价格和基差：本周价格窄幅震荡，基差维持偏弱走势。跨期价差分化，螺纹月差走弱，热卷月差走强。卷螺价差走扩。
成本和利润：成本端，本周受限产影响，矿山开工率下降明显，库存下降，随着9.3阅兵结束后，矿山有复产预期；铁矿港口小幅累库，钢材产量维持高位，钢材需求季节性回落。焦煤供应尚未恢复，但价格回落交易复产预期；铁矿需求维持高位，小幅累库。8月随着价格走弱，钢材利润高位下滑明显。螺纹1月合约跌破高炉成本。目前利润从高到低依次是钢坯gt;热卷gt;螺纹gt;冷卷。
供给：1-8月铁元素产量同比增长2800万吨，增幅4%。预计前9月同比增3700万吨，增幅5%。环比看，受去年同期基数低影响，产量增幅有所扩大。本周铁水修复至240.6万吨，成品材产量如热卷、冷轧产量同步修复。本期五大材产量-3.4万至857万吨。分品种看，螺纹钢产量-7万吨至212万吨；热卷产量+11万吨325万吨。上周限产检修的减量，本周基本恢复。螺纹受利润亏损影响，有减产迹象。
需求：1-9月五大材表需同比基本持平（-0.6%，日均-5万吨）；但去年四季度表需基差较高（876万吨），当前850左右的表需需环比增加26万吨才能修复至去年同期水平。前7月钢材出口+钢坯净出口同比增1300万吨，日均增6万吨。考虑去年同期出口高基数，出口增量预期不大。8-9月表需回落，目前依然在淡季水平。五大材表需+15.5万吨至843万吨，其中螺纹-4万吨至198万吨；热卷+21万吨至326万吨。
库存：品种材表需从4月见顶下降以来，8月才出现明显累库，原因是前6个月产量持续低于表需，进入8月份后，表需差扩大累库明显。五大材库存从低位上升130万吨，主要是螺纹累库导致。其中螺纹钢库存上升85万吨，热卷库存上升20万吨。本期五大材库存环比+14万吨至1514万吨，其中螺纹+14万吨至654万吨；热卷-1万吨至373万吨。虽然后期表需有季节性回暖预期，考虑四季度表需难以超过目前产量水平，预计库存中枢保持上升走势。
观点：钢价弱势下跌交易表需下降。但供应端的干扰预期依然在，双焦和铁矿相对偏强。钢材和原料暂无共振逻辑可交易。钢价回落，吨钢利润压缩明显。周五在建材行业“反内卷”预期下，螺纹走强，带动黑色收阳。钢材供需面看，后期表需季节性回暖，供需差再次收敛，累库压力偏缓。但四季度表需预期难以超过目前产量水平，需求预期依然偏弱。目前定价受到需求偏弱+供应端收缩预期共同影响。9-10月钢厂产量高位支撑原料需求，叠加煤炭供应端预期，原料价格有韧性，支撑钢价。后期重点关注表需季节性修复情况。如果表需季节性回暖，钢价将保持高位震荡走势。策略上，考虑价格已回落明显，单边建议观望，或参考区间进行双卖期权操作。
上周策略：螺纹钢和热卷在3150和3350元短多尝试
本周策略：单边建议观望，或参考区间进行双卖期权操作
免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。
价格和基差：本周价格窄幅震荡，基差维持偏弱走势。跨期价差分化，螺纹月差走弱，热卷月差走强。卷螺价差走扩。
成本和利润：成本端，本周受限产影响，矿山开工率下降明显，库存下降，随着9.3阅兵结束后，矿山有复产预期；铁矿港口小幅累库，钢材产量维持高位，钢材需求季节性回落。焦煤供应尚未恢复，但价格回落交易复产预期；铁矿需求维持高位，小幅累库。8月随着价格走弱，钢材利润高位下滑明显。螺纹1月合约跌破高炉成本。目前利润从高到低依次是钢坯gt;热卷gt;螺纹gt;冷卷。
供给：1-8月铁元素产量同比增长2800万吨，增幅4%。预计前9月同比增3700万吨，增幅5%。环比看，受去年同期基数低影响，产量增幅有所扩大。本周铁水修复至240.6万吨，成品材产量如热卷、冷轧产量同步修复。本期五大材产量-3.4万至857万吨。分品种看，螺纹钢产量-7万吨至212万吨；热卷产量+11万吨325万吨。上周限产检修的减量，本周基本恢复。螺纹受利润亏损影响，有减产迹象。
需求：1-9月五大材表需同比基本持平（-0.6%，日均-5万吨）；但去年四季度表需基差较高（876万吨），当前850左右的表需需环比增加26万吨才能修复至去年同期水平。前7月钢材出口+钢坯净出口同比增1300万吨，日均增6万吨。考虑去年同期出口高基数，出口增量预期不大。8-9月表需回落，目前依然在淡季水平。五大材表需+15.5万吨至843万吨，其中螺纹-4万吨至198万吨；热卷+21万吨至326万吨。
库存：品种材表需从4月见顶下降以来，8月才出现明显累库，原因是前6个月产量持续低于表需，进入8月份后，表需差扩大累库明显。五大材库存从低位上升130万吨，主要是螺纹累库导致。其中螺纹钢库存上升85万吨，热卷库存上升20万吨。本期五大材库存环比+14万吨至1514万吨，其中螺纹+14万吨至654万吨；热卷-1万吨至373万吨。虽然后期表需有季节性回暖预期，考虑四季度表需难以超过目前产量水平，预计库存中枢保持上升走势。
观点：钢价弱势下跌交易表需下降。但供应端的干扰预期依然在，双焦和铁矿相对偏强。钢材和原料暂无共振逻辑可交易。钢价回落，吨钢利润压缩明显。周五在建材行业“反内卷”预期下，螺纹走强，带动黑色收阳。钢材供需面看，后期表需季节性回暖，供需差再次收敛，累库压力偏缓。但四季度表需预期难以超过目前产量水平，需求预期依然偏弱。目前定价受到需求偏弱+供应端收缩预期共同影响。9-10月钢厂产量高位支撑原料需求，叠加煤炭供应端预期，原料价格有韧性，支撑钢价。后期重点关注表需季节性修复情况。如果表需季节性回暖，钢价将保持高位震荡走势。策略上，考虑价格已回落明显，单边建议观望，或参考区间进行双卖期权操作。
上周策略：螺纹钢和热卷在3150和3350元短多尝试
本周策略：单边建议观望，或参考区间进行双卖期权操作
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