市场分析

美联储如期降息25个基点，将联邦基金利率下调至4.00%-4.25%，为年内首次降息，也是时隔9个月后重启降息。FOMC声明后，美国利率期货预期美联储在10月降息可能性超90%。交易员加大了对美联储今年至少再降息一次的押注。美联储主席鲍威尔表示，就业增长已放缓，就业下行风险上升，劳动力市场不如以前活跃，略有疲软；通胀最近有所上升，仍略微偏高；商品通胀已加速，服务通胀回落仍在继续；持续性通胀的风险需要加以管理，通胀风险倾向于上行；整体看，此次降息整体定调仍透露出一些鹰派信号。

期货行情与成交量：

2025-09-17，沪金主力合约开于841.16元/克，收于835.08元/克，较前一交易日收盘变动-0.83%。当日成交量为41087手，持仓量为129725手。昨日夜盘沪金主力合约开于838.10元/克，收于835.66元/克，较昨日午后收盘下跌0.24%。

2025-09-17，沪银主力合约开于10128.00元/千克，收于9906.00元/千克，较前一交易日收盘变动-2.00%。当日成交量为457876手，持仓量为171891手。昨日夜盘沪银主力合约开于9924元/千克，收于9924元/千克，较昨日午后收盘下跌0.09%。

美债收益率与利差监控：

2025-09-17，美国10年期国债利率收于4.091%，较前一交易日+0.19BP，10年期与2年期利差为0.536%，较前一交易日-0.85BP。

上期所金银持仓与成交量变化情况：

2025-09-17，Au2508合约上，多头较前一日变化136手，空头则是变化171手。沪金合约上个交易日总成交量为366327手，较前一交易日变化16.67%。在沪银方面，在Ag2508合约上，多头变动2手，空头变动-2手。白银合约上个交易日总成交量1303544手，较前一交易日变化33.27%。

贵金属ETF持仓跟踪：

贵金属ETF方面，昨日黄金ETF持仓为975.66吨，较前一交易日-4.29吨。白银ETF持仓为15189.61吨，较前一交易日-28.23吨。

贵金属套利跟踪：

期现价差：2025-09-17，国内溢价方面，昨日黄金国内溢价为-10.30元/克，白银国内溢价为-860.41元/千克。金银比价：昨日上期所金银主力合约价格比约为84.30，较前一交易日变动1.19%，外盘金银比价为86.56，较上一交易日变化0.41%。

基本面：

上海黄金交易所T+d市场监控上个交易日（2025-09-17）上金所黄金成交量为57144千克，较前一交易日变化30.88%。白银成交量为748504千克，较前一交易日变化47.11%。黄金交收量为10740千克，白银交收量为62070千克。

策略

黄金：谨慎偏多

美联储降息落地，但鲍威尔发言中透露出部分鹰派信号，叠加靴子落地后获利了结影响，短期或对金价形成一定压制；但宽松周期逻辑仍未改变，贵金属金融属性有望被继续放大。操作上以逢低买入为主，买入区间或可在815-820元/克区间。

白银：谨慎偏多

现阶段白银与黄金共享宏观面上的宽松逻辑，贵金属金融属性有望放大，白银价格预计同样维持震荡格局。操作上以逢低买入为主，买入区间或可在9750-9800元/克区间。

套利：逢高做空金银比价

期权：暂缓

风险

海外流动性风险

投机头寸持续离场

（来源：华泰期货）

免责声明：本报告所涉及信息或数据主要来源于第三方信息提供商或其他公开信息，华泰期货不对该类信息或数据的准确性或完整性作任何保证。内容所载的意见、预测仅反映发布当日的观点或意见，均不构成对任何人的投资建议，投资者据此投资，风险自担。

市场分析

美联储如期降息25个基点，将联邦基金利率下调至4.00%-4.25%，为年内首次降息，也是时隔9个月后重启降息。FOMC声明后，美国利率期货预期美联储在10月降息可能性超90%。交易员加大了对美联储今年至少再降息一次的押注。美联储主席鲍威尔表示，就业增长已放缓，就业下行风险上升，劳动力市场不如以前活跃，略有疲软；通胀最近有所上升，仍略微偏高；商品通胀已加速，服务通胀回落仍在继续；持续性通胀的风险需要加以管理，通胀风险倾向于上行；整体看，此次降息整体定调仍透露出一些鹰派信号。

期货行情与成交量：

2025-09-17，沪金主力合约开于841.16元/克，收于835.08元/克，较前一交易日收盘变动-0.83%。当日成交量为41087手，持仓量为129725手。昨日夜盘沪金主力合约开于838.10元/克，收于835.66元/克，较昨日午后收盘下跌0.24%。

2025-09-17，沪银主力合约开于10128.00元/千克，收于9906.00元/千克，较前一交易日收盘变动-2.00%。当日成交量为457876手，持仓量为171891手。昨日夜盘沪银主力合约开于9924元/千克，收于9924元/千克，较昨日午后收盘下跌0.09%。

美债收益率与利差监控：

2025-09-17，美国10年期国债利率收于4.091%，较前一交易日+0.19BP，10年期与2年期利差为0.536%，较前一交易日-0.85BP。

上期所金银持仓与成交量变化情况：

2025-09-17，Au2508合约上，多头较前一日变化136手，空头则是变化171手。沪金合约上个交易日总成交量为366327手，较前一交易日变化16.67%。在沪银方面，在Ag2508合约上，多头变动2手，空头变动-2手。白银合约上个交易日总成交量1303544手，较前一交易日变化33.27%。

贵金属ETF持仓跟踪：

贵金属ETF方面，昨日黄金ETF持仓为975.66吨，较前一交易日-4.29吨。白银ETF持仓为15189.61吨，较前一交易日-28.23吨。

贵金属套利跟踪：

期现价差：2025-09-17，国内溢价方面，昨日黄金国内溢价为-10.30元/克，白银国内溢价为-860.41元/千克。金银比价：昨日上期所金银主力合约价格比约为84.30，较前一交易日变动1.19%，外盘金银比价为86.56，较上一交易日变化0.41%。

基本面：

上海黄金交易所T+d市场监控上个交易日（2025-09-17）上金所黄金成交量为57144千克，较前一交易日变化30.88%。白银成交量为748504千克，较前一交易日变化47.11%。黄金交收量为10740千克，白银交收量为62070千克。

策略

黄金：谨慎偏多

美联储降息落地，但鲍威尔发言中透露出部分鹰派信号，叠加靴子落地后获利了结影响，短期或对金价形成一定压制；但宽松周期逻辑仍未改变，贵金属金融属性有望被继续放大。操作上以逢低买入为主，买入区间或可在815-820元/克区间。

白银：谨慎偏多

现阶段白银与黄金共享宏观面上的宽松逻辑，贵金属金融属性有望放大，白银价格预计同样维持震荡格局。操作上以逢低买入为主，买入区间或可在9750-9800元/克区间。

套利：逢高做空金银比价

期权：暂缓

风险

海外流动性风险

投机头寸持续离场

（来源：华泰期货）

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