美元资产吸引力下降，欧元日元需求上升
泰国央行鸽派倾向明显，下半年或再降息
日本央行维持低利率以应对成本型通胀与增长压力
美联储或推迟至12月降息
【机构分析】
RHBBank集团首席经济学家指出，新加坡制造业可能因美国制造业回流的举措而面临短期的潜在负面影响；新加坡经济体量小且高度开放，已深度融入全球价值链；作为国际制造业的关键参与者和高科技生产中心，新加坡在电子、精密工程等领域具有显著优势。新加坡制造业主要压力来源包括投资流向转变，贸易格局演变，地缘政治不确定性升温；“全球资本和生产可能回流美国”，这对新加坡目前的产业定位构成挑战，尤其影响其高科技制造领域。
Pepperstone策略师表示，美联储可能要等到12月才会降息。今年只会降息25个基点。鲍威尔在国会作证时，似乎给7月份降息的前景泼了一盆冷水，拒绝了美国总统降低利率的呼吁。
摩根士丹利预计，美联储将在2026年开始进行一系列降息操作，全年共降息七次，首次降息预计在2026年3月进行。随着这些降息措施的实施，联邦基金利率的目标区间将最终降至2.5%至2.75%。截至现在（2025年6月），联邦基金利率位于4.25%-4.5%之间。这意味着为了达到摩根士丹利预测的最终利率，需要降低总共175个基点（即每降息一次通常为25个基点，共需降息七次）。
高盛集团分析指出，由于外国投资者增加货币对冲，美元的颓势可能会继续。鉴于波动性加剧，预计会看到更高的外汇对冲比率，并且这些主题将比一年前更加普遍。预计未来外国投资者对美国证券的需求将会减弱，欧洲投资者可能更倾向于留在本土市场投资，这有助于深化欧元作为替代储备货币的地位。
摩根士丹利分析指出，近期的交叉货币基差互换表明，投资者购买美元计价资产的意愿降低，而对欧元和日元等其他货币的需求增加。这一现象与过去二十年中争夺安全资产时美元需求旺盛的情况形成鲜明对比。叉货币基差不仅影响长期外汇对冲的价格设定，还反映了各经济体间以及不同资产类别间大规模资产流动的趋势变化。在交叉货币基差互换市场中，欧元可能比美元更具价值，这是近二十年来罕见的现象。
华侨银行分析指出，泰国央行的表态显示出鸽派倾向，意味着未来几个月内可能会进一步放宽货币政策。华侨银行预计，在2025年下半年有可能会再次降息25个基点。当前泰国的政治局势不稳定，对经济增长构成了下行压力。此外，美国关税政策带来的不确定性也对泰国经济产生了负面影响。
有“老债王”之称的债券市场传奇人物比尔·格罗斯指出，由于财政赤字膨胀和美元走弱共同推高通胀，10年期美债收益率将难以跌破4.25%，这意味着债券市场可能面临一个小熊市。美国财政赤字的增长与美元的弱势形成了“通胀双引擎”，这使得国债收益率很难出现显著下跌。
Natixis Investment Managers的市场调查显示，85%的分析师认为美国国债市场的动荡是中度到高度关注的风险。在欧洲，62%的分析师表示，他们不再认为美国国债具有以往的安全性；相比之下，只有24%的美国策略师持有相同观点。尽管美国和欧洲的专业人士都意识到了美国国债市场的潜在风险，但欧洲的金融专业人士对美债安全性的担忧显著高于他们的美国同行。这种差异可能反映了地域间的不同经济前景预期或对全球经济不确定性的不同敏感度。
野村证券策略师认为，考虑到当前的通胀主要是由供应问题而非需求驱动，加之对经济增长的担忧，日本央行可能会继续维持当前的低利率政策以支持经济复苏。
汇丰银行经济学家表示，日本央行需要从过去的经验中吸取教训，采取缓慢而谨慎的方式进行政策正常化，避免过早收紧货币政策带来的负面影响；日本央行必须小心处理好防止通胀预期过度上升与避免经济再次陷入通缩之间的平衡。
编辑：马萌伟
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美元资产吸引力下降，欧元日元需求上升
泰国央行鸽派倾向明显，下半年或再降息
日本央行维持低利率以应对成本型通胀与增长压力
美联储或推迟至12月降息
【机构分析】
RHBBank集团首席经济学家指出，新加坡制造业可能因美国制造业回流的举措而面临短期的潜在负面影响；新加坡经济体量小且高度开放，已深度融入全球价值链；作为国际制造业的关键参与者和高科技生产中心，新加坡在电子、精密工程等领域具有显著优势。新加坡制造业主要压力来源包括投资流向转变，贸易格局演变，地缘政治不确定性升温；“全球资本和生产可能回流美国”，这对新加坡目前的产业定位构成挑战，尤其影响其高科技制造领域。
Pepperstone策略师表示，美联储可能要等到12月才会降息。今年只会降息25个基点。鲍威尔在国会作证时，似乎给7月份降息的前景泼了一盆冷水，拒绝了美国总统降低利率的呼吁。
摩根士丹利预计，美联储将在2026年开始进行一系列降息操作，全年共降息七次，首次降息预计在2026年3月进行。随着这些降息措施的实施，联邦基金利率的目标区间将最终降至2.5%至2.75%。截至现在（2025年6月），联邦基金利率位于4.25%-4.5%之间。这意味着为了达到摩根士丹利预测的最终利率，需要降低总共175个基点（即每降息一次通常为25个基点，共需降息七次）。
高盛集团分析指出，由于外国投资者增加货币对冲，美元的颓势可能会继续。鉴于波动性加剧，预计会看到更高的外汇对冲比率，并且这些主题将比一年前更加普遍。预计未来外国投资者对美国证券的需求将会减弱，欧洲投资者可能更倾向于留在本土市场投资，这有助于深化欧元作为替代储备货币的地位。
摩根士丹利分析指出，近期的交叉货币基差互换表明，投资者购买美元计价资产的意愿降低，而对欧元和日元等其他货币的需求增加。这一现象与过去二十年中争夺安全资产时美元需求旺盛的情况形成鲜明对比。叉货币基差不仅影响长期外汇对冲的价格设定，还反映了各经济体间以及不同资产类别间大规模资产流动的趋势变化。在交叉货币基差互换市场中，欧元可能比美元更具价值，这是近二十年来罕见的现象。
华侨银行分析指出，泰国央行的表态显示出鸽派倾向，意味着未来几个月内可能会进一步放宽货币政策。华侨银行预计，在2025年下半年有可能会再次降息25个基点。当前泰国的政治局势不稳定，对经济增长构成了下行压力。此外，美国关税政策带来的不确定性也对泰国经济产生了负面影响。
有“老债王”之称的债券市场传奇人物比尔·格罗斯指出，由于财政赤字膨胀和美元走弱共同推高通胀，10年期美债收益率将难以跌破4.25%，这意味着债券市场可能面临一个小熊市。美国财政赤字的增长与美元的弱势形成了“通胀双引擎”，这使得国债收益率很难出现显著下跌。
Natixis Investment Managers的市场调查显示，85%的分析师认为美国国债市场的动荡是中度到高度关注的风险。在欧洲，62%的分析师表示，他们不再认为美国国债具有以往的安全性；相比之下，只有24%的美国策略师持有相同观点。尽管美国和欧洲的专业人士都意识到了美国国债市场的潜在风险，但欧洲的金融专业人士对美债安全性的担忧显著高于他们的美国同行。这种差异可能反映了地域间的不同经济前景预期或对全球经济不确定性的不同敏感度。
野村证券策略师认为，考虑到当前的通胀主要是由供应问题而非需求驱动，加之对经济增长的担忧，日本央行可能会继续维持当前的低利率政策以支持经济复苏。
汇丰银行经济学家表示，日本央行需要从过去的经验中吸取教训，采取缓慢而谨慎的方式进行政策正常化，避免过早收紧货币政策带来的负面影响；日本央行必须小心处理好防止通胀预期过度上升与避免经济再次陷入通缩之间的平衡。
编辑：马萌伟
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