核心观点
现货市场
价格：7月18日当周，受光伏行业反内卷影响，多晶硅焦煤等商品价格反弹带动工业硅期货价格走强。现货方面，厂家跟随期货上调报价，下游接受度一般。据SMM统计，华东通氧553#硅在9100-9300元/吨，周环比上涨450元/吨，441#硅在9400-9500元/吨，周环比上涨400元/吨。
供应：西南地区丰水期复产进程持续推进，但仍远低于去年同期水平；西北区因新疆电价补贴取消政策影响，头部大厂因成本压力临时减少开炉数，导致周度产量环比下行。整体来看，尽管西南复产带来增量，但西北减产力度更大，供应呈现收缩态势。
需求：多晶硅方面，受“反内卷”政策影响，多晶硅现货价格上调，但下游按需采购，整体周内开工率持稳，据SMM多晶硅周度产量在2.3万吨附近，对工业硅需求变化不大；有机硅方面，原料端价格上涨向下传导，部分企业DMC报价上调报价，但消费支撑较弱，企业开工率维持低位，实际采购量有限。铝合金方面，受夏季消费淡季影响，开工率环比小幅下滑，对工业硅需求贡献减弱；出口方面需求较弱，据海关数据，2025年5月中国金属硅出口5.56万吨，环比减少8.03%，同比减少22.48%。2025年1 5月中国金属硅出口共计27.23万吨。
库存：金属硅行业统计库存92.91万吨（含注册仓单），库存小幅降低，港口库存12.0万吨，交割库存库42.7万吨；样本企业厂库库存17.3万吨，下游库存20.9万吨。截止到7月18日，广期所仓单量在50393手即25.20万吨，周环比基本持平，总库存压力依旧存较大。
成本利润：原料端石油焦、煤、电极价格以稳为主，小幅波动，成本变化不大，期货及现货价格上涨，亏存程度减小，若价格继续上涨，多数厂家或不亏现金成本。
策略
近期宏观及政策性利好偏多，西北大厂开工较低及西南开工低于往年同期影响，预计7月份供需平衡或小幅去库，基本面边际有所改善，后续关注西南复产进度与西北复产预期。目前“反内卷”政策预期影响较大，政策若严格落地，光伏产业链落后产能加速退出，从而推动工业硅供需格局改善，短期观望为主。
单边：短期观望，区间操作为主
跨期：无
跨品种：无
期权：无
风险
1、新疆产区停产与西南复工情况；2、多晶硅企业开工变化；3、政策端扰动；4、宏观及资金情绪；
（来源：华泰期货）
免责声明：本报告所涉及信息或数据主要来源于第三方信息提供商或其他公开信息，华泰期货不对该类信息或数据的准确性或完整性作任何保证。内容所载的意见、预测仅反映发布当日的观点或意见，均不构成对任何人的投资建议，投资者据此投资，风险自担。
核心观点
现货市场
价格：7月18日当周，受光伏行业反内卷影响，多晶硅焦煤等商品价格反弹带动工业硅期货价格走强。现货方面，厂家跟随期货上调报价，下游接受度一般。据SMM统计，华东通氧553#硅在9100-9300元/吨，周环比上涨450元/吨，441#硅在9400-9500元/吨，周环比上涨400元/吨。
供应：西南地区丰水期复产进程持续推进，但仍远低于去年同期水平；西北区因新疆电价补贴取消政策影响，头部大厂因成本压力临时减少开炉数，导致周度产量环比下行。整体来看，尽管西南复产带来增量，但西北减产力度更大，供应呈现收缩态势。
需求：多晶硅方面，受“反内卷”政策影响，多晶硅现货价格上调，但下游按需采购，整体周内开工率持稳，据SMM多晶硅周度产量在2.3万吨附近，对工业硅需求变化不大；有机硅方面，原料端价格上涨向下传导，部分企业DMC报价上调报价，但消费支撑较弱，企业开工率维持低位，实际采购量有限。铝合金方面，受夏季消费淡季影响，开工率环比小幅下滑，对工业硅需求贡献减弱；出口方面需求较弱，据海关数据，2025年5月中国金属硅出口5.56万吨，环比减少8.03%，同比减少22.48%。2025年1 5月中国金属硅出口共计27.23万吨。
库存：金属硅行业统计库存92.91万吨（含注册仓单），库存小幅降低，港口库存12.0万吨，交割库存库42.7万吨；样本企业厂库库存17.3万吨，下游库存20.9万吨。截止到7月18日，广期所仓单量在50393手即25.20万吨，周环比基本持平，总库存压力依旧存较大。
成本利润：原料端石油焦、煤、电极价格以稳为主，小幅波动，成本变化不大，期货及现货价格上涨，亏存程度减小，若价格继续上涨，多数厂家或不亏现金成本。
策略
近期宏观及政策性利好偏多，西北大厂开工较低及西南开工低于往年同期影响，预计7月份供需平衡或小幅去库，基本面边际有所改善，后续关注西南复产进度与西北复产预期。目前“反内卷”政策预期影响较大，政策若严格落地，光伏产业链落后产能加速退出，从而推动工业硅供需格局改善，短期观望为主。
单边：短期观望，区间操作为主
跨期：无
跨品种：无
期权：无
风险
1、新疆产区停产与西南复工情况；2、多晶硅企业开工变化；3、政策端扰动；4、宏观及资金情绪；
（来源：华泰期货）
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