周四，市场全天震荡走高，创业板指领涨。沪深两市全天成交额1.54万亿，较上个交易日放量973亿。盘面上，市场热点快速轮动，个股涨多跌少，全市场超3500只个股上涨。截至收盘，沪指涨0.37%，深成指涨1.43%，创业板指涨1.76%。今天带来一只PCB行业龙头，一起看看背后的起爆逻辑。
投资亮点：
1、公司近11个月上涨81%。
2、公司此前发布了2025年半年度业绩预告。根据业绩预告，2025年1-6月，公司归属于上市公司股东的净利润预计为4.85亿元至5.05亿元，同比增长51.85%至58.12%；扣除非经常性损益后的净利润预计为4.6亿元至4.8亿元，同比增长42.35%至48.54%。
3、公司是全球领先的算力服务器关键部件PCB制造商。按2022-2024年累计收入计，其在中国大陆算力服务器PCB制造商中位居榜首，全球排名第三，占据4.9%的全球市场份额，是PCB行业内的龙头企业。
4、公司主营业务是印制电路板（PCB）的研发、生产和销售，产品广泛应用于服务器、消费电子、工业控制等领域，其中服务器用PCB产品收入占比约七成，是PCB行业中服务器细分领域的重要供应商，为全球大数据、云计算等产业提供重要电子元器件。
市场的情绪整体有望迎来新的提振
数据来源：巨丰投研数据平台
今日大盘回升，截止收盘，上证指数涨0.37%，深证成指涨1.43%，创业板指涨1.76%。沪深两市成交额达到1.54万亿元，较昨日增长973.32亿。其中沪市成交6097.91亿元，深市成交9295.84亿元。本日主力资金净流入67.40亿。
巨丰投顾指出，可聚焦业绩确定性高的成长赛道，像创新药和医疗器械领域，关注研发管线丰富、商业化能力强的创新药企及受益于国产替代和政策支持的器械龙头；高端制造和机器人板块，聚焦核心零部件、工业自动化解决方案提供商及有实际订单的人形机器人概念股；科技硬件方面，CPO领域选技术领先、产能有保障且切入大客户供应链的厂商；PCB板块关注服务于AI服务器等的高端企业；苹果概念则围绕下半年新机备货，选择在核心零部件供应等有优势的标的。
巴菲特如何发现好股票？
巴菲特发现好股票的核心逻辑是围绕“价值投资”展开，即寻找被市场低估、具有长期竞争优势且管理层可靠的企业。他注重从企业的基本面出发，深入分析其护城河——比如品牌影响力、技术壁垒或规模优势，像可口可乐的品牌护城河、苹果的生态壁垒都是典型案例。
同时，他关注企业的盈利能力，尤其是持续稳定的现金流和高ROE（净资产收益率），认为这比短期利润波动更能反映真实价值。此外，他会研究管理层的诚信与能力，偏好那些专注主业、合理配置资本的团队。
在价格上，他坚持“安全边际”原则，即当股票价格远低于其内在价值时才出手，避免追涨杀跌。这种方法不依赖市场热点或短期波动，而是通过长期跟踪和深度理解企业，在不确定性中找到确定性的投资机会。
PCB行业未来存在的利好刺激有哪些？
技术层面，随着AI发展，英伟达等GPU升级，AI服务器单机PCB价值量提升，广合科技等企业已受益于相关产品供货。
同时，数据中心与网络通信升级，如服务器平台迭代、网络设备向高速率演进，拉动对高频高速、低损耗PCB的需求。市场需求方面，新能源汽车渗透率提升，汽车电子化与智能化深化，带动电池管理系统等所需PCB量价齐升。
此外，政策也提供了有力支持，“十四五”规划纲要等政策文件为PCB行业指明方向，地方政策也鼓励集成电路等相关产业发展，有助于降低企业研发成本，拉动高端PCB产品需求。
数据来源：巨丰投研数据平台
回溯近一年市场表现，该股连涨连跌概率如上。连涨5天后上涨概率40%，连跌4天后上涨概率25%。
公司财务透视：业绩增长与估值
公司此前发布了2025年半年度业绩预告。根据业绩预告，2025年1-6月，广合科技归属于上市公司股东的净利润预计为4.85亿元至5.05亿元，同比增长51.85%至58.12%；扣除非经常性损益后的净利润预计为4.6亿元至4.8亿元，同比增长42.35%至48.54%。
公司投资逻辑
英伟达Blackwell架构GPU推动AI服务器快速发展，单机PCB价值量大幅提升。公司是国内唯一通过英伟达GB200芯片认证的PCB厂商，其AI服务器主板等产品已批量供货，2024年AI服务器相关收入占比达35%，有望充分受益于AI服务器市场的增长。
全球数据中心从100G向400G/800G光模块升级，公司的PCIe5.0产品已大规模出货，下一代PCIe6.0产品也完成样品试制，技术迭代领先行业6-12个月，能满足数据中心升级带来的高速PCB需求。
国内服务器厂商加速供应链自主化，公司作为内资服务器PCB龙头，市占率达21.3%，在国产CPU配套PCB领域占据70%以上份额，2024年国产服务器PCB收入同比增长82%，国产替代趋势为其提供了广阔市场空间。
公司掌握12层以上高多层板、厚径比9:1等工艺，产品信号传输速率达56Gbps，AI服务器主板插损控制在0.15dB/in以下，技术指标达到国际领先水平，可满足AI服务器对低损耗、高可靠性的要求。
公司与Intel、AMD、英伟达等芯片厂商同步开发下一代平台，如IntelBirchstream平台对应PCB产品已通过认证，AMDTurin平台样品已送样，有助于公司提前布局市场，保持技术领先优势。
公司自建高频材料预处理线，实现从基材到成品的全流程控制，生产成本较同行低12%，高频PCB毛利率达38.6%，比行业平均高8个百分点，提升了产品竞争力。
在汽车电子领域，车载雷达PCB已进入博世供应链，ADAS系统用PCB毛利率达35%；在消费电子领域，VR/AR设备用HDI板通过Meta认证，2024年相关收入同比增长120%，多元化业务布局有助于公司分散风险，寻找新的增长点。
公司现有产能利用率长期维持在95%以上，通过技改可提升良率至99.2%，单位产出成本下降15%。2025年黄石基地二期投产后，总产能将突破50亿元，能更好地满足AI服务器PCB的爆发式需求。
当前公司市盈率低于AI服务器PCB板块平均水平，若2025年净利润达券商一致预期的9.5亿元，对应PE将降至25倍，存在估值修复空间，吸引投资者买入。
英伟达H200量产，公司配套PCB预计2025年Q3出货；800G光模块渗透率提升，带动光模块板需求；国产GPU放量，海光DCU配套PCB已通过认证等事件，都有望推动公司业绩增长，提升市场对公司的预期，进而带动股价上涨。
股价爆发动因
公司推进H股发行计划，已获董事会高票通过。这有助于拓展国际融资渠道，提升品牌国际影响力，增强了市场对公司的信心，吸引投资者买入股票，推动股价上涨。
2025年Q2华证ESG评级为AA，较上期上升。ESG评级上升反映公司在环境、社会责任和治理方面表现良好，有助于提升公司形象，吸引更多长期投资者，从而对股价产生积极影响。
公司是内资第一服务器PCB供应商，核心业务服务器PCB占营收超70%，且涵盖通用和AI服务器产品。同时，公司是国内唯一通过英伟达GB200芯片认证的PCB厂商，其AI服务器主板等产品已进入批量供货阶段，在国产CPU配套PCB领域占据70%以上份额，充分受益于AI发展带来的机遇。
泰国广合工厂3月底完成设备联调联试并开始试生产，6月正式投产，服务于数据中心服务器PCB产品，奠定了中长期业绩增长基础。此外，2025年黄石基地二期投产后，总产能将突破50亿元，能够满足AI服务器PCB的爆发式需求。
从行业角度看，平安证券指出，大宗铜价呈现稳步回升态势，覆铜板产业链企业有望迎来盈利能力修复。且在AI等创新领域催化下，AIPCB等高附加值产品需求持续放量，PCB产业链相关企业盈利水平有望持续增厚，广合科技作为行业内企业，受益于行业整体发展趋势。
作者：于晓明 执业证书编号:A0680622030012
周四，市场全天震荡走高，创业板指领涨。沪深两市全天成交额1.54万亿，较上个交易日放量973亿。盘面上，市场热点快速轮动，个股涨多跌少，全市场超3500只个股上涨。截至收盘，沪指涨0.37%，深成指涨1.43%，创业板指涨1.76%。今天带来一只PCB行业龙头，一起看看背后的起爆逻辑。
投资亮点：
1、公司近11个月上涨81%。
2、公司此前发布了2025年半年度业绩预告。根据业绩预告，2025年1-6月，公司归属于上市公司股东的净利润预计为4.85亿元至5.05亿元，同比增长51.85%至58.12%；扣除非经常性损益后的净利润预计为4.6亿元至4.8亿元，同比增长42.35%至48.54%。
3、公司是全球领先的算力服务器关键部件PCB制造商。按2022-2024年累计收入计，其在中国大陆算力服务器PCB制造商中位居榜首，全球排名第三，占据4.9%的全球市场份额，是PCB行业内的龙头企业。
4、公司主营业务是印制电路板（PCB）的研发、生产和销售，产品广泛应用于服务器、消费电子、工业控制等领域，其中服务器用PCB产品收入占比约七成，是PCB行业中服务器细分领域的重要供应商，为全球大数据、云计算等产业提供重要电子元器件。
市场的情绪整体有望迎来新的提振
数据来源：巨丰投研数据平台
今日大盘回升，截止收盘，上证指数涨0.37%，深证成指涨1.43%，创业板指涨1.76%。沪深两市成交额达到1.54万亿元，较昨日增长973.32亿。其中沪市成交6097.91亿元，深市成交9295.84亿元。本日主力资金净流入67.40亿。
巨丰投顾指出，可聚焦业绩确定性高的成长赛道，像创新药和医疗器械领域，关注研发管线丰富、商业化能力强的创新药企及受益于国产替代和政策支持的器械龙头；高端制造和机器人板块，聚焦核心零部件、工业自动化解决方案提供商及有实际订单的人形机器人概念股；科技硬件方面，CPO领域选技术领先、产能有保障且切入大客户供应链的厂商；PCB板块关注服务于AI服务器等的高端企业；苹果概念则围绕下半年新机备货，选择在核心零部件供应等有优势的标的。
巴菲特如何发现好股票？
巴菲特发现好股票的核心逻辑是围绕“价值投资”展开，即寻找被市场低估、具有长期竞争优势且管理层可靠的企业。他注重从企业的基本面出发，深入分析其护城河——比如品牌影响力、技术壁垒或规模优势，像可口可乐的品牌护城河、苹果的生态壁垒都是典型案例。
同时，他关注企业的盈利能力，尤其是持续稳定的现金流和高ROE（净资产收益率），认为这比短期利润波动更能反映真实价值。此外，他会研究管理层的诚信与能力，偏好那些专注主业、合理配置资本的团队。
在价格上，他坚持“安全边际”原则，即当股票价格远低于其内在价值时才出手，避免追涨杀跌。这种方法不依赖市场热点或短期波动，而是通过长期跟踪和深度理解企业，在不确定性中找到确定性的投资机会。
PCB行业未来存在的利好刺激有哪些？
技术层面，随着AI发展，英伟达等GPU升级，AI服务器单机PCB价值量提升，广合科技等企业已受益于相关产品供货。
同时，数据中心与网络通信升级，如服务器平台迭代、网络设备向高速率演进，拉动对高频高速、低损耗PCB的需求。市场需求方面，新能源汽车渗透率提升，汽车电子化与智能化深化，带动电池管理系统等所需PCB量价齐升。
此外，政策也提供了有力支持，“十四五”规划纲要等政策文件为PCB行业指明方向，地方政策也鼓励集成电路等相关产业发展，有助于降低企业研发成本，拉动高端PCB产品需求。
数据来源：巨丰投研数据平台
回溯近一年市场表现，该股连涨连跌概率如上。连涨5天后上涨概率40%，连跌4天后上涨概率25%。
公司财务透视：业绩增长与估值
公司此前发布了2025年半年度业绩预告。根据业绩预告，2025年1-6月，广合科技归属于上市公司股东的净利润预计为4.85亿元至5.05亿元，同比增长51.85%至58.12%；扣除非经常性损益后的净利润预计为4.6亿元至4.8亿元，同比增长42.35%至48.54%。
公司投资逻辑
英伟达Blackwell架构GPU推动AI服务器快速发展，单机PCB价值量大幅提升。公司是国内唯一通过英伟达GB200芯片认证的PCB厂商，其AI服务器主板等产品已批量供货，2024年AI服务器相关收入占比达35%，有望充分受益于AI服务器市场的增长。
全球数据中心从100G向400G/800G光模块升级，公司的PCIe5.0产品已大规模出货，下一代PCIe6.0产品也完成样品试制，技术迭代领先行业6-12个月，能满足数据中心升级带来的高速PCB需求。
国内服务器厂商加速供应链自主化，公司作为内资服务器PCB龙头，市占率达21.3%，在国产CPU配套PCB领域占据70%以上份额，2024年国产服务器PCB收入同比增长82%，国产替代趋势为其提供了广阔市场空间。
公司掌握12层以上高多层板、厚径比9:1等工艺，产品信号传输速率达56Gbps，AI服务器主板插损控制在0.15dB/in以下，技术指标达到国际领先水平，可满足AI服务器对低损耗、高可靠性的要求。
公司与Intel、AMD、英伟达等芯片厂商同步开发下一代平台，如IntelBirchstream平台对应PCB产品已通过认证，AMDTurin平台样品已送样，有助于公司提前布局市场，保持技术领先优势。
公司自建高频材料预处理线，实现从基材到成品的全流程控制，生产成本较同行低12%，高频PCB毛利率达38.6%，比行业平均高8个百分点，提升了产品竞争力。
在汽车电子领域，车载雷达PCB已进入博世供应链，ADAS系统用PCB毛利率达35%；在消费电子领域，VR/AR设备用HDI板通过Meta认证，2024年相关收入同比增长120%，多元化业务布局有助于公司分散风险，寻找新的增长点。
公司现有产能利用率长期维持在95%以上，通过技改可提升良率至99.2%，单位产出成本下降15%。2025年黄石基地二期投产后，总产能将突破50亿元，能更好地满足AI服务器PCB的爆发式需求。
当前公司市盈率低于AI服务器PCB板块平均水平，若2025年净利润达券商一致预期的9.5亿元，对应PE将降至25倍，存在估值修复空间，吸引投资者买入。
英伟达H200量产，公司配套PCB预计2025年Q3出货；800G光模块渗透率提升，带动光模块板需求；国产GPU放量，海光DCU配套PCB已通过认证等事件，都有望推动公司业绩增长，提升市场对公司的预期，进而带动股价上涨。
股价爆发动因
公司推进H股发行计划，已获董事会高票通过。这有助于拓展国际融资渠道，提升品牌国际影响力，增强了市场对公司的信心，吸引投资者买入股票，推动股价上涨。
2025年Q2华证ESG评级为AA，较上期上升。ESG评级上升反映公司在环境、社会责任和治理方面表现良好，有助于提升公司形象，吸引更多长期投资者，从而对股价产生积极影响。
公司是内资第一服务器PCB供应商，核心业务服务器PCB占营收超70%，且涵盖通用和AI服务器产品。同时，公司是国内唯一通过英伟达GB200芯片认证的PCB厂商，其AI服务器主板等产品已进入批量供货阶段，在国产CPU配套PCB领域占据70%以上份额，充分受益于AI发展带来的机遇。
泰国广合工厂3月底完成设备联调联试并开始试生产，6月正式投产，服务于数据中心服务器PCB产品，奠定了中长期业绩增长基础。此外，2025年黄石基地二期投产后，总产能将突破50亿元，能够满足AI服务器PCB的爆发式需求。
从行业角度看，平安证券指出，大宗铜价呈现稳步回升态势，覆铜板产业链企业有望迎来盈利能力修复。且在AI等创新领域催化下，AIPCB等高附加值产品需求持续放量，PCB产业链相关企业盈利水平有望持续增厚，广合科技作为行业内企业，受益于行业整体发展趋势。
作者：于晓明 执业证书编号:A0680622030012
