美国当地时间5月7日，美联储召开FOMC议息会议并公布声明，将联邦基金利率区间维持在4.25%-4.50%，符合市场预期。
5月议息会议维持利率不变后，美联储2025年已在三次议息会议上暂停降息，2024年9月开启的降息周期被按下了暂停键。
美联储降息周期为何暂停，下一次降息何时到来，当前货币政策环境下应如何看待美股和美债的投资机会？接下来我们就来解答这些问题。
经济韧性仍强，美联储暂停降息
美联储5月的议息结果符合市场预期，议息会议前，CME Fed Watch数据显示，美联储5月维持利率不变的概率超过95%。
虽然关税政策给美国经济与通胀带来了更多的不确定性，但从近期公布的物价与就业数据来看，劳动力市场仍具韧性且通胀整体温和，均不支持美联储加快降息步伐。
美国劳工部公布的数据显示，美国2、3月份CPI数据连续回落，3月核心CPI降至2.8%，低于市场预期。美国3月PCE物价指数同比增长2.3%，为2024年秋季以来的最低水平。
与此同时，虽然关税政策加大了市场对经济衰退的担忧，但从近几个月的非农数据来看，就业市场仍然景气。美国3月非农就业人数增加22.8万人，远超市场预期的13.5万人。4月非农就业人数增加17.7万人，超出市场预期的13万人。
美国4月非农就业数据公布后，部分国际投行推后了对美联储今年降息时间的预测。
国际投行普遍预测美联储于2025年下半年才会重启降息，对于2025年的降息次数则存在分歧。
当美联储降息按下暂停键，经济不确定性犹存，而货币政策需要等待更多信号，相时而动的时候，应该以怎样的思路投资美股和美债呢？
美股注重多元配置，美债关注美元货基
一、美股估值回归合理区间，配置股票时注重多国别分散投资
经过1-4月份的调整后，当前美股估值再次回归到了合理区间。从全球范围内看，美股估值较其他国家市场更贵一些，但与美股历史估值相比，标普500滚动市盈率已回到了近5年的中位数附近。
虽然估值压力有所化解，但关税政策可能会增添企业盈利的不确定性。短期看，关税对经济的负面冲击有待显现，而各国受到的影响视贸易结构的差异可能会有不同，配置股票时可考虑多国别的分散化投资，同时可关注股票多空类的对冲策略。
二、关注美元货基的配置价值，注意长久期美债的波动
美债方面，美联储降息节奏放缓之下，可关注美元货基的配置价值。经济不确定性增加的背景下，配置信用债时应更注重标的筛选。以下是各类美债的配置思路。
1、美元货币基金：目前基准利率仍处于相对较高水平，且美元货币基金具备较高流动性，仍有配置价值。
2、美元利率债：美债市场仍处于多空博弈的环境中，在美国经济动能趋弱叠加全球货币政策宽松共振的影响下，美债利率中枢或有所下移，但下行节奏和幅度将取决于美国经济增速、通胀水平、美联储政策预期以及市场对美国关税政策的反应。相较而言，中短久期美债在锁定高票息的同时有更低的估值波动。
3、美元信用债：当前美元信用债收益率处于历史较高水平，估值和票息仍然具备较高吸引力，在基准利率下行阶段可获得资本利得，但需对资质较差的高收益债和信贷资产保持谨慎。
总结以上，未来美国经济增长与美联储政策路径具有一定不确定性，美债与美股市场或仍有波动，配置美债时应注重久期选择，配置美股时则应考虑分散化与多元配置。
风险提示：投资于国际证券市场，除了需要承担与国内证券类似的市场波动风险等一般投资风险之外，还面临汇率风险等国际证券市场投资所面临的特别投资风险，也需要投资者注意。
好买香港提醒：本文版权为好买香港所有，未经许可任何机构和个人不得以任何形式转载和发表。如有转载需求，请在文章下方留言。
美国当地时间5月7日，美联储召开FOMC议息会议并公布声明，将联邦基金利率区间维持在4.25%-4.50%，符合市场预期。
5月议息会议维持利率不变后，美联储2025年已在三次议息会议上暂停降息，2024年9月开启的降息周期被按下了暂停键。
美联储降息周期为何暂停，下一次降息何时到来，当前货币政策环境下应如何看待美股和美债的投资机会？接下来我们就来解答这些问题。
经济韧性仍强，美联储暂停降息
美联储5月的议息结果符合市场预期，议息会议前，CME Fed Watch数据显示，美联储5月维持利率不变的概率超过95%。
虽然关税政策给美国经济与通胀带来了更多的不确定性，但从近期公布的物价与就业数据来看，劳动力市场仍具韧性且通胀整体温和，均不支持美联储加快降息步伐。
美国劳工部公布的数据显示，美国2、3月份CPI数据连续回落，3月核心CPI降至2.8%，低于市场预期。美国3月PCE物价指数同比增长2.3%，为2024年秋季以来的最低水平。
与此同时，虽然关税政策加大了市场对经济衰退的担忧，但从近几个月的非农数据来看，就业市场仍然景气。美国3月非农就业人数增加22.8万人，远超市场预期的13.5万人。4月非农就业人数增加17.7万人，超出市场预期的13万人。
美国4月非农就业数据公布后，部分国际投行推后了对美联储今年降息时间的预测。
国际投行普遍预测美联储于2025年下半年才会重启降息，对于2025年的降息次数则存在分歧。
当美联储降息按下暂停键，经济不确定性犹存，而货币政策需要等待更多信号，相时而动的时候，应该以怎样的思路投资美股和美债呢？
美股注重多元配置，美债关注美元货基
一、美股估值回归合理区间，配置股票时注重多国别分散投资
经过1-4月份的调整后，当前美股估值再次回归到了合理区间。从全球范围内看，美股估值较其他国家市场更贵一些，但与美股历史估值相比，标普500滚动市盈率已回到了近5年的中位数附近。
虽然估值压力有所化解，但关税政策可能会增添企业盈利的不确定性。短期看，关税对经济的负面冲击有待显现，而各国受到的影响视贸易结构的差异可能会有不同，配置股票时可考虑多国别的分散化投资，同时可关注股票多空类的对冲策略。
二、关注美元货基的配置价值，注意长久期美债的波动
美债方面，美联储降息节奏放缓之下，可关注美元货基的配置价值。经济不确定性增加的背景下，配置信用债时应更注重标的筛选。以下是各类美债的配置思路。
1、美元货币基金：目前基准利率仍处于相对较高水平，且美元货币基金具备较高流动性，仍有配置价值。
2、美元利率债：美债市场仍处于多空博弈的环境中，在美国经济动能趋弱叠加全球货币政策宽松共振的影响下，美债利率中枢或有所下移，但下行节奏和幅度将取决于美国经济增速、通胀水平、美联储政策预期以及市场对美国关税政策的反应。相较而言，中短久期美债在锁定高票息的同时有更低的估值波动。
3、美元信用债：当前美元信用债收益率处于历史较高水平，估值和票息仍然具备较高吸引力，在基准利率下行阶段可获得资本利得，但需对资质较差的高收益债和信贷资产保持谨慎。
总结以上，未来美国经济增长与美联储政策路径具有一定不确定性，美债与美股市场或仍有波动，配置美债时应注重久期选择，配置美股时则应考虑分散化与多元配置。
风险提示：投资于国际证券市场，除了需要承担与国内证券类似的市场波动风险等一般投资风险之外，还面临汇率风险等国际证券市场投资所面临的特别投资风险，也需要投资者注意。
好买香港提醒：本文版权为好买香港所有，未经许可任何机构和个人不得以任何形式转载和发表。如有转载需求，请在文章下方留言。
