【现货】

现货趋稳。华东螺纹指导价维稳至3220元每吨，实际成交价维稳至3080元每吨。10月合约期货贴水现货1元，华东热卷维稳至3290元每吨，主力合约贴水现货75元每吨。

【供给】

铁元素产量高位小幅上升，本期主要是废钢日耗增幅。日均铁水+0.2万吨至245.6万吨；废钢日耗环比+1.8万吨至54.5万吨。本期五大材产量-9.5万吨至874万吨；螺纹钢产量-9.9万吨至223.5万吨；热卷产量+1万吨至320.4万吨。本期铁元素产量增长，五大材和表外材产量下降，铁元素更多流向钢坯。高频产量数据：1-4月铁元素产量累计同比增长1150万吨，日均增长近10万吨。最大增幅在4月，单月同比增长700万吨。考虑去年5-6月高基数，预计上半年铁元素产量同比增长1600万吨。分品种材看，4月五大材周产量875万吨，低于周均表需926万吨。其中螺纹钢4月周均产量230万吨，低于表需250万吨。热卷周均表需317万吨，低于表需324万吨。

【需求】

本期表需降幅明显，一方面有五一假期因素；另一方面下降幅度较大，关注加征关税对需求下滑的传导。五大材表需-125.66万吨至845万吨。螺纹钢表需-77.8万吨至214万吨；热卷表需-23.19维稳至309.53万吨。1-4月钢材出口3789万吨，同比增长287万吨，日均增长2.4万吨；1-3月钢坯出口256万吨，同比增长190万吨，日均增长1.6万吨。钢材+钢坯出口日均增加4万吨。钢材直接出口尚维持高位，主要关注制造业出口订单下滑导致钢材下滑幅度。

【库存】

五一假期影响库存上升。五大材环比+29万吨至1476万吨；其中螺纹+9.6万吨至653.6万吨；热卷+10万吨至365万吨。

【成本和利润】

焦炭调降。高炉钢厂螺纹钢维持50元每吨利润，热卷维持100元每吨利润。电炉钢厂谷电成本3144元，螺纹电炉钢厂谷电处于亏损状态。

【观点】

关税超预期下调，需求预期上修。昨日盘面稍弱，夜盘稍强，现货暂稳。前期钢价持续下跌定价加征关税后需求走弱预期。产业端供需双强，持续去库。抢出口和抢转口支撑今年钢材需求。在低库存支撑下，宏观情绪好转预计影响估值也有所修复。关注终端补库对现货的传导，10月合约螺纹关注3200-3250区间压力，热卷关注3300-3400区间压力。

免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。

【现货】

现货趋稳。华东螺纹指导价维稳至3220元每吨，实际成交价维稳至3080元每吨。10月合约期货贴水现货1元，华东热卷维稳至3290元每吨，主力合约贴水现货75元每吨。

【供给】

铁元素产量高位小幅上升，本期主要是废钢日耗增幅。日均铁水+0.2万吨至245.6万吨；废钢日耗环比+1.8万吨至54.5万吨。本期五大材产量-9.5万吨至874万吨；螺纹钢产量-9.9万吨至223.5万吨；热卷产量+1万吨至320.4万吨。本期铁元素产量增长，五大材和表外材产量下降，铁元素更多流向钢坯。高频产量数据：1-4月铁元素产量累计同比增长1150万吨，日均增长近10万吨。最大增幅在4月，单月同比增长700万吨。考虑去年5-6月高基数，预计上半年铁元素产量同比增长1600万吨。分品种材看，4月五大材周产量875万吨，低于周均表需926万吨。其中螺纹钢4月周均产量230万吨，低于表需250万吨。热卷周均表需317万吨，低于表需324万吨。

【需求】

本期表需降幅明显，一方面有五一假期因素；另一方面下降幅度较大，关注加征关税对需求下滑的传导。五大材表需-125.66万吨至845万吨。螺纹钢表需-77.8万吨至214万吨；热卷表需-23.19维稳至309.53万吨。1-4月钢材出口3789万吨，同比增长287万吨，日均增长2.4万吨；1-3月钢坯出口256万吨，同比增长190万吨，日均增长1.6万吨。钢材+钢坯出口日均增加4万吨。钢材直接出口尚维持高位，主要关注制造业出口订单下滑导致钢材下滑幅度。

【库存】

五一假期影响库存上升。五大材环比+29万吨至1476万吨；其中螺纹+9.6万吨至653.6万吨；热卷+10万吨至365万吨。

【成本和利润】

焦炭调降。高炉钢厂螺纹钢维持50元每吨利润，热卷维持100元每吨利润。电炉钢厂谷电成本3144元，螺纹电炉钢厂谷电处于亏损状态。

【观点】

关税超预期下调，需求预期上修。昨日盘面稍弱，夜盘稍强，现货暂稳。前期钢价持续下跌定价加征关税后需求走弱预期。产业端供需双强，持续去库。抢出口和抢转口支撑今年钢材需求。在低库存支撑下，宏观情绪好转预计影响估值也有所修复。关注终端补库对现货的传导，10月合约螺纹关注3200-3250区间压力，热卷关注3300-3400区间压力。

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