2024年9月，美联储宣布降息50个基点，正式拉开了本轮降息的序幕。之后年内连续三次降息，累计降幅100个基点。

不过今年以来，美联储已经连续五次在议息会议上“按兵不动”，降息进程一度暂停。直到最近，多位美联储官员频频释放“鸽派”信号，市场对降息的预期再度升温。

截至目前，芝加哥商品交易所的“美联储观察（FedWatch）”工具显示，市场预计美联储在9月降息25个基点的概率已升至89.7%，几乎已成市场共识。

根据日程安排，美联储将于9月16日至17日举行议息会议，目前市场对降息的预期可谓空前高涨，这将是美联储自去年12月暂停降息以来的首次降息。

那么，究竟是什么原因让美联储不得不转向？而一旦降息落地，又会对各大类资产带来怎样的影响？本文梳理关键逻辑，希望能为投资者的决策提供一些参考。

美联储为什么集体转“鸽”？

当前，美联储官员们正密集释放“鸽派”信号。

为什么美联储的态度会发生如此明显的集体转变？不用再等到“完美”的通胀数据才开始降息吗？

事实上，美联储由“鹰”转“鸽”的核心逻辑，是判断就业风险大于通胀风险。主要是受到美国经济数据走弱、通胀反弹预期降温、外部政治因素、政治压力加大以及内部决策力量变化等多重因素影响。

一方面，持续高利率对经济的抑制作用正在逐渐显现。近期多项数据表明，高利率环境已经开始抑制消费、就业和企业投资。与此同时，关税政策带来的通胀影响低于预期。鲍威尔认为，更可能是一次性的，不会形成持续压力，这意味着通胀仍在可控范围内。

另一方面，特朗普近期多次公开施压美联储，呼吁快速降息，甚至威胁撤换主席鲍威尔，这种外部政治压力不容忽视。且美联储内部鸽派力量增强，进一步推动了降息议程的加速。

降息将至，哪些资产有望受益？

上世纪90年代以来，美联储经历了6轮比较明显的降息周期。以史为鉴，我们可以从中观察到降息预期落地之后，全球各大类资产的大致表现规律。

通常来说，在降息正式启动之前，市场预期往往会先行发酵，带动多数资产价格走强。债券市场对此尤为敏感美债在这一阶段常有较好表现。而当降息真正开始后，海外权益类资产（如股票）往往表现更为亮眼。

当然，历史虽可供借鉴，却不宜直接套用。每一轮降息所处的经济环境、通胀背景和市场结构都不尽相同，接下来，我们将结合当前市场的实际表现，展开具体分析。

①对美股：

一般来说，如果美国经济没有陷入衰退或发生系统性危机，降息往往利好美股。降息能够降低企业的融资成本，同时也会压低债券等资产的收益率，促使更多资金流向股市，对股价形成支撑。

短期来看，美国企业盈利表现依然强劲，二季度GDP增速也略超预期，显示经济仍具备一定韧性。长期而言，“降息+特朗普”的主线对美股资产仍相对友好，但在积累较高涨幅之后，也需关注短期回调的风险。

②对美债：

美债初期受益于流动性改善，价格上升，后续主要看通胀影响。从过往几轮降息周期来看，美联储降息，美国债券价格往往上涨，确定性比较强，这也是去年美债受到追捧的原因。

往后看，若美国经济如预期放缓，叠加避险情绪回升和降息预期强化，资金可能重新流向美债市场。中短端美债对利率变化更敏感，若降息落地，价格上行空间更大。

③对中国市场：

下半年以来，A股牛市的氛围越来越强烈，上证指数连续突破高点。美联储降息并非A股走势的核心决定因素，但仍可能带来积极影响。

比如，降息可能吸引更多外资进入A股和港股，进一步改善国内流动性状况。同时国内货币政策调节的空间也更大了，可以通过降息、降准等工具，进一步改善国内流动性环境，提振市场信心。

④对黄金：

今年以来，黄金价格屡创新高。如果美联储启动降息，黄金作为抗通胀和避险资产，吸引力有望进一步提升，以美元计价的黄金仍具备上涨动力。此外，投资者对美联储独立性的担忧，也增强了黄金的避险吸引力。

总而言之，9月降息看似近在眼前，但真正值得关注的，是后续降息路径究竟如何展开——降多少、降几次。

我们既需要关注降息落地的短期利好，也要对经济数据、通胀走势和政策信号的细微变化保持敏感。当“不确定性”成为常态，保持策略灵活、做好均衡配置，或许才是应对波动、把握机会的更优方式。9月议息会议即将召开，我们也将持续跟进最新动态，为大家带来及时、深入的分析解读。

（转载自好买香港）

风险提示：投资于国际证券市场，除了需要承担与国内证券类似的市场波动风险等一般投资风险之外，还面临汇率风险等国际证券市场投资所面临的特别投资风险，也需要投资者注意。
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2024年9月，美联储宣布降息50个基点，正式拉开了本轮降息的序幕。之后年内连续三次降息，累计降幅100个基点。

不过今年以来，美联储已经连续五次在议息会议上“按兵不动”，降息进程一度暂停。直到最近，多位美联储官员频频释放“鸽派”信号，市场对降息的预期再度升温。

截至目前，芝加哥商品交易所的“美联储观察（FedWatch）”工具显示，市场预计美联储在9月降息25个基点的概率已升至89.7%，几乎已成市场共识。

根据日程安排，美联储将于9月16日至17日举行议息会议，目前市场对降息的预期可谓空前高涨，这将是美联储自去年12月暂停降息以来的首次降息。

那么，究竟是什么原因让美联储不得不转向？而一旦降息落地，又会对各大类资产带来怎样的影响？本文梳理关键逻辑，希望能为投资者的决策提供一些参考。

美联储为什么集体转“鸽”？

当前，美联储官员们正密集释放“鸽派”信号。

为什么美联储的态度会发生如此明显的集体转变？不用再等到“完美”的通胀数据才开始降息吗？

事实上，美联储由“鹰”转“鸽”的核心逻辑，是判断就业风险大于通胀风险。主要是受到美国经济数据走弱、通胀反弹预期降温、外部政治因素、政治压力加大以及内部决策力量变化等多重因素影响。

一方面，持续高利率对经济的抑制作用正在逐渐显现。近期多项数据表明，高利率环境已经开始抑制消费、就业和企业投资。与此同时，关税政策带来的通胀影响低于预期。鲍威尔认为，更可能是一次性的，不会形成持续压力，这意味着通胀仍在可控范围内。

另一方面，特朗普近期多次公开施压美联储，呼吁快速降息，甚至威胁撤换主席鲍威尔，这种外部政治压力不容忽视。且美联储内部鸽派力量增强，进一步推动了降息议程的加速。

降息将至，哪些资产有望受益？

上世纪90年代以来，美联储经历了6轮比较明显的降息周期。以史为鉴，我们可以从中观察到降息预期落地之后，全球各大类资产的大致表现规律。

通常来说，在降息正式启动之前，市场预期往往会先行发酵，带动多数资产价格走强。债券市场对此尤为敏感美债在这一阶段常有较好表现。而当降息真正开始后，海外权益类资产（如股票）往往表现更为亮眼。

当然，历史虽可供借鉴，却不宜直接套用。每一轮降息所处的经济环境、通胀背景和市场结构都不尽相同，接下来，我们将结合当前市场的实际表现，展开具体分析。

①对美股：

一般来说，如果美国经济没有陷入衰退或发生系统性危机，降息往往利好美股。降息能够降低企业的融资成本，同时也会压低债券等资产的收益率，促使更多资金流向股市，对股价形成支撑。

短期来看，美国企业盈利表现依然强劲，二季度GDP增速也略超预期，显示经济仍具备一定韧性。长期而言，“降息+特朗普”的主线对美股资产仍相对友好，但在积累较高涨幅之后，也需关注短期回调的风险。

②对美债：

美债初期受益于流动性改善，价格上升，后续主要看通胀影响。从过往几轮降息周期来看，美联储降息，美国债券价格往往上涨，确定性比较强，这也是去年美债受到追捧的原因。

往后看，若美国经济如预期放缓，叠加避险情绪回升和降息预期强化，资金可能重新流向美债市场。中短端美债对利率变化更敏感，若降息落地，价格上行空间更大。

③对中国市场：

下半年以来，A股牛市的氛围越来越强烈，上证指数连续突破高点。美联储降息并非A股走势的核心决定因素，但仍可能带来积极影响。

比如，降息可能吸引更多外资进入A股和港股，进一步改善国内流动性状况。同时国内货币政策调节的空间也更大了，可以通过降息、降准等工具，进一步改善国内流动性环境，提振市场信心。

④对黄金：

今年以来，黄金价格屡创新高。如果美联储启动降息，黄金作为抗通胀和避险资产，吸引力有望进一步提升，以美元计价的黄金仍具备上涨动力。此外，投资者对美联储独立性的担忧，也增强了黄金的避险吸引力。

总而言之，9月降息看似近在眼前，但真正值得关注的，是后续降息路径究竟如何展开——降多少、降几次。

我们既需要关注降息落地的短期利好，也要对经济数据、通胀走势和政策信号的细微变化保持敏感。当“不确定性”成为常态，保持策略灵活、做好均衡配置，或许才是应对波动、把握机会的更优方式。9月议息会议即将召开，我们也将持续跟进最新动态，为大家带来及时、深入的分析解读。

（转载自好买香港）

风险提示：投资于国际证券市场，除了需要承担与国内证券类似的市场波动风险等一般投资风险之外，还面临汇率风险等国际证券市场投资所面临的特别投资风险，也需要投资者注意。
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