新为驱动。2025 年上半年研发投入占营业收入比例为11.18%，未来的研发投入将重点围绕机器人、绿色能源以及高端装备等领域展开，致力于打造一站式系统解决方案。
问题5：公司未来重点布局哪些行业？
答：公司在传统行业稳步推进的同时，抢抓高端装备、机器人、绿色能源等行业机会点，将研发、营销和供应链等各环节紧密结合，实现内部资源的优化配置，并根据客户需求进行产品的定制延伸。未来，公司将继续以电力电子和工业自动化领域为基，深化高端装备、机器人、绿色能源等高景气领域的产品布局和研发创新，力争将新产品快速产业化，通过高效的生产和供应链管理，确保产品质量和服务能力，为公司导入优质主营业务资源，开拓新的利润增长点。
券商研报：
富国基金
兴蓉环境
调研摘要：
问题 1：公司在建项目进展。
答：公司在建项目中，成都市自来水七厂(三期)工程剩余40万吨/日已进入试运行阶段。成都市第六再生水厂二期、第八再生水厂二期、第五再生水厂二期、成都万兴环保发电厂(三期)及成都中心城区厨余(餐厨)垃圾无害化处理项目(三期)等项目正在有序推进，预计将在未来1-2 年内投运。
问题 2：公司应收账款情况。
答：随着公司近年来加强市场拓展，业务规模不断扩大，应收账款相应有所增加。公司结合各地出台的回款政策积极催收应收账款。
问题 3：公司对市值管理的考虑。
答：公司高度重视市值管理工作，以提升内在价值为目标，持续深化战略布局，不断提升经营质效，以优秀的业绩表现带动价值成长，同时公司重视市场反馈，积极听取市场意见和建议，持续完善市值管理机制。
问题 4：请问公司降本增效措施。
答：公司注重精细化管理，通过经营管理创新和数智赋能等举措进一步实现降本增效。一是系统推进厂级标准化建设及升级，全国多家子公司已顺利完成，生产运行管控水平和经营质效显著提升。二是积极建设智慧云控中心一体化平台，以云计算、云存储等技术的多元融合赋能主营业务一体化管理，有效克服项目工艺多元化、规模多样化、布局分散化等因素影响，缩小管理半径，进一步加强项目统一管理和高效调度，提高跨地域管理工作的质量和效率。三是纵深推进"数字强企"行动，搭建"生产调度中心、财务共享中心、采购监管中心、技术应用中心、资本运营中心"五个中心，有效释放数据价值，为经营发展赋能增效。
问题 5：公司未来的资本开支及分红考虑。
答：近年来，公司因实施多个供排水、固废项目建设，资本开支较大。上述项目大多在未来 1-2 年内建成投运并释放效益，项目建成投运后，相应的资本开支会逐步下降。公司重视股东回报，随着公司当前在建项目陆续建成投运并释放产能，公司自由现金流将更为充裕，未来将在兼顾公司经营发展资金需求的基础上，着力提升分红水平。
券商研报：
宏昌科技
调研摘要：
1、家电零部件业务发展情况
家电零部件业务为公司主要业务，主要产品以电磁阀为技术核心向其他产品进行技术延伸，形成以电磁阀、微型电机、电子水泵为技术包向下游客户提供相适应的产品品类，核心产品为电磁阀、模块组件、水位传感器、开关门锁等，最终用在智能洗衣机、智能马桶、洗碗机、净水器、蒸箱等白色家电上。目前，洗衣机贡献的收入占比约为70%；智能马桶的收入占比约为10%。受益于国补政策，下游客户的动销影响较为明显，上半年营业收入保持两位数增长，在手订单比较饱满。净利润同比出现下滑，主要原因是部分募投项目投入使用折旧增加、股份支付费用增加及主要原材料涨价等原因。目前公司已启动期货套期保值工作，通过锁定铜的采购成本，稳定产品毛利率，并加大采购降本、研发降本、管理降本等措施，力争提升净利率水平。
2、汽车零部件业务
目前，公司的汽车零部件业务主要为汽车内外饰，主要为门板、立柱、车载空调结构件以及其他类等产品，上半年实现收入约1600 万元。为零跑汽车配套的门板类产品已通过试装并批量出货。
3、人形机器人相关业务
2025 年上半年，公司合计出资3000 万元，投资了广东良质关节科技有限公司(现更名为良质关节科技有限公司)，现在持有该公司30%股权。根据约定，公司保留了相关优先增资和相关并购的权利。
该公司从事谐波减速器、行星减速器及行星关节和谐波模组研发、生产的公司。其产品可以应用于协作机器人、人形机器人、机器狗、机器狼等机器人上。目前，该公司主要客户为逐际动力、宇树、灵宝、星尘智能、五八智能等，同时积极对接云深处、尼得科、魔法原子等优质国内外客户。
鉴于人形机器人相关产业链关注度较高，提醒投资者注意：该公司目前在手及执行订单虽有所改善但规模较小，对公司财务指标影响较小，请理性决策谨慎投资。
公司在与投资者交流中严格按照公司《信息披露管理制度》《投资关系管理制度》规定，没有出现未公开重大信息泄露等情况。
券商研报：
