2025年3月，日本增持了49亿美元的美国国债，目前余额为11308亿美元，仍然是持有美债最多的国家。
中国减持了189亿美元，余额为7654亿美元，持有量下降为第三。而在今年1月和2月，中国分别增持了18亿美元和235亿美元的美国国债。
英国3月增持了290亿美元，持有量超过中国跃居第二。
整个3月份，海外资金买入美国国债是增长的，单月净流入为1618亿美元，是2月的1.5倍。
下面这张图是美元指数走势图，3月美元指数在103点到104点之间，美元大贬值尚未出现。
真正的考验是4月，对等关税出来之后，美元、美债信用受到损害，市场担忧美国经济衰退，美元指数从104点一度跌破了98点，而美债大跌也发生在4月。
下面这张图是美国10年期国债收益率走势图，收益率上升意味着国债价格下跌。
真正的考验在4月，估计海外投资者是净卖出。
4月抛售美债的外国主力应该在亚洲，因为老美正逼迫亚洲国家货币升值，这会引发寿险公司等调仓，减持美元资产。
至于官方，比如中国和日本，可能也会在4月小幅减持美债，以提醒老美：我们手里是有牌的，别在关税问题上太嚣张。
下面这张图是2000年以来，中国持有美债数量的走势：
2000年3月，我们只有714亿美债，2002年8月首次突破1000亿，2008年4月突破5000亿，2010年6月突破1万亿，2013年11月达到了最高点，超过了1.31万亿美元。
2015年之后，中国持有的美债开始逐步减少，2022年4月跌破了1万亿美元，去年1月又跌破了8000亿美元。
2015年前后发生了什么？第一是美国对中国的战略遏制升级，并以我方南沙造岛为借口，搞出一系列动作；第二，2014年俄罗斯占领克里米亚之后，美国和欧洲开始制裁俄罗斯，我们看到了金融战的可能性。
最近10年里，中俄成为增持黄金最多的两个国家。估计未来10年继续减少美债，增持黄金，让中国的储备多元化，将是大趋势。
但中国跟俄罗斯的情况不一样。俄是资源国家，资源带有硬通货属性；中国是世界工厂，必须跟全球贸易，跟发达国家贸易。所以，中国虽然会减持美债，但也很难降低太多。如果中美达成比较好的贸易协议，也不排除阶段性小幅增持。
今天还有一个值得关注的消息，三大国际评级机构之一的穆迪，宣布把美国主权债务的评级从3个A下降一等到Aa1，此前标普和惠誉也都先后这样做了。
原因是美国官方债务负担比较重，而利率又比较高，每年需要支付的利息超过了1.1万亿美元，比美国一年的军费开支还多。
这对美国当然是一个警告，让他们更加重视债务问题。但老美在三大信用评级机构获得的评级，依然是全球最高的。
下图是日本、中国、英国持有美国国债数量的走势图：
2025年3月，日本增持了49亿美元的美国国债，目前余额为11308亿美元，仍然是持有美债最多的国家。
中国减持了189亿美元，余额为7654亿美元，持有量下降为第三。而在今年1月和2月，中国分别增持了18亿美元和235亿美元的美国国债。
英国3月增持了290亿美元，持有量超过中国跃居第二。
整个3月份，海外资金买入美国国债是增长的，单月净流入为1618亿美元，是2月的1.5倍。
下面这张图是美元指数走势图，3月美元指数在103点到104点之间，美元大贬值尚未出现。
真正的考验是4月，对等关税出来之后，美元、美债信用受到损害，市场担忧美国经济衰退，美元指数从104点一度跌破了98点，而美债大跌也发生在4月。
下面这张图是美国10年期国债收益率走势图，收益率上升意味着国债价格下跌。
真正的考验在4月，估计海外投资者是净卖出。
4月抛售美债的外国主力应该在亚洲，因为老美正逼迫亚洲国家货币升值，这会引发寿险公司等调仓，减持美元资产。
至于官方，比如中国和日本，可能也会在4月小幅减持美债，以提醒老美：我们手里是有牌的，别在关税问题上太嚣张。
下面这张图是2000年以来，中国持有美债数量的走势：
2000年3月，我们只有714亿美债，2002年8月首次突破1000亿，2008年4月突破5000亿，2010年6月突破1万亿，2013年11月达到了最高点，超过了1.31万亿美元。
2015年之后，中国持有的美债开始逐步减少，2022年4月跌破了1万亿美元，去年1月又跌破了8000亿美元。
2015年前后发生了什么？第一是美国对中国的战略遏制升级，并以我方南沙造岛为借口，搞出一系列动作；第二，2014年俄罗斯占领克里米亚之后，美国和欧洲开始制裁俄罗斯，我们看到了金融战的可能性。
最近10年里，中俄成为增持黄金最多的两个国家。估计未来10年继续减少美债，增持黄金，让中国的储备多元化，将是大趋势。
但中国跟俄罗斯的情况不一样。俄是资源国家，资源带有硬通货属性；中国是世界工厂，必须跟全球贸易，跟发达国家贸易。所以，中国虽然会减持美债，但也很难降低太多。如果中美达成比较好的贸易协议，也不排除阶段性小幅增持。
今天还有一个值得关注的消息，三大国际评级机构之一的穆迪，宣布把美国主权债务的评级从3个A下降一等到Aa1，此前标普和惠誉也都先后这样做了。
原因是美国官方债务负担比较重，而利率又比较高，每年需要支付的利息超过了1.1万亿美元，比美国一年的军费开支还多。
这对美国当然是一个警告，让他们更加重视债务问题。但老美在三大信用评级机构获得的评级，依然是全球最高的。
下图是日本、中国、英国持有美国国债数量的走势图：
