(网经社讯)2025年5月，跨境快时尚巨头希音（SHEIN）的伦敦首次公开募股（IPO）计划再次传出暂缓消息。这已是该公司自2020年以来第四次冲击资本市场未果。希音IPO进程因美国关税政策调整、监管审查趋严及供应链争议等问题几近停滞，其估值较巅峰时期缩水超70%，从2022年的1000亿美元跌至当前约300亿美元。作为全球最具争议的独角兽企业之一，希音的上市之路折射出中国企业全球化进程中面临的复杂挑战。
一、屡战屡败：希音的IPO坎坷历程
据网经社跨境电商台（CBEC.100EC.CN）查询DeepSeek后获悉，希音的IPO计划可追溯至2020年。彼时，其凭借疫情期间的爆发式增长，估值一度突破1000亿美元，超越HM母公司Inditex，成为全球第三大独角兽。然而，美国监管机构对其供应链合规性的质疑，导致首次赴美上市计划搁浅。此后，希音转向伦敦交易所，并于2024年6月秘密提交上市申请，2025年4月获得英国金融行为监管局（FCA）初步批准。但这一进展因美国关税政策突变及供应链审查问题再度受阻。
二、监管高压：地缘政治与合规风险的双重夹击
美国监管机构的持续狙击
美国始终是希音上市的核心阻力。2023年5月，20余名美国议员联名要求SEC暂停其IPO；8月，16个州总检察长进一步要求审查供应链劳工条件。这些行动直指希音的“原罪”——其80%以上生产依赖中国珠三角地区数千家中小工厂，而西方媒体长期指责这些工厂存在加班过劳、环保不达标等问题。尽管希音声称已建立供应链审查机制，但缺乏透明度的回应难以打消监管疑虑。
英国市场的进退维谷
转向伦敦后，希音面临新挑战。2025年4月，英国财政大臣宣布拟取消小额进口商品免税政策，导致低价直邮模式成本激增20%-30%。为迎合监管，希音公开支持政策调整，却引发国内供应商强烈不满，被指“牺牲同行利益换取合规形象”。此外，英国本土零售商担心中国商品倾销，进一步施压政府加强审查，使得希音的“投名状”策略收效甚微。
三、供应链困局：身份争议与产业外迁的代价
希音的核心竞争力源于中国供应链的“小单快反”模式：通过广州番禺区3000余家工厂的密集网络，实现7天内从设计到上架的极速周转，支撑其低价与高频上新策略。然而，这一模式正因双重压力面临瓦解：
地缘政治风险：为淡化中国标签，希音将部分产能转移至土耳其、巴西和越南，导致国内订单量骤降50%，中小供应商陷入生存危机。
成本攀升：美国取消800美元以下商品关税豁免后，希音被迫涨价，利润率承压。尽管尝试海外设厂，但土耳其、越南等地的供应链效率远不及中国，难以维持竞争优势。
四、估值暴跌与市场信心危机
希音的估值缩水堪称“自由落体”，从2022年F轮融资的1000亿美元峰值，跌至2025年的300亿美元，跌幅达70%。这一颓势源于多重因素：
增速放缓：2022年净利润同比下滑36%，首次出现营收增速下滑，打破连续8年超100%增长的“神话”。
竞争加剧：拼多多Temu、字节跳动TikTok Shop等中国出海企业凭借相似模式抢占市场，希音在美下载量排名一度跌出前十。
诉讼缠身：HM等品牌起诉其大规模抄袭，美国独立设计师亦发起集体诉讼，知识产权风险高企。
五、破局之路
希音的困境揭示了中国企业全球化的深层矛盾：既要依托本土供应链的成本优势，又需应对西方市场的政治偏见。其可能的破局路径包括：
供应链多元化：加速巴西、土耳其等地产能布局，但短期难以替代中国效率。
合规化改造：加强供应链透明度，迎合ESG（环境、社会与治理）标准，但将推高成本。
本土化战略：通过收购欧美品牌或设立区域总部，重塑身份认知，但需平衡资本与舆论风险。
希音的IPO暂缓不仅是企业个体的挫折，更是全球化退潮与地缘博弈的缩影。在监管、成本与身份的多重围剿下，这家曾创造增长神话的独角兽，正站在命运的十字路口。其能否在妥协与坚持中找到平衡，将为中国企业的出海之路提供重要镜鉴。
(网经社讯)2025年5月，跨境快时尚巨头希音（SHEIN）的伦敦首次公开募股（IPO）计划再次传出暂缓消息。这已是该公司自2020年以来第四次冲击资本市场未果。希音IPO进程因美国关税政策调整、监管审查趋严及供应链争议等问题几近停滞，其估值较巅峰时期缩水超70%，从2022年的1000亿美元跌至当前约300亿美元。作为全球最具争议的独角兽企业之一，希音的上市之路折射出中国企业全球化进程中面临的复杂挑战。
一、屡战屡败：希音的IPO坎坷历程
据网经社跨境电商台（CBEC.100EC.CN）查询DeepSeek后获悉，希音的IPO计划可追溯至2020年。彼时，其凭借疫情期间的爆发式增长，估值一度突破1000亿美元，超越HM母公司Inditex，成为全球第三大独角兽。然而，美国监管机构对其供应链合规性的质疑，导致首次赴美上市计划搁浅。此后，希音转向伦敦交易所，并于2024年6月秘密提交上市申请，2025年4月获得英国金融行为监管局（FCA）初步批准。但这一进展因美国关税政策突变及供应链审查问题再度受阻。
二、监管高压：地缘政治与合规风险的双重夹击
美国监管机构的持续狙击
美国始终是希音上市的核心阻力。2023年5月，20余名美国议员联名要求SEC暂停其IPO；8月，16个州总检察长进一步要求审查供应链劳工条件。这些行动直指希音的“原罪”——其80%以上生产依赖中国珠三角地区数千家中小工厂，而西方媒体长期指责这些工厂存在加班过劳、环保不达标等问题。尽管希音声称已建立供应链审查机制，但缺乏透明度的回应难以打消监管疑虑。
英国市场的进退维谷
转向伦敦后，希音面临新挑战。2025年4月，英国财政大臣宣布拟取消小额进口商品免税政策，导致低价直邮模式成本激增20%-30%。为迎合监管，希音公开支持政策调整，却引发国内供应商强烈不满，被指“牺牲同行利益换取合规形象”。此外，英国本土零售商担心中国商品倾销，进一步施压政府加强审查，使得希音的“投名状”策略收效甚微。
三、供应链困局：身份争议与产业外迁的代价
希音的核心竞争力源于中国供应链的“小单快反”模式：通过广州番禺区3000余家工厂的密集网络，实现7天内从设计到上架的极速周转，支撑其低价与高频上新策略。然而，这一模式正因双重压力面临瓦解：
地缘政治风险：为淡化中国标签，希音将部分产能转移至土耳其、巴西和越南，导致国内订单量骤降50%，中小供应商陷入生存危机。
成本攀升：美国取消800美元以下商品关税豁免后，希音被迫涨价，利润率承压。尽管尝试海外设厂，但土耳其、越南等地的供应链效率远不及中国，难以维持竞争优势。
四、估值暴跌与市场信心危机
希音的估值缩水堪称“自由落体”，从2022年F轮融资的1000亿美元峰值，跌至2025年的300亿美元，跌幅达70%。这一颓势源于多重因素：
增速放缓：2022年净利润同比下滑36%，首次出现营收增速下滑，打破连续8年超100%增长的“神话”。
竞争加剧：拼多多Temu、字节跳动TikTok Shop等中国出海企业凭借相似模式抢占市场，希音在美下载量排名一度跌出前十。
诉讼缠身：HM等品牌起诉其大规模抄袭，美国独立设计师亦发起集体诉讼，知识产权风险高企。
五、破局之路
希音的困境揭示了中国企业全球化的深层矛盾：既要依托本土供应链的成本优势，又需应对西方市场的政治偏见。其可能的破局路径包括：
供应链多元化：加速巴西、土耳其等地产能布局，但短期难以替代中国效率。
合规化改造：加强供应链透明度，迎合ESG（环境、社会与治理）标准，但将推高成本。
本土化战略：通过收购欧美品牌或设立区域总部，重塑身份认知，但需平衡资本与舆论风险。
希音的IPO暂缓不仅是企业个体的挫折，更是全球化退潮与地缘博弈的缩影。在监管、成本与身份的多重围剿下，这家曾创造增长神话的独角兽，正站在命运的十字路口。其能否在妥协与坚持中找到平衡，将为中国企业的出海之路提供重要镜鉴。
