油脂：油脂维持谨慎看多观点
昨天，BMD毛棕盘面继续弱势震荡，10月合约下跌0.57%，报收4221林吉特/吨。但夜盘有所走强。由于出口持续较差，7月马棕预计明显增库，或增加至220万吨以上，处于历史同期偏高水平。马棕8月出口市场预期环比会好转，短期关注马棕出口船运数据变化。短期印尼降雨增加。8-9月印尼干旱地区降雨可能较多，因IOD指数可能跌至负数，但消费因B40依旧很好，中期印尼库存大概率仍偏低。8-9月马棕仍有增库预期。因此，两国中期供需预期仍有差异，整体暂无供需压力。隔夜，CBOT大豆盘面走强，或因低位技术回升，CBOT豆油继续震荡。昨日市场传，EPA将于周五收盘后发布关于RVOs的半永久性政策，可能确定56亿加仑，也可能发布关于SRE的政策。关注消息是否兑现。近期中美大豆贸易政策看不到改善的可能，CBOT大豆预计延续低位弱势运行。国内方面，近期主力合约继续移仓换月。昨日国内油脂先强后弱，菜油波动最大。技术看，目前豆油仍最强。昨日传言有新的菜油及菜籽买船。国内基本面看，国内中期棕榈油供需可能仍是双弱状态，消费刚需为主。8-9月国内豆油库存压力进一步增加。国内菜油供需维持近弱远强预期。国内菜油库存近期高位持续回落，但库存仍在历史偏高位，现实供需压力仍大。短期，关注USDA8月及MPOB7月报告是否对油脂短期波动有新的指引。四季度到明年一季度，目前政策不变前提下，国内菜油供需预计趋紧、国际棕榈油进入季节性减产季、国内大豆原料供给有一定不确定性，油脂维持谨慎看多观点。
豆粕：预计维持宽幅震荡
隔夜美豆收于994.5，涨0.94%，从四个月低点处反弹，因为价格下跌刺激海外买家对大豆的需求，美国大豆出口销售数据强劲。美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至2025年7月31日当周，2024/25年度美国大豆净销售量为467,800吨，较上周增长71%，较四周均值增长63%。2025/26年度净销售量为545,000吨，一周前为429,500吨，超过市场预期。市场普遍预计今年美国玉米和大豆将获得大丰收。分析师认为美国农业部将在下周二发布的月度报告中上调玉米和大豆产量预估。中国海关总署周四发布的数据显示，7月中国大豆进口量达到1167万吨，环比降低4.8%，但是同比增长18.5%，创下历史同期最高纪录，远超分析师此前预期1048万吨。这一增长主要得益于巴西大豆出口的强劲表现，以及中美贸易关系的不确定性促使中国企业提前备货。我们维持之前的判断，美豆上下震荡频繁，多空题材轮流占据上风，多方在于生柴政策预期、贸易战解决预期，空方在于贸易谈判中农产品出口无进展、天气暂无题材。而在美豆下跌的过程中，巴西大豆出口CNF升贴水是反弹的，所以综合来看，进口成本端对于连粕的成本支撑并没有下移。巴西贴水当前的反弹符合季节性，另外若中美迟迟达不成农产品出口协议，巴西大豆的溢价将增加。目前美国主产区天气暂无异动，美豆生长优良率较好，在这种局面下美豆难以突破1000-1050的窄幅震荡局面。国内市场，逐渐进入到季节性的累库高峰，周度压榨量已经回升至往年同期高位，下游饲料企业的豆粕库存天数也回升至正常水平。供需基本面偏弱，但主要体现在现货基差上，连粕盘面按照自己的节奏来走。美豆价格以及巴西豆CNF升贴水将从进口成本端来支撑连粕，目前美豆区间运行，巴西豆贴水季节性上涨，连粕预计维持宽幅震荡。操作上，连粕逢低短多，及时止盈。
（来源：新湖期货）
油脂：油脂维持谨慎看多观点
昨天，BMD毛棕盘面继续弱势震荡，10月合约下跌0.57%，报收4221林吉特/吨。但夜盘有所走强。由于出口持续较差，7月马棕预计明显增库，或增加至220万吨以上，处于历史同期偏高水平。马棕8月出口市场预期环比会好转，短期关注马棕出口船运数据变化。短期印尼降雨增加。8-9月印尼干旱地区降雨可能较多，因IOD指数可能跌至负数，但消费因B40依旧很好，中期印尼库存大概率仍偏低。8-9月马棕仍有增库预期。因此，两国中期供需预期仍有差异，整体暂无供需压力。隔夜，CBOT大豆盘面走强，或因低位技术回升，CBOT豆油继续震荡。昨日市场传，EPA将于周五收盘后发布关于RVOs的半永久性政策，可能确定56亿加仑，也可能发布关于SRE的政策。关注消息是否兑现。近期中美大豆贸易政策看不到改善的可能，CBOT大豆预计延续低位弱势运行。国内方面，近期主力合约继续移仓换月。昨日国内油脂先强后弱，菜油波动最大。技术看，目前豆油仍最强。昨日传言有新的菜油及菜籽买船。国内基本面看，国内中期棕榈油供需可能仍是双弱状态，消费刚需为主。8-9月国内豆油库存压力进一步增加。国内菜油供需维持近弱远强预期。国内菜油库存近期高位持续回落，但库存仍在历史偏高位，现实供需压力仍大。短期，关注USDA8月及MPOB7月报告是否对油脂短期波动有新的指引。四季度到明年一季度，目前政策不变前提下，国内菜油供需预计趋紧、国际棕榈油进入季节性减产季、国内大豆原料供给有一定不确定性，油脂维持谨慎看多观点。
豆粕：预计维持宽幅震荡
隔夜美豆收于994.5，涨0.94%，从四个月低点处反弹，因为价格下跌刺激海外买家对大豆的需求，美国大豆出口销售数据强劲。美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至2025年7月31日当周，2024/25年度美国大豆净销售量为467,800吨，较上周增长71%，较四周均值增长63%。2025/26年度净销售量为545,000吨，一周前为429,500吨，超过市场预期。市场普遍预计今年美国玉米和大豆将获得大丰收。分析师认为美国农业部将在下周二发布的月度报告中上调玉米和大豆产量预估。中国海关总署周四发布的数据显示，7月中国大豆进口量达到1167万吨，环比降低4.8%，但是同比增长18.5%，创下历史同期最高纪录，远超分析师此前预期1048万吨。这一增长主要得益于巴西大豆出口的强劲表现，以及中美贸易关系的不确定性促使中国企业提前备货。我们维持之前的判断，美豆上下震荡频繁，多空题材轮流占据上风，多方在于生柴政策预期、贸易战解决预期，空方在于贸易谈判中农产品出口无进展、天气暂无题材。而在美豆下跌的过程中，巴西大豆出口CNF升贴水是反弹的，所以综合来看，进口成本端对于连粕的成本支撑并没有下移。巴西贴水当前的反弹符合季节性，另外若中美迟迟达不成农产品出口协议，巴西大豆的溢价将增加。目前美国主产区天气暂无异动，美豆生长优良率较好，在这种局面下美豆难以突破1000-1050的窄幅震荡局面。国内市场，逐渐进入到季节性的累库高峰，周度压榨量已经回升至往年同期高位，下游饲料企业的豆粕库存天数也回升至正常水平。供需基本面偏弱，但主要体现在现货基差上，连粕盘面按照自己的节奏来走。美豆价格以及巴西豆CNF升贴水将从进口成本端来支撑连粕，目前美豆区间运行，巴西豆贴水季节性上涨，连粕预计维持宽幅震荡。操作上，连粕逢低短多，及时止盈。
（来源：新湖期货）
