事件
国家外汇管理局统计数据显示，截至2025年8月末，我国外汇储备规模为33222亿美元，较7月末上升299亿美元，升幅为0.91%。央行数据显示，8月末黄金储备为7402万盎司，上月末为7396万盎司。
要点解读如下
外汇储备方面
8月末外储规模出现一定幅度上升，主要有两个原因：
首先，8月22日美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上罕见释放清晰降息信号，美元指数出现一个快速下跌过程中，当月跌幅度达到2.2%。这意味着8月末我国外储中非美元资产价格上涨，是当月外储规模上升的主要原因。
其他方面，美联储降息预期升温带动全球主要股指普遍走高，美债收益率下行——这会带动美债价格走高。由此，8月末我国外储中的全球金融资产价格上涨，也对月末外储规模上升有一定推动作用。
值得一提的是，8月末我国外储规模已升至3.3万亿美元之上，创下2016年1月以来最高，较上年末也大幅增加1198亿美元。背后主要是受年初以来美元大幅贬值，美债收益率大幅走低，以及全球主要股指上涨带动。考虑到当前外储规模已处于偏高水平，且当月央行增持黄金规模有限，不排除8月央行实施一定规模的外汇净卖出的可能。这能够将外储规模控制在适度水平区间。
按不同标准测算，当前我国略高于3万亿美元的外储规模都处于适度充裕水平。综合考虑各方面因素，未来外储规模有望保持基本稳定。在外部环境波动加大的背景下，适度充裕的外储规模将为保持人民币汇率处于合理均衡水平提供重要支撑，也能成为抵御各类潜在外部冲击的压舱石。
黄金储备方面
2025年8月末官方黄金储备连续第十个月增加，但增量连续第六个月处于低位，符合市场预期。8月美联储降息预期升温，美国政府对美联储独立性的冲击力度加大，带动当月国际金价在历史高位基础上大幅上涨。由此，8月央行增持黄金规模继续处于较低水平。近期央行继续增持黄金，主要原因是美国新政府上台后，全球政治、经济形势出现新变化，国际金价有可能在相当长一段时间内易涨难跌。这意味着从控制成本角度出发暂停增持黄金的必要性下降，而从优化国际储备结构角度增持黄金的需求上升。
展望未来，我们判断央行增持黄金仍是大方向。背后是截至2025年8月末，我国官方国际储备资产（主要由外汇储备和黄金储备构成）中黄金的占比为7.3%，明显低于15%左右的全球平均水平。从优化国际储备结构角度出发，未来需要持续增持黄金储备，适度减持美债。此外，黄金是全球广泛接受的最终支付手段，央行增持黄金能够增强主权货币的信用，为稳慎推进人民币国际化创造有利条件。这样来看，从优化国际储备结构，稳慎扎实推进人民币国际化，以及应对当前国际环境变化等角度出发，未来央行增持黄金仍是大方向。
本文作者 | 研究发展部 王青 冯琳
事件
国家外汇管理局统计数据显示，截至2025年8月末，我国外汇储备规模为33222亿美元，较7月末上升299亿美元，升幅为0.91%。央行数据显示，8月末黄金储备为7402万盎司，上月末为7396万盎司。
要点解读如下
外汇储备方面
8月末外储规模出现一定幅度上升，主要有两个原因：
首先，8月22日美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上罕见释放清晰降息信号，美元指数出现一个快速下跌过程中，当月跌幅度达到2.2%。这意味着8月末我国外储中非美元资产价格上涨，是当月外储规模上升的主要原因。
其他方面，美联储降息预期升温带动全球主要股指普遍走高，美债收益率下行——这会带动美债价格走高。由此，8月末我国外储中的全球金融资产价格上涨，也对月末外储规模上升有一定推动作用。
值得一提的是，8月末我国外储规模已升至3.3万亿美元之上，创下2016年1月以来最高，较上年末也大幅增加1198亿美元。背后主要是受年初以来美元大幅贬值，美债收益率大幅走低，以及全球主要股指上涨带动。考虑到当前外储规模已处于偏高水平，且当月央行增持黄金规模有限，不排除8月央行实施一定规模的外汇净卖出的可能。这能够将外储规模控制在适度水平区间。
按不同标准测算，当前我国略高于3万亿美元的外储规模都处于适度充裕水平。综合考虑各方面因素，未来外储规模有望保持基本稳定。在外部环境波动加大的背景下，适度充裕的外储规模将为保持人民币汇率处于合理均衡水平提供重要支撑，也能成为抵御各类潜在外部冲击的压舱石。
黄金储备方面
2025年8月末官方黄金储备连续第十个月增加，但增量连续第六个月处于低位，符合市场预期。8月美联储降息预期升温，美国政府对美联储独立性的冲击力度加大，带动当月国际金价在历史高位基础上大幅上涨。由此，8月央行增持黄金规模继续处于较低水平。近期央行继续增持黄金，主要原因是美国新政府上台后，全球政治、经济形势出现新变化，国际金价有可能在相当长一段时间内易涨难跌。这意味着从控制成本角度出发暂停增持黄金的必要性下降，而从优化国际储备结构角度增持黄金的需求上升。
展望未来，我们判断央行增持黄金仍是大方向。背后是截至2025年8月末，我国官方国际储备资产（主要由外汇储备和黄金储备构成）中黄金的占比为7.3%，明显低于15%左右的全球平均水平。从优化国际储备结构角度出发，未来需要持续增持黄金储备，适度减持美债。此外，黄金是全球广泛接受的最终支付手段，央行增持黄金能够增强主权货币的信用，为稳慎推进人民币国际化创造有利条件。这样来看，从优化国际储备结构，稳慎扎实推进人民币国际化，以及应对当前国际环境变化等角度出发，未来央行增持黄金仍是大方向。
本文作者 | 研究发展部 王青 冯琳
