市场要闻与重要数据
■铅市场分析
矿端方面：8月22日当周，进入8月中下旬，进口铅精矿加工费再度走低，部分矿山订单已排至10月。尽管原生铅冶炼厂计划秋检，但矿端供应紧张局面仍未明显缓解。在副产品收益良好的支撑下，国内冶炼维持高开工，湖南、云南等地部分企业原料库存小幅下降，为保障稳定生产，冶炼厂主动下调加工费以争取原料。值得注意的是，部分企业通过采购高含铅锌矿、利用冶炼渣料补充铅来源，间接缓解了铅精矿供应压力。此外，出于对冬季加工费进一步下跌的担忧，当前夏季报价仍相对坚挺，调价幅度有限。进口矿市场延续紧缺，pb60TC加工费继续下探，低银矿实际成交降至-70~-100美元/吨，中高银矿普遍跌破-100美元/吨。
原生铅方面：据SMM讯，8月22日当周，三省原生铅冶炼厂平均开工率稳定在68.07%，与上周持平。河南、湖南及云南地区生产整体平稳，其中云南原计划8月下旬复产的冶炼厂未能如期恢复，具体开工时间尚待确定。其他地区方面：华北某冶炼厂将于8月底开展例行检修；华中一企业粗铅部门计划三季度末停机维护，电解铅生产暂不受影响；华东上周小幅减产的工厂本周已按计划恢复产能。
再生铅方面：据SMM讯，再生铅四省企业周度开工率为39.41%，环比下降1.56个百分点。安徽、江苏生产整体平稳，但安徽个别企业因持续亏损计划自下周停产观望，预计当地开工率将下滑超过4个百分点。河南及内蒙古部分炼厂因原料回收受限导致产量下降，主要受京津冀周边废电瓶回收受大型活动影响暂缓、供应趋紧影响。总体来看，行业持续亏损叠加原料采购困难持续压制企业生产积极性，预计下周再生铅开工率仍延续下行趋势。
消费方面：8月22日当周，电动自行车及汽车蓄电池市场终端需求整体平淡，经销商仍以消化库存为主，生产企业继续按订单安排产量。尽管传统消费旺季与新国标实施在即，部分电动自行车电池企业来自整车厂的配套订单略有回升，但汽车蓄电池市场仍未出现明显好转，不少经销商库存仍维持在2-3个月的高位。铅价回落期间，部分下游企业适量补库，其余时段现货交投整体偏淡。
库存方面：截至8月22日当周，SMM铅锭五地社会库存总量至6.99万吨，较上周变动-2.05万吨。LME库存较上
周变动-6550吨至273050吨。
策略
中性
目前铅品种供需两淡格局难改，旺季需求目前并无明显体现，而精矿端即便在冶炼厂存在检修计划预期的情况下，仍然显得较为紧俏，TC价格也持续走低，因此基本面目前并无明显利好铅价的因素，但宏观因素（如降息预期抬升）则是利好整体有色板块，也使得铅价下跌空间有限，预计价格仍然在16,300元/吨至17,050元吨间震荡。
期权策略：卖出宽跨
风险
9月美联储降息落空
（来源：华泰期货）
免责声明：本报告所涉及信息或数据主要来源于第三方信息提供商或其他公开信息，华泰期货不对该类信息或数据的准确性或完整性作任何保证。内容所载的意见、预测仅反映发布当日的观点或意见，均不构成对任何人的投资建议，投资者据此投资，风险自担。
市场要闻与重要数据
■铅市场分析
矿端方面：8月22日当周，进入8月中下旬，进口铅精矿加工费再度走低，部分矿山订单已排至10月。尽管原生铅冶炼厂计划秋检，但矿端供应紧张局面仍未明显缓解。在副产品收益良好的支撑下，国内冶炼维持高开工，湖南、云南等地部分企业原料库存小幅下降，为保障稳定生产，冶炼厂主动下调加工费以争取原料。值得注意的是，部分企业通过采购高含铅锌矿、利用冶炼渣料补充铅来源，间接缓解了铅精矿供应压力。此外，出于对冬季加工费进一步下跌的担忧，当前夏季报价仍相对坚挺，调价幅度有限。进口矿市场延续紧缺，pb60TC加工费继续下探，低银矿实际成交降至-70~-100美元/吨，中高银矿普遍跌破-100美元/吨。
原生铅方面：据SMM讯，8月22日当周，三省原生铅冶炼厂平均开工率稳定在68.07%，与上周持平。河南、湖南及云南地区生产整体平稳，其中云南原计划8月下旬复产的冶炼厂未能如期恢复，具体开工时间尚待确定。其他地区方面：华北某冶炼厂将于8月底开展例行检修；华中一企业粗铅部门计划三季度末停机维护，电解铅生产暂不受影响；华东上周小幅减产的工厂本周已按计划恢复产能。
再生铅方面：据SMM讯，再生铅四省企业周度开工率为39.41%，环比下降1.56个百分点。安徽、江苏生产整体平稳，但安徽个别企业因持续亏损计划自下周停产观望，预计当地开工率将下滑超过4个百分点。河南及内蒙古部分炼厂因原料回收受限导致产量下降，主要受京津冀周边废电瓶回收受大型活动影响暂缓、供应趋紧影响。总体来看，行业持续亏损叠加原料采购困难持续压制企业生产积极性，预计下周再生铅开工率仍延续下行趋势。
消费方面：8月22日当周，电动自行车及汽车蓄电池市场终端需求整体平淡，经销商仍以消化库存为主，生产企业继续按订单安排产量。尽管传统消费旺季与新国标实施在即，部分电动自行车电池企业来自整车厂的配套订单略有回升，但汽车蓄电池市场仍未出现明显好转，不少经销商库存仍维持在2-3个月的高位。铅价回落期间，部分下游企业适量补库，其余时段现货交投整体偏淡。
库存方面：截至8月22日当周，SMM铅锭五地社会库存总量至6.99万吨，较上周变动-2.05万吨。LME库存较上
周变动-6550吨至273050吨。
策略
中性
目前铅品种供需两淡格局难改，旺季需求目前并无明显体现，而精矿端即便在冶炼厂存在检修计划预期的情况下，仍然显得较为紧俏，TC价格也持续走低，因此基本面目前并无明显利好铅价的因素，但宏观因素（如降息预期抬升）则是利好整体有色板块，也使得铅价下跌空间有限，预计价格仍然在16,300元/吨至17,050元吨间震荡。
期权策略：卖出宽跨
风险
9月美联储降息落空
（来源：华泰期货）
免责声明：本报告所涉及信息或数据主要来源于第三方信息提供商或其他公开信息，华泰期货不对该类信息或数据的准确性或完整性作任何保证。内容所载的意见、预测仅反映发布当日的观点或意见，均不构成对任何人的投资建议，投资者据此投资，风险自担。
